香港证券市场下调最低上落价位 核心观点 - 香港交易所宣布将于8月4日实施第一阶段最低上落价位调整 旨在降低交易成本并提升交易效率 [1] 调整范围及具体变动 - 股价10港元至20港元的股票 最低上落价位从0 02港元下调至0 01港元 [1][3] - 股价20港元至50港元的股票 最低上落价位从0 05港元下调至0 02港元 [1][3] 适用证券类型 - 调整适用于普通股票 房地产投资信托基金(REIT)及股本权证 [5] - 不适用于交易所买卖产品(ETP) 交易所买卖期权 债券证券及结构性产品 [5] 市场影响 - 更小的价格变动单位可降低交易成本 使订单更容易在预期价格范围内成交 [5] - 通过缩小买卖价差提升市场流动性及交易效率 [1][5]

发行信息 - 殿志高机械发行价为102.03元人民币 [1] - 申购上限为102.03万股 [1] - 发行市盈率为17.41倍 [1] - 行业市盈率为31.38倍 [1]

市场整体估值水平 - 当前A股巴菲特指标为79.80%，处于安全区间（70%~80%）[7][22] - 上证50、北证50、中证A100和科创50的PE估值（TTM）分位水平分别为81.06%、90.89%、94.73%和99.26%，显示估值处于历史高位[8] - 食品饮料和农林牧渔行业PE（TTM）分位水平分别为5.60%和6.94%，PB分位水平为9.84%和11.45%，均处于近十年低位[9] 重点关注指数估值表现 - 科创50PE（TTM）为143.37，较上期上升2.59%，分位水平达151.29[13] - 中证500PE（TTM）为30.25，分位水平60.71%，较上期上升1.35%[13] - 半导体行业PE（TTM）为107.43，较上期上升2.75%，分位水平219.12[13] - 北证50PB为4.95，分位水平5.14，较上期下降1.15%[16] 行业估值分化特征 - 钢铁、商贸零售、计算机和房地产行业PE（TTM）分位水平分别为82.30%、84.03%、97.04%和98.48%，显示高估[9] - 国防军工PB为3.47，分位水平6.96，较上期上升1.46%[37] - 食品饮料PS为4.16，分位水平11.39，较上期下降1.46%[42] - 建筑材料PE（TTM）为29.18，较上期上升5.76%，分位水平45.20[34] 市场运行数据 - 上海市场总市值56.66万亿元，平均市盈率14.54倍[19] - 深圳市场总市值36.78万亿元，平均市盈率26.93倍[26] - 创业板指PE（TTM）为33.62，分位水平90.30，较上期下降0.80%[27] - 沪深300PB为1.38，分位水平2.03，较上期下降1.66%[30]

债券ETF概述 - 债券ETF是一种在交易所买卖的指数基金，跟踪债券指数而非股票指数，集合了ETF和债券投资的优点 [1] - 主要特点包括分散化投资降低信用风险和流动性风险、每日公布持仓透明度高、交易所实时买卖流动性好、门槛低（几百元即可参与）、管理费率通常低于主动型债券基金 [1][2] 债券ETF分类 - 利率债ETF：主要投资国债和政策性金融债，信用风险极低，价格主要受利率影响 [3] - 信用债ETF：主要投资企业发行的债券，收益通常高于利率债，但需承担企业信用风险 [3] - 可转债ETF：跟踪可转债指数，兼具债性和股性，下有债底保护，上可分享股市收益，波动通常大于纯债 [3] - 科创债ETF：主要投资科技创新企业发行的债券，聚焦科创领域，但需关注企业成长风险 [3] 债券ETF规模增长驱动因素 - 利率下行导致的资产荒 [4] - 信用债ETF做市商制度发力 [4] - 科创债ETF供给增加和政策支持 [4] - 银行、保险等机构资金加速配置 [4] 债券ETF投资价值分析 - 长期配置角度：债券ETF可作为资产配置中降低组合波动、提供稳定现金流的部分，特别在经济弱复苏和通缩环境下具有压舱石作用 [4] - 短期交易角度：需密切关注资金面、供需面和市场情绪，避免线性外推历史收益 [6][7] 市场环境分析 - 经济处于新旧动能转换阶段，内生增长动能不足 [8] - 外需方面存在关税博弈下的出口不确定性 [8] - 货币政策适度宽松，财政政策积极有为，资金面整体较为宽松 [8] - 供给方面近期增加了科创债和特别国债的发行，需求方面有居民存款搬家带来的理财类产品配置需求 [8] 债券ETF投资表现 - 2025年上半年中长期纯债基金平均收益为0.76%，债券类投资收益出现下降但仍可作为低利率时代的资产配置选择 [9] - 投资者需做好预期管理，不宜用2024年债市行情衡量今年表现，通过适度择时可有效增厚收益但短期收益年化不可线性外推 [10] 投资者参与方式 - 普通投资者需开立证券账户（股票账户或封闭式基金账户）参与债券ETF投资 [10] - 可通过申万宏源"申财有道"APP或咨询线下营业网点或电话咨询95523办理 [10] 专业投顾服务 - "星基汇"是申万宏源证券提供的公募基金投顾服务，通过专业团队全市场选基、代理择时调仓，打造千人千面的基金组合策略 [11] - "货币+"组合风险等级为R1，配置中枢为60%货币基金+40%短债基金，适合追求稳健、省心的投资者 [19] - "纯固收"组合风险等级为R2，100%配置债券基金，适合风险承受能力C2及以上、投资期限较长（1年以上）的投资者 [20] 投顾组合业绩表现 - "星选货币-货币+"组合上线以来年化收益2.37%，最大回撤-0.39% [16] - "星选理财-纯固收"组合上线以来年化收益4.09%，最大回撤-1.10% [16]

根据提供的文档内容，未发现与公司或行业研究相关的实质性信息，文档仅包含新股新债公告和免责声明等非研究性内容，因此无法提取关键投资要点或行业分析数据 [2][3]

市场表现 - 本周A股、港股普遍承压，港股波动高于A股，沪深两市日均成交额达1.78万亿元，较上周下降330亿元 [3] - 申万一级行业中，医药生物(+2.95%)、通信(+2.54%)、传媒(+1.13%)领涨，煤炭(-4.67%)、有色金属(-4.62%)、房地产(-3.43%)领跌 [3][24] - 宽基指数表现分化，科创100逆势上涨0.52%，恒生指数跌幅达3.47%，沪深300、中证800跌幅均超1.6% [12] 资金与流动性 - 沪深300主力合约空单持仓显著下降，万得小微盘指数周五上涨1.75%，显示二级市场资金仍宽松 [6][7] - 两市成交额环比下降1.82%至1.78万亿元，中证1000成分股成交占比上升2.73%，沪深300成分股成交占比下降2.11% [14][15] - 央行公开市场操作实现净投放，宏观流动性未持续收紧，小微盘指数表现优于大盘 [6][7] 债券市场 - 利率债上涨0.16%，信用债微跌0.01%，国债期货走强0.24%，R001资金利率下降7.62% [28][30] - 7月制造业PMI为49.3%，低于荣枯线且环比下降0.4个百分点，对债市形成支撑 [3][29] - 政治局会议定调经济偏乐观，重点部署"十五五"规划制定工作 [3][29] 商品与海外市场 - 南华商品指数周跌2.46%，黑色(-4.93%)、能化(-4.15%)领跌，布油逆势上涨4.14% [34][37] - 美联储维持利率4.25-4.5%不变，COMEX黄金受避险情绪影响先扬后抑 [4][35] - 标普500估值重回高位附近，周跌0.38%，纳斯达克100基本持平，十年美债收益率波动有限 [12][10] 政策与事件 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署消费贷贴息政策 [29] - 育儿补贴制度2025年起实施，每孩每年可获3600元直至3周岁 [29] - 中美在瑞典举行经贸会谈，但市场顾虑未完全消除 [6][29]

七月宏观政策 - 7月初"反内卷"政策聚焦缩减产能、防止企业无序竞争和规范地方政府招商引资，中期将改善供需格局并提升企业盈利 [5][10] - 总投资1.2万亿的"雅下"水电站开工，建设期10-15年，主体工程占比60-70%，年均投资480-840亿元，预计拉动2024年全国水利投资增长3.5-6.2% [5][10] - 育儿补贴制度2025年实施，对3岁以下婴幼儿按每孩每年3600元发放补贴，政策关注经济中长期增长动力 [5][11] 国际贸易与市场环境 - 美国对等关税事件自5月起缓和，中美三轮经贸谈判减少非关税壁垒，但未来谈判仍存波折 [6][13] - 沪深300股权风险溢价7月末降至6.30，持续低于历史均值一倍标准差（6.79），维持原有趋势判断 [6][16] - 7月全市场涨幅超20%的股票数量449只，环比降3%，处于近三年78%分位数，与成交金额放大形成背离 [6][17] 市场表现与指数分析 - 上证综指7月涨3.74%至3573.21点，日均成交6778亿元环比增33%，最高3636.17点遇阻回落 [8][9][19] - 沪深300指数7月涨3.54%至4075.59点，日均成交3610亿元环比增38%，创年内新高但未突破去年11月高点 [8][9][23] - 8月沪指支撑位上移至2024年11月高点，压力位为2024年10月高点；沪深300压力位为去年11月高点，支撑位在30日均线 [19][23] 行业投资动态 - 雅下水电站主体工程投资测算显示，若建设期10年且成本占比60%，年均投资720亿元；若占比70%则年均840亿元 [12]

市场回顾 - 近两周两市延续震荡走强格局 市场量能进一步放大 做多人气继续回升 牛市格局逐步显现 [2] - 热点主要集中在周期 证券 医药板块 一二线蓝筹走强强劲 小盘股表现一般 [2] - 市场呈现结构牛特征 因整体容量较大但成交量不足以推动持续普涨 [2] - 后市保持乐观 上行途中虽有回调但难改震荡上行趋势 板块轮动补涨可能性较大 [2][3] 板块表现 - 周期 证券 医药板块成为近期市场热点 蓝筹股表现显著强于小盘股 [2] 投资策略 - 建议采用低吸布局耐心持有策略 把握板块轮动补涨机会 [3] 赛事数据 - 双周成绩排名显示 前12名投资者收益率区间为+20.59%至+17.61% [4] - 赛事设置京东E卡奖励 包括1000元 500元和300元三档 [3][4] - 大赛持续报名中 以ETF投资为主题 通过竞赛形式促进学习 [5]

公司荣誉与项目成果 - 申银万国期货"新疆麦盖提红枣"项目荣获郑州商品交易所2024年度优秀项目、最佳宣传奖及最佳赔付奖 [2] - 申银万国期货"陕西富县苹果"项目荣获优秀项目和最佳宣传奖 [2] - 两个项目由公司牵头，联合多家期货公司在郑州商品交易所及地方政府支持下完成 [2] 项目模式与行业影响 - 项目采用创新的"保险+期货"模式，具有显著支农惠农成效和良好示范效应 [2] - 模式设计体现扎实的风险管理能力，从众多优秀项目中脱颖而出 [2] - 项目是金融服务实体经济、推进乡村振兴战略的实践成果 [3][4] 行业战略与社会价值 - "保险+期货"模式有效管理农业风险并保障农民收入，验证其先进性和有效性 [4] - 项目彰显期货公司在服务国家战略和社会责任方面的担当 [4] - 成果代表金融创新精准服务"三农"、助力农业现代化的典范 [4]

科创板科创成长层设立背景 - 2025年7月13日上海证券交易所正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号—科创成长层》等业务指引，标志着科创成长层正式落地 [5] - 科创成长层旨在支持上市时未盈利但前景广阔的科技企业发展 [5] 科创成长层开通条件 情形一：已开通科创板交易权限 - 需满足风险承受能力测评结果为C4（积极型）及以上 [7] - 签署科创成长层风险揭示书后可交易2025年7月13日新规发布后新上市的科创成长层股票或存托凭证 [7] - 未签署仅可交易2025年7月13日新规发布前已上市的股票 [7] 情形二：未开通科创板交易权限 - 需先满足科创板基础门槛要求： - 申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内资产日均不低于人民币50万元（不包括融资融券融入的资金和证券） [12] - 参与证券交易24个月以上 [12] - 通过科创板业务知识测试且风险承受能力测评结果为C4（积极型）及以上 [12] - 开通科创板权限后需再次签署科创成长层风险揭示书方可参与交易 [11] 科创成长层企业标识规则 - 科创成长层企业股票简称后添加"U"标识，直观展现企业盈利状态 [17] - 新注册科创成长层股票添加标签"成"，提示信息为"新注册科创成长层股票" [17] - 存量科创成长层股票添加标签"成1"，提示信息为"存量科创成长层股票" [17] 科创成长层业务办理路径 - 通过申财有道APP/大赢家APP首页进入"科创成长层"业务开通模块 [9] - 具体操作路径：业务办理首页→权限开通→科创成长层→签署相关协议→完成开通 [9] - 未开通科创板权限的投资者需先通过"科创板(不含成长层)"菜单开通基础权限，再按情形一流程操作 [14][15]