索尔黄金是一家领先的矿产勘探与开发公司，专注于发现、界定及开发世界级铜金矿床，致力于负责任 的采矿作业、可持续性发展，并与当地社区建立具实质意义的合作伙伴关系。索尔黄金成立于2006年， 现已成为厄瓜多尔最大的特许权持有者之一，并在极具潜力的安第斯铜矿带开展勘探工作。索尔黄金的 旗舰项目Cascabel(Cascabel项目)位于厄瓜多尔北部因巴布拉省，为全球最重要的未开发斑岩型铜金矿床 之一，并有望成为南美洲的标志性矿业项目。索尔黄金股份于伦敦证券交易所主板市场公开交易(股票 代号：SOLG)。索尔黄金集团于瑞士楚格、英国伦敦及厄瓜多尔基多均设有办公室。 公司自2020年11月起为索尔黄金股东，现为索尔黄金最大单一股东，持有索尔黄金已发行股本约 12.2%。公司熟悉索尔黄金位于Cascabel的旗舰矿床及其勘探项目组合，并同索尔黄金管理层观点一 致，认为Cascabel具备创造巨大价值的潜力。公司认为，凭借其技术实力、工程能力、供应链及财务资 源，以及作为索尔黄金长期股东透过过往投资累积的项目认知，公司具备充分条件执行所需进一步工作 并投入必要资金，以推动Cascabel项目开发并释放其未来增长潜能。 江西 ...

收购要约核心条款 - 江西铜业对SolGold提出第三次收购报价，报价为每股28便士，总交易价值约为8.42亿英镑（合11.3亿美元）[1] - 最新报价较其上一次每股26便士的报价高出7.7%[1] - 在连续拒绝前两次非约束性提议后，SolGold董事会立场转变，声明若江西铜业据此提出正式要约，其“倾向于推荐”股东接受[1] 收购战略动机与资产价值 - 此次收购旨在显著增强江西铜业的资源储备，并有望使其远期矿产铜产量实现翻倍增长[1] - 目标公司SolGold的核心资产是位于厄瓜多尔的卡斯卡贝尔铜金矿项目，该项目被业界认为是全球顶级的未开发铜金矿藏之一[1] - 江西铜业已成功获得SolGold其他主要股东的支持[1] 市场反应与交易进展 - 消息公布后，SolGold股价不升反跌，早盘一度重挫约11%至25.1便士，随后跌幅收窄至9%以内，股价始终低于28便士的报价水平[3] - 市场反应反映出投资者对交易能否最终完成以及全球宏观经济环境不确定性的担忧[3] - 交易仍需满足多项条件，最关键的是获得中国监管部门对境外投资的批准，江西铜业已正式启动相关国内审批程序[3] 行业背景与意义 - 全球铜矿资源的战略争夺日益激烈[3] - 此次收购能否成功，将成为观察中国矿业企业海外布局及国际资源并购动向的重要案例[3]

收购要约核心进展 - 江西铜业于本周五第三次提高对英国上市公司SolGold的收购报价至每股28便士，总价值约8.42亿英镑（11.3亿美元）[1] - 最新报价较上月被拒绝的26便士报价提高7.7%[1] - SolGold董事会表示，若江西铜业按此条件提出正式要约，将建议股东接受，态度发生转变[1][4] 收购过程与时间线 - 江西铜业是SolGold最大股东，持有12.2%的股份[4] - 首次非约束性收购提议于11月23日提出被拒，11月28日第二次出价每股26便士再次被拒[4] - 根据英国《城市收购及合并守则》，江西铜业须在12月27日凌晨1点前发布正式要约公告或放弃声明[4] 目标资产：Cascabel项目 - 收购将使江西铜业获得SolGold旗舰Cascabel项目的控制权，该项目位于厄瓜多尔，是南美洲最大的未开发铜金矿床之一[5] - 项目主要Alpala矿床资源量包括：铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司[5] - 项目已于2024年完成预可行性研究，计划2026年启动早期工程，2028年首次投产[5] - 预计运营周期28年，年均产量：铜12.3万吨、黄金27.7万盎司、白银79.4万盎司；峰值产能阶段铜年产量有望突破21.6万吨[5] 收购支持与战略意义 - 江西铜业已获得SolGold其他主要股东支持，包括必和必拓、Newmont和Maxit Capital，这些股东合计持股40.7%[6] - 收购仍需中国监管部门对境外投资的审批，江西铜业已启动相关程序[1][6] - 如收购成功，随着Cascabel项目开发运营，有望为公司带来较大资源增量，远期矿产铜产量可能出现翻倍增长[6] - 这将显著缓解公司阴极铜产品盈利不足的问题，提升其在行业中的地位[6] 公司当前经营状况 - 过去五年，江西铜业第一大主营产品阴极铜的毛利率长期在3%至4%之间波动，个别年份甚至跌破3%[7] - 2024年，公司自产铜精矿含铜为19.97万吨，同年阴极铜冶炼产能达230万吨[7] 行业背景与市场反应 - 江西铜业的收购努力正值全球铜资产争夺战升温，矿商预期人工智能和电动汽车投资将推动铜需求上升[3] - 尽管收购报价提高，SolGold股价周五仍大跌，早盘刷新日低至25.1便士，日内跌约11%，此后跌幅收窄至9%以内，股价仍低于江西铜业报价，反映投资者对大宗矿业收购交易的谨慎态度[1]

公司运营进展 - 盛达资源控股子公司四川鸿林矿业有限公司获得其菜园子铜金矿的试生产延期批复 [1] - 批复由木里县应急管理局下发 同意试生产延期3个月 [1] - 延期时间从2025年12月10日至2026年3月10日 [1]

公司核心事件 - 盛达资源控股子公司四川鸿林矿业有限公司获得其菜园子铜金矿试生产延期批复 [1] - 批复由木里县应急管理局下发 同意试生产延期3个月 [1] - 延期时间从2025年12月10日至2026年3月10日 [1] 项目运营进展 - 菜园子铜金矿项目试运行期限获得延长 [1] - 此次延期为试生产延期 表明项目仍处于正式投产前的试运行阶段 [1]

公司核心事件 - 盛达资源控股子公司四川鸿林矿业有限公司的菜园子铜金矿项目获得试生产延期批复 [1] - 批复由木里县应急管理局下发 同意试生产延期3个月 [1] - 延期时间从2025年12月10日至2026年3月10日 [1] 项目运营要求 - 公司需严格按照国家相关规定及法律法规要求进行试生产运行 [1]

美国进出口银行战略重点转变 - 美国进出口银行将投入1000亿美元用于保障关键矿物、核能和液化天然气的美国供应链安全 [1] - 该行工作重点发生转变，日益关注支持液化天然气出口和能源安全 [1] - 首批交易将涉及埃及、巴基斯坦和欧洲的项目 [1] 具体交易项目 - 早期交易包括为Hartree Partners向埃及交付的40亿美元天然气提供信贷保险担保 [1] - 为巴里克矿业公司在巴基斯坦开发的瑞科迪克铜金矿提供12.5亿美元贷款 [1] - 不包括3月份重新批准的用于支持道达尔能源在莫桑比克液化天然气项目的47亿美元贷款 [1] 业务数据与绿色能源支持 - 在截至9月底的12个月内，该行新批准的交易总额达87亿美元 [1] - 2024年该行支持的绿色能源项目金额为16亿美元，比2023年增加74% [1] 核能发展焦点 - 核能将是该行新领导层的一个焦点 [2] - 美国进出口银行正在“积极讨论”东南欧的几个核电项目，西屋电气等美国公司正寻求投资 [2]

公司运营进展 - 子公司鸿林矿业菜园子铜金矿获试生产批复 进入为期3个月试运行阶段 [1] - 菜园子铜金矿为中型待产铜金矿 采矿许可证证载生产规模为每年39.60万吨 矿区面积为0.68平方公里 [1] - 公司于2023年12月通过增资方式取得鸿林矿业53%股权 成为其控股股东 [1] 公司生产规划 - 鸿林矿业预计2026年实现达产 2027年至2029年进入稳产期 [1] - 公司已开展深部探矿增储工作 同时争取外围探矿权整合机会 [1]

股价表现 - 中国中冶H股单日上涨7.49%至2.44港元 成交额达1.81亿港元[1] - 股价上涨直接受中期业绩发布驱动[1] 整体财务表现 - 上半年营业收入2375.33亿元人民币 同比减少20.52%[1] - 股东应占溢利30.99亿元 同比减少25.31%[1] - 第二季度归母净利润同比增长1% 较第一季度同比下降40%显著改善[1] 季度业绩转折 - Q1营收同比下降18% Q2降幅扩大至23%[1] - Q2净利润增速转正主要受益于毛利率提升及减值损失减少[1] 矿产资源业务表现 - 三座在产矿山合计营业收入28亿元 同比增长3%[1] - 归属中方利润5.5亿元 同比增长29%[1] - 矿产资源利润占公司归母净利润比例达18%[1] - 瑞木镍钴矿/山达克铜金矿/杜达铅锌矿分别贡献利润2.3亿/1.5亿/1.7亿元[1] 重点项目进展 - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿审批程序已基本获批[1] - 阿富汗艾娜克铜矿正推进可研论证及道路建设[1] - 两座新矿山投产后资源板块业绩贡献预计显著提升[1]

核心观点 - 天风证券发布中国中冶研究报告 给予买入评级 核心关注Q2扣非净利润同比增长30.88%及矿产资源价值重估潜力[1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现收入2375.33亿元 同比下降20.52% 归母净利润30.99亿元 同比下降25.31% 扣非净利润23.26亿元 同比下降27.71%[1] - 2025年第二季度单季实现收入1152.6亿元 同比下降22.59% 归母净利润14.92亿元 同比增长1.43% 扣非净利润7.2亿元 同比增长30.88%[1] - 天风证券下调2025-2027年归母净利润预测至61.5/66.6/72.7亿元（原预测70.9/75.7/81.5亿元）[1] 业务分部表现 - 工程承包业务实现营收2169.15亿元 同比下降21.79% 毛利率同比提升1.08个百分点[2] - 特色业务实现营收183.13亿元 同比下降5.23% 毛利率同比提升0.99个百分点[2] - 综合地产业务实现营收47.97亿元 同比下降4.63% 毛利率同比下降0.65个百分点[2] - 矿产资源业务中 瑞木镍钴矿归属中方利润2.3亿元（同比下降10.5%） 山达克铜金矿1.5亿元（同比增长122.9%） 杜达铅锌矿1.7亿元（同比增长68.1%）[2] 矿产资源项目进展 - 阿富汗艾娜克铜矿推进可行性研究 进矿道路总长13公里 已竣工通车8.9公里[2] - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿项目已基本获巴方全部审批 国内审批程序进行中[2] - 2025年上半年新增资源量镍24.5万吨 钴2.3万吨[3] 订单情况 - 2025年上半年新签合同额5482亿元 同比下降19.1%[3] - 海外新签合同额576.9亿元 同比增长32.5%[3] - 冶金工程及运营新签939.5亿元（同比下降7.8%） 房建工程2064.8亿元（同比下降33.8%） 市政与基建工程954.1亿元（同比下降6.3%） 工业制造及其他1067.4亿元（同比下降1.6%）[3] 盈利能力与现金流 - 2025年上半年综合毛利率10.09% 同比提升1.04个百分点[4] - 期间费用率5.95% 同比上升0.66个百分点 其中销售/管理/研发/财务费用率分别上升0.09/0.33/0.14/0.1个百分点[4] - 资产及信用减值损失36.06亿元 同比减少12.6亿元[4] - 净利率1.71% 同比提升0.14个百分点[4] - 经营性现金流净流出219.85亿元 同比少流出64.21亿元[4] 机构预测 - 最近90天内8家机构给出评级 其中6家买入评级 2家增持评级 目标均价3.86元[6] - 各机构2025年净利润预测区间60.92-81.32亿元 2026年预测区间64.51-89.58亿元 2027年预测区间69.28-82.39亿元[6]