财务表现 - 2025H1公司实现营业收入107.4亿元同比下降11.5% 归母净利润17.0亿元同比增长3.9% [1] - 2025Q2营业收入62.7亿元同比下降17.6% 归母净利润8.9亿元同比增长3.0% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为278.32/281.75/286.16亿元 归母净利润分别为34.66/36.70/37.87亿元 [5] 通行费收入 - 2025H1通行费收入49.14亿元同比增长5.54% [2] - 济青高速收入14.83亿元同比增长0.57% 京台高速收入9.52亿元同比下降5.09% [2] - 济菏高速收入6.29亿元同比增长165.46% 主要因改扩建完工恢复通行 [2] 子公司业绩 - 齐鲁高速净利润1.98亿元同比下降21.62% 因折旧摊销及财务费用增加 [3] - 轨道交通集团完成运量5516万吨同比增长2.2% 净利润2.23亿元同比增长14.04% [3] - 信息集团净利润0.79亿元同比增长20.46% [3] 投资项目 - 2025H1实现投资收益6.39亿元同比下降8.82% [3] - 京台高速齐济段改扩建累计投资65.64亿元 路基路面工程分别完成95%和85% [4] - 潍莱高速改扩建累计投资6.96亿元 路基路面工程分别完成9%和2% [4] 工程建设 - G220东深线改扩建工程累计投资4.95亿元 主体工程累计完成27% [4] - H1完成投资12.6亿元用于在建项目 [4]

公路行业 - 2025H1上市公司通行费收入略有分化 9家主要高速公路上市公司合计实现通行费收入272.5亿元 同比下滑0.7% 收入前三为山东高速49.14亿元 宁沪高速46.04亿元 招商公路44.78亿元 [1] - 2025H1公路行业整体归母净利润增速为3.1% 增速排名前五为深高速+24% 粤高速A+23.6% 赣粤高速+21.8% 东莞控股+20.5% 四川成渝+19.9% [1] - Q2公路行业整体归母净利润增速为1.5% 增速排名前五为东莞控股+699.2% 现代投资+80.6% 深高速+59.1% 赣粤高速+42.1% 四川成渝+24.2% [1] - 2025H1公路行业整体扣非净利增速为1.5% Q2为-1.5% [2] - 当前股息率排名前八为四川成渝5.1% 山东高速4.6% 粤高速A4.4% 东莞控股4.1% 皖通高速4.1% 楚天高速4.1% 山西高速4.1% 招商公路4.0% [2] 港口行业 - H1全国港口总货物吞吐量同比增长4.0% 集装箱吞吐量同比增长6.9% 1-7月货物吞吐量同比增长4.4% 集装箱吞吐量同比增长6.2% [3] - 2025H1港口行业实现归母净利润218.2亿元 同比增长0.7% 其中Q2同比增长3.3% [3] - H1业绩增速排名前五为辽港股份+110.8% 宁波港+16.4% 厦门港务+9.4% 南京港+8.8% 青岛港+7.6% [3] - Q2业绩增速排名前五为辽港股份+821.8% 厦门港务+51.3% 北部湾港+40.4% 宁波港+28.1% 青岛港+8.6% 辽港股份业绩大增主要受益于收回长期款项转回信用减值损失及投资收益高增 [3] - 2025H1港口行业整体扣非净利增速为4.5% Q2为4.8% [3] - 主要货种增速分化明显 集装箱+7.7% 铁矿石+3.8% 煤炭-1.8% 原油-3.5% [3] - 当前股息率排名前六为唐山港5.0% 青岛港3.7% 招商港口3.6% 上港集团3.5% 重庆港3.1% 宁波港3.0% [3] 铁路行业 - 京沪高铁2025H1实现归母净利润63.16亿元 同比下降0.64% Q2归母净利润33.52亿元 同比下降1.22% 京福安徽公司首次实现半年度盈利 [4] - 大秦铁路2025H1实现归母净利润41.15亿元 同比下滑29.82% Q2归母净利润15.44亿元 同比下滑45.2% 业绩下滑主要受运量下降 业务结构调整及新业务市场培育影响 [4] - 广深铁路2025H1实现归母净利润11.09亿元 同比增长21.55% Q2归母净利润6.41亿元 同比增加75.38% 上半年客货运营收均取得增长 [4] - 当前股息率排名为大秦铁路4.3% 京沪高铁2.2% 广深铁路2.2% [4]

1H25业绩表现 - 1H25收入41.26亿元同比下降23.14% 归母净利润8.37亿元同比上涨19.93%符合预期 [1] - 2Q25收入22.76亿元同比下降32.17% 归母净利润3.81亿元同比上涨24.2% [1] - 通行费收入22.74亿元同比下降2.25% 财务费用降31.0% 管理费用降14.8%助推利润增长 [1] 路产运营详情 - 核心路产成乐高速收入增0.92% 成渝高速收入增0.52% 成雅高速收入降2.33% [1] - 成仁高速收入降7.21% 主因天府大道仁寿段开通及成宜高铁/高速分流 [1] - 二绕西高速收入降6.09% 受周边货运需求下降影响 [1] 战略发展与投资布局 - 成乐高速扩容工程进入最后阶段 成雅高速中标扩容项目 改扩建后有望提升收费标准及延长收费期限 [2] - 收购成都二绕西签业绩补偿条款 2025年预计贡献1.6亿元利润 2023-2024年累计补偿3148万元 [2] 股东回报与估值 - 2023-2025年分红比例不低于60% 较过去显著提升 [2] - 2024年股息率5.2%居行业领先 现价对应2025/2026年股息率5.5%/5.8% [2] - A股现价对应2025/2026年市盈率10.9倍/10.4倍 H股对应8.6倍/8.1倍市盈率 [2]

不动产销售税务处理 - 一般纳税人销售2016年4月30日前取得的非自建不动产，可选择简易计税方法，应纳税额=（全部价款+价外费用-购置原价或取得时作价）×5% [2][3] - 销售2016年4月30日前自建的不动产，简易计税下以全部价款及价外费用为销售额，按5%征收率计算税额 [4][5] - 需在不动产所在地预缴税款后向机构所在地税务机关申报 [2][5] 不动产出租税务处理 - 出租2016年4月30日前取得的不动产，可选择按5%征收率简易计税 [5][6] - 跨县（市）出租时需在不动产所在地预缴税款，再向机构所在地申报 [8][9] 土地使用权转让 - 转让2016年4月30日前取得的土地使用权，可选择简易计税，应纳税额=（全部价款+价外费用-土地使用权原价）×5% [10][11] 房地产老项目销售与出租 - 销售房地产老项目（2016年4月30日前开工）可选择按5%征收率简易计税，36个月内不得变更计税方式 [12][13][15] - 销售额不得扣除土地价款 [15] - 出租房地产老项目同样适用5%征收率，跨县（市）时需预缴税款 [17][18][21] 人力资源外包服务 - 按经纪代理服务缴纳增值税，销售额不含代发工资及社保公积金 [22][25] - 一般纳税人可选择简易计税，按5%征收率计算税额 [25][26] 劳务派遣与安全保护服务 - 劳务派遣服务可差额纳税，应纳税额=（全部价款+价外费用-代付工资/福利/社保公积金）×5% [26][28] - 安全保护服务政策参照劳务派遣执行 [27][28] 通行费税务处理 - 试点前开工的一级/二级公路、桥闸通行费，可选择按5%征收率简易计税 [29][30]