文章核心观点 - AI应用创业面临技术快速迭代带来的不确定性 早一步创业可能构筑壁垒也可能成为先烈 关键在于精准识别需求 灵活调整策略 并在全球化舞台上找到突破口 [2][4][21] - 2025年AI应用正处于窗口期 行业格局远未形成 技术快速迭代带来机会窗口的快速移动 创业和投资需预判技术节点而非等待行业稳定 [2][4][21] 海淀区AI产业发展 - 2024年海淀区人工智能核心产业规模超2800亿元 年增速达30% 占北京市80% 全国四分之一 [3] - 海淀区聚集全国最高比例AI顶尖人才和实验室资源 形成南北两个AI生态圈 通过财政出资的科技成长基金 智算中心 语料中心等提供全链条支持 [3] - 2025年2月推出《中关村科学城加快建设具有全球影响力人工智能产业高地的若干措施》 全力助推人工智能产业发展 [3] 创业时机与先发优势 - 创新工场2021年投资大模型并孵化AI陪伴应用 2022年进入3D视频生成 2023年研究Agent 2025年重点关注交易平台和内容平台 主张AI创业"宜早不宜晚"但需判断技术成熟度 [4] - 多模态技术快速发展 OpenAI和Google一周内相继发布新模型 交互体验和视频生成能力显著提升 机会窗口快速移动 [4] - 知满科技看到美国企业使用垂类模型和智能体将研发效率提升50% 中国制造业场景丰富 B端龙头企业付费意愿高 DeepSeek等大模型爆发降低市场教育成本 主张方向确定后立即行动抢占先发优势 [5] - 鹿明机器人2016年投入人形机器人研发 2024年9月正式创业 认为具身智能是10年期大赛道 行业格局尚未形成 需在长周期中快速迭代并把握关键决策节点 [5] 需求识别与场景筛选 - AI价值分为创造新体验和提升效率两类 发展呈螺旋式上升 当前处于"QQ与MSN"阶段 未来将出现更多爆款 [7] - 元禾璞华重点关注toB提效项目 包括AI半导体垂类模型 AI物理仿真模型 具身智能等在工业和智能制造的应用 [7] - 鼎晖VGC采用自下而上方式验证需求 通过覆盖大量项目观察客户真实付费意愿 AI在B端应用速度快于预期且效果更好 [7] - 用户需求分为三类：为企业降本增效 为个人创造价值体验（情感陪伴与内容创造） 重塑人机交互的魔法时刻（AI眼镜 耳机） [8] - 清思智能提出场景筛选四原则：算法性能超过人类 指数级提升生产力 客户存在显著生产力缺口 行业需求深度足够延缓价格战 [9] - 职小二应用AI改善蓝领招聘线索获取成本和质量 提升筛选效率 AI替代5人工作量 提升12-13%毛利 [10] - 具身智能发展需优先突破核心技术实现产品性能最大化 再实现降本增效商业价值 [10] toB与toC路径选择 - 东方富海认为真需求是提效 B端商业模式成熟客户付费逻辑清晰 C端收费难 当前颠覆性机会在AI Infra和具身智能 [12] - 中科创星重点关注AI infra 芯片和AI应用 布局toB和toC应用 toC需求难洞察需通过观察目标人群不断总结迭代 [13] - 祥峰投资布局C端陪伴类应用和AI Agent创作平台 观察到AI技术重塑原有工作的趋势 目标用户可能从"人"转向"其他Agent" [14] - 光速光合认为C端难形成稳定收费模式 B端竞争激烈 更大成长机会在海外 PMF至关重要 应从第一天确立盈利模式 [14] - Transformer架构泛化能力强但精准度不足 在大型企业成为AI Agent落地瓶颈 中数睿智聚焦大B场景构建智能体提升生产效率降低运营成本 [15] 出海趋势 - 光速光合观察到自2024年四季度起中国AI创业公司呈现Day one出海趋势 过去两季度考察上百个项目并完成部分投资 [17] - 全球领先AI技术人才约一半是华人 中国需在有限资源下打造强竞争力模型 Open Router平台中国模型占比持续提升 [17] - 星动纪元认为AI竞争核心是中美较量 中国优势在AI技术能力和供应链体系及工程师红利 2025年具身智能商业化元年 海外客户占比超50% [18] - 生数科技产品Vidu定位全球化 视频生成技术领先国内外同类产品6-9个月 平台累计生成视频超3亿条 商业化8个月ARR突破2000万美元 [18] - 国内外用户付费习惯差距不大 国内用户付费全球占比不低 只要产品提供生产力价值就能带动付费意愿 [19] - 端侧大模型与中国硬件供应链结合可推出高性价比智能设备 智能设备是端侧大模型落地载体和AGI最佳落地入口 [19] 孵化模式 - 创新工场2021-2025年投30多个项目 近一半为孵化 平均每年孵化3-5家公司 提前1.5-2年布局稀缺方向 孵化失败率低于直接投资 [20] - 金浦投资采用"产业方+资本方"联合孵化模式 通过产业方共建提供技术渠道市场支持 孵化早期考虑退出机制 [20] - 创业者需重点关注退出端变化 审慎评估港股上市可行性 优先选择与产业基金联系紧密的投资主体合作 [21]

市场总览 - 周二沪深两市总成交额为28749亿元[1][6] - 南下资金净流入92.8亿港元[1][6] - 上证指数下跌0.5% 沪深300下跌0.7% 科创50下跌2.1% 中证1000下跌2.5% 创业板指下跌2.9% 恒生指数下跌0.5%[4][6] 行业表现 - 表现最佳行业：银行(+2.0%) 公用事业(+1.0%) 家用电器(+0.9%) 汽车(+0.4%) 石油石化(+0.4%)[4][6] - 表现最差行业：通信(-5.7%) 计算机(-4.1%) 电子(-3.9%) 国防军工(-2.6%) 建筑材料(-2.3%)[4][6] 宏观研究观点 - 美国国家资本主义苗头渐露 预计支撑2026年美国经济维持较强增长[2][7] - 投资在美国经济增长中的重要性增强 下半年美联储降息将推动企业资本开支提速[7] - 特朗普入股英特尔成为重要驱动因素[7] 阜博集团(03738)业绩表现 - 1H25总收入1,456百万港元 同比增长23.4%[8] - 人均收入2,687万港元 毛利643百万港元同比增长27.5%[8] - 毛利率达44.1% 较1H24提升1.4个百分点[8] - 经调整净利润121百万港元 同比增长88.1%[8] - 预计25-27年营收分别为29.9/37.8/48.2亿港元 同比增速25%/27%/27%[8] 徐工机械(000425)经营状况 - 25H1实现营收548亿元 同比增长8%[9] - 归母净利润43.6亿元 同比增长17%[9] - 扣非归母净利润同比增长36% 经营质量显著提升[9]

行业投资评级 - 传媒行业评级为"看好"(维持) [5] 核心观点 - AI视频生成产业存在三大市场预期差逻辑：单位时长延伸(年内或达1分钟)、成本下降带动价格降低(如阿里Wan2.2节省50%计算消耗)、内容新品类扩容(如AI漫剧AI参与度达80%) [1][2] - 技术突破显著：字节Captain Cinema框架通过双规划器实现电影级短片生成，快手可灵实现推理成本下降与毛利打平，行业技术迭代速度超预期 [1][2] - 商业化空间测算达416亿美元(P端38亿+B端397亿)，其中P端基于2亿海外+1.6亿国内创作者，假设35%月活渗透与10%/8%付费率；B端基于1984亿内容制作市场20%渗透率 [3][9][13][17] 技术进展 - 视频时长：主流产品达5-10秒一致性，字节Captain Cinema框架通过关键帧生成+动态填充技术探索1分钟长视频 [1] - 成本优化：阿里Wan2.2采用MoE架构节省50%计算消耗，快手可灵实现推理成本下降与边际利润转正 [2] - 内容生产：AI漫剧生成参与度从50%升至80%，AI转绘技术提升全球发行普适性 [2] 投资标的 - 重点推荐：快手-W(01024)、美图公司(01357)、万兴科技(300624)、MiniMax，关注多模态AI出海企业 [4] - 逻辑支撑：海外市场ARPU达35美元(国内17美元)，内容创作人工成本更高，出海企业商业化弹性更大 [3][10] 市场测算 - P端模型：海外2亿创作者×35%月活×10%付费×35美元ARPU+国内1.6亿×35%×8%×17美元=38亿空间 [9][10][11] - B端模型：1984亿内容制作市场×20%渗透率=397亿空间，与P端重合部分按50%折算 [13][17] - 汇率换算：416亿美元对应2912亿人民币(汇率1:7) [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：TMT 科技行业、通信行业、PCB 电子行业、人工智能产业、AI 芯片市场、传媒板块、恒生科技板块、互联网消费领域 - **公司**：中国移动、电信、联通、新易盛、天孚旭创、联特、袁杰、剑桥科技、东山精密、润泽科技、光迅、锐捷、叶冷、英维克、盛宏深蓝电路、华勤、浪潮信息、美图、焦点科技、亿点天下、值得买、光云科技、凯英网络、巨人网络、掌阅科技、中文在线、阿里巴巴、京东、美团、腾讯音乐、网易云音乐、英伟达、字节跳动、特斯拉、海格通信、712 纪要提到的核心观点和论据 1. **科技板块**：虽科创 50 指数短期低迷，但国内半导体先进产能、制程、良率及国产 GPU 等领域预计有积极进展，建议重新关注整个科技板块，包括 AI 及其他相关领域[1][2] 2. **通信行业** - 算力板块受美股反弹、需求预期上修及业绩推动呈现上涨趋势，中长期逻辑稳固[1][4] - 电信运营商经营基本面稳健，用户 ARPU 值预计触底反弹，该板块股息率和估值具吸引力，建议作为底仓型配置品种，推荐中国移动、电信和联通，港股优先[4] - 军工通信领域关注 2026 年“十五周期”及 2027 年建军百年目标带来的机遇，重点关注机载和无人机相关领域，如 712 和海格通信[1][4] 3. **AI 领域** - 投资逻辑在于大模型对社会效率、成本和智力的全面改变带来收入和变现，并非依赖爆款 APP，中国及北美算力缺口大，AI 投资应保持乐观[1][5][6] - 产业正形成底层商业逻辑闭环，海外大模型推理应用中 AI 搜索和 AI 编码占比超 60%，带动海外大模型应用拓展[1][8] - 预计 2026 年 MV 估值在 25 至 30 倍区间，A 股供应链估值有上修空间[3][10] - 国产芯片性价比提升逐步胜出，H20 芯片开放不会形成压制，全国产化芯片快速上量将成下半年资本市场重要增量[3][17] - 液冷散热技术应对芯片功耗增加至关重要，中国供应链有望快速提升份额[3][21] - AI 应用端需求增长，关注垂直领域如 AI 搜索、AI 编码及 AI 视频的发展潜力，传媒板块主线切合这一趋势[3][22] 4. **PCB 电子行业**：二季度表现强劲，归因于之前跌幅过大以及预期修正叠加，涨幅可支撑且回调幅度小于 23、24 年，多模态技术发展扩大市场空间[11][12] 5. **恒生科技板块**：近期跑输恒指及其他板块，主要因之前对 AI 资本开支预期下调，即时零售市场竞争加剧和资本投入增加带来压力，中长期需观察补贴对利润影响[24][25][26] 6. **互联网消费领域**：腾讯音乐和网易云音乐竞争格局良好，腾讯音乐收购喜马拉雅扩大有声书市场范围，网易云音乐用户增量、变现率及用户价值稳定增长，两者均具配置价值[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **各行业在 AI 与业务结合方面**：各行各业邀请专家改善结合，编码领域准确率从 2024 年初的 30%提升至年底的 60% - 70%，其他行业发展速度相对较慢，但 2025 年第二季度开始显现增长趋势[9] 2. **AI 应用表现突出的公司** - 美图利润增长预期 70%，实际增长 40%，产品付费渗透率提升，与阿里巴巴合作增强竞争力[23] - 焦点科技作为外贸 B2B 行业玩家，去年 AI 政策产品实现 4000 万回款和 2500 万收入，今年预计现金回款翻倍，业务前景看好[23] - 亿点天下、值得买、光云科技结合 AI 与营销电商；凯英网络、巨人网络结合 AI 与游戏；掌阅科技、中文在线结合 AI 与短剧，展现发展潜力[23] 3. **AI 芯片市场**：字节跳动等公司面临显著算力缺口，到年底缺口将扩大，国产化芯片 9 - 10 月展示成果，H20 卡放开上调国产链业绩预期，7 月初安可目录纳入 AI 推理和训练芯片[20] 4. **恒生科技板块企业情况**：饿了么和淘宝闪购补贴力度加大致美团市占率下降，京东日均订单量减少但仍保持较高水平，市场竞争激烈，补贴对利润端造成压力[24][25]