银行行业：零售贷款风险分析 - 截至25年第二季度末，上市银行零售贷款总额达63.3万亿元，占总贷款比例34.3% [7] - 25年第二季度零售贷款不良率为1.29%，较24年第四季度提升13个基点，但零售不良贷款在全部不良贷款中占比为35.5%，相对较低 [7][8] - 25年上半年样本上市银行零售贷款不良生成率略增2个基点至1.18%，零售信用成本仅增1个基点至1.02%，显示生成压力边际缓减 [8] - 在政策托举下，整体零售贷款信用风险有望延续缓释趋势，消费类信贷资产质量有望边际趋稳，而中小微领域资产质量或继续承压 [1][9] 翱捷科技（688220.SH）业绩与展望 - 2025年前三季度公司实现营收28.80亿元，同比增长13.4%；25年第三季度单季营收9.82亿元，同比增长11.1% [11] - 25年第三季度公司毛利率达26.65%，同比提升4.71个百分点，环比提升3.44个百分点，主因蜂窝基带芯片业务收入同比增长约25%，毛利总额同比增长超50% [11] - 公司预计2025/2026/2027年营收分别为44.12/57.70/73.34亿元，对应市销率为8/6/5倍，增长动力来自4G八核新品放量及芯片定制业务收入确认 [2][13] 经纬恒润（688326.SH）业务进展 - 2025年前三季度公司实现营业收入44.64亿元，同比增长25.88%；第三季度单季营收15.55亿元 [15] - 公司在智慧港口领域加速拓展，已向淮安新港交付首批6台重载自动驾驶平板车，并成为国内首个通过ISO/PAS8800:2024道路车辆AI安全流程认证的Tier1企业 [15][16] - 预计公司2025-2027年营业收入为70.8/90.9/109.1亿元，归母净利润为0.61/3.85/6.19亿元 [3][16] 特锐德（300001.SZ）经营表现 - 25年前三季度公司实现营收98.34亿元，同比增长10.53%；归母净利润6.86亿元，同比增长53.55% [18] - 25年第三季度公司销售毛利率为27.76%，同比提升7.01个百分点；销售净利率为10.23%，同比提升4.34个百分点 [18] - 特来电充电运营业务25年1至8月充电量达120.7亿度，同比增长48%，国内市场份额达23.0%；预计2025-2027年归母净利为11.64/15.57/20.28亿元 [4][20] 北方稀土（600111.SH）量价齐升 - 25年前三季度公司实现营业收入302.92亿元，同比增长40.50%；归母净利润15.41亿元，同比增长280.27% [22] - 25年第三季度氧化镨钕市场价为54万元/吨，同比上涨39.10%，环比上涨24.96%；公司稀土功能材料产量同比增长22.23%，销量同比增长21.27% [23][24] - 预计25-27年公司每股收益分别为0.67、0.86、1.10元 [24] 比亚迪（002594.SZ）业务动态 - 25年前三季度公司实现营业收入566.27亿元，同比增长12.75%；归母净利润23.33亿元，同比下降7.55% [25] - 25年前十个月全球新能源车销量突破370万辆，其中海外销售达78.5万辆；前三季度研发费用达43.75亿元，同比增长31.3%，占营收比重7.7% [26] - 预计2025-2027年公司营业收入有望达到8366/9934/11595亿元，归母净利润有望达到354/474/586亿元 [27] 博威合金新材料业务亮点 - 25年前三季度公司实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07%；归母净利润8.81亿元，同比下降19.76% [28] - 新材料板块表现亮眼，产品涉及AI算力服务器高速连接器材料、液冷板散热材料及AI手机VC均温板材料，其中供给安费诺的高速连接器材料同比增加 [29] - 预计25-27年公司每股收益分别为1.49、1.88、2.15元 [30] 斯瑞新材（688102.SH）各板块增长 - 25年前三季度公司营业收入为11.74亿元，同比增长21.74%；归母净利润为1.08亿元，同比增长37.74% [31] - 公司高强高导铜合金材料服务于商业航天，中高压电接触材料突破高电压等级真空开关用触头，CT和DR球管零组件支持医疗影像装备自主可控 [32] - 预计25-27年公司每股收益分别为0.20、0.28、0.35元 [32] 香港交易所业绩新高 - 25年前三季度公司营业收入和归母净利润分别为218.5亿港元和134.2亿港元，同比分别增长36.6%和44.8%；第三季度归母净利润49.0亿港元创历史新高 [33] - 25年前三季度港股平均每日成交额约2564亿港元，同比增长126.3%；新股募资规模1883亿港元，同比增长238.7%，截至10月末募资金额全球第一 [34] - 交投活跃推动保证金规模同比增长47%，前三季度保证金投资收益增长16% [35] 坚朗五金（002791.SZ）经营质量 - 25年前三季度公司实现营收42.97亿元，同比下降12.50%；归母净利润0.17亿元，同比下降49.61% [37] - 25年第三季度收入降幅收窄至9.31%，归母净利润0.47亿元，同比增长67.98%；期间费用率同比下降1.64个百分点至24.66% [38][39] - 截至25年第三季度末，应收账款及应收票据同比减少18.64%，资产负债率同比下降2.89个百分点至38.68% [39] 北交所市场动态 - 11月5日北证50指数收盘1525.57点，下降0.21%；当日281家公司中182家上涨，电能质量监测、电力设备相关个股走强 [42] - 截至9月底我国新型储能装机规模超1亿千瓦，较"十三五"末增长超30倍；前三季度全国新型储能等效利用小时数约770小时，同比增加约120小时 [43] - 市场热点与A股主线呼应，建议关注工业机械、电力设备等领域细分龙头及人工智能+医疗、新能源等政策催化方向 [44]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入44.64亿元，同比增长25.88% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-0.75亿元，同比亏损收窄 [1] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为-1.23亿元，同比亏损收窄 [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入15.55亿元，同比增长2.40% [1] - 2025年第三季度归母净利润为0.12亿元，扣非后归母净利润为-0.08亿元 [1] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为70.8亿元、90.9亿元、109.1亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.61亿元、3.85亿元、6.19亿元 [2] 业务进展与商业化 - 2025年9月，公司向淮安新港成功交付首批6台重载自动驾驶平板车（HAV） [1] - 此次交付标志着公司智慧港口解决方案在淮安港成功落地 [1] - 淮安港项目是继唐山港、日照港、龙拱港等项目后，公司在智慧港口领域的又一重要订单 [1] 技术研发与认证 - 2025年10月，公司通过SGS实施的ISO/PAS 8800:2024道路车辆AI安全流程认证 [1] - 公司成为国内首个通过该认证的Tier1企业 [1] 战略合作 - 2025年8月29日，公司与南京紫荆半导体有限公司正式签署战略合作协议 [2] - 双方将围绕基础软件与基于RISC-V架构的车规级芯片领域展开深度合作 [2] - 公司将依托在基础软件领域的技术积累提供软件支撑，紫荆半导体将贡献硬件端的创新力量 [2]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司营收44.64亿元，同比增长25.88% [2] - 2025年第三季度单季营收15.55亿元，同比增长2.40%，环比小幅下降1.57% [2][3] - 2025年第三季度归母净利润为0.12亿元，同比实现扭亏为盈，增加0.89亿元 [2][3] - 2025年第三季度扣非归母净利润为-0.08亿元，同比亏损大幅收窄0.80亿元 [2][3] - 2025年第三季度毛利率为22.13%，同比下降1.82个百分点，环比下降2.51个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率为0.77%，同比提升5.82个百分点，环比下降1.32个百分点 [3] 费用控制与运营效率 - 2025年第三季度销售费用率为4.90%，同比下降1.93个百分点 [3] - 2025年第三季度管理费用率为6.04%，同比下降0.39个百分点 [3] - 2025年第三季度研发费用率为12.42%，同比下降4.28个百分点 [3] - 公司费用率同比明显下降，环比保持稳定，利润改善主要得益于人员效能提升及费用减少 [3] 产品与技术进展 - 公司于2025年10月推出三大自研特种载具平台：重载自动驾驶平板车（HAV）、无人驾驶重卡（RoboTruck）和无人驾驶公交（RoboBus） [4] - 第三代HAV实现全自动无人驾驶，覆盖从任务发布到货物装卸的全流程自动化操作 [4] - 电动重卡“笛卡尔”搭载自研OMS智能管理系统，实现对车辆状态和货物信息的全程可视可控 [4] - L4级无人驾驶微型公交车搭载多传感器融合感知系统，确保复杂路况下的精准识别与安全决策 [4] 国际化战略与供应链布局 - 公司国际市场开拓迅速，获得多个国际OEM/Tier1客户定点，包括Stellantis、Scania、Magna等 [5] - 公司在天津、南通、南昌及马来西亚设立四大生产基地，建立完善集成供应链体系 [5] - 研发和服务中心覆盖中国、美国、欧盟及东盟地区，天津工厂通过国际知名整车厂供应商审核 [5] 未来业绩预测与市场定位 - 预计公司2025年营收73.24亿元，2026年90.43亿元，2027年107.48亿元 [6][7] - 预计公司2025年归母净利润0.52亿元，2026年3.90亿元，2027年6.14亿元 [6][7] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.43元，2026年为3.26元，2027年为5.12元 [6][7] - 公司是国内少数能覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一 [6]