行业趋势 - 生成式AI成为市场最强劲的驱动力 促使科技巨头不惜代价争夺主导权 [1] - 企业将AI融入生态体系并将算力需求转向云端 科技公司在AI产品和数据中心上的投资显得顺理成章 [1] - 市场严重低估科技巨头即将爆发的AI驱动增长 第四次工业革命刚刚揭开序幕 [2][3] 公司动态 - 微软市值突破4万亿美元 当季资本支出指引达300亿美元 Azure云计算业务营收增长与展望超预期 [1] - Meta将年度资本支出预期下限调高20亿美元至660-720亿美元区间 股价飙涨13%至历史新高 [2] - 谷歌母公司Alphabet云业务增速达32% 将2025年资本支出指引上调至750亿美元 同比增43% [2] - 亚马逊二季度支出314亿美元 预计下半年维持该投资强度 全年资本支出料达1180亿美元 [2] 竞争格局 - 科技巨头斥资数十亿美元从竞争对手处挖角工程师与研究员 加速超级智能研发 [2] - 微软 Meta Alphabet和亚马逊四家巨头今年合计投资规模将逼近4000亿美元 [2] - Anthropic被视为OpenAI ChatGPT的头号劲敌 获得谷歌和亚马逊的投资支持 [2] 市场反应 - 投资者对科技公司巨额AI投资报以热烈掌声 只要核心营收与利润持续飙升 [1] - 烧钱战略仍是通行证 只要科技巨头能证明投入转化为实质增长 [3] - 微软股价大涨 Meta股价飙涨13%至历史新高 市场正用真金白银投票支持AI军备竞赛 [1][2][3]

核心观点 - 人工智能推动通信行业相关企业再发展 看好硬件端发展高增长 [1] - 算力板块处于快速发展周期 大模型投入持续 算力底座需求日趋旺盛 [1] - 海外云厂商AI领域大规模投资战略获得丰厚回报 [2] Meta业绩表现 - 第二季度营收475.2亿美元 同比增长22% 摊薄后每股收益7.14美元 同比增长38% [1] - 第三季度营收指引475至505亿美元 均超预期 [1] - 广告展示量及广告单价大幅增长 广告收入同比增长22% 拉动业绩增长 [2] - 2025财年资本开支从640-720亿美元上调至660-720亿美元 [2] - 2026财年费用增速将超过2025年 [2] - CFO认为AI资本开支仍处于回报曲线极早期阶段 [2] 微软业绩表现 - 2025财年第四季度调整后每股收益3.65美元 超预期3.37美元 [1] - 季度营收764.4亿美元 同比增长18% 净收入272亿美元 同比增长24% [1] - Azure云计算业务营收超750亿美元 同比增长34% [2] - 2026财年第一季度资本开支预测300亿美元 [2] - CFO提到目前需求仍远高于供给 [2] 行业发展趋势 - 海外云厂商算力投入持续高增 高基数基础上仍加大投资 [3] - 短期驱动因素：浏览器ToC端流量争夺及广告收入 [3] - 云厂商AI投入相较可能获得的流量份额及广告收入仍有提升空间 [3] - 提升竞争力主要手段：通过人工智能大模型及智能体提供客制化服务增加客户粘性 [3] - 中长期智能体进化将扩大人工智能应用领域 带动生产力及生活方式革命 [3] - 应用端与硬件端良性循环使算力基础设施高投入可能进入常态化 [3]

AI军备竞赛概况 - 科技巨头今年用于构建AI基础设施的资本支出预计将接近4000亿美元，超过欧盟去年国防开支总额 [1] - AI投资预计将在今年和明年为美国GDP增长贡献高达0.5个百分点 [1] - 摩根士丹利预测未来几年将有数万亿美元涌入AI基建领域 [1] - 从2025年到2028年，科技巨头在芯片、服务器和数据中心基础设施上的总支出将高达2.9万亿美元 [3] - AI基建竞赛中存在高达1.5万亿美元的融资缺口 [3] 领跑者表现 Meta - Meta股价大涨11.3%，市值增加约2000亿美元至1.75万亿美元左右 [4] - 将年度资本支出预测下限上调20亿美元，至660亿至720亿美元区间 [4] - 暗示2026年支出可能触及1000亿美元 [4] - AI推荐模型显著提升广告转化率，增加用户在Facebook和Instagram上的使用时长 [4] 微软 - 微软股价上涨4%，市值突破4万亿美元 [4] - 当季资本支出将达到创纪录的300亿美元 [4] - Azure云计算业务销售和预测均超出预期 [4] - Azure年销售额超过750亿美元，Copilot AI工具用户数突破1亿 [4] 谷歌 - 谷歌母公司Alphabet二季度业绩超预期增长 [5] - 资本支出预期从750亿美元提升至850亿美元，相当于预期年收入的22% [5] - AI Overviews使搜索中用户查询量增加10%，且未对营收造成负面影响 [5] 面临挑战者 苹果 - 被华尔街普遍认为已经落后于AI军备竞赛 [6] - 资本支出显著增长主要由AI相关投资推动，但"不会呈指数级增长" [6] - 研究人员因数据隐私保护难以获取训练AI模型所需数据 [6] - 有分析师认为400亿美元收购Perplexity是唯一出路 [7] 亚马逊 - 年度资本开支高达约1180亿美元 [8] - AWS云服务18%的增长率落后于微软Azure的34%和谷歌云的32% [8] - 财报发布后股价下跌7% [8] - 推出自研AI芯片Trainium2，称"性价比比其他GPU供应商好30%到40%" [9] 市场反应与趋势 - 华尔街一反常态地为巨额"烧钱"行为送上喝彩 [1] - 微软和Meta在公布庞大支出计划后，股价触及历史新高 [3] - 市场正在重新评估公司价值，奖励成功将AI投入转化为实际增长的公司 [2] - 分析师认为如果核心业务保持强劲，高额资本支出将为公司赢得投资者更多时间 [5]

科技巨头财报超预期 微软和Meta平台公司周三盘后发布了令投资者鼓舞的业绩，以及对未来充满信心的预期，让两家公司股价出现大涨。微软开盘一度涨超8%，截至发稿， 该股仍涨近5%，总市值一度超4万亿美元；Meta涨近12%。 | us 微软 ri Q | | | | --- | --- | --- | | MSFT | | | | 最低 537.800 今开 555.225 最高 555.450 | | 535.670 | | 0.26% 总量 1925万股 金额 479% 24560 共于 | | 104.3亿 | | 昨日 513.240 总值(24.00万亿 市盈 ** | 39.26 | 車公 | | 盘前 555.100 41.860 8.16% 09:30 美东 V | | | | Q》 年报披露： 2024 财年年报归属股东应占溢利 1018 亿美 ... ● × | | | | 分时 五日 日K 周K 更多, | 月K | (0) | | 均价:542.105 最新:537.800 24.560 4.79% | | | | 555.225 8.18% 卖1 537.900 | | 4 | | 买1 ...

科技巨头财报表现 - 微软2025财年第四季度营收达764.4亿美元，同比增长18%，创近三年最快增速；净利润从220.4亿美元增至272.3亿美元，云计算业务Azure表现超预期[5] - Meta第二季度营收475.2亿美元，同比增长22%，预计第三季度营收中值超分析师预期，上调2025年资本支出预测至660亿-720亿美元以强化AI竞争力[6] - 微软盘前股价涨8.16%，总市值一度超4万亿美元；Meta盘前涨11.57%，市值达1.95万亿美元[4][5] 美股市场反应 - 美股三大股指集体高开：道指涨0.2%至44548.96点，标普500涨0.8%至6413.74点，纳指涨1.28%至21400.25点[2][3] - 科技巨头财报超预期提振市场信心，缓解对经济增长放缓的担忧，为高估值股市提供支撑[1][6] 宏观经济环境 - 美国6月核心PCE物价指数同比涨2.8%，环比涨0.3%，均超预期，可能延缓美联储降息进程[8] - 美联储维持利率4.25%-4.50%不变，鲍威尔称9月是否降息仍需观察经济数据[9] 国际贸易动态 - 美国对韩国、日本、印度等国加征15%-25%关税，铜制品关税政策导致纽约铜价重挫[11][12] - 特朗普政府推动"对等关税"政策，旨在促进制造业回流并增加政府收入[12]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为推荐，维持评级 [3] 报告的核心观点 - META和微软业绩超预期，AI驱动云业务带动微软业绩发展，广告业务拉升META营收质量，海外云厂商强劲业绩印证AI领域投资战略获丰厚回报 [1] - 人工智能发展加剧流量入口竞争，硬件端高投入推动人工智能增效，短期流量入口争夺使投入增多，中长期智能体进化将扩大应用领域，赋能千行百业，算力高投入或常态化 [1] - 人工智能推动通信行业相关企业再发展，看好硬件端高增长，算力板块处于快速发展周期，算力底座需求端将日趋旺盛 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - META 2Q25营收475.2亿美元，同增22%，摊薄后每股收益7.14美元，同增38%，预计3Q25营收475 - 505亿美元；微软2025财年Q4调整后每股收益3.65美元，超预期，季度营收764.4亿美元（+18%），净收入272亿美元（+24%） [1] 业绩增长原因 - META及微软业绩提升主要依靠云业务增长，广告展示量及单价增幅大，带动广告收入同增22%，拉动业绩增长 [1] 资本开支情况 - META 2025财年资本开支从640 - 720亿美元上调至660 - 720亿美元，2026财年费用增速超2025年；微软2025财年Azure云计算业务营收超750亿美元，同增34%，2026财年第一季度资本开支预测为300亿美元 [1] 算力投入情况 - 海外云厂商对算力投入持续高增，短期为争夺流量入口，中长期智能体进化将扩大人工智能应用领域，算力高投入或常态化 [1] 投资建议 - 建议关注光纤光缆中天科技、亨通光电；光模块中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技；光器件天孚通信、德科立、太辰光、源杰科技、仕佳光子；铜缆及连接器兆龙互连、瑞可达、泓淋电力、新亚电子、沃尔核材、金信诺等 [2]

微软裁员与AI战略调整 - 微软宣布全球裁员约6,000人，占总员工数的3%，涉及各级别、团队及地区，预计7月13日开始实施[1] - 此次裁员可能是自2023年裁员1万人以来规模最大的一次，目标包括减少管理层级[1] - 公司发言人表示裁员是为在动态市场环境中做好最佳准备[1] 行业趋势与同行动态 - Meta今年计划解雇约5%低绩效员工，过去几年已裁减近25%员工，目前员工数约74,000人[9] - Amazon在2023年两轮裁员中削减27,000职位，AWS在2024年又裁减数百职位，追求更扁平结构[10][11] - RBC分析师指出这些裁员代表对AI基础设施支出的平衡措施，预计人员增长将放缓但效率提升[11] 微软AI与云业务表现 - Azure云业务非AI部分增长低于预期，而AI云业务表现超出内部预测[5] - 公司通过AI进行客户支持每年节省"数亿美元"人工成本[6] - 微软定期裁员通常是为了将员工调整到优先发展领域[7] 财务与市场表现 - 微软4月底公布财报显示季度净利润达258亿美元，业绩超预期并发布乐观展望[8] - 宣布裁员当日微软股价震荡收跌，表现不及美股大盘[2] 战略与管理调整 - 微软CEO强调需调整激励机制和市场策略以适应平台变革[5] - 公司面临控制成本压力，因在AI服务和Azure数据中心投入巨资[2] - 行业普遍采取减少中层管理、追求更扁平化结构的措施[10][11]

微软裁员行动 - 微软宣布裁员约3%即6000人 涉及各级别 各团队及全球各地区 [2] - 裁员目标为减少管理层级 与绩效无关 [2] - 预计裁员将于7月13日开始 是继2023年裁员1万人后最大规模调整 [2] - 微软财务主管提到AI正在帮助公司节省劳动力成本 [2] 微软战略调整背景 - 公司在AI服务和Azure云计算数据中心投入巨资 面临控制成本压力 [3] - Azure云业务非AI部分增长低于预期 而AI云业务表现超出内部预测 [5] - 公司通过AI进行客户支持 每年节省数亿美元人工成本 [5] - 微软2024年一季度净利润达258亿美元 并发布乐观季度展望 [5] 科技行业裁员趋势 - Meta计划裁减5%低绩效员工 过去几年已裁减近25%员工 [5] - Meta截至2024年底员工数约74,000人 [5] - 亚马逊2023年两轮裁员27,000人 AWS在2024年又削减数百职位 [6] - 亚马逊CEO表示正在消除官僚主义 追求更扁平结构 [5] 分析师观点 - RBC分析师指出裁员是对AI基础设施支出的平衡措施 [7] - 预计人员总数仍会增长 但效率提升将放缓增速 [7] - 分析师认为科技公司存在过多管理层级问题 [7]

科技行业整体表现 - 科技行业整体表现优于预期 为股市反弹提供有力支撑 [1] - Mag7公司2025年盈利预计增长21.6% 收入预计增长9.7% [1] Mag7公司具体表现 - 四家Mag7公司营收预测与华尔街预期持平或优于预期 [3] - 微软Azure云计算业务表现强劲 当季收入预测超出预期 [3] - 亚马逊运营利润略逊预期 但首席执行官强调未看到需求减弱迹象 [3] - Meta预测与预期一致 缓解了数字广告支出放缓担忧 [3] - 特斯拉取消2025年收入恢复增长预期 [3] - 苹果警告关税将增加当季9亿美元成本 股价遭两家机构下调评级 [3] 核心业务需求 - 电子设备 云计算服务 软件和数字广告等核心业务需求保持强劲 [3] - 人工智能相关资本支出保持上升势头 芯片制造商普遍受益 [3] - Meta提高今年资本支出预测 微软表示相关支出明年虽增长放缓但仍将持续上升 [3] 市场情绪 - 投资者原本准备迎接悲观消息 实际数据远好于最坏预期 [3] - 市场保持谨慎乐观态度 但形势依然充满不确定性 [3]

海外市场表现 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌0.74%，标普500指数跌0.63%，道指跌0.24% [1] - Meta收涨0.38%、微软收涨0.2%、谷歌A收涨0.11%、英伟达收跌0.59%、亚马逊收跌1.91%、苹果收跌3.15% [1] - COMEX黄金期货涨3.04%，报3342美元/盎司 [6] A股市场展望 - 券商普遍认为节后A股"开门红"值得期待，5月市场可能呈现"权重指数稳定，科技成长活跃"格局 [3][4] - 中美经贸缓和预期促使全球风险偏好回暖，人民币汇率快速升值带动中国权益资产大幅反弹 [3] - AI+有望成为5月重要主线，海外厂商AI资本开支维持高增，国内科技产业处于向上突破关键节点 [3] - 5月A股可能继续呈现风偏回暖、主题轮动特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主 [3] 行业热点 东数西算/算力 - 微软Azure云计算业务需求强劲，近三个交易日股价大涨超10% [5] - 鸿海4月营收同比增长25.5%至6413.7亿元新台币，创历年同期新高 [5] - 英伟达正调整AI芯片设计，寻求继续向中国供应产品 [5] DRAM内存 - 海力士DRAM颗粒价格已上涨约10%+ [5] - 通用DRAM DDR4 8Gb产品价格较3月上涨22.22% [5] - 2025年AI手机和PC渗透率将分别增长至约30%和30-40% [7] 稀土磁材 - 欧洲镝价自4月初以来上涨两倍至每公斤850美元，铽价从每公斤965美元上涨至3000美元 [7] - 两者均录得最大月度涨幅和最高价格 [7] 卫星互联网 - 七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，自2025年6月1日起施行 [8] - 全球手机卫星直连市场未来十年累计规模预计达668亿美元 [8] 公司动态 - 紫金矿业拟分拆黄金业务至香港上市 [10] - 比亚迪前4月新能源汽车销量同比增长46.98% [12] - 北汽蓝谷子公司今年累计销量同比增长192.53% [12] - 上汽集团4月新能源汽车销量同比增长71.74% [12] - 寒武纪拟定增募资不超过49.8亿元用于大模型相关项目 [12] - 华达科技获得客户项目定点，预计生命周期总销售金额63.5亿元 [12] 市场数据 - 五一假期全球风险资产延续修复，中国资产领涨，恒生科技指数上涨3.1% [6] - 离岸人民币兑美元升穿7.20关口，为去年11月以来首次 [6] - 一季度全球黄金投资需求量暴增170% [6] - 淘宝闪购上线6天外卖单日订单量已破1000万 [6]