这不是一次"没踩准节奏"的失误，也不是单一区域市场偶发波动，而是释放了一个更清晰的信号：白酒 行业的下行周期，已经从边缘企业，向主流酒企扩散。 口子窖这份业绩预告，是一份行业性的"体检报告"，宣告了白酒行业长达十年的繁荣正在坍塌，寒意已 穿透二三线酒企的防御阵地，直逼行业最核心的堡垒。 白酒，这个曾经被资本市场视为"永动机"的赛道，正在集体失速。从神坛到凡间，比所有人预想的都要 惨烈。 文｜互联网深度点评 1月7日晚，白酒行业首份年度业绩预减报告出炉。 口子窖公告称，预计2025年归母净利润为6.62亿至8.28亿元，同比下滑50%-60%。对照其前三季度已实 现7.4亿元净利润的数据，意味着四季度存在明显亏损的可能。在原本属于白酒动销旺季的第四季度， 口子窖不仅没有迎来预期的旺季，反而陷入亏损。 第一，高端产品动销失速。 公告明确提到，其核心利润来源的"高端窖产品销量大幅下滑"。这意味着，白酒消费的"向上迁移"正在 暂停，甚至回撤。白酒过去十年最依赖的"高端溢价逻辑"正在发生逆转，需求侧正从"非贵不喝"转 向"理性收缩"。 从历史数据看，口子窖高端产品收入占比已连续数年下行，产品结构升级节奏明显放缓。 第二 ...

2025年业绩预告核心观点 - 公司发布2025年全年业绩预告，预计归母净利润为6.6亿至8.28亿元，同比减少50%至60%，扣非后归母净利润为6.45亿至8.11亿元，同比减少49.65%至59.93% [4] - 业绩大幅下滑主要归因于白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，导致核心利润来源的高档窖系列产品销量大幅下滑 [4] - 市场对业绩下滑反应相对平淡，业绩预告发布次日，公司股价低开收跌0.92% [4] 分季度业绩表现 - **第一季度**：营收18.1亿元，同比增长2.42%，归母净利润6.1亿元，同比增长3.6% [4] - 省内市场营收15.86亿元，同比增长6.87% [4] - 高档产品收入17.3亿元，同比增长3.53%，中档产品收入2058.2万元，同比下跌12.5%，低档产品收入3889.32万元，同比下跌9% [4] - **第二季度**：经营急剧恶化，营收7.21亿元，同比下滑48.48%，归母净利润1.05亿元，同比跌幅达70.91% [5] - 公司管理层在6月末的业绩说明会上指出，高端兼系列产品动销不及预期 [5] - **第三季度**：跌势加剧，单季营收6.4亿元，同比下滑46.2%，归母净利润0.3亿元，同比下跌92.5% [5] - 高档白酒收入5.8亿元，同比下滑49.3%，中档白酒收入同比下滑28.5%，低档白酒收入同比增长117.3% [5] - 省内市场收入4.9亿元，同比减少48.9%，省外市场收入1.5亿元，同比下滑34% [5] 盈利能力与现金流 - 第三季度，由于次高端以上白酒动销压力大，产品结构阶段性下沉，公司毛利率同比下滑9.2个百分点至62.7% [6] - 同期，公司现金回款同比减少48.9%至7.3亿元，显示渠道回款承压 [6] 公司战略与市场环境 - 公司业绩下滑与行业整体环境相关，包括消费环境疲软、宴席等消费场景减少、渠道加速去库存及市场竞争激烈 [5] - 公司于2024年初公布未来三年战略规划，目标实现销量规模翻番，加速推进“百亿口子”战略，但当前业绩态势使该目标面临挑战 [6] 实控人减持情况 - 2025年7月至8月，公司实控人刘安省因自身资金需求，通过大宗交易减持公司股票，套现约3.3亿元 [8] - 自2018年至今，刘安省通过减持、股份转让等方式累计套现超过10亿元 [8]

行业整体业绩与现状 - 白酒行业2025年延续深度调整态势，业绩下降在市场预期内 [1] - 2025年第三季度白酒行业营收787亿元、归母净利润280亿元、现金回款839亿元，同比分别下降18.4%、22.2%、26.7% [2] - 行业报表层面加速出清，现金回款下滑幅度大于收入，以五粮液的大幅下滑宣告行业进入深度调整 [2] - 行业已进入“企业煎熬期”的中程，报表承压已体现4个季度，产业层面加速出清 [2] - 行业收入及净利润降幅逐季扩大，利润率持续承压，2025年预计是2017年以来板块首次净利率同比下降 [3] - 多数酒企2025年面临增长压力，对2026年的增长目标制定普遍为持平微增 [1] 公司具体业绩与原因 - 口子窖预计2025年归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%到60% [1] - 业绩下降原因为需求下行、政策变化及行业分化与渠道变革加剧，导致高端窖产品销量大幅下滑，营业收入减少 [2] - 公司管理费用、销售费用下降幅度小于营业收入下降幅度，导致利润总额下降幅度较大 [2] 头部企业应对策略与行业调整方向 - 头部企业正通过渠道优化、营销改革、市场深耕等举措，构建穿越周期的韧性，为行业复苏积蓄力量 [1] - 贵州茅台2026年战略核心是以消费者为中心，推动市场投放精准科学、产品价格平稳有序、渠道生态持续向好 [4] - 五粮液将主动应市调整，更大力度推动核心产品量价平衡、实施灵活激励政策、积极帮助渠道消化库存以修复市场生态 [4] - 行业龙头已进入主动调整期，茅台按动销精准投放、压缩非标产品额度，五粮液推进营销守正创新，均以渠道生态修复为核心目标 [5] - 头部企业摒弃单纯业绩导向，主动纾解渠道压力、优化供需结构，以推动高质量发展为核心目标 [5]

白酒股首份业绩预告引起市场关注。 对于业绩大幅下降的原因，口子窖归咎于需求下行和政策影响。 "报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少，同时为保证 公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。"口子窖在业绩预告中表示。 1月7日晚，口子窖披露2025年年度业绩预减公告，预计2025年年度实现归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，与上年同期相比预计同比减少50%到60%。 2025年，白酒行业延续深度调整态势，口子窖等白酒上市公司业绩下降已在市场预期内。从目前已经召开的白酒经销商大会来看，多数酒企2025年面临增 长压力，同时对2026年的增长目标制定普遍为持平微增。在此背景下，白酒企业正通过渠道优化、营销改革、市场深耕等举措，构建穿越周期的韧性，为 行业复苏积蓄力量。 白酒股2025年业绩或普遍承压 实际上，口子窖的困境并非个例，而是白酒行业结构性调整的缩影。在近期召开的经销商大会上，五粮液董事长曾从钦直言，2025年是中国白酒行业发展 史上"极不平凡、极为不易、极其艰辛的一年 ...

1月7日，口子窖发布2025年年度业绩预减公告。当中披露，经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属净利润为 6.621亿元到8.276亿元，与上年同期相比，同比减少50%到60%。 主要系报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大 幅下滑，导致营业收入减少。同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下 降幅度致利润总额下降幅度较大。 （企业公告） ...

公司业绩预告 - 口子窖发布2025年度全年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为6.62亿元至8.28亿元 [2] - 预计净利润较上年同期减少8.28亿元至9.93亿元，同比降幅达50%至60% [2] 业绩变动原因 - 白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响 [2] - 公司核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少 [2] - 为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度，导致利润总额下降幅度较大 [2]

公司业绩预告 - 口子窖发布2025年年度业绩预减公告，预计归属于上市公司股东的净利润为6.62亿元到8.28亿元，与上年同期相比预计减少8.28亿元到9.93亿元，同比减少50%到60% [3] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为6.45亿元至8.11亿元，与上年同期相比将减少7.99亿元至9.65亿元，同比减少49.65%至59.93% [3] - 2025年第四季度归母净利润预计为-0.8亿元至0.86亿元，同比大幅下降甚至可能出现亏损，而公司前三季度归母净利润为7.42亿元 [3] 业绩变动原因 - 业绩预减主要系报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响 [3] - 核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少 [3] - 为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度，导致利润总额下降幅度较大 [3] 行业状况 - 白酒行业当前处于深度调整期，市场分化与渠道变化加剧，产量持续萎缩，销量增幅放缓 [4] - 2025年11月份规模以上工业白酒产量为31.8万千升，同比下降13.8%；1-11月累计产量为321.5万千升，同比下降11.3% [4] - 受经济增长承压等因素影响，行业发展整体承压，需求下降、动销不畅、库存高企等成为行业常态 [4][5]

智通财经APP讯，口子窖(603589.SH)发布公告，公司预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利 润为6.62亿元到8.28亿元，同比减少50%到60%。 业绩预减的主要原因：主要系报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影 响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少,同时为保证公司运营及市场持续投 入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为6.62亿元到8.28亿元 [1] - 预计净利润同比减少50%到60% [1] 业绩变动原因 - 业绩预减主要因白酒行业市场分化与渠道变革加剧 [1] - 行业需求下行及政策变化影响 [1] - 公司核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少 [1] - 为保证运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度小于营业收入下降幅度，导致利润总额下降幅度较大 [1]

公司业绩预告 - 口子窖预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为66,210.00万元到82,760.00万元，同比减少50%到60% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为64,527.00万元至81,077.00万元，同比减少49.65%至59.93% [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要系白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响 [1] - 公司核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少 [1] - 为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度，导致利润总额下降幅度较大 [1]