公司主营业务与战略聚焦 - 公司当前主营业务为香精、食品配料等领域的研发、生产及销售 [1] - 公司将持续聚焦核心主业，稳健推进经营发展 [1] 公司对外投资原则 - 对于非主营业务的投资事项，公司将坚持审慎原则 [1] - 如相关事项达到信息披露标准，公司将严格按照监管要求履行信息披露义务 [1]

公司战略与技术研发 - 公司高度重视人工智能等技术对发展的赋能作用 [2] - 在研发领域已完成基础数据库的搭建 [2] - 为智能创香、智能仿香等关键领域的智能化夯实基础 [2] 技术应用与产品创新 - 依托海量数据训练模型，精准捕捉天然香料的特征 [2] - 实现了对香精成分的高精度识别与分析 [2] - 提升了产品的安全性与质量的稳定性 [2] - 为产品创新开辟了新路径 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日召开第三届第二十三次董事会会议，审议了《关于调整2025年限制性股票激励计划授予价格的议案》等文件 [1] - 公司当前市值为108亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入100%来源于香精业务 [1]

公司产品与应用领域 - 公司香精产品品类丰富 可广泛应用于食品、饮料、日化等多个领域 [1] - 公司产品的应用领域包含宠物护理类 [1] 公司战略与市场关注 - 公司始终关注下游应用领域的市场需求变化 [1] - 公司将持续优化相关产品布局 [1]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司经营趋稳，呈现环比改善态势 [2] - 展望未来，预调酒业务有望重回高质量发展，威士忌业务渠道拓展将带动整体稳步发展 [10] 财务表现 - 25Q3单季度收入为7.81亿元，同比增长2.99% [11] - 25Q3单季度归母净利润为1.60亿元，同比下降6.76% [11] - 25Q1-Q3累计收入为22.70亿元，同比下降4.89% [11] - 25Q1-Q3累计归母净利润为5.49亿元，同比下降4.35% [11] 业务分析 - 25Q3公司酒类业务营收同比增长1.5%，香精业务营收同比增长14.5% [8] - 25Q1-Q3酒类业务营收同比下降5.9%，香精业务营收同比增长2.5% [8] - 酒类业务中，微醺产品收入相对稳健，新品果冻酒和轻享在第三季度贡献新增量 [8] - 威士忌业务处于渠道拓展和招商铺市阶段 [8] 盈利能力 - 25Q3公司毛利率为70.2%，同比保持稳定 [9] - 25Q3销售费用率同比提升3.24个百分点至26.70%，主因预调酒和威士忌推新导致费用阶段性增加及威士忌部分资本开支的摊销影响 [9] - 25Q3净利率同比下降2.14个百分点至20.52% [9] 盈利预测 - 预计2025年营业收入为30.56亿元，同比增长0.3% [12] - 预计2026年营业收入为35.20亿元，同比增长15.2% [12] - 预计2027年营业收入为40.69亿元，同比增长15.6% [12] - 预计2025年归母净利润为7.29亿元，同比增长1.3% [12] - 预计2026年归母净利润为8.53亿元，同比增长17.1% [12] - 预计2027年归母净利润为10.06亿元，同比增长17.9% [12] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为36倍、31倍和26倍 [12] 估值指标 - 总市值为264亿元，流通市值为182亿元 [4] - 报告日期收盘价为25.14元 [4]

公司概况与市场地位 - 公司成立于1996年3月30日，于2020年9月18日在上海证券交易所上市，是国内浓缩果汁领域的领先企业，具备全产业链优势 [1] - 公司主营业务为浓缩果汁的加工生产及销售，所属申万行业为农林牧渔 - 农产品加工 - 果蔬加工 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达13.21亿元，在行业6家公司中排名第3，高于行业平均数9.71亿元和中位数8.64亿元 [2] - 主营业务构成中，果汁、香精营收9.17亿元，占比96.69%；果渣营收2895.68万元，占比3.05%；其他营收241.95万元，占比0.26% [2] - 2025年三季度净利润为2.84亿元，行业排名第2，高于行业平均数9140.53万元和中位数3570.03万元 [2] - 2025年半年报显示，25H1公司实现营收9.48亿元，归母净利润同比增长50.27%至2.01亿元；单25Q2实现营收5.18亿元，归母净利润同比增长42.93%至1.15亿元 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为6.24%，虽较去年同期的4.95%有所上升，但远低于行业平均的39.87% [3] - 2025年三季度公司毛利率为24.38%，较去年同期的25.53%略有下降，但高于行业平均的12.02% [3] 产能扩张与未来展望 - 公司产能持续扩张，2023年在新疆阿克苏设厂；2024年5月拟在陕西省延安市投资布局，7月竞拍延安富县恒兴果汁资产；2025年拟在辽宁省葫芦岛市绥中县投资建设果汁加工生产线项目 [6] - 预计25年全年高景气度延续，24年公司苹果汁产量同比增长39.18%，24年末存货同比增长28.6% [6] - 券商预计公司2025-2027年EPS预测分别为1.17/1.47/1.79元/股，BPS分别为8.90/10.37/12.16元/股 [6] 股权结构与股东情况 - 公司实际控制人为王安、王萌，董事长王安2024年薪酬8万元，与2023年持平；总裁张辉2024年薪酬2.67万元，较2023年的20.15万元减少17.48万元 [4] - 截至2025年9月30日，安德利A股股东户数为7003，较上期减少23.79%；户均持有流通A股数量为3.86万，较上期增加31.22% [5] - 十大流通股东中，南方核心成长混合A（009646）退出十大流通股东之列 [5]

业绩总结 - 2025年前三季度果汁、香精及饮料制造业收入128445.44万元，同比增30.79%[7][9] - 2025年前三季度饲料业务及制造业收入3070.18万元，同比降19.34%[7][9] - 2025年前三季度主营业务合计收入131515.61万元，同比增28.92%[7] - 2025年前三季度国际市场收入93596.66万元，同比增32.37%[11] - 2025年前三季度国内市场收入37918.95万元，同比增21.12%[11]

业绩总结 - 2025年前三季度果汁、香精业务收入128,445.44万元，同比增30.79%[2] - 2025年前三季度饲料业务收入3,070.18万元，同比降19.34%[2] - 2025年前三季度主营业务合计收入131,515.61万元，同比增28.92%[2] - 2025年前三季度饮料制造业收入同比增30.79%[4] - 2025年前三季度饲料制造业收入同比降19.34%[4] - 2025年前三季度国际市场主营业务收入同比增32.37%[6] - 2025年前三季度国内市场主营业务收入同比增21.12%[6]

业绩总结 - 公司公告2025年第三季度主要经营数据（未经审计）[1] - 2025年1 - 9月香精销售额53051.71万元，同比增15.66%[3] - 2025年1 - 9月香料销售额11755.43万元，同比降2.03%[3] - 2025年1 - 9月食品配料销售额118745.62万元，同比降19.17%[3] - 2025年1 - 9月产品销售小计183552.76万元，同比降10.37%[3] 销售模式 - 公司通过直销模式销售产品，无经销商[2]

公司运营 - 公司于2025年10月27日以通讯方式召开第三届第二十一次董事会会议 [1] - 会议审议了《华宝香精股份有限公司2025年第三季度报告》等文件 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入100%来源于香精业务 [1] 市场表现 - 公司当前股价为18.2元 [1] - 公司当前市值为112亿元 [1]