投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司加速全球化布局，坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动销量与业绩改善 [2] - 长期来看，四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间 [2] - 短中期看，公司出海加速叠加国内新能源转向加速及坦克等高价值车型占比提升有望推动公司销量与业绩成长 [10] 销量表现 - 2025年8月总销量11.6万辆，同比+22.3%，环比+10.7% [2][5][10] - 新能源销量3.7万辆，同比+50.9%，环比+8.4%，新能源乘用车销量占比达36.7% [2][10] - 出口销量4.5万辆，同比+11.6%，环比+9.9%，创历史新高，销量占比达39.1% [2][10] - 2025年1-8月累计销量79.0万辆，同比+5.9%，新能源累计销量23.3万辆，同比+28.2% [10] 分品牌销量 - 哈弗品牌销量68,912辆，同比+22.7%，环比+22.6% [10] - 坦克品牌销量20,022辆，同比+22.5%，环比持平 [10] - WEY品牌销量8,028辆，同比+167.5%，环比-20.1% [10] - 欧拉品牌销量5,223辆，同比+1.4%，环比+21.5% [10] - 长城皮卡销量13,322辆，同比-2.9%，环比-3.3% [10] 战略布局 - 国内方面，在产品、渠道、供应链三个维度充分调整，重点发力插混赛道 [10] - 出海方面，"ONE GWM"战略加速出海，海外市场覆盖170多个国家和地区，海外销售渠道超过1400家 [10] - 在泰国、巴西等地建立3个全工艺整车生产基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有多家KD工厂 [10] - 智能化方面，持续夯实智能算法（端到端智驾大模型SEE）、数据（AI数据智能体系）、算力（九州超算中心）等领域的技术优势 [10] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为141.3亿元、171.2亿元、215.2亿元 [10] - 对应A股PE分别为15.8X、13.0X、10.4X [10] - 对应港股PE分别为10.6X、8.8X、7.0X [10]

销量数据 - 8月公司总销量115,558台，同比增长22.33%，1 - 8月累计789,719台，同比增长5.94%[2] - 8月哈弗品牌销量68,912台，同比增长22.69%，1 - 8月累计446,560台，同比增长9.22%[2] - 8月WEY品牌销量8,028台，同比增长167.51%，1 - 8月累计52,567台，同比增长105.08%[2] - 8月长城皮卡销量13,322台，同比下降2.89%，1 - 8月累计123,322台，同比增长4.81%[2] - 8月欧拉品牌销量5,223台，同比增长1.40%，1 - 8月累计23,431台，同比下降43.78%[2] - 8月坦克品牌销量20,022台，同比增长22.46%，1 - 8月累计143,702台，同比下降4.88%[2] - 8月海外销售45,166台，1 - 8月累计283,912台[2] - 8月新能源车销售37,495台，1 - 8月累计232,502台[3] 产量数据 - 8月公司总产量113,186台，同比增长15.64%，1 - 8月累计785,412台，同比增长5.53%[2]

销量数据 - 2025年8月公司总计销量115,558台，月度同比增22.33%，年度同比增5.94%[8] - 2025年8月海外销售45,166台，1 - 8月累计销售283,912台[8] - 2025年8月新能源车销售37,495台，1 - 8月累计销售232,502台[8] 各品牌销量 - 2025年8月哈弗品牌销量68,912台，月度同比增22.69%，年度同比增9.22%[8] - 2025年8月WEY品牌销量8,028台，月度同比增167.51%，年度同比增105.08%[8] - 2025年8月长城皮卡销量13,322台，月度同比降2.89%，年度同比增4.81%[8] - 2025年8月欧拉品牌销量5,223台，月度同比增1.40%，年度同比降43.78%[8] - 2025年8月坦克品牌销量20,022台，月度同比增22.46%，年度同比降4.88%[8] 产量数据 - 2025年8月公司总计产量113,186台，月度同比增15.64%，年度同比增5.53%[8] 数据说明 - 公告中产销数字未经审核和审计师确认，或会调整[9]

产量数据 - 2025年8月总产量113,186台，同比增长15.64%[2] - 1 - 8月累计产量785,412台，同比增长5.53%[2] 销量数据 - 2025年8月总销量115,558台，同比增长22.33%[2] - 1 - 8月累计销量789,719台，同比增长5.94%[2] 各品牌销量 - 哈弗8月销量68,912台，同比增长22.69%[2] - WEY 8月销量8,028台，同比增长167.51%[2] - 长城皮卡8月销量13,322台，同比下降2.89%[2] - 欧拉8月销量5,223台，同比增长1.40%[2] - 坦克8月销量20,022台，同比增长22.46%[2] 其他销售数据 - 8月海外销售45,166台，1 - 8月累计283,912台[2] - 8月新能源销售37,495台，1 - 8月累计232,502台[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 2025年7月总销量10.4万辆，同比+14.3%，环比-5.7%，其中出口销量4.1万辆（占比39.4%），新能源销量3.5万辆（新能源乘用车占比38.2%）[2][10] - WEY品牌表现亮眼，销量10,045辆，同比+263.3%，环比-1.5% [10] - 2025年1-7月累计销量67.4万辆，同比+3.6%，新能源累计销量19.5万辆，同比+24.6% [10] 分品牌销量表现 - 哈弗品牌：7月销量56,221辆，同比+6.2%，环比-9.9% [10] - 坦克品牌：7月销量20,020辆，同比+7.2%，环比-7.2% [10] - 欧拉品牌：7月销量4,300辆，同比-10.0%，环比+31.0% [10] - 长城皮卡：7月销量13,772辆，同比+14.5%，环比+4.2% [10] 海外市场表现 - 7月海外销量41,088辆，同比+7.6%，环比+2.5%，占比39.4% [10] - 1-7月海外累计销售23.9万辆，同比-0.4%，占比35.4% [10] 公司战略与未来展望 - 国内战略：深化新能源转型，重点发力插混赛道，加速智能新能源产品投放 [10] - 出海战略："ONE GWM"战略覆盖170+国家和地区，海外销售渠道超1400家，建立3个全工艺整车生产基地 [10] - 智能化布局：强化智能算法（SEE大模型）、数据（AI体系）、算力（九州超算中心）技术优势 [10] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为141.3/170.7/214.8亿元，对应A股PE为13.1X/10.9X/8.6X [10] - 2025年营业总收入预计2293.23亿元，同比+13.4%，毛利率维持20% [16] - 2025年EPS预计1.65元，2027年提升至2.51元 [16]

销量表现 - 公司7月总销量达104,372辆，同比增长14.34% [2] - 哈弗品牌7月销量56,221辆，同比增长6.19%，1-7月累计377,648辆，同比增长7.08% [2][3] - WEY品牌7月销量10,045辆，同比暴涨263.29%，1-7月累计44,539辆，同比增长96.8% [2][3] - 长城皮卡7月销量13,772辆，同比增长14.5%，1-7月累计110,000辆，同比增长5.83% [2][3] - 欧拉品牌7月销量4,300辆，同比下降10.04%，1-7月累计18,208辆，同比下滑50.15% [2][3] - 坦克品牌7月销量20,020辆，同比增长7.16%，1-7月累计123,680辆，同比略降8.19% [2][3] 新能源与海外市场 - 新能源车型7月销售34,593辆，占集团总销量的33.1%，1-7月累计195,007辆 [3] - 海外市场7月出口41,088辆，1-7月累计238,746辆 [3] 生产数据 - 哈弗品牌7月产量51,663辆，同比增长5.05%，1-7月累计369,079辆 [3] - WEY品牌7月产量10,420辆，同比增长431.63%，1-7月累计46,337辆 [3] - 长城皮卡7月产量13,736辆，同比增长9.37%，1-7月累计110,702辆 [3] - 欧拉品牌7月产量3,544辆，同比下降3.01%，1-7月累计17,951辆 [3] - 坦克品牌7月产量21,425辆，同比增长18.32%，1-7月累计127,750辆 [3] 核心驱动因素 - 销量增长主要得益于WEY品牌的爆发式增长及哈弗品牌的稳定表现 [4] - 新能源车型占比提升，海外市场持续拓展 [4] - 欧拉品牌仍需优化产品策略以应对竞争 [4]

产销量数据 - 哈弗品牌本月销量56,221台，同比增长6.19%，本年累计销量377,648台，同比增长7.08% [3] - WEY品牌本月销量10,045台，同比增长263.29%，本年累计销量44,539台，同比增长96.80% [3] - 长城皮卡本月销量13,772台，同比增长14.50%，本年累计销量110,000台，同比增长5.83% [3] - 欧拉品牌本月销量4,300台，同比下降10.04%，本年累计销量18,208台，同比下降50.15% [3] - 坦克品牌本月销量20,020台，同比增长7.16%，本年累计销量123,680台，同比下降8.19% [3] - 其他车型本月销量14台，同比下降83.72%，本年累计销量86台，同比下降80.76% [3] - 公司本月总销量104,372台，同比增长14.34%，本年累计总销量674,161台，同比增长3.57% [3] 产量数据 - 哈弗品牌本月产量51,663台，同比增长5.05%，本年累计产量369,079台，同比增长3.30% [3] - WEY品牌本月产量10,420台，同比增长431.63%，本年累计产量46,337台，同比增长106.51% [3] - 长城皮卡本月产量13,736台，同比增长9.37%，本年累计产量110,702台，同比增长9.63% [3] - 欧拉品牌本月产量3,544台，同比下降3.01%，本年累计产量17,951台，同比下降47.04% [3] - 坦克品牌本月产量21,425台，同比增长18.32%，本年累计产量127,750台，同比下降2.97% [3] - 其他车型本月产量257台，同比增长2470.00%，本年累计产量407台，同比增长323.96% [3] - 公司本月总产量101,045台，同比增长18.22%，本年累计总产量672,226台，同比增长4.00% [3]

销量数据 - 2025年7月总销量104,372台，同比增14.34%，1 - 7月累计674,161台，同比增3.57%[2] - 7月海外销售41,088台，1 - 7月累计238,746台[2] - 7月新能源车销售34,593台，1 - 7月累计195,007台[3] 各品牌销量 - 哈弗7月销56,221台，同比增6.19%，1 - 7月累计377,648台，同比增7.08%[2] - WEY 7月销10,045台，同比增263.29%，1 - 7月累计44,539台，同比增96.80%[2] - 长城皮卡7月销13,772台，同比增14.50%，1 - 7月累计110,000台，同比增5.83%[2] - 欧拉7月销4,300台，同比降10.04%，1 - 7月累计18,208台，同比降50.15%[2] - 坦克7月销20,020台，同比增7.16%，1 - 7月累计123,680台，同比降8.19%[2] 其他车型销量 - 其他车型7月销14台，同比降83.72%，1 - 7月累计86台，同比降80.76%[2] 产量数据 - 2025年7月总产量101,045台，同比增18.22%，1 - 7月累计672,226台，同比增4.00%[2]

业绩总结 - 7月公司总销量104,372台，月度同比增14.34%，年度同比增3.57%[9] - 7月总产量101,045台，月度同比增18.22%，年度同比增4.00%[9] 各品牌销量 - 7月哈弗品牌销量56,221台，月度同比增6.19%，年度同比增7.08%[9] - 7月WEY品牌销量10,045台，月度同比增263.29%，年度同比增96.80%[9] - 7月长城皮卡销量13,772台，月度同比增14.50%，年度同比增5.83%[9] - 7月欧拉品牌销量4,300台，月度同比降10.04%，年度同比降50.15%[9] - 7月坦克品牌销量20,020台，月度同比增7.16%，年度同比降8.19%[9] 其他销售数据 - 7月海外销售41,088台，1 - 7月累计销售238,746台[9] - 7月新能源车销售34,593台，1 - 7月累计销售195,007台[9] 数据说明 - 公告产销量数字未经审核，或会调整并有待最终确认[10]

销量数据 - 2025年7月公司总销量104,372台，同比增14.34%，1 - 7月累计674,161台，同比增3.57%[2] - 7月哈弗品牌销量56,221台，同比增6.19%，1 - 7月累计377,648台，同比增7.08%[2] - 7月WEY品牌销量10,045台，同比增263.29%，1 - 7月累计44,539台，同比增96.80%[2] 其他销售数据 - 2025年7月海外销售41,088台，1 - 7月累计238,746台[2] - 7月新能源汽车销售34,593台，1 - 7月累计195,007台[3] 产量数据 - 2025年7月公司总产量101,045台，同比增18.22%，1 - 7月累计672,226台，同比增4.00%[2]