公司业绩表现 - 上半年归属股东净利润246.22亿元 同比增长0.55% [1] - 不良贷款率1.25% 与年初持平 [1] - 零售存款日均增速达6.7% 近3年零售存款成本累计改善49个基点 [2] 零售业务发展 - 全行AUM近3.1万亿元 个人财富管理中收37.6亿元 同比增长6.1% [2] - 服务零售客户近1.6亿户 数字化投研投顾累计服务150万人次 [2] - 理财产品规模1.8万亿元 上半年为客户创造收益191亿元 [2] 消费金融布局 - 即将上线个人消费贷款贴息一期功能 [1] - 代理产品销量1013亿元 同比增长17% [2] - 聚焦文旅和以旧换新消费场景 加强重点平台合作 [3] 数字化与服务能力 - 金知了小店上半年访问量超1480万人次 [2] - 优化三代App和线下网点建设 强化支付便利与安全 [3] - 通过数据支撑精准匹配客户需求 打造差异化服务体系 [2]

核心观点 - 光大银行在银行零售业务转型和居民财富管理需求升级背景下 以AUM为北极星指标 通过财富管理特色 产品管理能力和科技赋能 提供智能化个性化财富管理服务 助力家庭财富保值增值 [1][3] 财富管理特色 - 聚焦构建阳光财富特色品牌 打造理财业务精品多创新强服务好三大特色 形成差异化竞争优势 [1] - 发挥阳光金选选品特色 打造稳健多元理财产品矩阵 覆盖现金固收固收+混合权益全品类产品货架 并丰富固收+产品类型 [1] - 推出创新产品服务平衡理财流动性与收益性 解锁理财定投新模式 包括目标投人气投和安稳投 [1] 产品管理体系 - 搭建全生命周期理财代销产品管理体系 涵盖售前售中售后全流程风控 实现代销理财业务流程一体化管理精细化选品择优化 [1] - 建立严格产品风险评级标准 从投资标的风险特征等维度全面评估 严控合作机构与产品准入 保障产品质量和安全性 [2] - 实时监控产品业绩 跟踪净值变化和市场表现 自动预警异常波动或风险阈值 采取调整投资策略等措施确保客户资产安全 [2] - 构建产品优选库 动态分析收益率波动率夏普比率等绩效指标 评估筛选产品 通过优胜劣汰实施动态优化配置策略 [2] - 子公司光大理财建立完善理财产品风险评级体系并定期更新 投资端坚持组合投资和分散风险原则 重视资产久期流动性与负债期限匹配管理 [2] 科技赋能服务 - 推进智能化服务升级 视频云柜台实现云咨询云审核云陪伴一体化服务 数字人助手主动识别客户需求 [3] - 理财经理小店在线问功能提供智能+人工即时服务 全行5000余名理财经理均开通金知了理财经理小店 [3] - 理财经理在小店介绍理财理念普及投资知识分享市场动态 客户通过三大主APP和微信生态联系专属理财经理 [3] - 小店智能化实时推荐功能提供实时智能化千人千面精细化经营服务 [3] 未来规划 - 持续打造理财业务差异化特色化 探索贴合客户生活场景的多样化服务模式 提升产品和服务竞争力 [3] - 强化科技与业务融合 提升客户全旅程体验 为更多客户提供专业稳健财富管理服务 助力居民实现家庭财富长期保值增值 [3]

财务表现 - 营业收入659.18亿元同比下降5.57%但降幅同比收窄3.2个百分点 [2][4][16] - 归母净利润246.22亿元同比增长0.55% [2][4][6][16] - 净息差1.40%同比下降14个基点 [2][5] - 利息净收入454.32亿元同比减少26.79亿元 [2][4] - 手续费及佣金净收入104.43亿元同比下降0.85% [6] 资产负债 - 总资产7.24万亿元较上年末增长4.02% [2] - 贷款总额4.08万亿元较上年末增长3.82% [2] - 存款余额4.25万亿元较上年末增长5.39% [2] - 存款付息率1.92%较上年下降26个基点 [5] 资产质量与拨备 - 计提资产减值损失159.13亿元同比大幅下降21.60% [2][6] - 信用减值损失159.02亿元同比下降21.49% [6] - 拨备覆盖率173.47%较上年末减少8.12个百分点 [7] - 不良贷款率1.25%保持平稳 [11] 业务发展 - 零售AUM近3.1万亿元 [3] - 个人财富管理中收37.6亿元同比增长6.1% [3] - 科技型企业贷款余额4170.3亿元较年初增长9.88% [9] - 绿色贷款余额4641.3亿元较年初增长12.37% [9] - 普惠贷款余额4526.6亿元较年初增长3.95% [9] 金融科技 - 科技投入22.74亿元同比增长7.87% [12][13] - 科技人员3965人占全行员工8.34% [13] - 授信调查报告撰写助手生成1万余份报告 [14] - 2235位客户经理使用AI助手 [14] 战略规划 - 重点发展阳光科创/财富/云缴费/投行/交银/金市六大特色业务 [3][4] - 规划科技贷款增长20%以上/绿色贷款增长15%以上/普惠贷款增长10%以上 [10] - 通过优化存款结构及费用管控降低负债成本 [3][5]

业绩表现 - 公司一季度营收同比降低4.1%，归母净利润同比增长0.3%，业绩符合预期 [1] 负债成本与规模增长 - 一季度净息差同比降低16bp、环比降低14bp至1.39%，付息负债成本率同比降低39bp、环比降低12bp至1.99% [2] - 2025年到期的定期存款占总存款30%，存款到期重定价有望持续改善负债成本，管理层预计2025年存款付息率降低20bp以上 [2] - 一季度总资产、贷款、存款分别较年初增长3.9%、4.5%、5.8%，贷款增量主要来自科技型企业及绿色贷款，贷存比较年初降低1.2pct至96.3% [2] 手续费收入与非息收入 - 1Q25净手续费收入同比增长3.3%，较2024全年同比下降19.5%明显改善，财富管理业务企稳，零售AUM达3.05万亿元 [3] - 云缴费平台行业领先，支付结算相关手续费增长带动交易银行能力提升 [3] - 1Q25其他非息收入同比增长1.5%，投资收益高增对冲公允价值变动损益压力，摊余成本计量的金融资产终止确认收益为16.7亿元（去年同期为0.2亿元） [3] 资产质量 - 1Q25末贷款不良率环比持平于1.25%，拨备覆盖率174.44%，较年初下降6.15pct [3] - 一季度信用减值损失计提同比下降15.6%，对利润增长形成支撑 [3] 盈利预测与估值 - A股目前交易于0.4x/0.4x 2025E/2026E P/B，目标价4.58元对应0.5x/0.5x 2025E/2026E P/B与20.2%上行空间 [4] - H股目前交易于0.4x/0.3x 2025E/2026E P/B，目标价3.56港元对应0.4x/0.4x 2025E/2026E P/B与9.2%上行空间 [4]