We came across a bullish thesis on NVIDIA Corporation on Compounding Your Wealth’s Substack by Sergey. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on NVDA. NVIDIA Corporation's share was trading at $170.78 as of September 2nd. NVDA’s trailing and forward P/E were 48.66 and 38.02 respectively according to Yahoo Finance. CoreWeave, Inc. (CRWV) Is One Of The Biggest Beneficiaries Of NVIDIA's Booming AI GPU Demand, Says Jim Cramer Photo by Javier Esteban on Unsplash NVIDIA delivered another record ...

时钟速度的演变 - 时钟速度曾是衡量组件性能的核心指标，但如今在多核处理器和并行计算架构下重要性显著降低 [2] - 5GHz CPU每秒可执行50亿条指令，但现代应用程序设计更依赖多线程优化而非单纯主频提升 [2][3] - 硬件架构创新（如指令流水线）和软件多线程适配使时钟速度与性能的线性关系被打破 [3] CPU关键规格 - 核心数量成为基础选择标准，但缓存容量（如AMD 3D V-Cache技术）对性能影响显著，锐龙7 5800X3D已验证其价值 [4] - AMD Zen 5架构通过运算缓存优化指令队列，减少解码依赖，提升复杂指令处理效率（如开放世界游戏场景） [5] - 功耗和散热限制仍是缓存扩展的主要制约因素，部分应用对缓存敏感度较低 [5] GPU核心指标 - 显存容量（如RTX 5060的8GB限制）与缓存协同作用更关键，RTX 4060 Ti通过32MB二级缓存缓解8GB显存压力 [6] - GPU并行架构（数千核心）使时钟速度指标失效，显存带宽和内存接口设计对性能影响更大 [5][6] 内存系统特性 - DDR内存实际速度以MT/s衡量（如DDR4-3200为3,200MT/s），需结合CAS延迟计算真实延迟（CL30 DDR5-6000延迟10纳秒） [7] - 内存延迟与CPU架构强相关，不同芯片对高速内存响应差异显著，需针对性匹配 [8] 性能评估方法论 - 规格参数无法替代实际测试，因硬件交互和软件适配差异（如游戏对8核以上CPU利用率有限，视频编辑则受益于多核扩展） [9] - 应用场景决定关键指标权重，需结合工作负载类型（顺序/并行）选择硬件配置 [9]

报告核心观点 - 英伟达财报加速GB200出货预期，算力互联行动计划发布，看好光模块等算力配套板块估值修复，关注机器人/无人车相关高成长性赛道，认为算力网络建设意义重大 [6] 行业动向 英伟达财报情况 - 英伟达FY26Q1财报显示，最新财季收入达440亿美元，同比增69%，数据中心收入390亿美元，同比增73%，因美国政府对H20政策转变，一季度未交付25亿美元H20订单，二季度潜在收入损失80亿美元，但已完成从Hopper到Blackwell切换，Blackwell机柜制造良率改善，机架出货量强劲，GB200将提产，GB300预计二季度晚些时候量产发货，网络业务一季度收入50亿美元，环比增64%，市场对Blackwell机柜产能爬坡反馈积极，看好算力配套板块估值修复 [6] 英伟达业务布局 - 一季度英伟达游戏收入达38亿美元，环比增48%，同比增42%，RTX 5060等新产品促游戏玩家换机潮，专业可视化业务推出DGX Spark和DGX station，将P级算力下沉到边缘侧，有望拉动本地智能体部署爆发，还展示边缘计算平台工具链功能，无人物流车等受益于相关转变和成本下降在相关领域快速渗透，建议关注机器人/无人车相关高成长性赛道 [6] 算力互联互通行动计划 - 5月30日工信部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立相关体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，强调建设多级算力互联互通平台，算力网络建设对提升国产算力卡利用率和算力租赁业务持续性有重大意义，算力网络体系建设聚焦三大方向，多项关键技术，支持国内自主标准的相关技术或是攻关重点 [6][7] 市场表现 - 本周（2025.5.26 - 2025.5.30）市场整体下跌，申万通信指数涨1.53%，上证综指跌0.03%，科创板指数跌0.36%，深圳成指跌0.91%，沪深300跌1.08%，创业板指数跌1.40%，细分板块中无线射频、卫星通信、运营商涨幅前三，海格通信等个股涨幅领先，东土科技等个股跌幅居前 [9] 建议关注标的 - 海外算力：新易盛、中际旭创等；无人车/机器人：广和通、美格智能等；算力网络：中国移动、中国电信等 [9]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 英伟达发布 FY26Q1 财报，完成从 Hopper 到 Blackwell 的动能切换，GB200 提高产量、GB300 预计二季度晚些量产发货，网络业务收入环比大增，看好算力配套板块估值修复 [2][3][14] - 英伟达重视边缘计算，游戏收入创新高，推出专业可视化产品，展示平台工具链功能，无人物流车等快速渗透，建议关注机器人/无人车相关高成长性赛道 [4][15] - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，到 2026 年建立标准体系、2028 年基本实现全国公共算力标准化互联，算力网络建设意义重大，明确技术攻关重点 [5][6][16] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - 英伟达财报显示收入增长，虽 H20 有损失但 Blackwell 出货弥补，网络业务恢复增长，市场对产能爬坡反馈积极，看好算力配套板块 [2][3][14] - 英伟达重视边缘计算，游戏和专业可视化业务发展良好，边缘计算场景工具链丰富，无人物流车等受益发展，关注相关高成长性赛道 [4][15] - 工信部印发计划带动国产算力发展，提出建设目标和平台，算力网络建设意义重大，明确技术攻关方向 [5][6][16] 建议关注 - 海外算力：新易盛、中际旭创等 [6][18] - 无人车/机器人：广和通、美格智能等 [6][18] - 算力网络：中国移动、中国电信等 [6][18] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.5.26 - 2025.5.30）市场整体下跌，申万通信指数涨 1.53%，上证综指等指数下跌，细分板块中无线射频、卫星通信、运营商涨幅前三 [7][18] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨幅无线射频、卫星通信领先，月涨幅无线射频、工业互联网领先，年涨幅工业互联网、无线射频、控制器领先 [7][22][23] - 估值：多数板块当前 P/E 低于历史平均水平，各板块当前 P/B 与历史平均水平有对比 [27] 个股公司行情 - 海格通信、新易盛等涨幅领先，东土科技、瑞可达等跌幅居前 [7][30] 海外动向 - Arm 宣布出货算力情况及构架占比，英伟达合作伙伴开始出货 Blackwell 服务器，GB200 产能扩张，AMD 收购 Enosemi 强化实力，日月光推出新技术 [35][39]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 英伟达 FY26Q1 财报显示 Blackwell 加速出货弥补 H20 收入损失，网络业务环比增长，市场对 Blackwell 机柜产能爬坡反馈积极，看好算力配套板块估值修复；英伟达重视边缘计算，其工具链助力机器人和自动驾驶生态发展，无人物流车等受益快速渗透，关注相关高成长性赛道；工信部印发《算力互联互通行动计划》带动国产算力发展，算力网络建设意义重大，明确技术攻关重点 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - 英伟达 FY26Q1 财报收入 440 亿美元同比增 69%，数据中心收入 390 亿美元同比增 73%，虽 H20 订单受政策影响，但 Blackwell 机柜出货改善，GB200 提产、GB300 二季度晚些量产，网络业务收入 50 亿美元环比增 64%，看好算力配套板块估值修复 [3][15] - 一季度英伟达游戏收入 38 亿美元，环比增 48%、同比增 42%，专业可视化业务推出新产品下沉算力到边缘侧，展示边缘计算平台工具链功能，无人物流车等快速渗透，建议关注相关高成长性赛道 [4][16] - 5 月 30 日工信部印发《算力互联互通行动计划》，2026 年建立标准体系、2028 年基本实现全国公共算力标准化互联，强调建设多级平台，算力网络建设意义重大，明确技术攻关重点 [7][17] 建议关注 - 海外算力：新易盛、中际旭创等 [19] - 无人车/机器人：广和通、美格智能等 [19] - 算力网络：中国移动、中国电信等 [19] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.5.26 - 2025.5.30）市场整体下跌，申万通信指数涨 1.53%，上证综指跌 0.03%，科创板指数跌 0.36%，深圳成指跌 0.91%，沪深 300 跌 1.08%，创业板指数跌 1.40%，细分板块中无线射频、卫星通信、运营商涨幅前三 [8][19] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨幅前三板块为无线射频（+8.17%）、卫星通信（+4.82%）、运营商（+2.32%） [8][19] - 估值：多数板块当前 P/E 低于历史平均水平，各板块当前 P/B 与历史平均水平有对比 [28] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：海格通信（+16.34%）、新易盛（+7.03%）、中国卫星（+5.49%）、源杰科技（+4.73%）、和而泰（+3.59%） [8][31] - 跌幅居前个股：东土科技（-4.96%）、瑞可达（-3.52%）、数据港（-3.19%）、贝仕达克（-2.98%）、振邦智能（-2.62%） [8][31] 海外动向 - Arm 在 COMPUTEX 2025 展会宣布今年出货到顶尖超大规模云端服务供应商的算力近 50%基于 Arm 构架，预估 PC 与平板市场 Arm 构架将占整体出货量 40%；英伟达合作伙伴开始出货 Blackwell AI 服务器，GB200 产能扩张，GB300 设计有妥协；AMD 收购硅光子领域新创公司 Enosemi 强化 CPO 领域实力；日月光半导体推出 FOCoS - Bridge 技术推动 AI 发展；英伟达 2026 财年第一财季财报受 H20 禁令影响但业绩大致符合预期 [36][40]

产品发布与竞争格局 - AMD在Computex 2025上发布Radeon RX 9060 XT和Radeon AI Pro R9700显卡 旨在提升与NVIDIA的竞争 [1] - 新款显卡将为全球工作站和游戏玩家带来AI功能 增强AMD在GPU市场的竞争力 [1] - 科技评测媒体Tom's Guide认为RX 9060 XT是对NVIDIA RTX 5060的"直接挑战" 可能"正中靶心" [2] - AMD宣称Radeon RX 9060 XT是"350美元以下全球最佳显卡" 起售价299美元 6月5日上市 [2] 产品性能与价格对比 - RX 9060 8GB版售价299美元 16GB版349美元 而RTX 5060 8GB版299美元 RTX 5060 Ti 8GB版379美元 16GB版429美元 [3] - 评测显示RX 9060在40款热门游戏中性能快6% 每美元游戏性能比5060 Ti高15% [3] - RX 9060系列提供更高性价比 在价格相近情况下性能优于NVIDIA竞品 [3] 市场反应与行业影响 - AMD在GPU领域快速追赶NVIDIA 时机把握得当 [4] - xAI等大型科技公司对新款GPU兴趣增加 Elon Musk表示将主要采购NVIDIA GPU 但也会考虑AMD [4] - 虽然AMD尚未成为市场领导者 但已显示出追赶NVIDIA的势头 [4] 公司股价表现 - NVIDIA股价近一个月上涨38.1% 近六个月下跌8.8% 2025年至今下跌3.3% 近12个月上涨40.2% [5] - AMD股价近一个月上涨31.9% 近六个月下跌17.9% 2025年至今下跌6.4% 近12个月下跌31.4% [6] - 新款显卡可能成为AMD历史上的关键时刻 能否与NVIDIA抗衡尚待观察 [6]

英伟达新品发布 - 公司推出半定制AI基础设施NVLink Fusion，支持英伟达芯片与其他定制芯片混搭，加快AI工厂上市时间 [2] - NVLink Fusion通过Chiplet技术实现，提供两种配置：Grace CPU+定制AI加速器或定制CPU+英伟达GPU [3] - 定制芯片合作伙伴包括AIchip、Astera Labs、Marvell、联发科，CPU合作伙伴有富士通、高通 [3] 产品技术细节 - 全球最小个人AI超级计算机DGX Spark采用GB10 Grace Blackwell芯片，AI算力达1PFLOPS，已全面投产 [4] - Grace Blackwell NVL72集成36张Grace CPU和72张Blackwell GPU，实现机架级系统 [4] - GB300（Blackwell Ultra）计算平台Q3推出，推理性能比GB200提升1.5倍，HBM内存容量增加1.5倍，网络连接能力翻倍 [4] x86平台产品 - 发布RTX 5060 GPU，搭载该GPU的MSI笔记本电脑最快5月上市 [5] - RTX PRO Blackwell服务器支持8个RTX PRO 6000 GPU，性能比H100 AI系统高4倍（DeepSeek负载）或1.7倍（Meta Llama模型） [5] 生态合作与布局 - 联合台积电、富士康在中国台湾建立AI超级计算机，同步成立"NVIDIA Constellation"办事处 [5] - 分析师认为该合作模式可被中国AI芯片公司（如华为）复制，与垂直领域企业深度合作 [6]