美联储9月FOMC会议决议与影响 - 美联储如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.0%-4.25% [2] - 点阵图指示年内将再降息50个基点，符合市场预期 [2][3] - 会议声明删除了"劳动力市场依然稳固"的表述，强调"就业市场下行风险上升" [2] - 研究团队将联储年内降息次数预测从2次上调至3次，支持10月继续降息 [2] 黄金市场短期与长期展望 - 短期金价可能面临"卖事实"回调压力，因降息利好已被充分定价 [3] - 参考2024年9月降息后情况，金价可能在降息后形成阶段性顶部 [3] - 中长期黄金配置价值不变，因联储在经济上调、通胀粘性背景下仍延续降息路径 [3] - 去美元化趋势、地缘政治风险及投资组合多元化需求推动全球央行和机构持续增配黄金 [3] ESG因子在A股市场的定价能力 - ESG因子普遍具有正向选股能力，与传统量价因子相关性较低 [4] - 构建的ESG指数增强策略长期显著跑赢基准 [4] - A股ESG报告披露水平快速提升，治理规则如"累积投票制"和"薪酬递延与追索机制"得到强化 [4] - 在全球化ESG投资浪潮与国内政策推动下，ESG在A股市场的定价权正逐步提升 [4] 日本游戏行业周期穿越能力分析 - 日本是全球第三大游戏市场，拥有超40年产业历史 [5] - 龙头厂商依托经典IP打造线上线下跨媒介闭环生态，提升IP全球影响力和抗周期能力 [5] - 头部厂商推动游戏多端化发行，结合全球化战略增加用户触达，提升增长韧性 [5] - 日本厂商全球化核心经验在于本土创意研发、本地化运营及跨媒介延展强化IP影响力 [5] 上美股份(2145 HK)增长动能与多品牌进展 - 公司1H25收入及利润增长表现靓丽 [7] - 主品牌韩束在2H25拓展次抛精华/香氛沐浴露等多品类，8月增长动能强劲 [7] - 多品牌拓展顺利，聚光白/面包超人/NAN beauty在2H陆续落地 [7] - 多品牌/多品类孵化及运营能力得到初步验证，高效组织架构奠定增长基础 [7]

品牌定位与市场机遇 - 中国男性理容市场正经历精细化、品质化转型浪潮 为本土品牌创造发展机遇 [1] - 品牌聚焦25至50岁现代男士群体 注重通过产品传递个人态度与品味 [2] - 以香氛为核心载体 将产品作为使用者个性与自信的延伸 [2] 核心技术优势 - 与奇华顿达成战略合作 引入Gentlemen Aroma Tech香氛科技 [2] - 自主研发72小时肌肤锁香系统 通过皮脂插足微囊等三大技术维度实现耐汗耐冲洗 [3] - 祛痘科技采用微囊化水杨酸等成分 使用后长痘频率降低93.33% 痘印淡化率达96.67% [3] - 除螨技术经权威检测达到100%除螨率 控油技术深受油性及混合性肌肤用户认可 [3] 产品体系与特性 - 建立完整产品线包括香氛沐浴露 洗发水 香氛喷雾及香水 [4] - 沐浴露主打净澈舒缓与祛痘保湿 洗发水强调去屑控油与柔顺留香 [4] - 所有产品采用天然植物萃取成分 温和无害甚至适用于孕婴群体 [4] - 大容量包装与实用赠品策略体现对用户体验的细致考量 [4] 品牌发展战略 - 代表国货品牌从功能满足向情感认同转型的典型路径 [5] - 倡导都市中保持内心野性 忙碌中不忘自我呵护的生活方式 [5] - 以香为骨 以科技为翼 开辟兼具东方美学与现代科技的发展道路 [5] - 致力于重新定义男士洗护标准 推动中国品牌高端化与全球化进程 [5]

核心财务表现 - 上半年收入34.8亿元同比增长4.8% 归母净利润2.7亿元同比增长11.7% 实现自2022年二季度以来首次收入与利润双增长 [1] - 第二季度收入同比增长25.4% 其中国内线上渠道增长34.6% 美妆品类收入增长55.7% [1] 战略转型方向 - 公司推动四大聚焦战略：聚焦核心品牌、品牌建设、线上渠道和效率提升 [2] - 增长驱动引擎从渠道转向品牌建设 通过品牌势能转化业绩动能 [2][3] - 线上渠道碎片化趋势下 品牌价值与情感认同成为消费决策关键因素 [3] 品牌运营策略 - 采用组合式品牌打法：细分品类突破+战略大单品培育+营销创新 [4] - 六神品牌推出便携式驱蚊蛋 登顶天猫驱蚊水热销榜首位 具备亿元级大单品潜力 [4] - 玉泽品牌推出第二代专研修护面霜 实现两位数增长且增速快于品牌整体 [4] - 佰草集重塑经典"大白泥"美白泥膜 高夫推出"控油祛痘系列"针对年轻客群 [5] 营销与竞争壁垒 - 通过营销创新推动品牌年轻化 例如六神打造"逢六必爽节"品牌专属节日 [6] - 建立"品类需求→品牌"直接联想（如驱蚊水=六神） 强化消费者心智占位 [6] - 通过战略大单品降低边际营销成本 形成生态协同效应 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕彩妆、香水、洗护、女护纸品四个行业展开，分析各行业用户和品类趋势，如彩妆的谷子彩妆、海岛妆等趋势，香水的调频香、存记忆趋势，洗护的因时用香、追香等趋势，女护纸品的安睡裤疗愈、私处护理需求爆发等趋势 各行业趋势总结 彩妆行业 - **吃谷潮**：谷子彩妆是美妆品牌与二次元IP联名产品，有强文化属性和收藏价值，能提升用户黏性[11][12] - **彩妆变“MINI包挂”**：彩妆作挂饰可搭配包包、钥匙，实现美妆与潮流文化融合，满足补妆需求，相关搜索同比大幅增长，如彩妆挂件搜索同比433%[13][14][15] - **乙游/潮玩IP联名大热**：品牌与二次元乙游/潮玩IP联动受彩妆群体欢迎，相关搜索和阅读量同比大增，如乙游联名搜索同比1041%[24][25][28] - **海岛妆**：以“情绪疗愈 + 便携高效”为核心，适配办公室疗愈和周边游换妆需求，“海岛”相关搜索量和阅读量增长明显，如“度假”搜索总量1.2亿，搜索同比 +58%[34][35][44] - **无粉底妆**：用隔离、遮瑕等代替粉底，搭配定妆喷雾或蜜粉，打造轻薄透气妆效，适配春夏高温，无粉底妆搜索同比 +262%[74][75][76] 香水行业 - **调频香**：关注香氛情绪与情感价值，寻找匹配自身磁场的香水增强内心力量，相关搜索同比 ↑165%[89][90][92] - **存记忆**：利用普鲁斯特效应，以气味为载体建立记忆存档，如为旅行地匹配专属气味，相关话题浏览400W +[99][100][103] 洗护行业 - **知冷暖**：洗护因时用香，春夏喜清香，秋冬喜温暖氛围香，美食调、花香调等各香调有不同搜索占比[131][132][134] - **爱追香**：香是用户选择洗护产品的决策因素，香氛身体乳、沐浴露、护手霜搜索增速分别为 +50%、+42%、+47%[140][141][146] - **来香愈**：用户关注头发洗护香味，护发精油凭香出圈，如山茶花护发精油搜索量同比 +62%[150][151][159] - **国风进行时**：中式美学兴起，中式香调搜索增加，檀香沐浴露、茶香身体乳搜索分别 +33%、+39%[167][168][174] - **同款DIY**：用户关注留香并动手DIY穿香气味，如身体乳与香水混合涂抹、护发精油与香水涂抹发尾吹干[179][180][184] 女护纸品行业 - **安睡裤疗愈好睡眠**：痛经、经期情绪、失眠困扰女性，附加疗愈属性是安睡裤新机会点，大量用户用芳香疗愈助眠，经期失眠每月搜索用户数10W +[194][195][196] - **私处护理需求大爆发**：私处护理讨论开放多元，多场景多功能需求爆发，如户外运动后私处护理搜索同比大幅增长[207][208][211] - **吸水巾高潜她需求**：女性漏尿护理需求高且增速快，但对吸水巾认知低，种草空间大，吸水巾阅读量同比 +813%[216][217][223] - **洗脸巾生活全覆盖**：用户关注洗脸巾肤感、清洁度、便捷性体验，旅行外出场景阅读同比增长，如出差阅读同比 +134%[237][238][250]