2025年以来，河北省张家口市锚定"服务企业更精准、流程再造更高效、法治保障更有力"的改革目标， 全面实施《2025年张家口市营商环境优化提升行动方案》，推出152项改革举措，提出"八个到位"的保 障机制，推动营商环境实现跨越式发展，成为投资兴业的"强磁场"、产业集聚的"新高地"。 2025年，张家口市围绕市场拓展、品牌培育、场景打造等方面，推动企业"乘风出海"。 跨境电商方面，指导全市各县区打造"跨境电商+产业带"模式，推动装备制造、玉米、皮毛等特色产 品"扬帆出海"。张家口茶马古道龙工场成功申报省级跨境电商园区，河北五维航电获得AEO高级认证， 成为全市外贸企业高质量发展的典型。 工业领域，加快培育新兴产业。吉利领克工厂带动全市汽车零部件产业集聚，整车产量同比增长明显； 中煤张煤机世界首台套8兆瓦智能刮板输送装备成功下线，标志着"张家口制造"向高端迈进。 文体引流发展"四型经济" 重塑营商新生态，张家口市大力发展赛事、会展、旅游、研学"四型经济"，加快京张体育文化旅游带建 设，为经济发展注入新的活力。 2025年，全市计划引进、举办各类促销活动700场，同比增长20%；《烽火1948》等大型实景演出带动 ...

公司组织架构调整 - 吉利集团成立极氪整车研究院与领克整车研究院 分别负责各自品牌的产品研发与整车项目管理 [1] - 极氪在并入吉利体系后与领克再度实现品牌独立运作 [1] - 吉利已构建多品牌整车研发体系 涵盖极氪 领克与银河三大新能源品牌及中国星燃油车系列 [1] 品牌战略定位 - 极氪品牌主打"豪华 极致 科技"的差异化定位 [1] - 领克品牌延续"潮流 运动 个性"的差异化定位 [1] - 银河品牌面向主流新能源市场 [1] - 中国星系列专注燃油车智能化与节能化升级 [1] 资本运作进展 - 吉利汽车控股有限公司股东特别大会以95.14%高票率通过极氪智能科技私有化议案 [1] - 吉利与极氪的"大合并"交割工作有望在2023年年底前完成 [1]

公司业绩 - 8月交付车辆44,843辆 同比增长10.6% [1] - 连续第六个月销量超过4万台大关 [1] 战略合作 - Waymo在美国丹佛和西雅图投放极氪厢型车进行自动驾驶测试 [1] - 初期由人工驾驶 随后启动自动驾驶系统测试 [1] 市场表现 - 公司股价盘前上涨约1.7%至29美元 [1]

销量表现 - 公司8月总销量达250,167辆，同比增长38% [1][3] - 1-8月累计销量1,897,064辆，较去年同期1,287,741辆增长47% [3] 品牌细分表现 - 吉利品牌8月销量205,324辆（同比增46%），银河系列单月销量110,666辆（同比增173%） [3] - 领克品牌8月销量27,217辆（同比增21%），极氪品牌17,626辆（同比微降2%） [3] - 银河系列1-8月累计销量754,117辆，较去年同期233,965辆大幅增长222% [3] 新能源业务 - 纯电动车型（BEVs）8月销量93,362辆，同比增长98%，累计销量694,208辆（同比增162%） [3] - 插电混动车型（PHEVs）8月销量53,985辆，同比增长90%，累计销量308,414辆（同比增63%） [3] 出口业务 - 8月海外出口量36,077辆，较去年同期46,102辆下降22% [3] - 1-8月累计出口255,463辆，较去年同期278,802辆下降8% [3]

股价表现 - 8月25日盘中下跌2.05%至19.57元/股 成交额13.63亿元 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入1502.85亿元 净利润92.9亿元 [2] 机构评级 - 东方证券维持买入评级 目标价24.65港元 [3] 产能与销售网络 - 双班年产能达200万辆 中国大陆拥有1911家经销商 [1] - 销售网络覆盖中国及70个海外国家 设2家欧洲极氪中心 [1] 企业规模 - 拥有10个生产基地 超过60,000名员工 [1] - 运营吉利、极氪及合资品牌领克三大品牌 [1] 战略目标 - 计划2025年实现年销量365万辆 [1]

投资评级 - 维持买入评级，目标价HK$19.83，对应2025年PE 11.0X [3][5] 核心观点 - 平台化造车优势显著，多品牌战略形成差异化竞争力，极氪和领克高端化成效显著带动ASP提升 [2] - 2025-2027年营收预测为3783.8/4493.8/5217.6亿元，同比+57.5%/18.8%/16.1%，归母净利166.6/187.8/229.8亿元 [3] - 银河品牌成为新增长极，2025年销量目标冲刺百万辆，星愿车型月销达3.87万辆 [8][15] 财务表现 - 2025H1收入1502.8亿元（+26.5%），核心归母净利66.6亿元（+101.7%），毛利率16.5% [16] - 2022-2024年ROE从7.32%提升至19.89%，销售净利率从3.13%提升至6.99% [8] - 2024年汽车销售单价达10.7万元，5年CAGR 10.0% [19] 销量表现 - 2024年总销量217.7万辆（+29.1%），新能源车89万辆（同比+82%） [8] - 极氪销量22.2万辆（+86.6%），领克28.5万辆，出口占比提升至19% [8][22] - 银河星愿上市5个月累计销量超15万辆，5月单月3.9万辆 [22] 品牌整合 - 实施"一个吉利"战略：几何并入银河，领克并入极氪，极氪私有化 [31][34][38] - 银河吸收几何形成A/B网，极氪控股领克51%股权实现渠道协同 [31][34] - 品牌重组后经营效率提升，平台冲突减少 [8] 产品矩阵 - 银河：基于GEA架构打造星愿/E5/L6等爆款，价格带5-15万元 [15][21] - 极氪：SEA架构支持800V高压，007GT/9X布局20-50万元市场 [53][93] - 领克：SPA架构开发900等插混车型，主打30-40万元SUV [51][84] 技术优势 - GEA架构实现架构降本，雷神混动系统热效率达46.5% [44] - SEA架构支持5分钟充电120km，极氪9X搭载双Thor芯片（1400TOPS） [53][109] - 星愿采用宁德时代电池+后驱系统，续航410km [21]

股价表现 - 8月20日盘中下跌2.05%至20.02港元/股 [1] - 当日成交额达6.22亿元 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入1502.85亿元 [2] - 同期净利润92.9亿元 [2] 产能与销售网络 - 2023年双班年产能达200万辆 [1] - 中国大陆拥有1911家汽车经销商 [1] - 欧洲设立2家极氪中心 [1] 战略规划 - 2025年销量目标提升至365万辆 [1] - 业务覆盖中国及70个海外国家 [1] 公司架构 - 主营乘用车研发制造与销售 [1] - 运营吉利、极氪、领克三大品牌 [1] - 拥有10个生产基地和超过6万名员工 [1]

诺基亚起诉吉利专利侵权事件 - 诺基亚对吉利集团及其旗下四大品牌（极氪、领克、路特斯、Smart）发起专利侵权诉讼，波及吉利在欧洲18个国家的32家分公司 [3] - 涉案专利聚焦蜂窝通信领域的标准必要专利（SEP），包括EP3799333（4G/5G前导序列分配）和EP4090075（5G波束切换技术）等核心专利 [3] - 一旦被认定侵权成立，吉利相关车型将在德国、法国、意大利、荷兰等18国面临全面禁售 [8] 对吉利欧洲扩张的影响 - 2024年吉利出口量达41.45万辆，同比增长57%，其中欧洲市场贡献关键份额 [8] - 领克以4万欧元以上单价蝉联中国品牌销冠 [8] - 禁令生效将导致吉利损失欧洲市场近20%的全球出口份额，高端化布局可能全面受阻 [9] - 诺基亚通过专利池Avanci向车企收取许可费，当前定价为每辆车49美元（4G约20美元+5G约29美元） [9] - 以吉利2024年出口量计算，仅专利费年成本就超2000万美元；若覆盖全球出口网络，总费用或破亿元人民币 [9] 中国车企面临的专利挑战 - 比亚迪接连被Avanci专利池成员Sol IP和IP Bridge起诉 [11] - 中国车企专利布局集中在电池、车身结构等传统领域，而车联网、人机交互等智能网联核心技术专利储备薄弱 [11] - 中国头部车企的海外专利总量仅为丰田的1/5，在欧美等核心市场的防御性专利储备较少 [11] - 多数中国车企尚未建立成熟的全球专利许可与运营体系，缺乏主动议价和专利许可的经验 [11] 应对建议 - 中国车企应提前规划，在关键市场加大专利申请力度，确保在汽车核心技术以及智能网联、自动驾驶、车联网通信等前沿领域形成专利护城河 [12] - 关注专利的区域布局，确保在目标市场具备足够的专利储备 [12] - 建立专业的全球知识产权管理团队，涵盖专利申请、许可谈判、诉讼应对等核心职能 [12] - 与国际律师事务所、专利运营机构紧密合作，提高专利许可谈判和法律诉讼的应对能力 [12]

股价表现 - 8月19日盘中上涨2.17%至20.24港元/股 成交额达9.37亿元[1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入1502.85亿元 净利润92.9亿元[2] 机构评级 - 海通国际8月17日维持增持评级 目标价下调至27.45港元[3] 产能与渠道布局 - 拥有10个生产基地和超过60,000名员工 双班年产能达200万辆[1] - 中国大陆经销商网络达1911家 欧洲设立2家极氪中心[1] - 销售网络覆盖中国及70个海外国家[1] 战略目标 - 2025年年销量目标提升至365万辆[1] 品牌架构 - 旗下运营吉利、极氪及合资品牌领克三大品牌体系[1]

财务表现 - 2025年上半年总收入达1503亿元创历史新高同比增长27% [1][3] - 归母利润92.9亿元核心归母利润66.6亿元同比增长102% [1][3] - 毛利总额提升至247亿元毛利率达16.4%保持稳定 [3] 销量业绩 - 上半年总销量140.9万辆同比增长47%远超行业增速 [1][3] - 市占率首次超过10%7月销量237,717辆同比增长58%连续5个月同环比双增长 [3] - 新能源车累计销量725,151辆同比增长126%燃油车销量684,029辆逆势增长8% [4] 战略调整 - 上调2025年销量目标由271万辆提升至300万辆上调幅度超10% [1][7] - 推进"回归一个吉利"战略极氪与领克合并后研发投入优化17%销管费用优化9.5% [9] - 与极氪正式签署合并协议销售费用率与行政费用率同比分别下降16%和26% [9] 产品与技术 - 吉利星愿上半年累计销量205,506辆成为A0级纯电轿车最快交付纪录保持者 [4] - 极氪品牌上半年销量90,740台累计交付突破50万台刷新豪华纯电最快纪录 [4] - 发布千里浩瀚辅助驾驶系统最高算力超1400TOPS L3技术架构将于4季度落地 [10] 产业布局 - 成立吉曜通行电池集团整合金砖电池与神盾短刀电池为统一品牌 [11] - 完成全域AI布局量产落地覆盖辅助驾驶、智能座舱及三电技术 [11] - 实现对多种动力形式的全面覆盖及主流至豪华汽车市场的全方位布局 [11]