Key Takeaways Shopee's GMV climbed over 28% year over year to $32.2B in Q3 2025.Sea Limited relied on shipping subsidies to drive orders, pushing the cost of services up 38.8%.Adjusted EBITDA margin stayed thin at 0.6% amid ongoing shipping and fulfillment pressure.Sea Limited’s (SE) heavy reliance on shipping subsidies has been a key catalyst behind Shopee’s strong GMV expansion, but it also raises concerns about how sustainable that momentum is. In the third quarter of 2025, Shopee delivered strong growth ...

南向资金持股动态 - 12月1日南向资金增持阿里巴巴-W 599.49万股，持股变动幅度为0.27% [1][2] - 近5个交易日南向资金连续5天增持，累计净增持8534.08万股 [1] - 近20个交易日中有12天获增持，累计净增持1.12亿股 [1] - 截至目前南向资金持有公司22.08亿股，占公司已发行普通股的11.56% [1] 近期持股变动详情 - 2025年11月25日持股21.30亿股，增持777.21万股，变动幅度0.37% [2] - 2025年11月26日持股21.57亿股，增持2640.39万股，变动幅度1.24% [2] - 2025年11月27日持股21.92亿股，增持3539.49万股，变动幅度1.64% [2] - 2025年11月28日持股22.02亿股，增持977.49万股，变动幅度0.45% [2] 公司业务分部构成 - 中国商业分部包括淘宝、天猫、盒马等中国零售商业及批发业务 [2] - 国际商业分部包括Lazada、速卖通等国际零售及批发商业业务 [2] - 本地生活服务分部包括饿了么、高德、飞猪等基于位置业务 [2] - 菜鸟分部包括国内及国际一站式物流服务及供应链管理解决方案 [2] - 云业务分部包括向国内外企业提供阿里云及钉钉等公有云和混合云服务 [2] - 数字媒体及娱乐分部包括优酷、夸克、阿里影业等内容和分销平台及线上游戏业务 [2] - 创新业务及其他分部包括达摩院、天猫精灵等其他业务 [2]

亚马逊推出Bazaar应用 - 公司于周五宣布推出低成本购物应用Amazon Bazaar 该应用将向亚洲、非洲和拉丁美洲的14个国家配送产品 [2] - 此次举措是去年在美国、部分欧洲和亚洲地区推出的折扣购物板块Amazon Haul的扩展 Bazaar应用将直接由中国商家发货 被视为对拼多多旗下Temu平台崛起的回应 [3] - 公司已将Haul板块在墨西哥、沙特阿拉伯和阿联酋等市场更名为Amazon Bazaar 现在将其作为独立应用推出 将在香港、菲律宾、台湾、科威特、卡塔尔、秘鲁、厄瓜多尔等14个国家和地区上线 [4] - 大部分商品价格低于10美元 购物金额达到市场最低要求可免运费 但配送时间可能长达数周 而亚马逊Prime会员的标准订单通常期望当日或次日达 [5] 电子商务行业竞争加剧 - Bazaar应用的推出正值多个市场的电子商务竞争加剧 在拉丁美洲 市场领导者MercadoLibre正捍卫其在巴西、墨西哥和阿根廷的顶级市场 抵御亚马逊、拼多多Temu、Shein和Sea旗下的Shopee等竞争对手 [5] - 在东南亚 Shopee在其顶级市场正面临来自Temu和阿里巴巴Lazada的激烈竞争 [6] - 即使在亚马逊宣布之前 电子商务公司的股价在年初强劲上涨九个月后 已从近期高点回落 [6] 相关公司股价表现 - 亚马逊股价当日下跌1.3%至239.78美元 [2][5] - MercadoLibre美股股价微跌至2113.79美元 今年迄今上涨24% 但较5月中旬的高点下跌了20% [7] - Sea美股股价下跌4.5%至147.72美元 自2024年3月以来首次跌破200日移动平均线 今年迄今仍上涨超过30% [8] - 拼多多控股美股股价微跌至134.39美元 [8] 亚马逊公司近期业绩 - 公司股价在上周公布第三季度业绩后飙升至新高 随后在周一因宣布与OpenAI达成云协议而延续涨势 [10] - 公司国际业务营收同比增长14%至409亿美元 运营收入下降8%至12亿美元 [11] - 公司首席财务官向分析师表示 排除近期裁员遣散费的影响 第三季度国际业务利润率有所扩大 该部门在2023年第四季度之前一直处于亏损状态 [11] - 亚马逊股票的IBD综合评级为94分（满分99） [12] 行业指标变化 - 投资者商业日报追踪的零售-互联网行业组中57只股票的累计相对强度评级为80分（满分99） 该评分在三个月前为97分 [6]

公司战略与愿景 - 创始人李小冬表示公司市值有望达到一万亿美元增长至约为10倍 [1] - 公司将人工智能的迅猛发展比作个人电脑和智能手机的革命 [1] - 充分利用人工智能带来的价值创造能力并非易事要求公司做出正确决策执行出色保持高度纪律性并全力以赴竞争 [1] - 公司已加大在人工智能领域的投入将人工智能融入到客户服务和游戏运营等日常工作中 [1] - 创始人李小冬并未透露公司未来在人工智能领域的发展计划也未说明公司将如何应对日益激烈的竞争 [2] 财务状况与市场表现 - 与过去十年相比公司目前的财务状况更为稳健无需依赖外部资金来支持业务增长 [2] - 公司如今在其所有的三个业务部门中都实现了盈利 [2] - 公司上市已有八年之久更清楚资本市场的运作方式以及如何在其中周旋 [2] - 创始人李小冬表达了担忧如果外部环境发生变化公司股价可能会迅速下跌让人回想起公司在2021年年底的暴跌经历 [2] 市场竞争格局 - 公司正与实力雄厚的全球竞争对手展开激烈竞争包括字节跳动旗下的TikTok商店以及阿里巴巴集团旗下的Lazada [3] - 新兴企业如Shein和Temu也正试图进军东南亚市场该地区拥有6.75亿人口且越来越多消费者转向线上购物 [3] - 公司增长下一阶段的竞争舞台将远离本土在距离本土数千英里的巴西展开角逐公司正寻求扩大其Shopee在线帝国的版图 [3] - 公司寄希望于从数字金融到物流等领域的新举措以巩固其市场主导地位并让投资者相信其增长潜力 [3]

公司业绩与增长 - Palantir Technologies年收入从2020年的11亿美元增长至2024年的29亿美元[2] 并在2023年实现盈利 2024年净利润增长超过一倍[2] - 公司增长主要由政府合同增加和商业业务快速扩张驱动[2] 分析师预计其2024年至2027年营收和每股收益的复合年增长率将分别达到38%和63%[3] - 阿里巴巴分析师预计从2025财年（截至当年3月）到2028财年 其营收和每股收益的复合年增长率将分别为8%和12%[11] 增长速度远低于Palantir[11] 业务驱动因素与平台 - Palantir的Gotham平台在上市前已被大多数美国政府机构用于整合不同来源的数据[3] 上市后其Foundry商业业务迅速扩张[3] - 地缘政治顺风将推动Gotham增长 更有利的宏观环境下Foundry的使用日益增多[4] 更多客户在这些平台内构建自定义AI应用[4] - 阿里巴巴为抵消国内淘宝和天猫增长放缓 正扩张高增长的海外市场 包括Lazada、Daraz、Trendyol和AliExpress[9] 并开放菜鸟物流平台给更多第三方客户[9] - 阿里巴巴云基础设施平台推出自有大语言模型Qwen 用于新的生成式AI应用以锁定更多客户[10] AI热潮正推动更多公司增加其云服务支出[10] 估值与市场表现 - Palantir Technologies当前股价接近180美元 较首次交易价格10美元大幅上涨[1] 市值达4230亿美元[5] - 公司估值高昂 市盈率超过300倍 市销率达75倍[5] 若明年10月市销率降至30倍 其市值可能萎缩近50%至2270亿美元[5] - 阿里巴巴当前市值2.63万亿元人民币（约合3700亿美元）[12] 股价较五年前的历史高点低近50%[7] 市盈率仅为19倍 市销率为2.3倍[12] - 若阿里巴巴达到分析师预期且市销率在明年10月升至4倍 其市值可能接近翻倍至5.06万亿元人民币（约合7100亿美元）[13] 面临的挑战与宏观环境 - 阿里巴巴面临三大阻力：2021年中国反垄断监管机构对其电商业务处以创纪录罚款并施加限制[7] 中国的“清零”封锁政策抑制了其疫后复苏并影响云基础设施服务支出[8] 中美持续的科技和贸易战压缩了其估值[8] - 中国的宏观环境已逐渐稳定[10] 若中美贸易紧张局势缓解 阿里巴巴可能获得更高估值[12]

公司战略与运营 - 天猫与阿里巴巴旗下海外电商平台Lazada已完成商家系统打通 [1] - 天猫商家无需注册新店，仅需在后台签署协议即可在Lazada同步开设“镜像店铺” [1] - “镜像店铺”的商品、库存、营销、优惠等信息将实现同步更新 [1] 市场拓展与机遇 - 今年双11期间，所有天猫商家在国内经营的同时，可在Lazada平台同步进行销售 [1] - 此举为天猫商家提供了直接触达海外市场的便捷通道 [1]

文章核心观点 - 中国电商行业由阿里巴巴和拼多多控股主导，两者代表了不同的商业模式和发展路径 [1][2] - 在当前市场环境下，拼多多控股在增长前景和估值方面被认为优于阿里巴巴，是更具吸引力的投资选择 [3][8][17] 公司商业模式对比 - 阿里巴巴提供涵盖电商、云计算、数字媒体和物流的综合生态系统 [2] - 拼多多专注于通过游戏化和团购机制的价值驱动型商业 [2] 阿里巴巴投资要点 - 公司作为中国电商基础设施骨干，平台年商品交易总额达数千亿 [4] - 多元化业务模式提供多重收入来源，阿里云因企业加速数字化转型而代表重要增长机会 [4] - 管理层战略重新定位侧重于改善客户体验和商家支持，并大力投资菜鸟网络以提升物流速度与可靠性 [5] - 人工智能能力（如通义千问大模型）正被整合到各业务单元，以改善搜索算法和个性化推荐 [5] - 收入增长相比历史扩张速度显著减速，反映市场成熟化及来自拼多多和京东的竞争加剧 [6] - 国际扩张努力（如速卖通和Lazada）结果不一，并面临拼多多Temu的激烈竞争 [7] 拼多多控股投资要点 - 公司展现出显著增长势头，通过创新和卓越执行成为阿里巴巴的真正挑战者 [8] - 国内拼多多平台通过满足消费者对性价比的需求持续获得市场份额，在下沉市场引起共鸣 [8] - 国际平台Temu的扩张超出预期，凭借工厂直供模式在北美、欧洲和新兴市场迅速扩张 [9] - 运营效率是关键竞争优势，在积极投资增长的同时保持健康的盈利能力 [10] - 增长空间巨大，Temu在许多市场的国际业务仍处于早期阶段，提供多年扩张潜力 [11] - 管理层宣布股票回购计划，并强调对农业项目的持续投资，以加强供应商关系 [10][11] 估值与股价表现 - 拼多多的估值较阿里巴巴有显著折价，其远期市盈率为11.63倍，而阿里巴巴为19.57倍 [8][12] - 年初至今，阿里巴巴股价上涨113.6%，显著跑赢拼多多的37.9%涨幅，但这主要反映了从之前低位的复苏 [15] - 两家公司均跑赢了更广泛的Zacks零售-批发板块 [15]

评级与目标价更新 - Jefferies将阿里巴巴评级更新为“买入”并将目标价从178美元上调至230美元 [1][6] - 评级调整反映对公司战略方向和市场潜力的信心增强 [1] 公司业务与市场地位 - 公司运营淘宝和天猫等主要电商平台并通过AliExpress、Daraz、Lazada和Trendyol拥有强大的国际业务 [2] - 阿里云业务主导中国云服务市场占据超过三分之一份额是中国领先的云服务提供商 [2] 财务表现与股价动态 - 尽管6月季度有机收入增长仅为10%但公司股价在过去一个月飙升44%年内迄今涨幅达110% [3][6] - 当前股价为171.91美元当日下跌2.03%或3.56美元交易区间为169.70美元至172.76美元 [5] - 公司市值约为3990亿美元当日纽交所交易量为1589万股 [5] 战略投资与增长驱动 - 近期股价上涨主要受公司对人工智能的战略投资以及此前股价被低估的认知推动 [3] - 公司计划在人工智能领域投资至少520亿美元这是其近期股价表现的关键驱动因素 [3]

阿里巴巴投资亮点 - 公司运营中国最大的电子商务平台淘宝和天猫，并在国际数字商务领域拥有速卖通、Daraz、Lazada和Trendyol等平台 [3] - 公司云业务在中国云服务市场占有率超过三分之一，是中国最大的云提供商 [3] - 中国拥有超过14亿人口，为电子商务业务提供了巨大的市场，且中国政府设定了到2030年成为全球人工智能领导者的目标，公司预计将在其中发挥关键作用 [5] - 公司股票远期市盈率约为24倍，远低于亚马逊、微软和英伟达等美国人工智能领先公司的估值倍数 [6] CoreWeave投资亮点 - 公司通过构建专门支持生成式人工智能的云平台，获得了先发优势，客户和合作伙伴包括Cloudflare、谷歌和法国人工智能先驱Mistral AI [7] - 公司与ChatGPT创造者OpenAI签订了总额高达224亿美元的合同，并与英伟达是紧密合作伙伴，英伟达持有公司近2430万股股票 [8] - 公司业务蓬勃发展，2025年第二季度营收达到12亿美元，同比增长超过四倍 [8]

公司业绩 - 吉宏股份2025Q3预计实现归母净利润2.09-2.22亿元 同比增长55%至65% [1] - 单三季度预计实现归母净利润0.91-1.04亿元 同比增长47%至68% [1] - 业绩高增由跨境电商和包装双主业共同驱动 [1] 跨境电商业务 - 跨境电商业务受益于增量市场拓展和自有品牌建设 [1] - 通过AI算法实现精准客群定位 形成"货找人"模式 [1] - 全球化布局和自有品牌孵化助力市场份额提升 [1] - 新近开启全球合伙人计划 有望打开各环节积极性和增长动能 [1] 包装业务 - 包装业务与行业龙头客户长期合作带动运营效率提升 [1] - 互联网巨头"外卖大战"催生食品级包装需求井喷增长 [1] - 基于核心设计和研发能力 向产业链下游及优质高潜力海外市场拓展 [1] - 已与国内外多个快消品细分领域龙头建立长期合作关系 [1] 行业动态 - 阿里巴巴速卖通启动"超级品牌出海计划" [2] - 美团推出"品牌官旗闪电仓" [3] - 小红书双11将于10月11日开售 [4] - 阿里旗下Lazada与天猫全面打通 [6] 资本市场表现 - 商贸零售指数本周报收2281.69点 下跌4.32% [7] - 跑输上证综指4.53个百分点 在31个一级行业中位居第29位 [7] - 本周吉宏股份股价上涨16.7% 涨幅位居板块前列 [7] - 2025年年初至今钟表珠宝板块领跑零售细分板块 [7] 公司股权变动 - 巨子生物控股股东斥资1.056亿港元增持公司股份 [5]