财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为312亿元人民币，同比下降7%[27] - 百度核心收入为247亿元人民币，同比下降7%[27] - 百度核心在线营销收入为153亿元人民币，同比下降18%[27] - 百度核心非在线营销收入为93亿元人民币，同比增长21%，主要由AI云业务推动[27] - AI云收入达到62亿元人民币，同比增长21%[4][27] - 营业亏损为151亿元人民币，百度核心营业亏损为150亿元人民币，百度核心营业亏损率为61%[29] - 剔除长期资产减值影响，营业利润为11亿元人民币，百度核心营业利润为12亿元人民币[29] - 非GAAP营业利润为22亿元人民币，非GAAP百度核心营业利润为22亿元人民币，非GAAP百度核心营业利润率为9%[29] - 归属于百度的净亏损为112亿元人民币，每ADS摊薄亏损为33.88元人民币[30] - 非GAAP归属于百度的净利润为38亿元人民币，非GAAP每ADS摊薄收益为11.12元人民币[30] - 截至2025年9月30日，总现金和投资为2964亿元人民币[31] - 营业现金流为13亿元人民币[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI云基础设施收入达到42亿元人民币，同比增长33%[25] - 基于订阅的AI加速器基础设施收入同比增长128%[4][25] - AI应用收入为26亿元人民币[26] - AI原生营销服务（包括智能体和数字人）收入达到28亿元人民币，同比增长262%，占百度核心在线营销收入的18%[15][27] - Apollo Go在第三季度提供了超过300万次完全无人驾驶运营乘用车，同比增长212%[4][9] - 截至2025年11月，累计向公众提供的乘用车次数已超过1700万次[19] - 百度App的月活跃用户达到7.08亿，同比增长1%[21] - 第三季度每日每用户平均使用时长同比增长2.3%[21] 各个市场数据和关键指标变化 - Apollo Go的全球覆盖范围扩大到22个城市，较上一季度增加了6个城市[11][19] - 在中国大陆，包括北京、上海、深圳、成都、重庆、武汉、海口、三亚等多个城市已实现100%完全无人驾驶运营[19] - 10月份，Apollo Go通过与瑞士领先公共交通运营商Postbus的战略合作进入瑞士市场[11] - 在中东，最近在阿布扎比获得了首批完全无人驾驶商业运营许可之一，并加深了与当地合作伙伴的合作[11] - 在香港，最近将开放道路测试区扩展至包括九龙和观塘区[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司引入新的AI原生视角来跟踪跨业务群的AI赋能资产，分为AI云基础设施、AI应用和AI原生营销服务三大类[23][24][25][26] - 全栈AI能力涵盖基础设施、框架、模型和应用，支持企业在其AI旅程的每个阶段[5] - 在模型层，自主研发的ERNIE基础模型快速迭代，最近发布了首个原生全模态基础模型ERNIE 5.0[7] - 在应用层，推出了FM Agent等AI应用，优化交通、能源、物流和港口等行业的复杂运营[7][8] - 通过轻资产模式和国内合作伙伴关系扩大自动驾驶服务，例如与Car Inc合作推出全自动驾驶汽车租赁服务[20] - 将AI搜索能力通过百度AI搜索API扩展到外部合作伙伴，如三星、小米和荣耀等领先公司已采用该API[22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正在推动整个业务的变革性价值，从企业服务到面向消费者的产品，再到智能出行[4] - 企业正在将AI应用于运营的各个方面，推动对以AI为中心的云服务的强劲、广泛需求[41] - 机器人出租车在中国和美国都达到了一个临界点，积极的口碑将推动相关法规的放开或松动[58] - 随着AI业务规模扩大，预计将看到更大的运营杠杆，第三季度代表了利润率的低点，明年将努力改善非GAAP营业利润和利润率[71] - AI转型对于长期竞争力是必要的，短期内会对收入和利润率造成压力，但这是抓住未来巨大机会的正确权衡[67] 其他重要信息 - 百度文库和百度网盘这两个最大的个人AI应用的合并月活跃用户已接近3亿[9] - 9月份，大约有33,000名广告客户每天通过智能体产生广告支出[14] - 9月份，平台上进行直播的数字人数量几乎比去年同期增加了两倍[15] - 内部开发者广泛使用AI编码助手Coleman，9月份AI在开发者监督下贡献了超过50%的新代码生成[17] - 车队累计超过2.4亿自动驾驶公里，其中超过1.4亿公里为完全无人驾驶，保持了出色的安全记录[10] - 百度核心截至2025年9月30日约有31,000名员工[32] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于ERNIE 5.0新模型如何推动下一阶段应用以及未来迭代的重点和差异化 - ERNIE 5.0在全方位模型理解、创意写作和指令遵循方面达到世界级水平，这些能力对当前和未来产品组合非常重要[34] - 数字人是很好的例子，由ERNIE驱动，可提供流畅、上下文准确且高度表达的对话，这些能力植根于ERNIE的语言优势[35] - ERNIE还驱动FM Agent，显著提高制造业、能源、金融、交通和物流等行业的效率[35] - 未来迭代将专注于解决现有模型表现不佳的领域，例如让数字人在各种直播电商中比真人销售得更好，让FM Agent在更复杂场景中找到更好解决方案等[36] - 采用应用驱动的方法，坚信在更健康的AI生态系统中，最大价值应来自为用户、广告客户和企业带来真正影响的应用[37] 问题: 关于云业务增长略缓，需求变化，未来重新加速展望及可持续增长的关键驱动因素 - 云业务增长远高于行业平均水平，季度间可能存在波动，但整体趋势强劲，对未来增长轨迹充满信心[41] - 企业对AI的需求广泛，AI云基础设施收入达到42亿元人民币，同比增长33%，基于订阅的AI加速器基础设施收入增长128%[41] - 全栈AI能力是动力的支撑，在基础设施层，高性能AI基础设施，尤其是自研AI计算架构，因卓越性能、效率和成本效益而得到广泛采用[42] - 千帆MAS平台已升级为以智能体为中心，提供最佳智能体基础设施，使企业能够轻松大规模构建和部署AI智能体[42] - 在应用层，提供可应用于真实业务场景的应用程序，包括数字员工、EDN、妙答、FM Agent等，坚信AI应用将在长期为云业务创造巨大价值[43] 问题: 关于百度App演变为AI应用以及用户行为变化和未来竞争策略 - 通过两个互补的产品利用聊天机器人能力：百度App内置的文心助手和独立的文心一言应用[46][47] - 文心助手增长迅速，对话轮次同比增长约五倍，日活跃用户已超过1200万，且月环比势头非常强劲[47] - 文心一言采用更具实验性和创新性的方法，近期重点是提高留存率，长期目标是在聊天机器人类别的前沿竞争[47] - 未来的AI交互将是多模态、实时生成和交互式的，将继续将这些先进功能引入搜索，使其更智能、个性化且能够完成任务[49] 问题: 关于新AI赋能业务的增长前景和盈利能力，以及如何加速整体收入增长 - 新的AI原生视角基于投资者反馈，旨在提高高增长AI业务的透明度，将同时维持此视角和现有报告方法[52] - AI云基础设施部分包括行业领先的AI基础设施，随着AI采用加速，对强大基础设施的需求不断增长，差异化的能力使公司处于有利地位，预计随着利用率提高，利润率将改善[53] - AI应用部分包括旗舰产品如百度文库和百度网盘，拥有中国最广泛的AI应用组合之一，大多数应用基于订阅模式，贡献更高质量的收入和利润[53] - AI原生营销服务（包括智能体和数字人）反映了AI如何解锁更高效率并推动广告业务的第二增长曲线，本季度占百度核心在线营销收入的18%，高于一年前的4%，预计渗透率将继续上升[54] 问题: 关于Apollo Go明年及以后的目標、全球扩张计划、单位经济和长期盈利潜力 - Apollo Go是全球最大的机器人出租车服务提供商之一，截至11月累计提供超过1700万次乘车服务，在中国是无可争议的市场领导者，乘车量比最接近的国内同行高出15倍以上[57] - 规模至关重要，遇到的许多极端案例使模型能够处理这些情况并变得更智能，机器人出租车在中国和美国已达到临界点，积极口碑将推动法规放开[58] - 2026年及以后，将继续在国内外扩大运营规模，增加更多城市，积累更多完全无人驾驶里程，通过技术创新和运营效率降低每英里成本[59] - 目前少数城市实现了正的单位经济，随着规模扩大，希望2026年有更多城市转为正数，并通过轻资产模式等灵活商业模式扩展[59] - 对单位经济随着规模扩大而改善充满信心，预计在乘车量、地理扩张和新商业模式采用方面实现强劲增长[60] 问题: 关于AI搜索货币化进展、广告客户和用户的反馈、AI原生营销服务能否抵消传统广告疲软以及核心广告盈利前景 - 10月份，近70%的移动搜索结果页面包含AI生成和多媒体优先内容，这种格式独特，公司是第一个也是唯一一个这样做的[63] - 重点已转向提高质量，特别是富媒体内容，本季度内容质量有明显改善，直接转化为更好的用户体验，用户保留率更高，发起查询次数增加6%，花费时间更多[64][65] - 在货币化方面，正在积极测试并看到一些令人鼓舞的早期结果，例如在最近的双十一购物节期间，电子商务MCP模型Peak每日商品交易总额达到600万元人民币；广告客户智能体每日产生超过2500万元人民币收入；已开始测试具有实时交互能力的数字人直播[66] - AI搜索具有巨大的货币化潜力，将继续积极测试，但近期优先事项仍然是用户体验而非即时货币化，这种转型对长期竞争力是必要的，短期内会对收入和利润率造成压力[67] 问题: 关于本季度资产减值及其理由、明年资本支出计划、利润率轨迹以及当前回购计划到期后的股东回报更新 - 资产减值是由于正在加速投资最新的AI计算技术，对基础设施组合进行了全面审查，一些现有资产不再满足当今的计算效率要求，因此主动进行了减值，此次一次性减值后，资产基础和组合状况更加健康，更好地与先进的AI计算需求和更高价值的应用场景保持一致[70] - 在资本支出方面，保持高水平投资，例如自2023年3月百度发布文心一言以来，已在AI投资超过1000亿元人民币，未来将继续增加AI领域的投资强度[71] - 随着AI业务规模扩大，预计将看到更大的运营杠杆，通过资产审查和减值、确保资本效率的纪律投资以及提高AI基础设施利用率等举措，第三季度代表了利润率的低点，明年将努力改善非GAAP营业利润和利润率[71] - 关于股东回报，根据2023年授权的计划，已回购价值23亿美元的股票，目前正在审查未来的回购机制，积极探索多样化的回报机制，例如可能制定股息政策，旨在为股东提供更一致的价值[72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为312亿元人民币，同比下降7% [26] - 百度核心收入为247亿元人民币，同比下降7% [26] - 百度核心在线营销收入为153亿元人民币，同比下降18% [26] - 百度核心非在线营销收入为93亿元人民币，同比增长21%，主要由AI云业务推动 [26] - AI云收入达到62亿元人民币，同比增长21% [4][26] - 营业亏损为151亿元人民币，百度核心营业亏损为150亿元人民币，百度核心营业亏损率为61% [28] - 不包括长期资产减值，营业利润为11亿元人民币，百度核心营业利润为12亿元人民币 [28] - 非GAAP营业利润为22亿元人民币，非GAAP百度核心营业利润为22亿元人民币，非GAAP百度核心营业利润率为9% [28] - 归属于百度的净亏损为112亿元人民币，每ADS摊薄亏损为33.88元人民币 [29] - 不包括长期资产减值影响，归属于百度的净利润为26亿元人民币，归属于百度核心的净利润为27亿元人民币 [29] - 非GAAP归属于百度的净利润为38亿元人民币，非GAAP每ADS摊薄收益为11.12元人民币 [29] - 非GAAP归属于百度核心的净利润为38亿元人民币，非GAAP百度核心净利润率为16% [29] - 截至2025年9月30日，总现金和投资为2964亿元人民币，不包括爱奇艺为2904亿元人民币 [30] - 营业现金流为13亿元人民币，不包括爱奇艺为15亿元人民币 [30] - 收入成本为183亿元人民币，同比增长12%，主要由于AI云业务相关成本和内容成本增加 [26] - 不包括长期资产减值，营业费用为118亿元人民币，同比增长5% [27] - 百度核心营业费用为104亿元人民币，同比增长5% [27] - 百度核心销售、一般及行政费用为57亿元人民币，同比增长14%，主要由于预期信用损失和渠道支出费用增加，该费用占百度核心收入的23%，去年同期为19% [27] - 百度核心研发费用为48亿元人民币，同比下降3%，占百度核心收入的19%，与去年基本持平 [27] - 长期资产减值为162亿元人民币，归属于核心资产组的减值损失 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI云业务收入达到62亿元人民币，同比增长21% [4][26] - 在AI云内部，与AI最相关的领域增长最快，基于订阅的AI加速器基础设施收入同比增长128%，成为AI云扩张的主要驱动力 [4][24] - Apollo Go在第三季度提供了超过300万次完全无人驾驶运营里程，同比增长212%，较上一季度的148%加速增长 [4][8][18] - 截至2025年11月，累计向公众提供的里程已超过1700万次 [18] - 代理和数字人相结合的AI原生营销服务收入达到28亿元人民币，同比增长262%，占百度核心在线营销收入的18% [14][25][26] - 百度文库和百度网盘这两大个人AI应用的合并月活跃用户数已接近3亿 [8] - 百度App的月活跃用户在9月达到7.08亿，同比增长1% [20] - 第三季度每日每用户平均使用时长同比增长2.3% [20] - 9月期间，约有33,000名广告客户每日通过代理产生广告支出 [13] - 9月平台上数字人直播数量几乎同比增长两倍 [14] - 在体现AI领域，客户群从上一季度的20家扩大到35家，覆盖了中国几乎所有主要行业参与者 [15] - 汽车垂直领域收入同比增长近一倍 [15] - 百度核心截至2025年9月30日拥有约31,000名员工 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - Apollo Go的全球覆盖范围在10月扩大到22个城市，较上一季度的16个有所增加 [10][18] - 在中国大陆，Apollo Go已在北京、上海、深圳、成都、重庆、武汉、海口、三亚等多个城市实现100%完全无人驾驶运营 [18] - 10月，通过与瑞士领先公共交通运营商Postbus的战略合作伙伴关系进入瑞士市场 [10] - 在阿布扎比获得了首批完全无人驾驶商业运营许可证之一，并深化了与当地合作伙伴的合作 [10] - 在迪拜，9月举行的第四届迪拜世界自动驾驶交通大会上，Apollo Go获得了在开放道路上进行自动驾驶试验的独家授权 [11] - 在香港，Apollo Go在右舵车机器人出租车市场中建立了最强的存在，最近将开放道路测试区扩大至包括九龙和观塘区 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用全栈AI架构，涵盖基础设施、框架、模型和应用，以支持企业在其AI旅程的每个阶段 [5] - 在模型层，拥有自研的ERNIE基础模型，并在最近的百度世界2024大会上发布了首个原生全模态基础模型ERNIE 5.0 [6][33] - 在应用层，拥有一系列针对企业业务需求的AI应用，如FM Agent和Daniel Wu英语教练等 [6][7] - 将MOS平台千帆战略升级为以代理为中心，提供领先的模型服务和代理开发能力 [15][16] - 通过无代码平台妙搭及其国际版MeDo democratizing AI，降低使用门槛 [17] - 在移动生态系统中，代理和数字人代表了AI原生的货币化创新，通过更高的参与度、更好的潜在客户转化和更强的投资回报率为广告客户创造价值 [12][13] - 将百度AI搜索API扩展到外部合作伙伴，如三星、小米和荣耀，将技术触角扩展到自身生态系统之外 [21] - 引入新的AI原生视角来跟踪全公司范围内的AI赋能资产，分为AI云基础设施、AI应用和AI原生营销服务三大类 [23][24][25] - 自动驾驶业务采用资产轻型模式，通过与Car Inc和HelloRide等合作伙伴实现更快、更资本高效的扩张 [19] - 相信AI聊天机器人是AI应用的终极形式，未来的AI交互将是多模态、实时生成和交互式的 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正在推动整个业务的变革性价值，从企业服务到面向消费者的产品，再到智能出行 [4] - 企业正在将AI应用于运营的各个方面，推动了对以AI为中心的云服务的强劲、广泛需求 [40] - 机器人出租车在中国和美国都达到了一个临界点，足够多的人有机会体验无人驾驶，口碑创造了积极的社交媒体反馈，这将推动相关法规的放开或松动 [55] - 虽然当今的经济价值主要存在于基础设施层，但在一个更健康的AI生态系统中，最大的价值应该来自为用户、广告客户和企业带来真正影响的应用产品 [35] - AI原生营销服务代表了传统业务之外的第二个增长曲线 [25] - 对AI能力在未来几年为投资组合带来更大的变革性价值充满信心 [22] - 对云业务未来的增长轨迹充满信心，相信全栈AI能力和对以AI为中心的云服务的强劲需求将实现健康、可扩展和可持续的增长 [40][42] - 预计随着业务规模扩大，将看到更大的运营杠杆，第三季度代表了利润率的低点，明年将努力改善非GAAP营业利润和利润率 [66][67] - 相信Apollo Go为持续的全球扩张和长期盈利能力做好了充分准备 [57] 其他重要信息 - 公司进行了162亿元人民币的长期资产减值，原因是加速投资最新的AI计算技术，并对基础设施组合进行了全面审查，一些现有资产不再满足当前的计算效率要求 [27][66] - 自2023年3月百度发布收益以来，公司在AI投资上已投入远高于1000亿元人民币 [66] - 在2023年授权的计划和程序下，公司已经回购了价值23亿美元的股票，目前正在审查未来的回购机制，并积极探索多样化的回报机制，如可能制定股息政策 [67][68] - 在10月，近70%的移动搜索结果页面包含AI生成的内容，公司认为这代表了一个最佳且可持续的水平 [19][60] - 每日AIGC视频生成量持续达到数百万规模 [20] - ERNIE助手在百度App内增长迅速，对话轮次同比增长约五倍，日活跃用户超过1200万，月环比势头非常强劲 [44] - 在最近的百度世界大会上，展示了升级版的数字人，能够通过实时语音和视频进行即时互动 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ERNIE 5.0新模型如何驱动下一阶段应用以及未来迭代的重点和差异化 - ERNIE 5.0是首个原生全模态基础模型，在全模态理解、创意写作和指令遵循方面达到世界级水平，这些能力对当前和未来的产品组合非常重要 [33] - 数字人是很好的例子，由ERNIE驱动，提供流畅、上下文准确和高度表达性的对话，模型还驱动视觉真实感、外观、动作甚至细微的微表情，所有这些都与对话同步 [34] - ERNIE还驱动FM Agent，显著提高企业效率，在制造业、能源、金融、交通和物流等行业被证明非常有效 [34] - 未来迭代将专注于解决现有模型做得不好的领域，例如让数字人在各种直播电商中比真人销售得更好，让FM Agent在更复杂的场景中找到更好的解决方案等 [35] - 采用应用驱动的方法，坚信在更健康的AI生态系统中，最大的价值应来自为用户、广告客户和企业带来真正影响的应用产品 [35][36] 问题: 关于云业务增长略微放缓的原因以及未来展望和关键驱动因素 - 尽管季度间可能存在波动，但云业务年初至今的表现远高于行业平均水平，整体趋势强劲，对未来增长轨迹充满信心 [40] - 需求端，企业正在将AI应用于运营的各个方面，推动了对以AI为中心的云服务的强劲、广泛需求 [40] - AI云基础设施收入达到42亿元人民币，同比增长33%，超过整体云增长，基于订阅的AI加速器基础设施收入同比增长128%，加速增长 [40] - 增长势头得到全栈AI能力的支持，包括高性能AI基础设施和升级为以代理为中心的千帆MAS平台 [40][41] - 在应用层，提供可随时应用于实际业务场景的应用，拥有包括数字员工、妙搭、FM Agent等在内的全面AI产品和解决方案组合，增长非常迅速 [42] 问题: 关于用户行为变化以及AI搜索和聊天机器人竞争策略 - 通过两个互补的产品利用聊天机器人能力：百度App内置的ERNIE助手和独立的ERNIE Bot应用 [44] - ERNIE助手得益于与搜索的深度集成，可以借鉴查询上下文和互动历史，提供更相关和个性化的答案，还通过MCP连接到一套工具，允许用户从信息发现无缝过渡到任务完成 [44] - ERNIE助手增长迅速，对话轮次同比增长约五倍，日活跃用户超过1200万，月环比势头强劲 [44][45] - ERNIE Bot采用更具实验性和创新性的方法，近期重点是提高留存率，长期目标是在聊天机器人类别的前沿竞争 [45] - 未来的AI交互将是多模态、实时生成和交互式的，将继续将这些先进功能引入搜索，使其更智能、个性化和能够完成任务 [46] 问题: 关于新AI赋能业务的增长前景和盈利能力以及如何加速整体收入增长 - 引入新的AI原生视角是为了响应投资者对高增长AI业务更大透明度的需求，该视角按产品性质组织投资组合，让投资者更清晰地了解潜在的价值驱动因素 [49] - AI云基础设施包括行业领先的AI基础设施，随着AI应用的加速，对强大基础设施的需求正在增长，差异化的能力使公司处于有利地位，预计随着利用率的提高，利润率将改善 [50] - AI应用包括旗舰产品如百度文库和百度网盘，AI显著增强了这些产品的功能，拥有中国最广泛的AI应用组合之一，大多数应用基于粘性订阅模式，贡献高质量的收入和利润 [50] - AI原生营销服务包括代理和数字人，反映了AI如何通过提高参与度、转化率和投资回报率来解锁更高效率并推动广告业务的第二个增长曲线，本季度占百度核心在线营销收入的18%，高于一年前的4%，预计随着应用的扩大，渗透率将继续上升 [50][51] - AI赋能业务在百度生态系统内相互加强，随着AI在产品中更深入地嵌入，预计这些业务将加速增长，对收入和盈利潜力充满信心，相信这将支持百度未来更强的增长轨迹 [51] 问题: 关于Apollo Go明年及以后的目標、全球扩张计划、单位经济和长期盈利潜力 - Apollo Go是全球最大的机器人出租车服务提供商之一，截至11月已提供超过1700万次里程，在中国是无可争议的市场领导者，今年前三季度的里程量是最近国内同行的15倍以上 [54] - 规模非常重要，能够实现全球自动驾驶技术领先地位的原因在于拥有规模，遇到了许多其他公司未见过的极端案例，能够训练模型处理这些案例并变得越来越聪明 [55] - 机器人出租车在中国和美国都达到了一个临界点，足够多的人有机会体验无人驾驶，口碑创造了积极的社交媒体反馈，这将推动相关法规的放开或松动 [55] - 对于2026年及以后，将继续扩大国内和国际运营，在现有城市增加更多车辆，扩展到更多城市，积累更多完全无人驾驶里程，并根据在路上收集的操作数据进一步改进技术 [56] - 目前少数城市实现了正的单位经济，随着规模扩大，希望看到更多城市在2026年转为正数，还通过灵活的业务模式（包括资产轻型模式）进行扩张 [56] - 截至10月，Apollo Go的全球覆盖范围达到22个城市，在欧洲、中东和香港取得显著进展，相信随着规模扩大，单位经济将继续改善 [56][57] 问题: 关于AI搜索货币化进展、广告客户和用户的反馈以及AI原生营销服务能否抵消传统广告疲软 - 10月近70%的移动搜索结果页面包含AI生成和多模态优先的内容，这种格式对公司来说是独一无二的，可能是唯一这样做的，预计这一水平将保持相对稳定 [60][61] - 现在的重点已转向提高质量，特别是富媒体内容如图像、视频，本季度内容质量有明显改善，直接转化为更好的用户体验，用户留存率更高，接触到AI搜索结果的用户发起的查询增加了6%，花费的时间更多 [61] - 在货币化方面，正在积极测试并看到一些令人鼓舞的早期结果：测试AI搜索中的MCP和商业模型，例如电子商务MCP模型Peak在最近的双十一购物节期间每日商品交易总额达到600万元人民币；广告客户的代理每日产生超过2500万元人民币的收入；已开始测试具有实时互动能力的数字人直播，尝试探索创造引人入胜的商业体验的新方式 [62] - 近期优先事项仍然是用户体验而非即时货币化，这种AI转型对于长期竞争力是必要的，并将不可避免地给收入和利润带来近期压力，相信这是捕捉未来巨大机会的正确权衡 [63] 问题: 关于本季度资产减值及其理由、明年资本支出计划以及AI收入增长下的利润轨迹、股东回报更新 - 资产减值的背景是公司正在加速投资最新的AI计算技术，作为此项努力的一部分，对基础设施组合进行了全面审查，一些现有资产不再满足当今的计算效率要求，因此主动进行了一些减值，此次一次性减值后，资产基础和组合状况更加健康，更好地与先进的AI计算需求和更高价值的应用场景保持一致 [66] - 在资本支出方面，保持高水平投资，例如自2023年3月百度发布收益以来，已在AI投资上投入远高于1000亿元人民币，未来将继续增加在AI领域的投资强度 [66] - 预计随着AI业务规模扩大，将看到更大的运营杠杆，正在三个层面执行：资产审查和减值留下了更精简、更高效的资产基础；投资有纪律以确保资本效率；通过跨内部产品和外部云服务动态分配容量来提高AI基础设施的利用率，因此相信第三季度代表了利润率的低点，展望明年，将努力改善非GAAP营业利润和利润率 [67] - 关于股东回报，在2023年授权的计划下，已回购了价值23亿美元的股票，目前正在审查未来的回购机制，理解并认为提供更大的确定性和清晰度以减少未来回购计划的波动性很重要，还积极探索多样化的回报机制，例如可能制定股息政策，这些努力旨在为股东提供更一致的价值 [68]

财报预期与历史表现 - 公司预计于11月18日公布2025年第三季度财报，市场普遍预期营收为43.1亿美元，同比下滑9.96% [1] - 市场普遍预期每股收益为1.2美元，同比大幅下降49.37%，且该预期在过去30天内下调了9.1% [1] - 公司在过去四个季度均盈利超预期，平均超出幅度达21.98%，上一季度盈利超出预期9.2% [2] - 本次财报季，公司的盈利ESP为-0.83%，当前Zacks评级为3（持有）[3] 第三季度业绩驱动因素 - 公司AI转型举措加速，ERNIE平台在更多工作负载中扩展，开源ERNIE 4.5及发布更轻量高效的版本促进了开发者采用并推高了推理需求 [6] - AI生成视频工具MuseSteamer可能增加了催化剂，为企业提供了简化路径，并拓宽了AIGC在公司技术栈中的应用场景 [6] - Apollo Go的全球扩张是核心催化剂，7月与Uber整合、8月与Lyft合作拓宽了国际覆盖，9月获迪拜首个自动驾驶试运行许可及50张测试牌照是重大监管突破 [5] - 基于第二季度录得的220万次完全无人驾驶出行量，本季度出行量预计继续保持强劲增长 [5] 面临的挑战与风险 - 中国宏观背景疲软预计持续拖累核心在线营销业务收入，广告主支出可能保持谨慎 [7] - 百度搜索的AI优先改造优先考虑用户体验而非即时货币化，这可能使核心搜索增长在整个季度保持平淡 [8] - 更重的基础设施、模型训练和自动驾驶投资预计增加了利润率压力 [8] - 向新市场的快速扩张可能增加了部署、验证和运营成本 [5] 股价表现与估值水平 - 公司股价年初至今上涨43.6%，表现优于特斯拉（下跌0.9%），但落后于阿里巴巴（上涨88.8%）和腾讯（上涨56.7%）[9][10] - 公司远期市盈率为20.08倍，较子行业平均的26.57倍存在折价，表明市场可能仍低估其长期AI潜力和扩大的自动驾驶业务曝光 [13] - 估值低于腾讯的24.37倍，与阿里巴巴的19.93倍接近，但远低于特斯拉的235倍，显示其完全无人驾驶进展的定价更为保守 [13] - 公司的Zacks价值得分为B，显示该股相对便宜 [13]

公司核心业务与市场地位 - 阿里巴巴拥有中国最大的电子商务市场（淘宝和天猫）以及最大的云基础设施平台[1] - 百度拥有中国最大的在线搜索引擎和顶级流媒体视频服务之一（爱奇艺）[1] - 阿里巴巴大部分收入和利润来自淘宝和天猫，云业务收入占比较小且利润率较低[3] - 百度大部分收入和利润来自在线搜索、展示和视频广告，AI云平台收入占比较小但增长较快且目前亏损[7] 面临的竞争与监管挑战 - 阿里巴巴国内电商市场面临严峻的监管和竞争阻力，2021年反垄断监管机构禁止其与商户签订排他性协议、使用激发的亏损促销以及进行未经批准的投并购，削弱了其抵御拼多多和京东等竞争对手的能力[4] - 百度在线搜索领域面临腾讯微信（月活跃用户14.1亿）和字节跳动抖音的激烈竞争，后者正吸引其年轻用户[8] - 阿里巴巴其他高增长业务（包括东南亚的Lazada、土耳其的Trendyol、南亚的Daraz、跨境平台速卖通以及菜鸟物流）目前均处于亏损状态，扩张这些业务会提升收入但降低利润率[5] - 百度通过扩展移动应用、托管企业页面和AI云基础设施服务来应对压力，这可能降低对传统广告的依赖，但会压缩近期运营利润率[9] 财务表现与股价历史 - 过去五年，阿里巴巴股价下跌超过40%，百度股价下跌约10%[2] - 阿里巴巴当前股价为165.89美元，市值3720亿美元，毛利率40.65%[6][7] - 百度当前股价为132.32美元，市值370亿美元，毛利率47.12%[11] 未来增长预期与分析 - 分析师预计从2025财年（截至当年3月）到2028财年，阿里巴巴营收和每股收益（EPS）的复合年增长率（CAGR）分别为8%和12%[11] - 阿里巴巴计划通过AI驱动的推荐、改进的商户工具和物流升级来稳定淘宝和天猫，并期望其云平台通过千问大模型吸引更多企业用户以实现扩张[11] - 百度方面，分析师预计2024年至2027年其营收复合年增长率为3%，但同期每股收益将以负5%的复合年增长率下降，因其扩张亏损服务[13] - 阿里巴巴明年预期市盈率为20倍，百度为19倍[12][13] 投资前景比较 - 尽管两家公司都面临近期挑战，但阿里巴巴的战略看起来更具可持续性，其核心国内电商业务增长放缓但并未面临如百度搜索引擎那样的生存危机[14][15] - 百度可能需要更多积极迹象出现后才可能反弹[15]

公司定位与业务概览 - 公司被称为“中国的谷歌”，占据中国搜索引擎市场约四分之三的份额 [2] - 公司业务多元化，涵盖视频、广告、云服务、人工智能等多个科技领域 [2] - 公司收入主要依赖广告业务，但其向人工智能等高增长科技领域的扩张对投资者具有吸引力 [2] 人工智能业务布局 - 公司是中国的AI领导者，其AI业务包括大语言模型ERNIE、AI云、广告优化和自动驾驶平台Apollo Go [3][4][5][6] - ERNIE是公司版的ChatGPT，可用于聊天查询、编程等，并拥有政府批准的关键优势 [4] - 公司将云业务从传统服务转向以AI为核心，AI云能带来更高的利润率，且ERNIE易于与云平台集成 [5] - 公司利用内部AI优化其广告业务，以提供更精准的广告投放 [5] - Apollo Go平台为多家公司提供软件、地图和自动驾驶技术，公司拥有全球最大的机器人出租车车队，并计划积极向国际扩张 [6] 竞争优势与市场环境 - 公司在AI领域拥有巨大优势，包括现有的生态系统和政府合同优先权，且由于中国市场封闭，无需担心来自OpenAI等外国公司的竞争 [7] - 中国在AI竞赛中是强大对手，目前在为AI模型训练提供动力的数据中心所需的能源生产方面领先美国，且估计约50%的AI研究人员居住在中国 [3] 财务表现与估值 - 公司过去四个季度的每股收益平均超出Zacks共识预期21.98% [8] - 具体来看，在截至2025年6月的季度，实际每股收益为1.90美元，超出预期1.74美元，超出幅度9.20%；截至2025年3月的季度，实际为2.55美元，超出预期1.96美元，超出幅度30.10%；截至2024年12月的季度，实际为2.63美元，超出预期1.78美元，超出幅度47.75%；截至2024年9月的季度，实际为2.37美元，超出预期2.35美元，超出幅度0.85% [10] - 公司估值低廉，市盈率为13.44倍，华尔街预计其2026年年度收益将增长19.01%，使其成为合理的价格增长投资标的 [11] 股价表现与投资机会 - 公司股价从约90美元飙升至150美元后，在2025年首次回落至10周移动平均线，这种突破后的首次回撤通常为投资者提供了良好的风险回报机会 [12] - 公司正悄然将自己定位为全球最全面的AI平台之一，结合了其主导的搜索业务、大语言模型、以AI为中心的云基础设施以及全球最大的机器人出租车车队 [15]

市场表现与驱动因素 - 中美两国于5月达成持续的框架贸易协议，抵消了此前压制中国股票的关税担忧，市场情绪向好 [1] - 自5月12日贸易协议宣布以来，人工智能驱动的乐观情绪推动阿里巴巴和百度股价均飙升超过30% [2] - 阿里巴巴和百度股价均创下超过100美元的52周新高 [2] 人工智能战略与进展 - 公司已生产出多模态人工智能模型，能够理解和生成文本、视觉、音频、视频及传感器组件等多种数据类型 [3] - 中国对英伟达人工智能芯片的限制为阿里巴巴和百度提供了发展机会 [3] - 阿里巴巴发布拥有超过万亿参数的新AI模型“Qwen3-Max”，并计划未来三年在AI领域投入超过500亿美元 [4] - 阿里巴巴与中国联通达成战略合作，目标全球数据中心扩张 [4] - 百度基于其多模态大语言模型ERNIE开发了多个先进AI系统，并部署自研AI芯片 [5] - 百度与中国招商集团达成战略协议，将在关键工业领域部署AI代理和数字员工 [5] 财务业绩展望 - 阿里巴巴2026财年总销售额预计增长4%，2027财年预计再增长11%至1600.4亿美元 [6] - 由于运营成本上升，阿里巴巴2026财年每股收益预计下降14%至7.72美元，但2027财年预计反弹并增长39%至10.73美元 [8] - 百度2025财年总收入预计收缩1%，但2026财年预计反弹并增长4%至191.4亿美元 [9] - 百度2025财年每股收益预计从2024财年历史峰值10.53美元下降28%至7.51美元，2026财年预计稳定并反弹9%至8.19美元 [9] 估值水平 - 阿里巴巴和百度的前瞻市盈率分别为21.8倍和15.9倍，仍处于合理水平 [10] - 此轮上涨使其迅速脱离了此前低于12倍前瞻市盈率的低点 [10] - 与美国许多成长型大型科技股相比，公司的前瞻市销率倍数非常可观，均低于3倍，并且处于十年范围的低端 [13] 相关投资工具 - Invesco China Technology ETF (CQQQ) 和 iShares China Large-Cap ETF (FXI) 为投资者提供了间接参与中国股票广泛上涨的途径 [15]

数字中国计划 - 中国在2025年5月发布数字中国计划细节 推动人工智能+应用和数据基础设施建设[1] - 计划目标是将数字经济占GDP比重提升至10%以上 并提升国家算力水平[1] - 该计划为领先科技公司提供了扩展平台的优质环境[1] 腾讯音乐娱乐集团 - 2025年第二季度营收同比增长近18%达12亿美元 净利润同比增长43.2%达3.36亿美元[2] - 在线音乐服务收入同比激增26.4%至9.57亿美元 音乐订阅收入增长17.1%至6.11亿美元[3] - 产品创新推动增长 包括Kugou Music推出的VIPER HiFi和一键音频娱乐2.0功能[3] - AI合唱人声提取功能提升现场演唱会互动体验[4] - 2025年6月10日收购中国领先在线音频平台喜马拉雅 拓展长音频服务[4] - 2025年8月25日与银河综艺馆续签战略合作 支持现场娱乐业务增长[5] 网易公司 - 2025年第二季度营收同比增长9.4%达39亿美元 净利润跃升27.3%至12亿美元[7] - 游戏服务收入同比增长13.7%达32亿美元 《正义之剑》进入中国IOS畅销榜前三[7] - 有道收入同比增长7.2%至1.98亿美元 AI辅导和AI广告投放优化推动增长[8] - 2025年6月19日发布首款AAA单机游戏《血信》 提升全球游戏开发商品牌地位[8][9] 百度公司 - 2025年第二季度营收46亿美元同比下降4% 净利润同比增长33%达10亿美元[10] - 百度App月活跃用户同比增长5%达7.35亿 AI搜索转型提升结果质量[10][11] - 核心非在线营销收入（含百度智能云和Apollo Go）同比增长34%达14亿美元[11] - 2025年8月与Lyft达成战略合作 使Apollo Go自动驾驶车辆进入欧洲市场[11][12] - 2025年8月10日与韩国AI半导体制造公司DeepX合作 开发低功耗芯片支持PaddlePaddle和ERNIE模型[12] 行业影响 - 数字中国计划推动企业和消费者适应数字化变革 landscape[13] - 符合国家优先发展方向的公司在AI相关产品开发方面获得加速发展机会[14]

合作公告 - 公司与百度签署PaddlePaddle技术生态系统合作协议 开始战略合作以推广适用于全球工业场景的AI解决方案 [1] - 作为百度开源深度学习框架PaddlePaddle的官方生态合作伙伴 公司将共同参与各类工业AI项目 基于技术兼容性共同开发产品 并开展全球客户推广活动 [3] 技术平台 - PaddlePaddle是中国首个开源深度学习框架 作为创建和运行AI模型的核心技术平台 其名称源自"PArallel Distributed Deep LEarning" 设计用于快速处理海量数据并在多种设备上高效运行 [4] - 该平台广泛应用于智慧城市 自动驾驶 图像识别 语音处理等领域 被数千家企业机构采用 提供从AI模型开发到部署的全栈支持 包括预训练模型 轻量化工具和可视化工具等 [5] 产品验证 - 公司量产芯片DX-M1已在百度第五代PP-OCR和VLM模型上完成实时演示 在边缘计算环境中展现出极高的帧率和能效表现 [6] - 合作范围将扩展至无人机和机器人领域 百度团队将现有AI模型编译至DX-M1芯片 实现商业化部署 [7] 技术适配 - 公司正在转换10个行业广泛使用的OpenVINO AI模型 使其兼容DX-M1芯片 这些模型将通过百度PaddlePaddle生态与全球合作伙伴共享 [8] - 公司开发中的V-NPU视觉AI专用加速卡已完成初期演示 预计9月开始量产 同时与百度讨论下一代产品开发合作 [9] 市场推广 - 双方计划在8月底深圳国际通用人工智能大会上联合参展 向全球客户进行现场演示和联合营销 [10] - 百度表示公司将为其AI技术生态增添强大的边缘计算能力 显著提升PaddlePaddle模型在OCR 机器人 无人机等行业的实际应用性 [11][12] 公司背景 - 公司专注于低功耗设备端AI芯片开发 持有美中韩三国超过350项专利申请 在设备端AI芯片领域拥有全球最大专利组合之一 [13] - 产品已与现代起亚机器人实验室 POSCO DX LGU+等客户开展量产合作 并与120多家全球机构在智能摄像头 智慧工厂等领域建立合作关系 [14]

论坛概况 - 中日青年产学联合会主办"数字时代·中日未来制造业论坛"第19次演讲会在东京立正大学品川校区举行 [1] - 论坛核心为中国人工智能专家谢德刚的线上主题演讲 首次引入实时中日同声字幕翻译 结合日本在地讨论会发言人现场互动点评 [1] - 线上线下共有近百名来自中日两国的企业代表、学者、媒体与青年AI从业者参与交流 [1] AI技术发展现状 - 论坛回顾感知AI、生成式AI及具身AI的演进路径 [1] - 中国最新大模型如DeepSeek、Qwen3、豆包、混元、ERNIE等正向多模态、场景化和效率优化迈进 [1] - 预测2025年将成为AI商业化分水岭 [1] AI行业应用进展 - 中国家用机器人、智能眼镜和自动驾驶技术正在走出实验室 [1] - 视觉内容生成以及教育AI快速崛起 [1] - 今年一季度已有491家机构参与生成式人工智能融资 其中59家融资超亿元 [1] 中日AI产业优势对比 - 中国优势：海量数据、政策支持、产业协同和人才储备 [2] - 日本优势：日语处理、隐私安全、精密制造与医疗机器人 [2] 潜在合作领域 - 双方有望在智慧制造、医疗健康、生成式应用、开源模式与人才培养等领域展开战略协作 [2] - 发展全球竞争力"AI+X"联合项目 [2] - 论坛为中日两国在技术、产业与人才领域构建实质合作路径 将推动更多联合研发与项目落地 [2]

百度AI战略进展 - 百度ERNIE系列大模型（包括ERNIE 4.5和X1 Turbo）在推理和多模态能力上取得显著进展，成为公司AI战略的核心[1] - ERNIE已应用于生成式AI搜索、智能数字人和千帆模型服务平台，推动商业化：2025年Q1AI云收入同比增长42%，占百度核心收入26%[1][10] - 公司采取端到端AI全栈策略，结合基础设施、模型、应用和工具，并以实际应用场景为导向优化模型开发[2][4] 竞争格局分析 - 阿里巴巴通过通义千问模型系列深度整合企业SaaS、云服务和钉钉等平台，凭借企业级规模和云优势形成生态壁垒[5][6] - 腾讯依托庞大用户基数和游戏/社交平台推广混元大模型，聚焦娱乐/金融/医疗等垂直领域的AI服务商业化[7] - 百度需通过成本效益、快速迭代和规模化应用保持ERNIE的差异化优势[7] 财务与估值表现 - 过去三个月百度股价下跌12%，同期行业指数上涨5.6%[8] - 当前远期12个月市盈率8.63，显著低于行业平均18.13[14] - Zacks共识预期显示：60天内2025年EPS预估从10.25下调至9.61，2026年从11.39下调至11.10[15] 技术开源与生态布局 - 计划2024年开源ERNIE 4.5，通过开放策略吸引开发者应对激烈竞争[3] - 完整AI生态（千帆、数字人、Apollo Go等）构成战略协同，ERNIE作为引擎驱动整体发展[4]