文章核心观点 - 当前音乐版税系统陈旧，无法匹配现代音乐的创作、消费和货币化方式，其基于实体唱片时代的设计导致报告延迟和季度支付，与每日数十亿次流媒体和微交易的现实脱节 [1] - 以Record Financial和Avalanche为例的公司正利用分布式账本技术（区块链）对版税支付进行现代化改造，旨在将音乐转变为更透明的金融资产类别 [2] 当前音乐版税系统的问题 - 系统结构性问题：版税系统为实体分销设计，依赖于库存运输和长达数月的销售统计，这种模式在流媒体和短视频内容爆发后已经崩溃 [3] - 支付与收入不匹配：流媒体极大扩展了触及范围，但也将收入碎片化为微小支付，这些支付核对和分发缓慢，艺术家多年来一直感受到这种不匹配的后果 [4] 区块链技术的解决方案与优势 - 实时处理与透明化：区块链技术可以解决数十亿流媒体和24小时不间断发生的微交易带来的问题，提供实时核算、自动支付以及在复杂权利结构下更高的透明度 [4] - 资产化与金融服务：通过将音乐视为资产、规范化数据，并提供支付报告服务，使客户能够以其进行贷款并最终将收入流代币化 [3] 技术实施与基础设施选择 - 公链选择：从技术角度看，Avalanche专为高容量资金流设计，其快速结算和低交易成本使其适合版税支付等持续的价值转移 [5] - 稳定币的作用：稳定币在该模式中扮演核心角色，使艺术家能够获得可预测的支付，而无需承受价格波动风险，创作者可以在流媒体产生时持续获得报酬，而非等待数月 [6]

摩根大通在Solana上发行证券 - 摩根大通发行了5000万美元的美国商业票据 直接通过Solana区块链为Galaxy Digital Inc提供服务 这是全球主要银行首批使用公共区块链发行和服务证券的案例之一 [2] - 该举措发生在公司首席执行官Jamie Dimon表示该银行巨头对利用区块链技术改善客户服务持开放态度之后几天 [2] - 此举支持了SkyBridge Capital关于Solana和Avalanche的投资论点 被其创始人Anthony Scaramucci视为“好消息” [1][3] Anthony Scaramucci对加密货币的观点 - Scaramucci对Solana的未来持乐观态度 预测Solana将“超越”以太坊 理由是其在开发者活动、用户增长和吞吐能力方面网络扩张更快 [4] - Scaramucci在10月的采访中确认 SkyBridge持有该资产的多头头寸 [4] - Scaramucci也表示喜欢Avalanche 并将其标记为“多功能”资产 他担任专注于AVAX的财资公司AgriFORCE Growing Systems Ltd的战略顾问 [5] 市场表现与数据 - 摩根大通股价在盘后交易中上涨0.14%至317.84美元 在周四的常规交易时段 该股收盘上涨2.34%至317.38美元 [5] - 截至发稿时 摩根大通在动量和增长指标上排名中等偏上 [6]

产品发布与特点 - Bitwise推出首只由大型加密资产管理公司发行的多元化加密货币ETF 即Bitwise 10 Crypto Index ETF 该产品于周二开始交易[1][2] - 该ETF持有10种数字资产 包括比特币、以太坊、XRP、Solana、Chainlink、Litecoin、Cardano、Avalanche、Sui和Polkadot 其中Cardano、Avalanche、Sui和Polkadot是首次被纳入主要加密资产管理公司的ETF产品[2] - 该ETF由持有相同币种的指数基金转换而来 上市时管理资产规模为15亿美元[4] - 该产品为零售投资者和财务顾问提供了一次性投资多种加密货币的渠道 相较于此前大多仅跟踪一两种加密货币的ETF 这是一个更广泛的投资工具[1] - 该ETF尤其为使用IRA或退休账户资金、只能选择ETF的投资者提供了接触加密资产的途径[3] 产品结构与运作 - ETF的持仓高度集中于已有单币种交易所交易产品的资产 其90%的持仓分配给了比特币、以太坊、Solana和XRP[8] - 基金对所有其他代币的合计权重设定了上限 最高为10%[8] - 该基金将每月进行再平衡 频率高于大多数按季度或半年度再平衡的ETF[8] - 该产品在结构上属于交易所交易产品 周二在NYSE Arca交易所上市首日上涨1.5%[9] 市场背景与机遇 - 此次ETF推出紧随美国证券交易委员会于2024年1月批准一系列现货比特币ETF之后 此后资产管理公司竞相寻求推出跟踪更广泛数字资产的ETF[5] - 随着加密货币市场成熟 代币更多基于自身价值进行交易 此类ETF提供了分散投资的潜力 类似于标普500指数基金在股票市场的作用[7] - 对于自比特币ETF推出以来开始关注该领域 但希望获得比挑选特定资产和配置多种风险敞口更全面的数字资产配置方案的投资者而言 当前是推出该产品的合适时机[7] - 该产品显著扩大了能够接触这些不同资产的投资者群体 对于没有现货ETF的资产而言尤其如此[3] 公司信息 - Bitwise管理着超过150亿美元的客户资产 并拥有超过40种数字资产投资产品系列[9]

加密货币市场近期表现 - 周一加密货币市场再次遭受重创，比特币一度下跌6%至86,000美元以下，随后小幅反弹至约86,788美元 [1] - 以太坊表现更差，一度下跌超过7%至约2,800美元，Solana和狗狗币分别下跌近8%和超过8% [1] - 此次暴跌加深了市场溃败，导致数十亿美元价值蒸发，并使交易员对更多波动性感到不安 [1] - 比特币在11月份价值下跌16.7%，这是其2025年第二糟糕的月份 [2] 市场背景与周期 - 此次暴跌发生在更广泛的加密货币市场在持续数周的抛售后试图稳定之际，该抛售始于10月初190亿美元杠杆押注被抹平 [2] - 在6月至10月期间，市场因机构资金流入、ETF推出和网络升级而出现火热上涨 [5] - 比特币飙升至创纪录高点超过126,000美元，以太坊几乎翻倍，Solana和狗狗币等代币因巨鲸大量积累和看涨技术形态而飙升 [5] - 但第四季度出现迅速逆转，在截至12月1日的六个月期间，比特币下跌超过19% [6] 市场情绪与担忧 - 周一的突然逆转突显了进入12月市场情绪依然脆弱 [2] - 主要担忧是比特币交易所交易基金的资金流入微乎其微，且缺乏逢低买入者 [6] - 风险偏好在全球市场消失，亚洲股市在创下两个月来最佳周度涨幅后出现动摇 [6] - 分析师预计结构性阻力将在本月持续，并关注比特币80,000美元的下一个关键支撑位 [6] 外部催化剂与风险因素 - 日本股市暴跌，日元飙升，因日本央行行长植田和男暗示可能加息，这一转变可能解除利润丰厚的日元套利交易并波及所有风险资产 [7] - 杠杆仍然是一个闪烁的红色警告信号，10月份爆仓后投资者依然"紧张" [10] - 一些交易所的杠杆水平高达200倍，这种设置会将即使很小的波动也放大成剧烈的清算 [11] - 市场主要由零售驱动，加上许多交易所的去中心化和不透明性质，使得风险更难追踪 [11]

文章核心观点 - 尽管狗狗币拥有超过240亿美元市值并位列全球第九大加密货币 但其缺乏现实世界实用性 主要依赖社交媒体社区的狂热支持 [1] - 狗狗币年内表现不佳 价格下跌约49% 未能受益于加密货币行业的广泛顺风 [2] - 相较于狗狗币 其他具有强大技术网络和现实世界实用性的替代币是更佳的投资选择 [3][5] 狗狗币现状分析 - 狗狗币自2013年底推出 目前是全球第九大加密货币 市值超过240亿美元 [1] - 该代币及其网络持续缺乏现实世界实用性 [1] - 狗狗币价格波动性高 通常与更广泛的加密货币行业发展联动 但年内下跌约49% [2] 具有潜力的替代币分析 - Cardano是全球第十大加密货币 市值约182亿美元 其网络采用权益证明共识机制 提供智能合约功能并支持开发者构建去中心化应用 [6] - Cardano利用名为Hydra的第二层区块链解决方案 可在主网络外处理交易 提升网络可扩展性 据信未来有望处理数万甚至数十万TPS [7] - Avalanche是全球第21大加密货币 同样采用权益证明机制 但其网络内包含三条功能各异的区块链 [8]

比特币价格动态 - 比特币价格在亚洲时段跌破9万美元大关，一度下跌近2.5%至89,385美元 [1] - 此次下跌延续了近一个月的跌势，导致比特币2025年迄今涨幅被完全抹去，年内转而下跌约4% [4] - 比特币上一次跌破9万美元关口是在4月份，当时价格曾跌至74,400美元的低点 [1] 加密货币市场整体表现 - 过去六周内，加密货币市场累计蒸发逾万亿美元市值 [1] - 自10月6日市场市值触及峰值以来，加密货币总市值已缩水约25%，约1.2万亿美元 [5] - 全网加密货币市场在过去24小时内爆仓总金额达10.08亿美元，约18万人被爆仓 [3][4] 历史价格回顾与当前对比 - 比特币在2024年上涨121%，从42,280美元升至93,300美元 [5] - 2025年迄今比特币价格从93,300美元跌至89,500美元，跌幅为4% [5] - 历史上比特币曾出现大幅波动，如2013年上涨5507%，2018年下跌73% [5] 市场抛售驱动因素 - 科技股估值过高及美国利率路径的不确定性引发投机资产抛售潮 [1][6] - 市场对美联储12月会议降息可能性的质疑升温，目前降息概率预期已缩减至约四成 [6] - 近期高杠杆押注交易者的亏损加速了币圈的抛售进程 [6] 10月10日爆仓事件影响 - 10月10日加密货币市场出现"史上最大爆仓惨案"，单日强制平仓规模超过190亿美元 [7] - 当前市场颓势被部分业内人士视为10月份清算事件的持续余震 [7] - 除比特币外，市值前20的加密货币中有六种今年跌幅超过40%，柴犬币、Sui和Avalanche跌幅达60%左右 [7] 与科技股相关性分析 - 比特币与纳斯达克100指数的30天相关系数目前达到约0.80，为2022年以来最高水平 [8] - 比特币的表现被描述为越来越像一只杠杆化的科技股 [10] - 自十月中旬以来，美国股市整体散户行为出现显著收缩，同期防御型ETF资金流入量持续攀升 [8] 期权市场预期 - 期权数据显示，交易员正寻求下行保护，对8.5万美元和8万美元行权价的看跌期权需求占据主导 [10]

市场抛售背景与驱动因素 - 本轮抛售始于对科技股估值过高和美国利率政策走向的担忧 [1][2] - 对美联储12月是否降息的新疑虑加剧了市场担忧 [4] - 较低的利率通常会提升加密代币和其他风险资产的吸引力 [4] 主要加密货币市场表现 - 比特币价格较10月6日峰值下跌逾28%，创4月以来最低水平，年内涨幅完全抹平 [2] - 加密货币市场总市值在过去六周内暴跌超过1.2万亿美元 [5] - 超过1.8万种数字货币的总市值在此期间下降25% [1][2] 杠杆清算与市场波动 - 10月10日市场崩溃成为此轮下跌转折点，当日200亿美元数字货币杠杆头寸被清算，创有记录以来单日最大清算规模 [7] - 当前市场状况被描述为"10月清算事件的延续余震"，因头寸更大杠杆更深导致平仓需要更长时间 [8] - 分析警告在市场波动性持续高企情况下，比特币下一个支撑位是7.5万美元 [5][6] 小市值代币表现 - 风险较高的小市值代币承受最沉重打击 [1][9] - MarketVector数字资产100小盘股指数跌至2020年11月以来最低水平 [10] - 在市值前20大加密货币中，有6种今年跌幅超过40%，其中狗狗币、Sui和Avalanche各自下跌约50% [10] - 过去五年中小盘币指数下跌近8%，而大盘币指数则飙升约380% [10]

市场表现 - 纳斯达克指数从低于50日移动平均线反弹，日内上涨约0.67%，本周保持上涨态势 [1] - 标普500指数本周累计上涨约0.5% [1] - 科技股和能源股领涨，日内涨幅均超过1%，而材料、金融和通信服务板块下跌 [1] - 纳斯达克100指数中，英伟达上涨2%，微软上涨1.5%，特斯拉上涨近2% [1] - 半导体行业方面，美光科技上涨5.7%，博通上涨超1% [1] - 软件板块表现强于半导体，甲骨文上涨4%，Intuit上涨2%，Salesforce上涨1.75%，Workday上涨近4% [1] - 比特币价格下跌3%，至95,78美元水平，加密货币市场总市值蒸发超过1万亿美元，近190亿美元头寸被清算 [5] 美联储政策 - 美联储12月会议降息的可能性下降，市场定价显示概率从一个月前的94%降至约45% [1] - 堪萨斯城联储主席施密德认为通胀过高，倾向于在12月会议上维持利率稳定 [1] - 美联储内部存在分歧，波士顿联储、圣路易斯联储和堪萨斯城联储主席反对降息，而沃勒、梅斯特和鲍曼支持降息 [1] - 美联储官员对通胀停滞在3%左右以及劳动力市场疲软存在不同看法 [4] - 美联储主席鲍尔明确表示12月降息并非既定事实 [1] 公司管理层变动 - 沃尔玛首席执行官董明伦将于1月底退休，结束12年任期，由现任沃尔玛美国业务负责人约翰·费纳接任 [3] - 约翰·费纳在领导沃尔玛美国业务期间表现出色，其接班被视为积极选择 [3] - 继任者的首要任务之一是任命新的沃尔玛美国业务负责人，克里斯·尼科尔斯是潜在人选 [3] - 公司面临加速单位销量增长的压力，目前其单位销量增长率为1%-2%，而亚马逊北美业务为12% [3] - 沃尔玛股票估值较高，交易于约30倍市盈率，对新任首席执行官构成压力 [3] 行业与宏观经济 - 经济呈现双轨态势，人工智能及相关领域（如数据中心、芯片）投资强劲，但其他行业面临压力 [4] - 人工智能相关领域资本支出通过盈利融资被视为可持续，但类似甲骨文需要借款的融资方式引发市场担忧 [2] - 低收入消费者对物价上涨（如咖啡、香蕉、住房成本）感到担忧，而高收入群体则因资产升值而保持韧性 [4] - 部分通胀压力来自关税，如婴儿服装、家具等商品价格受影响，但电力需求增长等结构性因素也推高成本 [4] 投资策略 - 建议投资者进行多元化投资，而非过度集中于"七巨头"或人工智能相关股票 [2] - 固定收益方面，市政债券未完全参与此轮债券涨势，被视为有吸引力的领域，全球债券特别是新兴市场债券也具潜力 [2] - 黄金作为多元化工具受到关注，特别是在央行购金和美元储备货币地位可能弱化的背景下 [2] - 投资者持有大量现金，建议转向较短期限债券，以应对利率可能下降的环境 [2] 加密货币与区块链 - 加密货币市场面临供应过剩问题，新的交易所交易基金、数字资产国债公司和首次公开募股增加了资产供应 [6] - 尽管市场表现疲软，但区块链技术的实际应用和采纳仍在增加，如摩根大通、贝莱德等机构使用该技术 [7] - 山寨币市场表现与链上活动出现脱节，例如Avalanche协议的实际用例开发在增加，但其代币价格表现不佳 [8] - 比特币被视为数字黄金和价值储存手段，而其他代币则需根据其具体用例进行评估 [13] 人工智能与社会影响 - 人工智能革命预计将创造新的职业道路，例如内容创作、垂直农业管理等领域 [19] - 未来教育可能更依赖个性化人工智能导师，辅助学生学习，同时注重培养情感智力 [23] - 女性体育团队估值显著增长，例如Angel City FC的扩张费用从100多万美元增至1.5亿至1.6亿美元 [27] - 女性体育团队收入来源更加依赖品牌合作，而非媒体交易，这有助于建立商业基础 [30] - 收藏品行业正在专业化，疫情期间怀旧情绪推高了市场需求 [37]

加密货币市场整体表现 - 比特币价格持续承压，跌破10万美元关键点位，较10月初的历史高点下跌20%，进入技术性熊市 [2][3] - 加密货币市场总市值因大规模清算事件蒸发超过1万亿美元，单日清算金额达190亿美元 [1] - 市场普遍出现风险规避情绪，导致加密资产面临抛售压力 [1][3] 市场动态与资金流向 - 比特币ETF出现自推出以来最大的单日资金外流，表明边际买家正在撤离市场 [3] - 长期持有者（鲸鱼）在价格高位进行抛售，但未在低位介入买入，加剧了市场下行压力 [3] - 若比特币价格跌破93000美元支撑位，市场可能面临进一步下跌风险 [3] 行业基本面与采用情况 - 尽管资产价格表现疲软，区块链技术的实际应用和机构采用正在加速，包括摩根大通、贝莱德等机构利用该技术优化业务流程 [2] - 新金融工具大量涌现，如加密货币ETF、数字资产国债公司及相关IPO（如Circle、Figure、Gemini），为市场带来大量供给 [2] - 像Avalanche这样的Layer 1协议正与政府及金融机构合作推进实际用例，例如帮助怀俄明州开发稳定币、协助新泽西州进行房地产权证通证化 [2] 资产类别分化与前景 - 比特币被机构视为数字黄金和投资组合多元化工具，预计到2035年99%的比特币将被开采，其资产规模可能超越黄金 [2][3] - 山寨币市场存在显著分化，业内认为最终仅有20-25种具有实际用途的协议能够存活，大量 meme 币缺乏实际价值支撑 [2] - 分析师指出加密货币价格与风险资产（如纳斯达克指数）存在相关性，在风险规避时期往往率先承压 [3] 机构产品与投资策略 - 微策公司提供多种比特币相关投资选择，其股票过去5年平均年化回报达75%，但今年股价下跌33%，表现逊于比特币本身 [4][6][7] - 机构推出新型结构化产品如数字资产信贷（Stretch），提供10.5%的收益率，旨在平滑比特币波动性 [5] - 市场流动性预期受政府停摆时间长于预期的影响，美联储降息不确定性（当前概率约为50%）对加密资产短期走势构成挑战 [3]

公司战略转型 - AgriFORCE Growing Systems Ltd (纳斯达克: AGRI) 成功完成此前宣布的PIPE融资，成为首家专注于Avalanche区块链生态系统的上市公司 [1] - 公司计划更名为AVAX One，将成为纳斯达克首家以提供Avalanche生态系统机构化敞口为使命的上市公司 [7] - 公司战略核心是通过其数字资产国库策略，最大化每股AVAX增值，为公开市场投资者参与链上经济增长提供一个受监管的优质门户 [7] 融资与股东支持 - 公司于2025年10月27日举行的年度会议上，股东以压倒性多数投票批准了此项交易，包括一项由Hivemind Capital领投的约3亿美元PIPE融资 [3] - 公司计划通过已批准的PIPE融资以及额外的近期资本计划（包括一项ATM计划和其他潜在的机构级债务或股权发行）来建立显著的AVAX代币头寸 [5] 技术与行业背景 - Avalanche是一个高速、机构级的区块链，被设计为未来金融的基础数字结算层，其技术被KKR、Apollo和摩根大通等全球领先机构用于发行合规、可定制的区块链以进行现实世界资产代币化 [4] - Avalanche网络由超过69亿美元的质押资产提供安全保障 [4] - 此项交易标志着公司转型为一个机构级工具，通过Avalanche为投资者提供直接参与全球金融市场快速演进架构的敞口 [2]