电商平台药品销售乱象 - 主流电商平台存在大量包装雷同、名称近似的仿冒药品，价格区间为10元至50元，宣称"药店同款，便宜一半"等标语[1] - 仿冒手段包括在正品药品名称添加"修复""皮肤"等功效词，或使用错别字、去掉前缀等方式混淆视听，包装配色刻意模仿正品蓝白风格[2] - 部分产品标注"械字号"代码或"卫消证字"（消字号），实际仅为医疗器械或消毒产品，却公然宣称"抑菌消炎"等治疗功效[2] 字号监管差异与风险 - 药品唯一合法标识为"国药准字H(或Z/S/J)+8位数字"，需经过严苛药理、毒理及临床试验，审批周期漫长[4] - "消字号""械字号""妆字号"产品审批和监管要求远低于药品，且禁止宣称治疗功效，但电商平台存在大量无国药准字的非法产品[4] - 治疗脱发经典药物米诺地尔被伪装成化妆品销售，存在安全隐患[4] 虚假交易与追溯漏洞 - 电商平台商家通过刷单制造虚假销量和好评，部分销量过万商品页面前排评价配图盛赞效果，后页追评却显示"皮肤红肿溃烂""买到假药"等投诉[6] - 药品追溯码出现异常异地扫码记录，例如降血脂药阿托伐他汀钙片扫码地点横跨山西、陕西、黑龙江，涉及"回流药"或"套刷/空刷"等违规行为[6] - 国家规定药品不支持7天无理由退换货，允许此项服务的均属非国药准字仿品[6] 监管政策与行业应对 - 国家医保局于2025年1月1日正式启动药品追溯码监管应用，7月1日起全面推动医保领域采集应用，进入全国定点医药机构医保强监管时代[7] - 医保局大数据中心将逐步整合生产、流通环节信息，形成药品耗材追溯全链条[7] - 行业需持续细化网络药品销售监管规则并推进新制度出台，以应对互联网新业态挑战[8]

关于标的公司业务 - 千金湘江药业主要从事化学合成原料药和固体制剂的研发、生产和销售，主要产品包括缬沙坦胶囊、盐酸地芬尼多片、马来酸依拉普利片等13种产品 [3] - 千金协力药业主要从事化学合成药、中成药的研发、生产和销售，主要产品包括水飞蓟宾葡甲胺片、苯磺酸氨氯地平片、雷公藤多苷片和恩替卡韦分散片 [3] - 标的公司主要产品已连续多年入选国家医保目录和基本药物目录，2023年千金湘江药业9个集采品种销售规模同比增长超20%，千金协力药业集采品种苯磺酸氨氯地平片销售增长超过30% [3] 关于营业收入 - 报告期内标的公司通过集采实现的收入金额及占比逐年大幅提高，千金湘江药业集采收入占比从2019年的7.5%增长至2024年的39.16%，千金协力药业从2022年的0.42%增长至2024年的17.5% [11] - 主要产品纳入集采后销量显著增长，如缬沙坦胶囊集采数量从2020年的166.82万盒增长至2024年的1,589.49万盒 [11] - 集采产品毛利率普遍低于非集采产品，如缬沙坦胶囊集采毛利率为43.79%，非集采毛利率为72.75% [11] 产品市场情况 - 缬沙坦胶囊2023年市场规模约22亿元，预计2030年达35亿元(CAGR7%)，标的公司市场份额约8% [6] - 马来酸依那普利片2023年市场规模约16亿元，预计2030年达18亿元(CAGR-3%)，标的公司市场份额约3% [6] - 阿托伐他汀钙片2023年市场规模约40亿元，预计2030年达65亿元(CAGR5%)，标的公司市场份额约0.4% [6] 集采中标情况 - 缬沙坦胶囊2020年首次中标价格8.63元/盒，较非集采价格降低60.81%，2024年最新中标价格5.91元/盒 [14] - 马来酸依那普利片2022年首次中标价格14.93元/盒，较非集采价格降低43.81% [14] - 阿托伐他汀钙片2022年首次中标价格5.6元/盒，较非集采价格降低88.1% [14]