In this articleAMZNThos Robinson | Getty ImagesAmazon CEO Andy Jassy could see how dramatically artificial intelligence was altering e-commerce.In June, he told employees that AI agents will start to infiltrate aspects of everyday life, "from shopping to travel to daily chores and tasks."Four months later, Jassy said on an earnings call that Amazon expects to partner with third-party agents, and has engaged in conversations with some providers, though he didn't offer names.Now, Amazon is looking to hire a l ...

亚马逊核心业务与AI驱动增长 - 公司核心观点：亚马逊股票呈现上涨势头，因其正加速在云服务和零售业务中部署人工智能，同时改造这两大收入引擎[2] - 第三季度总营收达1802亿美元，同比增长12%[3] - 亚马逊云服务季度增长达20.2%，为过去11个季度以来最强劲的扩张[3] - 第四季度营收指引为2060亿至2130亿美元，反映10%-13%的增长，表明AI驱动的增长势头持续[6] 亚马逊云服务AI创新与投资 - 管理层预计2025年资本支出约为1250亿美元，并计划在2026年增加投资，以积极抢占AI基础设施市场份额[3] - 在AWS re:Invent大会上发布Trainium3芯片，并推出包含近50万个Trainium2芯片的Project Rainier[4] - 扩展Nova模型家族并推出Nova Forge，使企业能够构建定制模型[4] - 与OpenAI达成380亿美元的合作关系，进一步验证了AWS基础设施的领先地位[4] - 推出包括自动编码助手Kiro在内的Frontier代理和新的AWS AI工厂，展示了提供全面AI解决方案的承诺[4] 亚马逊零售业务AI整合成效 - AI购物助手Rufus已拥有2.5亿月活跃用户，其用户的购买完成率高出60%[5] - 代理购物服务“Buy for Me”已扩展至超过50万种产品[5] - 面向卖家的AI工具为亚马逊平台合作伙伴自动化复杂操作[5] 行业对比：阿里巴巴与谷歌的云AI发展 - 阿里巴巴云和谷歌云在2025年第三季度均实现了34%的同比增长[7] - 阿里云季度营收为398亿元人民币，其AI相关产品收入已连续九个季度保持三位数增长[7] - 谷歌云季度营收为152亿美元，未履行合同金额达1550亿美元，其在过去九个月签署的十亿美元级交易数量超过前两年总和[7] - 阿里巴巴计划三年内向AI基础设施投资3800亿元人民币，谷歌预计2025年资本支出为910亿至930亿美元[7] - 两家公司均有超过70%的现有客户采用其AI产品[7] - 谷歌的新客户数量同比增长近34%，阿里巴巴占据中国AI云市场35.8%的份额[7] - 平行的增长轨迹表明全球企业AI应用正在同步推进，而非领先供应商之间的市场份额侵蚀[7] 亚马逊股价表现与市场估值 - 过去六个月，亚马逊股价回报率为7.4%，高于Zacks互联网-商务行业的5.6%和零售-批发板块的4.7%[8] - Zacks对亚马逊2025年每股收益的一致预期为7.17美元，过去60天内上调了4.8%，较去年同期数据增长29.66%[13] - 公司股票目前远期12个月市盈率为29.16倍，高于行业平均的23.99倍[14]

**行业与公司概览** * 行业：北美互联网行业，涵盖在线广告、电子商务/市场、在线旅游、房地产科技、在线汽车、中小企业服务/在线存在、在线约会、在线教育等多个子板块 [7] * 公司：花旗研究覆盖46家互联网公司，包括但不限于：Alphabet (GOOGL)、Meta Platforms (META)、亚马逊 (AMZN)、Reddit (RDDT)、DoorDash (DASH)、Uber (UBER)、Booking Holdings (BKNG)、Airbnb (ABNB)、Carvana (CVNA)、eBay (EBAY)、Wayfair (W)、GoDaddy (GDDY)、Wix.com (WIX) 等 [7][8] **核心观点与论据** * **2026年主题：AI驱动互联网使用方式变革，是投资之年** * 生成式AI正在改变互联网使用方式，搜索演变为“答案”引擎，智能浏览器和AI设备创造更个性化、交互式的体验 [4][6] * 2026年将是投资年，企业为未来增长进行产品和技术基础设施投资，导致行业整体利润率扩张趋势暂停 [4][6][110] * **十大关键趋势** * **趋势1：搜索即答案**：生成式AI从根本上改变互联网使用，查询量加速增长 [14][22] * 论据：谷歌查询量因Gemini、TPU和算力而加速增长；ChatGPT拥有近9亿周活用户，每日提示/查询量超过25亿次 [22] * **趋势2：智能浏览器**：实现更统一、个性化的网络体验，可能成为用户网络体验的操作系统 [14][29] * 论据：Chrome占据全球浏览器市场71%的份额，战略地位稳固 [29] * **趋势3：智能商务**：提供便捷购物体验，但仍处早期阶段 [14][36] * 论据：2025年假日季，AI驱动的商务流量同比增长758%；亚马逊Rufus拥有2.5亿用户，其中60%更可能购物 [31][36] * **趋势4a：在线广告需求健康**：预计2026年美国在线广告同比增长14% [6][14][37] * 论据：预计2026年全球数字广告支出达9710亿美元，美国达4710亿美元 [38][41]；数字广告渗透率预计从2019年的53%提升至2028年的82% [43] * **趋势4b：AI端到端自动化吸引更多广告预算**：从创意到测量的全流程自动化提升广告效果 [14][47] * 论据：谷歌Performance Max带来27%的转化率提升；Meta Advantage+年化收入超过600亿美元 [50] * **趋势5a：云需求因AI采用而保持韧性**：AWS和谷歌云收入增长加速 [14][52] * 论据：预计2026年AWS收入同比增长24%，谷歌云收入同比增长38% [55][58]；谷歌云积压订单达1580亿美元，AWS达2000亿美元 [55][58][59] * **趋势5b：资本支出因需求加速而增加**：预计2026年GOOGL、AMZN、META的基础设施资本支出合计约3500亿美元，同比增长39% [6][60][66] * 论据：谷歌自2025年5月以来宣布了超过1400亿美元的基础设施投资 [61] * **趋势6：自动驾驶处于临界点**：市场扩张是2026年主题，关注成本与供应 [14][67] * 论据：Waymo每周无人驾驶出行次数达45万次，自2025年4月以来增长近2倍，计划在2026年进入20多个市场 [69][72]；优步预计到2026年底在10多个市场提供自动驾驶服务 [68] * **趋势7：智能旅行**：AI工具改变旅行行为，为在线旅行社创造新的分销渠道 [14][82] * 论据：预计Booking Holdings 2026年总预订额达2030亿美元，同比增长9.8% [75][79] * **趋势8：食品配送韧性足，2026年是“生鲜杂货之年”**：核心餐厅需求强劲，生鲜杂货等新垂直领域贡献增长 [14][83][91] * 论据：预计2026年DoorDash总订单价值(GOV)同比增长27.5%，优步配送总预订额(GB)同比增长18.3% [87] * **趋势9：网站建设与域名**：自然语言编码（氛围编码）推动行业增长，域名增长重新加速 [14][92][100] * 论据：总域名数量在2025年重新加速增长 [95]；多家氛围编码软件开发商获得高额融资和高估值（如Cognition AI估值102亿美元） [93] * **趋势10：利润率扩张趋势暂停**：2026年为AI投资周期，利润率扩张速度放缓或持平，为后续收入增长奠定基础 [14][101][110] * 论据：预计在线广告板块调整后EBITDA利润率在2026年同比扩张240个基点，低于2025年的310个基点；电子商务板块2026年同比扩张70个基点 [103][105] **其他重要内容** * **2025年至今回报与估值** * 截至12月17日，覆盖公司平均年内回报为+5%，低于标普500指数(+15%)和纳斯达克指数(+19%) [11] * 大市值公司表现领先，按市值加权计算的互联网覆盖回报为+25% [11] * 表现优异者包括：CVNA (+129%)、GOOGL (+60%)、DASH (+38%)、UBER (+32%)、OPEN (+293%)、W (+122%) 等 [11] * 多数子板块的EV/收入和EV/EBITDA估值低于其10年平均值，但GOOGL、EBAY、KSPI、BKNG、CVNA等交易价格高于历史EV/EBITDA平均值 [12][13] * **首选股票与目标价** * Ron Josey首选：AMZN (目标价$320)、GOOGL ($343)、RDDT ($265)、DASH ($283)、CVNA ($550) [6] * Ygal Arounian首选：EBAY ($107)、VRSN ($337)、W ($135)、WIX ($150)、GDDY ($195) [6] * **具体公司观点摘要** * **AMZN**：AWS增长加速，电子商务向必需品转移，利润率扩张趋势强劲 [6][112] * **GOOGL**：Gemini 3和AI采用推动云业务加速和广告（搜索和YouTube）增长势头，利润率改善 [6][111] * **RDDT**：日活用户增长是焦点，改版应用和搜索主导的主页（含Answers）将成为顺风，货币化和数据许可提供显著上行空间 [6][111] * **DASH**：尽管关注利润率和投资，但预计核心订单增长加速，新垂直领域（生鲜杂货）增长，利润率扩张将在2027年恢复 [6][112] * **CVNA**：提高知名度、扩大库存和执行力度推动二手车销售持续增长，零售毛利润单位效益持久，运营杠杆改善 [6][113]

投资评级与目标价调整 - BMO Capital于12月16日将亚马逊的目标价从300美元上调至304美元，并维持“跑赢大盘”评级 [1] - 基于前AWS高管反馈，云服务合同承诺正在加强，且开发者日益倾向于采用Claude模型 [1] - 鉴于企业AI预计在2027年规模化，该机构将假设的AWS增长率从23%提升至24% [1] 印度市场重大投资 - 亚马逊于12月9日宣布，到2030年将在印度追加350亿美元投资 [2] - 加上自2010年进入市场以来已投入的400亿美元，公司在印度的总投资计划达到750亿美元 [2] - 该投资战略基于三大支柱：AI驱动的数字化、扩大出口增长以及大规模创造就业 [2] 业务影响与数字化成果 - 根据Keystone Strategy的经济影响报告，亚马逊的运营已使1200万家中小企业实现数字化，并累计促成200亿美元的电子商务出口 [3] - 到2030年，公司目标将出口影响扩大四倍至800亿美元，并将人工智能的益处带给1500万家中小企业 [3] - 为此，亚马逊正在推出“卖家助手”和“下一代销售”等工具，并通过Lens AI和对话助手Rufus提升客户体验 [3] 就业创造目标 - 通过新的投资，亚马逊预计到2030年将支持380万个就业岗位，其中包括创造100万个新的就业机会 [3] 公司业务概述 - 亚马逊通过在线和实体店在北美及国际范围内从事消费品零售、广告和订阅服务 [4]

基金经理持仓与业绩 - 对冲基金经理Philippe Laffont管理的Coatue Management基金在过去三年中表现超越标普500指数94个百分点[1] - 截至第三季度，其投资组合中近18%的仓位集中于三只人工智能股票：Meta Platforms占7.3%，微软占5.9%，亚马逊占4.7%[2] - 华尔街预期这三只股票在未来一年均有显著上涨空间[2] Meta Platforms 投资要点 - 公司在数字广告和智能眼镜两个行业占据强势地位，拥有全球四大最受欢迎社交媒体中的三个，是全球第二大广告技术公司[4] - 公司正利用从定制芯片到专有大语言模型的人工智能技术，提升其领先社交媒体组合的用户参与度和广告转化率，并开发与智能眼镜集成的超级智能系统[5] - 华尔街预计未来三年公司收益将以每年17%的速度增长，当前市盈率为29倍，71位分析师给出的股价中位目标价为842美元，较当前658美元的股价有28%的上涨空间[6] 微软 投资要点 - 公司在企业软件和云计算两个市场具有强大的竞争地位，是全球最大的企业软件公司，其Azure是第二大云服务提供商[7] - 公司正在其软件和云业务中实现人工智能货币化，其生成式AI助手Microsoft 365 Copilot客户采用速度超过以往任何新产品，整个Copilot应用家族在9月当季的月活跃用户数从6月当季的1亿增至1.5亿[8] - 尽管存在计算能力限制，自人工智能热潮开始以来，Azure市场份额已增长约3个百分点，并计划在未来两年内将其数据中心规模扩大一倍[9] - 华尔街预计未来三年公司收益将以每年14%的速度增长，当前市盈率为35倍，62位分析师给出的股价中位目标价为631美元，较当前485美元的股价有30%的上涨空间[10] 亚马逊 投资要点 - 公司在电子商务、广告和云计算三个行业具有强大的竞争地位，运营着北美和西欧最大的在线市场，主导零售媒体广告，其AWS是云基础设施和平台服务的领导者[11] - 在零售领域，公司开发的人工智能购物助手Rufus预计在2025年将带来100亿美元的销售额，使用该对话式聊天机器人的购物者购买可能性高出60%，公司还开发了生成式AI工具以改善库存放置、机器人生产率和最后一英里配送[12] - AWS正快速引入人工智能功能，最近几个月为Bedrock AgentCore增加了帮助开发者构建和部署生成式AI代理的工具，并增加了用于软件开发、安全修复和性能监控的代理，同时扩展了其预训练模型组合[13] - 华尔街预计未来三年公司收益将以每年18%的速度增长，当前市盈率为32倍，73位分析师给出的股价中位目标价为300美元，较当前228美元的股价有32%的上涨空间[14]

AI购物趋势与消费者行为 - AI平台正在重塑假日购物体验 预计将推动2630亿美元的全球在线假日销售额 占所有假日订单的21% [3][4] - 大量消费者计划使用AI购物 调查显示比例在40%至83%之间 同时美国零售网站的AI流量在11月1日至12月1日期间激增760% [4] - 来自生成式AI平台的购物者购买可能性高出30% 网站参与度高出约14% 每次会话产生的收入高出8% [5][6] - AI工具帮助消费者发现交易和不知名品牌 例如一位消费者今年购买的礼物中约一半来自她从未购买过的品牌 [6] 零售商AI战略与合作 - 大型零售商纷纷推出或整合AI购物助手 沃尔玛和塔吉特与OpenAI合作 允许顾客在ChatGPT内搜索或购买商品 [7][11][13] - 亚马逊采取了相反策略 阻止外部AI聊天机器人抓取其网站 并向Perplexity AI发出停止函以阻止其浏览器用户购买亚马逊商品 [14][15] - 零售商正在开发自有AI助手 例如沃尔玛的Sparky、亚马逊的Rufus和塔吉特的Gift Finder 旨在提升电商业务并改善购物体验 [15][16][17] - 塔吉特表示其约25%的客户搜索是描述性和对话式的 而非基于关键词 这反映了搜索行为的转变 [19] 数字营销策略的变革 - 零售商正将预算从搜索引擎优化转向答案引擎优化 以适应AI搜索模式 [8] - 品牌正在彻底改革其媒体、内容和电商策略 为网站后端添加更丰富、更详细的产品信息 例如独特功能、可持续面料或产品如何契合趋势 [24][25][26] - 优化AI搜索需要大量投资 但回报可能更高 因为到达网站的消费者信息更充分、购物意图更明确 [30][31] - 例如Ethique Beauty公司通过改变搜索策略 在过去六个月内来自AI平台的流量增加了90% [27] AI购物体验的现状与挑战 - AI平台根据产品可用性、价格、质量等因素对商家进行排名 而非基于广告或付费展示位 [23][24] - 目前AI购物体验仍不完善 例如塔吉特的Gift Finder在某些个性化场景下仅提供礼品指南链接而非具体产品推荐 [31] - 部分消费者认为AI购物体验欠佳 例如推荐结果重复、缺乏新意 反而剥夺了浏览购物的乐趣 [33][34][35] - 品牌面临两难境地 既要适应使用AI发现产品的消费者 又需保持在传统渠道的存在感 [10]

核心观点 - 亚马逊股价在过去几年表现强劲，主要驱动力来自持续的云业务势头、零售效率提升以及对人工智能的重新投入，分析师认为其有潜力突破最乐观的预期，在2026年触及400美元 [1] 财务表现 - 第三季度总收入达1802亿美元，同比增长12% [2] - 北美地区收入1063亿美元，同比增长11%；国际收入409亿美元，同比增长10% [2] - 每股净收益为1.95美元，同比增长36.4% [2] 广告业务 - 广告收入增至177亿美元，连续第三个季度快速增长 [3] - 品牌方对亚马逊的全漏斗广告模式反应积极，该模式融合了购物数据、媒体覆盖、视频库存和AI驱动的创意能力 [3] - 该业务是公司利润率最高的业务之一，并可能成为长期盈利驱动力 [3] 人工智能与零售 - AI购物助手Rufus已服务2.5亿客户，互动量同比增长210%，用户完成交易的可能性高出60% [4] - 仅Rufus预计每年就能产生超过100亿美元的增量销售额 [4] 亚马逊云科技 - AWS第三季度收入达330亿美元，同比增长20.2%，为过去11个季度以来的最高增速 [5] - 收入年化运行率已达到1320亿美元的巨大规模 [5] - 积压订单金额达2000亿美元，驱动力来自核心云服务和对生成式AI能力日益增长的需求 [5] - AWS占据29%的市场份额，而微软Azure为20% [5] - 管理层认为其竞争优势源于无与伦比的服务种类、广泛的功能以及连续15年被Gartner评为战略云服务领导者 [5] - 公司正在开发用于编码、迁移和业务工作流的自有AI智能体 [5]

公司核心定位与战略对比 - 阿里巴巴和亚马逊是全球电商领域的两大主导力量，但发展轨迹和投资逻辑截然不同，均已超越零售业务，扩展至云计算、人工智能和数字服务领域，成为科技巨头 [1] - 阿里巴巴主要在中国复杂的监管环境下运营并寻求国际扩张，而亚马逊则巩固其在发达西方市场的地位并积极投资人工智能基础设施 [2] - 两家公司均在云计算和人工智能能力上投入巨资，但执行能力、市场定位和发展势头存在显著差异 [2] 阿里巴巴财务与运营表现 - 2025年9月季度云收入同比增长34%，但整体收入仅增长5%至2478亿元人民币（350亿美元）[4] - 中国电商收入增长16%，但净利润因消费者补贴和数据中心支出激增而暴跌约一半 [4] - 自由现金流急剧恶化，转为负218亿元人民币的流出，而去年同期为137亿元人民币的流入 [5] - 快速商务（即时配送和一小时达）的拓展需要巨大资本支出，但回报不确定 [5] - 整体营收增长疲软，仅为5%，面临来自京东和美团的激烈竞争，利润率承压 [6][7] - 云业务虽增长34%，但竞争加剧和定价压力威胁其资本密集型基础设施的利润率实现 [7] 亚马逊财务与运营表现 - 2025年第三季度收入同比增长13%至1802亿美元 [8] - AWS收入加速增长，同比增20%至330亿美元，为2022年以来最快增速 [8] - 净利润飙升38%至212亿美元，摊薄后每股收益1.95美元，远超1.57美元的预期 [8] - 与OpenAI达成为期七年、价值380亿美元的战略合作伙伴关系，强化其在高端AI服务领域的竞争力 [10] - 自研Trainium2芯片达到数十亿美元的收入运行率，季度环比增长超150% [10] - 零售业务表现强劲，北美部门销售额增长11%至1063亿美元，国际部门销售额增长14%至409亿美元 [11] - 运营现金流在过去12个月增长16%至1307亿美元，自由现金流为148亿美元 [12] - 管理层对第四季度业绩指引乐观，预计收入在2060亿至2130亿美元之间，运营利润在210亿至260亿美元之间 [12] 估值与市场表现对比 - 亚马逊远期市盈率为30.08，阿里巴巴远期市盈率为18.63 [13] - 亚马逊的估值溢价反映了其在全球云基础设施市场29%的份额、AWS 20%的加速增长、148亿美元的正自由现金流以及明确的货币化路径（如380亿美元的OpenAI交易）[16] - 阿里巴巴较低的估值反映了其调整后EBITA暴跌78%、净利润下降53%、自由现金流为负、中国宏观经济挑战以及地缘政治风险等合理担忧 [16] - 过去六个月阿里巴巴股价上涨42.9%，显著优于亚马逊的温和涨幅，但这主要反映了其从之前低位反弹，而非基本面 outperformance [17]

2025年美国黑色星期五线上消费表现 - 美国黑色星期五线上消费额创下历史新高 Adobe Analytics数据显示黑五当天美国线上消费额达到118亿美元 较2024年的108亿美元增长9.1% 刷新单日网购纪录 [2] - 更广泛的零售样本数据同样显示增长 Salesforce数据显示黑五当天美国线上支出约180亿美元 全球线上支出约790亿美元 同比分别增长3%和6% [2] - 消费增长主要由电商渠道驱动 Mastercard SpendingPulse统计显示美国黑五零售总销售（剔除汽车）同比增长4.1% 其中电商渠道增长10.4% 而线下门店销售仅增长1.7% 实体店客流同比下降3.6% [2] 消费增长的结构性特征与阶层分化 - 线上消费增长部分由价格上涨驱动 多家数据机构分析显示今年美国线上商品平均成交价同比上涨约8% 高于全球平均5%的涨幅 美国智库Tax Foundation估算近几轮关税调整已让零售价格平均被抬高约4.9% [4] - 消费热度呈现显著的阶层分化 收入排在前10%的美国人（年收入至少25万美元）贡献了约48%的居民消费支出 是支撑高客单价品类的关键力量 而中低收入家庭消费更趋谨慎和精打细算 [5] - 消费者大量使用“先买后付”服务缓解现金流压力 Adobe和美联社测算显示今年假日季BNPL驱动的线上消费额预计将超过200亿美元 黑五及网络星期一单日BNPL规模均逼近或超过10亿美元级别 [5] AI成为重塑电商生态的关键变量 - AI工具对线上消费的驱动作用显著 Adobe数据显示2025年黑五由AI工具导入零售网站的流量同比暴增805% 较2024年放大了逾8倍 [7] - AI直接影响可观的销售额 Salesforce监测数据显示全球范围内约有142亿美元的黑五线上销售额受AI与数字代理影响 其中约30亿美元来自美国市场 [7] - AI购物助手改变用户决策链路并提升转化 亚马逊表示与AI助手Rufus互动过的用户下单概率比未使用用户高出约60% 并判断Rufus正在推动至少100亿美元级别的新增销售额 [8] AI对电商入口与卖家策略的影响 - AI正在改变电商的流量入口 从传统搜索框转向自然语言和任务描述 例如沃尔玛的Sparky和亚马逊的Rufus等AI购物助手能直接抓取商品、比价和生成推荐清单 [8] - AI代理具备跨平台比价和决策能力 Salesforce将此类工具称为“代理商” AI代理可在多个电商站点间跳转比价 掌握用户任务而非单一平台入口 [9] - 卖家需适应新的“AI友好型”商品排序规则 商品信息的清晰度、结构化程度、评价内容及物流售后指标等数据字段将影响AI推荐时的排名 卖家需优化产品信息使其易于被机器理解 [10] 跨境卖家的选品与运营策略启示 - 美国电商增长转向“高质量增长” 消费者需求仍在但更注重价值 粗糙铺货和同质低价的打法将更难奏效 [10] - 选品方向呈现两极分化趋势 要么聚焦“刚需+性价比”品类 如标准化3C配件、小家电、家居收纳等 要么侧重“情绪+品牌感”品类 如礼物、潮玩、宠物周边等 中间地带被挤压 [11] - 平台需加强AI基础设施与数据能力建设 未来零售电商将愈加数据驱动和智能化 大数据和人工智能赋能将成为常态 [11]

亚马逊Rufus AI聊天机器人表现 - 在黑色星期五，包含Rufus并促成购买的亚马逊会话量环比前30天激增100%，而不包含Rufus的同类会话仅增长20% [1] - 在黑色星期五，包含Rufus并促成购买的会话量日环比增长75%，远高于不包含Rufus的同类会话35%的日环比增幅 [2] - 黑色星期五当天，亚马逊总网站会话量日环比增长20%，而涉及Rufus的会话量日环比增长35%，表明AI聊天机器人使用增速超过整体网站 [2] 生成式AI在零售业的应用趋势 - 根据Adobe Analytics数据，黑色星期五当天美国零售网站的AI流量同比增长805%，显示消费者今年更广泛地使用生成式AI聊天机器人寻找优惠和研究产品 [5] - AI工具主要用于热门黑色星期五促销品类，如电子产品、视频游戏、家电、玩具、个人护理用品以及婴幼儿产品 [5] - 来自AI服务的美国零售网站访客，其购买可能性比非AI流量来源的访客高出38% [9] - 一项相关调查显示，48%的受访者表示已经或计划在假日购物季专门使用AI [13] 黑色星期五整体消费与电商表现 - 黑色星期五在线消费总额达到创纪录的118亿美元 [10] - Salesforce数据显示，今年黑色星期五订单平均价格上涨7%，但订单量下降1%，表明创纪录的消费额可能主要源于物价上涨而非在线购物量增加 [10] - Sensor Tower数据指出，尽管黑色星期五的移动应用和网站使用量较前30天激增，但总访问量和下载量的增长从2024年开始减速，暗示消费者支出可能因经济压力而更趋保守 [11] - 亚马逊和沃尔玛的移动应用下载量在黑色星期五较前30天分别增长24%和20%，但增速低于2024年同期的50%和75% [12] - 亚马逊和沃尔玛的网站访问量在黑色星期五较前30天分别增长90%和100%，但同样低于2024年同期的95%和130% [12]