投资评级 - 报告对361度（01361.HK）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [2][4][9] 核心观点 - 公司第三季度流水保持双位数增长，产品创新与渠道拓展共同驱动业绩，库销比维持稳定，折扣在行业价格竞争激烈的环境下基本维持稳定 [4][9] - 公司通过赛事赞助和球星活动提升品牌影响力，报告看好公司增长韧性 [4][9] - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.5亿元、13.5亿元、14.8亿元，同比增长8.5%、8.7%、9.4% [4][9] 第三季度零售表现 - 2025年第三季度，361度主品牌线下零售额录得约10%正增长，童装品牌线下零售额录得约10%正增长，电子商务平台录得约20%正增长，增速环比持平 [3][4][5] 流水增速分析 - 线下渠道：361度大货增长约10%，童装增长约10% [5][6] - 线上渠道：361度线上增长约20% [5][6] - 月度表现：8月表现最佳，9月压力较大 [6] 产品创新 - 跑步领域：雨屏9代跑鞋迭代上新，搭载DWS动态防水系统；专业马拉松竞速跑鞋飞燃4.5优化中底弧度和材料抗撕裂性能 [6] - 篮球领域：DVD4篮球鞋融入超跑设计语言；狂飙2 PRO成为品牌史上最轻战靴 [6] - 运动生活领域：释能骑行服采用风透科技面料；新肌PRO系列焕新上市；轻野系列推出轻野御屏冲锋衣 [6] - 儿童领域：推出跳绳鞋矩阵，包括闪羚4.0；儿童跑鞋软弹柱II代升级；青少年竞速跑鞋飞戈1.0SE和户外鞋山行1.0全新上线 [6] 渠道建设 - 超品店主打全场景品类覆盖及一站式自助购齐模式，第三季度新开设44家门店，累计达93家 [4][6] - 线上渠道与美团闪购和美团团购合作，实现平均30分钟配送，构建“线上引流+线下核销”闭环 [6] - ONEWAY门店落地郑州及济南，首家女子运动概念店在石家庄开业，增强渠道多元化 [6] 运营指标 - 库销比稳定在4.5-5.0 [7] - 第三季度零售折扣为7.0折左右，同环比小幅扩大 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为111.86亿元、123.35亿元、134.86亿元，同比增长11.0%、10.3%、9.3% [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.60元、0.65元、0.72元 [10] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.1%、12.1%、12.3% [10] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为9.2倍、8.5倍、7.7倍 [10] 可比公司估值 - 当前市盈率（2025E）为9.2倍，低于安踏体育（16.8倍）和李宁（16.2倍），与特步国际（10.8倍）相近 [11] - 2023-2026年预测每股收益复合增长率（g）为12.1%，PEG为0.76 [11]

投资评级 - 报告对361度维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 报告认为361度流水延续双位数增长，One Way品牌加快线下布局，公司通过产品、品牌、渠道的深化内功，在消费分级背景下凭借高性价比和强功能性优势，有望持续获得快于行业的增长并提升市占率 [2][8] 财务表现与预测 - 2024年公司营业收入为100.7亿元人民币，同比增长20%；归母净利润为11.5亿元人民币，同比增长20% [7] - 预计2025年至2027年营业收入分别为111.8亿元、121.4亿元、130.8亿元，同比增长率分别为11%、9%、8% [7] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为12.6亿元、13.9亿元、15.1亿元，同比增长率分别为10%、10%、9% [7] - 预计2025年至2027年毛利率将稳步提升，分别为41.6%、41.7%、41.9% [7] - 2025年上半年归母净利润为8.6亿元人民币，同比增长9% [17] - 2025年上半年销售费用率提升0.3个百分点至18.2%，管理费用率减少0.2个百分点至5.8% [10][11] 季度运营表现 - 2025年第三季度，主品牌及童装线下流水均取得约10%的同比增长，电商业务流水增速约20%，延续二季度亮眼表现 [8] - 截至三季度末，公司全渠道库销比稳定在4.5-5倍的良性区间，终端折扣率维持在接近7折的水平 [8] - 2025年第一季度主品牌流水增速为10-15%，童装流水增速为10-15%，电商流水增速为35-40% [16] - 2025年第二季度主品牌流水增速约10%，童装流水增速约10%，电商流水增速约20% [16] 渠道发展与创新 - 核心渠道创新“超品店”拓展迅猛，9月单月新开23家，截至三季度末已达93家（成人80家，儿童13家），预计全年拓店不低于100家的规划达成概率较高 [8] - 超品店凭借更大门店面积与丰富SKU组合，通过全品类覆盖与场景化体验有效提升连带率 [8] - 公司与美团闪购及团购达成合作，构建“线上引流 + 线下核销”的闭环，依托即时零售网络为线下门店赋能 [8] 产品与技术更新 - 跑步领域推出“雨屏9代”跑鞋，搭载DWS动态防水系统；专业马拉松竞速跑鞋“飞燃4.5”优化了中底弧度和材料抗撕裂性能 [8] - 篮球领域推出“DVD4”，融入超跑设计语言和人体仿生学设计；并推出品牌史上最轻战靴“狂隧2 PRO” [8] - 在户外、女子健身及儿童领域亦围绕细分场景完成产品补位 [8] One Way品牌发展 - One Way品牌国庆期间新开6家线下门店，加大线下布局，门店面积约100-120平米，SKU约120个 [8] - 产品覆盖专业滑雪、专业户外以及泛户外，以服装为主，产品价格如冲锋衣在1800-3700元区间 [8] - One Way优质的品牌及产品积淀与361度成熟的渠道及品牌运营互相赋能，有望在户外热潮下为公司开辟第二增长曲线 [8]

投资评级 - 报告对361度(01361)的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度主品牌及童装线下流水均取得约10%的同比增长，电商业务流水增速约20%，延续亮眼表现，持续领跑运动行业，展现出较强经营韧性 [8] - 公司库存维持正常水位，全渠道库销比稳定在4.5-5倍的良性区间，终端折扣率维持在接近7折的水平，为后续可持续增长筑牢基础 [8] - 渠道创新成效显著，“超品店”拓展迅猛，截至三季度末已达93家，预计四季度继续稳步拓店，全年不低于100家的拓店规划达成概率较高 [8] - 产品矩阵持续焕新，各核心品类均推出迭代新品，技术转化与品类创新能力全方位展现 [8] - One Way品牌重启线下门店，国庆期间新开6家，加码中高端户外市场，有望为公司开辟第二增长曲线 [8] - 公司深耕运动行业二十余年，在产品、品牌、渠道等方面持续深化，兼具高性价比和强功能性优势，在体育赛事催化及高效运营下，有望持续获得快于行业的增长 [8] 财务数据与预测 - 财务数据显示，公司营业收入从2023年的84.23亿元增长至2024年的100.7亿元，同比增长20% [6] - 归母净利润从2023年的9.6亿元增长至2024年的11.5亿元，同比增长20% [6] - 盈利预测方面，预计2025年至2027年营业收入分别为111.8亿元、121.4亿元、130.8亿元，同比增长率分别为11%、9%、8% [6] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为12.6亿元、13.9亿元、15.1亿元，同比增长率分别为10%、10%、9% [6] - 预计毛利率将稳步提升，从2025年的41.6%升至2027年的41.9% [6] - 对应市盈率（PE）预计分别为9倍、8倍、7倍 [6] 运营表现 - 2025年上半年公司营收为57.0亿元，同比增长11% [16] - 2025年上半年归母净利润为8.6亿元，同比增长9% [16] - 2025年上半年销售费用率提升0.3个百分点至18.2%，管理费用率减少0.2个百分点至5.8% [10] - 2025年上半年毛利率上升0.2个百分点至41.5%，归母净利率下降0.3个百分点至15.1% [13]

事件概述 公司公告2025Q3 运营数据：361 度主品牌零售流水同比增长约10%，361 度童装品牌零售流水同比增长 约10%，361 度电商平台零售流水同比增长约20%。 公司通过产品科技创新、专业赛事赞助及多元化合作活动，持续扩大品牌影响力及市场竞争力。公司战 略性携手斯坦德机器人（无锡）股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品牌智能化进阶新征程。 分析判断: 机构：华西证券 研究员：唐爽爽/李佳妮 根据公司公告，361 度25Q3 线下、线上增速环比24Q2 持平。分渠道来看，1）25Q3 主品牌、儿童线下 流水增速环比较25Q2 持平（25Q2 主品牌/童装零售流水同比增长约10%/10%）。2）公司线上流水增速 环比持平（25Q2 电商流水同比增长约20%），体现了公司线上平台的稳健运营能力。 从产品来看，361°进一步深化落实"科技赋能产品创新升级"的战略，针对多样化的市场需求持续推出新 品，进一步深化"专业化、年轻化、国际化"的品牌定位。1）在跑步领域，公司「雨屏9 代」跑鞋迭代 上新，产品搭载DWS 动态防水系统，长效防水更透气，使穿著者可以轻松应对暴雨场景；专业马拉松 竞速跑鞋「飞燃4.5 ...

北京商报讯（记者 张君花）10月13日，361度发布公告称，2025年第三季度主要业务表现强劲。主品牌 产品零售额、童装品牌产品零售额均较去年同期增长约10%，电子商务平台整体流水增长约20%。期 内，公司通过科技创新、赛事赞助和多元化合作，提升品牌影响力和市场竞争力。新产品包括搭载 DWS动态防水系统的"雨屏9代"跑鞋，优化性能的"飞燃4.5"马拉松竞速跑鞋，融合超跑设计语言 的"DVD4"及最轻战靴"狂飈2 PRO"篮球鞋，以及"轻野"系列户外服装、Quikfoam lite大底的"行山"户外 鞋、"释能"骑行服、"新肌 PRO"和"新动"系列女子健身装备。儿童产品方面，推出了"闪羚4.0"跳绳 鞋、"软弹柱II代"儿童跑鞋、"飞戈1.0SE"青少年竞速跑鞋及"山行1.0"户外鞋。 ...

投资评级与目标 - 报告对361度(1361HK)的投资评级为“买入”[1] - 公司最新收盘价为594港元 总市值为12282亿港元[1] 核心运营表现 - 2025年第三季度 361度主品牌零售流水同比增长约10% 童装品牌零售流水同比增长约10% 电商平台零售流水同比增长约20%[2] - 2025年第三季度线下、线上增速环比2024年第二季度持平 其中主品牌、儿童线下流水增速环比持平 线上流水增速环比亦持平[3] 产品创新与战略 - 公司深化“科技赋能产品创新升级”战略 落实“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位[4] - 跑步领域推出「雨屏9代」跑鞋和「飞燃45」专业马拉松竞速跑鞋 篮球领域推出「DVD4」和「狂飚2PRO」战靴 户外领域推出「轻野」系列冲锋衣 女子健身领域焕新「新肌 PRO」「新动」系列 儿童领域推出「闪羚40」、「软弹柱 II 代」等多款产品[4] 品牌宣传与建设 - 通过尼古拉•约基奇首次中国行、斯宾瑟•丁威迪中国行、阿隆•戈登亚洲行等球星活动提升品牌热度 并同步发售相关专属配色产品[5] - 作为第20届亚运会官方合作伙伴 为超32万名工作人员提供装备 品牌竞速家族亮相2025柏林马拉松博览会 并成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴及2025泰山马拉松荣耀赞助商[6] 渠道拓展与建设 - 线上渠道方面 官宣合作美团闪购与美团团购双业务 实现平均30分钟极速送达 并构建“线上引流+线下核销”的闭环[7] - 线下渠道方面 芬兰户外运动品牌ONEWAY门店落地郑州及济南 首家女子运动概念店在石家庄落地 截至第三季度末 全国超品门店数量达93家[8] 财务预测与投资建议 - 维持公司2025/2026/2027年收入预测为11616亿元/13353亿元/15317亿元 维持归母净利润预测为1395亿元/1630亿元/1873亿元[9] - 对应2025-2027年每股收益(EPS)为067元/079元/091元 以2025年10月13日收盘价594港元计算 对应市盈率(PE)分别为81倍/69倍/60倍[9] - 投资逻辑基于短期消费降级趋势下的受益、主品牌及童装店铺面积升级与超品店拓展、线上增速亮眼、奥莱及美团合作等新业态贡献增量 以及ONEWAY品牌未来持续开店潜力[9]

361度公告，2025年第三季度主要业务表现强劲。主品牌产品零售额、童装品牌产品零售额均较去年同 期增长约10%，电子商务平台整体流水增长约20%。 期内，公司通过科技创新、赛事赞助和多元化合作，提升品牌影响力和市场竞争力。新产品包括搭载 DWS动态防水系统的"雨屏9代"跑鞋，优化性能的"飞燃4.5"马拉松竞速跑鞋，融合超跑设计语言 的"DVD4"及最轻战靴"狂飈2PRO"篮球鞋，以及"轻野"系列户外服装、Quikfoam lite大底的"行山"户外 鞋、"释能"骑行服、"新肌PRO"和"新动"系列女子健身装备。儿童产品方面，推出了"闪羚4.0"跳绳 鞋、"软弹柱II代"儿童跑鞋、"飞戈1.0SE"青少年竞速跑鞋及"山行1.0"户外鞋。 ...

361度(01361)发布公告，361°主品牌产品于2025年第三季度的零售额(以零售价值计算)较2024年同期录 得约10%的正增长。 361°童装品牌产品于2025年第三季度的零售额(以零售价值计算)较2024年同期录得约10%的正增长。 361°电子商务平台产品于2025年第三季度的整体流水较2024年同期录得约20%的正增长。 于2025年第三季度(期内)，361°通过产品科技创新、专业赛事赞助及多元化合作活动，持续扩大品牌影 响力及市场竞争力。公司战略性携手斯坦德机器人(无锡)股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品 牌智能化进阶新征程。 在跑步领域，公司"雨屏9代"跑鞋迭代上新，产品搭载DWS动态防水系统，长效防水更透气，使穿着者 可以轻松应对暴雨场景;专业马拉松竞速跑鞋"飞燃4.5"，产品优化了中底弧度、提升了材料抗撕裂性 能，为跑步爱好者打造升级脚感。在篮球领域，"DVD4"融入了超跑设计语言，全掌中底、全新耐磨橡 胶结合人体仿生学设计，用技术革新激发篮球爱好者潜能;"狂飈2PRO"在"狂飈2"速度基础上，迎来全面 升级，是361°史上最轻战靴。在户外领域，公司推出最新"轻野"系列，"轻野御屏 ...

智通财经APP讯，361度(01361)发布公告，361°主品牌产品于2025年第三季度的零售额(以零售价值计 算)较2024年同期录得约10%的正增长。 361°童装品牌产品于2025年第三季度的零售额(以零售价值计算)较2024年同期录得约10%的正增长。 361°电子商务平台产品于2025年第三季度的整体流水较2024年同期录得约20%的正增长。 于2025年第三季度(期内)，361°通过产品科技创新、专业赛事赞助及多元化合作活动，持续扩大品牌影 响力及市场竞争力。公司战略性携手斯坦德机器人(无锡)股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品 牌智能化进阶新征程。 在跑步领域，公司"雨屏9代"跑鞋迭代上新，产品搭载DWS动态防水系统，长效防水更透气，使穿着者 可以轻松应对暴雨场景;专业马拉松竞速跑鞋"飞燃4.5"，产品优化了中底弧度、提升了材料抗撕裂性 能，为跑步爱好者打造升级脚感。在篮球领域，"DVD4"融入了超跑设计语言，全掌中底、全新耐磨橡 胶结合人体仿生学设计，用技术革新激发篮球爱好者潜能;"狂飈2 PRO"在"狂飈2"速度基础上，迎来全 面升级，是361°史上最轻战靴。在户外领域，公司推出最新"轻 ...

业绩情况 - 361°主品牌2025年Q3线下零售额较2024年同期增长约10%[5] - 361°童装品牌2025年Q3线下零售额较2024年同期增长约10%[6] - 361°电商平台2025年Q3整体流水较2024年同期增长约20%[7] 业务动态 - 公司为超3.2万名亚运会工作人员提供专业装备保障[11] - 公司官宣合作美团闪购与美团团购双业务，可实现平均30分钟极速送达[12] 门店数据 - 截至2025年9月30日，361°全国超品门店数量达93家[12] 新品情况 - 公司“雨屏9代”跑鞋迭代上新，搭载DWS动态防水系统[9] - 专业马拉松竞速跑鞋“飞燃4.5”优化中底弧度、提升材料抗撕裂性能[9] - “DVD4”融入超跑设计语言，结合人体仿生学设计[9] - “狂飙2 PRO”是361°史上最轻战靴[9]