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疯狂!港交所IPO,两个月过聆讯!
梧桐树下V· 2025-06-16 14:22
公司概况 - IFBH Limited("if椰子水")通过港交所聆讯,即将港股IPO [1] - 公司源自泰国控股股东General Beverage的国际业务,2013年创立if品牌,2022年重组后专注于if及Innococo品牌的全球市场拓展(泰国除外)[2] - 采用轻资产模式,依赖代工厂生产,第三方物流和分销商销售 [8] 市场地位与业绩 - 中国内地椰子水饮料市场连续5年第一,2024年市占率约34%,超第二名7倍以上 [2] - 2024年收益1.576亿美元(同比+80.3%),净利润3330万美元(同比+98.9%)[3] - 椰子水产品占2024年收益95.6%(1.506亿美元,同比+83.7%)[4] - 中国内地市场贡献92.4%收益(1.457亿美元,同比+82.3%),香港市场占4.6%(720万美元,同比+46%)[4][5][6] 财务表现 - 毛利率从2023年34.7%提升至2024年36.7% [7] - if品牌毛利率36.6%(2024年),Innococo品牌毛利率37.4% [7] - 销售及分销开支538.9万美元,营销开支735.5万美元,行政开支494.7万美元(2024年)[4] 业务模式 - 前五大客户贡献97.6%销售额(1.54亿美元),客户结构与重组前一致 [8] - 前五大供应商占采购额96.9%(9700万美元),包括泰国上市代工厂商及控股股东General Beverage [8][9] - General Beverage在泰国销售if商标产品并支付2.5%许可费 [9] - 研发团队仅5人,销售营销团队20人 [10] 融资历程 - 2023-2024年完成A轮、B1轮融资 [11] - 2024年3月通过股份交换协议收购IFB新加坡全部股份 [12] - B2轮融资获1750万美元投资,投前估值1.4亿美元,Aquaviva认购11.11%股份 [13][14][15]
联合动力IPO过会:精准筛选优质企业,A 股上市审核趋势与政策实践解析
梧桐树下V· 2025-06-16 14:22
分拆上市逻辑重塑 - 联合动力通过深交所首发审核,成为汇川技术分拆新能源汽车业务的成功案例,体现资本市场服务国家战略的路径创新 [1] - 2024年4月后分拆审核趋冷,14家企业计划搁浅,但联合动力过会表明监管导向为"优中选优",强调业务独立性、技术先进性等四要素 [2] - 公司作为汇川体系内唯一新能源电驱/电源主体,与母公司工控业务差异显著,2022-2024年营收从50.27亿元增至161.78亿元(CAGR 79.39%) [2] 技术壁垒与分拆合理性 - 已掌握26项产品核心技术+6项平台技术,拥有98项发明专利及407项实用新型专利,主导20余项国标制定 [3] - 母公司汇川技术市值1700亿元(2024年净利润42.85亿元),子公司分拆符合盈利门槛及占比限制,新能源赛道高成长性支撑独立融资需求 [3] 现代企业制度标杆 - 联合动力治理水平突出,汇川技术上市14年收入从6亿增至370亿(54倍),净利润从2亿增至43亿(19倍),市值从78亿增至1690亿 [5] - 公司实施三期股权激励,员工持股平台覆盖970人(持股5.49%),结构透明避免利益输送嫌疑,契合创新激励机制 [6][7] 产业链与国家战略协同 - 实现IGBT/SiC模组等核心部件国产化,提升上游零部件国产率,直接服务新能源汽车产业链自主可控战略 [6] - 案例呼应新"国九条"与《现代企业制度意见》协同,成为科技金融、绿色金融标杆,形成"工控+新能源"双主业协同格局 [9][10] 资本市场生态影响 - 分拆上市推动"分拆赋能-聚焦发展-主动整合"良性循环,有望通过估值重构提升企业价值并带动行业整合 [10] - 标志A股分拆从"数量时代"进入"质量时代",形成"监管筛选-资本反哺-战略赋能"生态闭环 [10]
IPO两次过会,均撤回终止!
梧桐树下V· 2025-06-16 05:28
公司IPO历程 - 公司创业板IPO于2023年7月13日过会但最终撤回申报 此前2020年9月申报科创板IPO并于2021年2月过会 2021年12月31日撤回注册申请 两次IPO均以撤回终止 [1] - 公司曾在新三板挂牌 证券代码832624 2015年6月挂牌 2020年3月终止挂牌 目前注册资本6000万元 实控人为郭超和史鸣杰 合计持股51 09% [1] 主营业务与收入结构 - 公司为高校和中职学校提供智慧校园信息化服务 包括软件开发 SaaS服务 运维服务等 软件开发收入占比超80% [2] - 2020-2022年软件开发收入分别为40 039 84万元 40 352 64万元 37 000 23万元 占比从84 24%降至81 33% SaaS服务收入占比从2 72%提升至6 99% [3] - 银行是重要客户 2022年前五大客户中中国银行 农业银行 建设银行合计贡献10 95%收入 但招股书称主要服务高校和中职学校 [6] 财务表现 - 2020-2022年营收分别为47 531万元 49 165万元 45 495万元 扣非净利润分别为6 727万元 6 360万元 6 638万元 增长停滞 [7] - 经营活动现金流波动大 2020-2022年分别为6 631万元 -486万元 4 514万元 2021年现金分红2 400万元 [8] - 研发投入占比从2020年20 92%降至2022年20 40% 研发人员从398人减至320人 核心技术人员从13人减至10人 [14] 应收账款与资产质量 - 应收账款及合同资产余额从2020年25 304 07万元增至2022年35 615 89万元 占营收比例从53 24%升至78 28% [10] - 2022年末应收账款账面价值29 931 90万元 坏账准备5 683 99万元 计提比例15 96% [11] 合规与监管问题 - 业务招待费占销售费用比例超10% 2021年达14 62% 金额1 355万元 [12] - 今日校园APP因违规收集个人信息被工信部等通报整改 可能影响SaaS业务开展 [12][15] - 创业板上市委问询聚焦经营业绩稳定性 核心竞争力下降 经营合规性等问题 [13][14][15] 历史IPO审核重点 - 科创板上市委曾质疑公司技术先进性 竞争实力及募投项目必要性 要求披露募投项目与现有业务关系 [17] - 撤回科创板IPO主因是科创属性需进一步论证 公司基于战略发展考量主动撤回 [18]
企业并购重组实操手册(342页,100+案例)
梧桐树下V· 2025-06-16 05:28
2024年A股IPO与并购重组趋势 - 2024年A股仅完成100家IPO上市,创近十年最低记录,显示IPO市场显著收紧 [1] - 在IPO收紧背景下,拟上市企业加速转向并购重组作为替代资本路径,推动行业整合浪潮 [1] - 2025年央国企专业化整合进一步加速,并购重组成为资本市场重要入口 [1] 《企业并购重组实操手册》核心内容 手册结构 - 包含342页纸质资料、17.3万字、11个章节,涵盖买方/卖方/中介机构全流程操作要点 [2] - 配套线上课程《并购逻辑与实践:丹纳赫VS爱尔眼科》及梧桐定制笔记本 [1] 关键章节 交易前期准备 - 第1章强调信息对称与沟通,需提前评估卖方财务规范可行性、迁移返投要求、股东套现安排及地方政府政策支持 [9][10][11] 方案设计与估值 - 第3章系统梳理并购比例、操作周期、业绩对赌、工作分工、终止条件等设计要素 [14] - 第4章详解4种作价方式(投资额/净资产/评估/差异化)及3种评估方法(资产基础法/未来收益折现法/市场比较法) [16] - 业绩对赌需涵盖6方面:事项/期限/结算时间/补偿方式/减值测试/超额奖励 [16] 支付与融资 - 第5章分析现金/股份/零收购等支付方式优劣,结合案例展示债务/股权/信托融资操作 [21][22] 谈判策略 - 第6章通过案例解析谈判全流程,包括情报收集/地点选择/开局策略/攻守技巧 [24] 上市公司专项 - 第9章135页深度剖析要约收购/协议收购/间接收购/管理层收购/反向吸收合并/A并A等6类操作,附毒丸计划等反收购案例 [26][27] - 第10章以重大资产重组案例解析股份锁定期分期解锁设计,建议前期低比例、后期递增以匹配业绩补偿 [27] 并购后整合 - 第11章提供团队融合方法论:通过业务互动/交叉轮岗(如财务人员跨区域会议)实现文化协同,强调收购方需扮演辅助者角色 [28][29] 手册特色与获取 - 年中促销5折至99.5元,支持叠加满减优惠 [2][36] - 提供扫码试读功能,可预览毒丸计划等章节内容 [27][37]
从0到1设计股权激励方案,看这篇就够
梧桐树下V· 2025-06-15 11:09
股权激励行业现状 - 2024年A股股权激励计划总公告数达610个 其中制造业占比高达77.21% 计算机 通信等细分领域数量居前 [1] - 股权激励成为企业吸引和留住人才 推动持续发展的重要手段 [1] 股权激励基本工具 - 股票期权:授予激励对象未来以预定价格购买公司股票的权利 本质是"未来购买权" 行权需满足业绩条件且不可转让 [3] - 限制性股票:授予日按约定价格购买股票 设定锁定期 完成考核指标后方可解锁 [3] 股权激励方案设计要素 汉堡包模型 - 定人:选择对公司整体业绩和持续发展有直接影响的骨干人才 [5] - 定量:需解决总量确定和个量分配问题 采用自上而下或自下而上方法 [5][7] - 定价:上市公司采用市价 非上市公司参考VC/PE入股价或协商定价 [8][14] - 定时:体现长期性 一期计划推出一年后可推二期 多期计划可重叠进行 [9] - 两来源:股份来源包括新股增发或老股转让 资金来源包括自有资金或借款 [15] - 业绩考核:作为中长期有条件回报机制 需涵盖个人业绩考核 [10] - 退出管理:设计正常与非正常退出机制 如战投转让 内部流转 大股东回购等 [11][16] 股权激励课程核心内容 - 采用"汉堡包模型"系统讲解激励方案的战略性设计与风险控制要点 [17] - 通过华为 吉利 英科医疗等案例分析成功范式 强调人力资本证券化理念 [27] - 课程涵盖股权本质认知 激励理论基础 工具选择 方案设计原则等模块 [17][20][22][24] 行业趋势与案例 - 华为实践体现人力资源资本化 规范股权激励制度等于"人的上市"制度 [27] - 直接融资黄金十年开启 国家共同富裕政策支持股权激励发展 [27] - 吉利共同富裕计划 英科医疗股权激励效果展示成功案例 [27]
两天8家IPO获受理,今年至今获受理共41家
梧桐树下V· 2025-06-15 11:09
IPO受理概况 - 6月13-14日沪深北交易所共受理8家IPO企业,其中科创板2家(上海超硅、恒运昌)、主板1家(百菲乳业)、创业板1家(江松科技)、北交所4家(恒道科技等)[1] - 2025年累计受理41家IPO项目,上交所10家、北交所25家、深交所6家[1] 无锡江松科技(创业板) - **主营业务**:光伏电池智能自动化设备龙头,产品覆盖扩散退火/PECVD/湿法制程等工序设备,提供全流程解决方案[3] - **股权结构**:实控人左桂松直接持股71.28%,与一致行动人合计控制72.19%表决权[4] - **财务表现**:2024年营收20.19亿元(YoY +63.2%),扣非净利润1.87亿元(YoY +45.9%),研发投入占比从5.83%降至2.86%[5][6][7] - **客户集中度**:前五大客户收入占比稳定在55-60%,晶澳科技(18.41%)和隆星绿能(16.26%)为2024年前两大客户[9][10] - **募投项目**:拟募资10.53亿元投向光伏智能装备生产基地(2.78亿元)、研发中心(2.92亿元)等4个项目[12][13] 上海超硅(科创板) - **主营业务**:300mm/200mm半导体硅片厂商,设计产能合计110万片/月,产品应用于NAND Flash/DRAM/HBM等存储芯片[15] - **财务表现**:2024年营收13.27亿元(YoY +43.1%),但扣非净利润连续三年亏损且扩大至-13亿元,研发投入占比18.55%[18][19] - **上市标准**:采用表决权差异安排标准,预计市值超50亿元且最近一年营收超5亿元[20] - **客户集中度**:前五大客户收入占比从56.04%升至63.66%[21] - **募投项目**:拟募资49.65亿元用于300mm外延片扩产(29.65亿元)及高端硅材料研发[22][23] 恒运昌(科创板) - **主营业务**:等离子体射频电源系统供应商,拓荆科技为第一大客户(2024年收入占比63.13%)[25][31][32] - **财务表现**:2024年营收5.41亿元(YoY +66.3%),扣非净利润1.31亿元(YoY +88.6%),研发投入占比10.22%[27][28][29] - **募投项目**:拟募资15.5亿元投向半导体射频电源产业化(6.9亿元)及智能化生产基地[33][34] 百菲乳业(沪主板) - **主营业务**:水牛乳制品生产商,产品包括灭菌乳/调制乳等,京东自营(9.16%)和天猫超市(6.10%)为2024年前两大客户[36][42][44] - **财务表现**:2024年营收14.23亿元(YoY +32.3%),扣非净利润3亿元(YoY +31.9%),但研发投入仅0.58%[39][40] - **募投项目**:拟募资4.97亿元用于奶水牛智慧牧场建设[45] 北交所四家企业核心数据 1. **恒道科技**:热流道系统厂商,2024年营收2.34亿元(YoY +39.2%),比亚迪为第一大客户(9.01%),拟募资4.03亿元[47][53][57] 2. **尚研科技**:电子智能控制器厂商,海尔贡献66.66%收入,2024年营收5.88亿元,拟募资4.01亿元[59][65][68] 3. **邦泽创科**:办公电器ODM商,亚马逊/Walmart合计占20.03%收入,2024年营收15.1亿元(YoY +29.2%),拟募资4亿元[70][76][79] 4. **英氏控股**:婴幼儿辅食龙头,2024年营收19.74亿元(YoY +12.3%),毛利率57.46%,京东贡献14.82%收入,拟募资3.34亿元[81][86][88]
新关税环境下,国际税收规则变化与企业出海税务案例分享
梧桐树下V· 2025-06-15 07:31
全球税收环境与中企出海挑战 - 世界进入特朗普2.0"关税泡泡"时代,中国企业面临"不出海便出局"的抉择,加速海外投资布局[1] - 地缘政治博弈、各国税制差异、跨境重复征税及国际反避税监管构成主要挑战[1] - 境外常设机构认定、转让定价调整、税收协定适用等实务问题频发,叠加国内合规申报要求,企业需系统性税务风险管理能力[1] 培训课程核心内容 - 课程聚焦国际税收基础框架、企业出海税务风险及优化策略,涵盖投资架构设计、转让定价、反避税合规等关键议题[10][11][12] - 重点分析东南亚、欧盟、美国及"一带一路"沿线国家税务环境,结合制造业、跨境电商等四大行业案例研讨[14][15][16] - 课程目标包括掌握税收协定应用、防范BEPS风险、优化全球税负结构及提升跨境争议解决能力[17][18] 课程结构与讲师背景 - 课程分五大模块:国际税收框架(OECD/UN范本)、风险排查(常设机构/资本弱化)、优化策略(控股架构/供应链税收)、国别分析、案例研讨[10][11][12][14][15] - 讲师赵国庆兼具税务系统实战经验(5A税务集团技术总监)与学术背景(北大/人大校外导师),发表论文100余篇[3] 课程安排与报名信息 - 2025年6月21日在深圳举办,全天授课+答疑,原价1280元限时优惠价780元[4][5][16] - 报名通过扫码或联系龙老师15309013677,退款政策按开课时间阶梯执行(开课10天前可全额退款)[5][7][21]
2保代被约谈,涉泽达易盛财务造假案
梧桐树下V· 2025-06-15 07:31
监管措施 - 中国证监会北京监管局对东兴证券保荐代表人胡晓莉、陶晨亮采取监管谈话措施 因在相关保荐项目执业过程中未勤勉尽责 未对标的公司财务信息、关联交易和股权代持的信息披露进行审慎核查 [1] - 胡晓莉和陶晨亮均违反《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条规定 根据第六十二条被要求于2025年6月17日接受监管谈话 [1] 泽达易盛违规事件 - 泽达易盛因IPO文件隐瞒关键信息、年报虚假记载于2023年4月被证监会罚款1.43亿元 并于同年7月7日被上交所终止上市 [2] - 东兴证券作为保荐机构因失职被责令整改并缴纳惩戒性承诺金1.05亿元 [2] 投资者赔偿 - 上海金融法院2024年1月完成2.8亿余元赔偿款发放 人均赔付3.89万元 其中东兴证券联合其他中介共同赔付1.55亿元 [2] - 东兴证券通过联合赔付豁免了投资者损失部分的承诺金 [2]
科创板开板六周年!盘点科创板的十五项“第一”!
梧桐树下V· 2025-06-14 04:11
科创板六周年盘点 整体概况 - 截至2025年6月13日科创板上市公司数量达588家总市值超6.8万亿元新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等战略性新兴产业公司占比超80% [1] 第一家科创板转板公司 - 观典防务为国内领先无人机服务提供商2022年5月25日成为首家北交所转科创板企业转板上市当年营收2.9104亿元扣非净利润0.7869亿元但2024年营收同比降57.5755%至8998.384万元归母净利润亏损1.3588亿元 [2] 第一家亏损上市的公司 - 泽璟制药为肿瘤新药研发企业2020年1月23日上市为A股首家亏损上市公司2016-2019年累计亏损超10亿元研发费用占比高2024年营收5.33亿元同比增长37.91%但仍未盈利 [3][4] 第一家被收购的科创板公司 - 浩欧博主营体外诊断试剂2024年被中国生物制药以6.3亿元收购55%股权成为"并购六条"后首例科创板标的2024年归母净利润3680.38万元同比降22.15%未完成业绩承诺 [5][6] 科创板退市第一股 - 紫晶存储因IPO及上市后持续财务造假2023年5月31日退市涉及虚增营收8.2亿元利润4亿元未披露对外担保8.73亿元实控人被批捕 [7][8][9] 第一家同股不同权公司 - 优刻得2020年1月20日上市为A股首家同股不同权企业实控人通过A类股拥有5倍表决权发行后持股23.1197%但控制60.0578%表决权 [10][11] 首单重大资产重组 - 华兴源创2020年6月完成收购欧立通100%股权交易作价11.5亿元为首单科创板重大资产重组项目 [12][13] 红筹上市第一股 - 华润微2020年2月27日上市为首家红筹架构直接登陆A股企业2024年营收101.19亿元同比增长2.20%但扣非净利润同比降42.87%至6.44亿元 [14] 发行价最高纪录 - 禾迈股份2021年12月20日上市发行价557.80元/股创A股纪录2024年营收19.93亿元同比降1.63%扣非净利润2.94亿元同比降44.13% [15] 创始人年龄纪录 - 影石创新创始人刘靖康为90后通过多层架构控制34.0043%表决权 [16][17][18] - 祥生医疗原实控人莫善珏退休时84岁曾获国家科技进步二等奖 [19] 财务及规模之最 - 中芯国际以6612亿元市值居首2024年营收577.96亿元同比增27.7%但净利润同比下降 [21] - 晶科能源2024年营收924.71亿元居首但同比降22.08%员工数33809人同比减41.07% [22][25] - 传音控股2024年扣非净利润45.41亿元居首但同比降11.54% [23][24] 区域分布 - 江苏省以113家科创板上市公司居首占比19.22%苏州(57家)、南京(16家)、无锡(14家)为集中地行业覆盖生物医药、集成电路等 [26]
纯正的估值建模干货来了!从零开始快速上手
梧桐树下V· 2025-06-14 04:11
财务估值建模的重要性 - 财务估值建模已成为投融资、投行业务、行研、风控、咨询等领域的核心硬技能之一 [1] - 该技能在投资决策、企业并购、基金管理和风险控制等场景中具有关键应用价值 [1] - 尽管市场需求旺盛,但实践中能熟练应用估值建模技能的人才比例较低 [1] 课程内容与结构 相对估值法模块 - 涵盖PE市盈率详解、PB等其他相对估值法介绍及案例实践 [11] - 包含Excel快捷键操作、PE估值补充知识点及严谨案例演示 [11] DCF绝对估值法模块 - 核心财务知识包括货币时间价值、折现原理、WACC计算和终值估算 [11] - 实战案例以贵州茅台为例,涉及现金流折现、敏感性分析和完整建模流程 [11] - 配套预测表搭建涵盖利润表、资产负债表、现金流量表及配平检验 [11] 进阶技巧与模板 - 情景分析通过Choose函数和单因子敏感性分析实现 [12] - 股价区间图绘制及折旧Excel处理技巧等实操内容 [12][13] - 补充红利折现模型(DDM)和股权自由现金流折现模型知识点 [20] 案例数据展示 - 华小智超市案例显示:营业收入从76,268百万元(Year 1A)增长至276,593百万元(Year 13E),CAGR约11% [23] - 毛利率水平维持在20%-30%区间,EBITDA从2,165百万元(Year 1A)提升至32,085百万元(Year 13E) [23] - 情景分析模板演示三种收入增长率假设:乐观(20%)/基准(15%)/悲观(10%),对应2023E收入分别为44,254/40,231/未明确百万 [8] 讲师背景 - 王老师为知名金融机构金融科技实验室组长,拥有宾夕法尼亚大学硕士及CFA/FRM认证 [15] - 出版多部Python金融与数据分析著作,课程被央行学习平台收录 [16][17] - 课程设计强调零基础入门,结合五粮液、歌尔股份等实际券商模型分析 [20][21]