上市进程与监管环境 - 货拉拉母公司拉拉科技控股有限公司于2025年10月27日第六次向港交所递交招股书，持续推进自2023年3月启动的港股上市计划，联席保荐人为高盛、美银证券和摩根大通 [2] - 市场监管总局在货拉拉递表前一个月对其进行了约谈，要求其遵守《反垄断法》等规定，落实主体责任，规范经营行为，维护司机及消费者权益 [2] - 2021年至今，包括交通运输部在内的监管部门对货拉拉约谈次数高达18次，多次约谈均指向保护司机权益等问题 [2] 用户投诉与司法风险 - 截至2025年12月8日，黑猫投诉平台上货拉拉投诉量达90265条，已完成68978条，近30天投诉量为1523条，已完成266条，投诉涉及用户和司机双方 [5] - 司机投诉案例包括因客户未接电话取消订单被平台判责扣分，以及因无通话记录被平台判定为刷单或虚假完单 [5] - 货拉拉国内运营主体深圳依时货拉拉科技有限公司截至2025年12月8日共有530条司法案件，其中89.62%的案件身份为被告 [5] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2025年上半年），货拉拉营业收入分别为10.36亿美元、13.34亿美元、15.93亿美元及9.35亿美元 [6] - 报告期内，公司净利润分别为-4909.1万美元、9.73亿美元、4.34亿美元及2.45亿美元，经调整净利润分别为-1210万美元、3.91亿美元、5.01亿美元及2.72亿美元 [6] - 报告期内，公司毛利率分别为53.7%、61.2%、57.8%及52.3%，2025年上半年毛利率较2024年同期的59.4%下滑了7.1个百分点 [6] - 毛利率下滑主要由于中国内地多元化物流服务收入组合变动，其中毛利率较低的线下企业服务客户订单增加，以及增值服务中车辆租赁服务收入比例增加 [7] 业务结构与市场地位 - 按闭环货运GTV计，货拉拉于2025年上半年在中国内地的市场份额为69.8% [6] - 截至2025年6月30日，公司业务遍布全球14个市场超过400个城市，2024年及2025年上半年来自境外市场的收入分别占总收入的9.3%及9.5% [6] - 收入构成方面，货运平台服务业务占收入过半，多元化物流服务业务占比近三成，增值服务则占比6.7% [7] - 截至2025年6月30日，货运平台服务的平均订单响应率约84%，回应订单时间一般为20秒左右 [8] 平台运营数据与变现能力 - 2025年上半年，货拉拉平台促成的已完成订单超过4.55亿笔，全球货运GTV达55.36亿美元，平均月活商户约1970万个，平均月活司机约200万名 [12] - 报告期内，公司在中国境内的货运平台服务变现率分别为9.7%、10.3%、9.6%以及9.2%，货运平台服务净变现率分别为8.9%、9.7%、9.3%以及9.0%，均呈现承压态势 [10] - 变现率受司机激励政策影响，司机激励增加会降低实际货运平台服务的变现率 [11] 资产负债与现金流状况 - 报告期内，公司贸易及其他应付款项分别为5.82亿美元、6.51亿美元、6.60亿美元以及6.94亿美元，其中应付司机款项分别为3.92亿美元、4.65亿美元、4.52亿美元以及4.77亿美元 [13] - 报告期内，公司资产总额分别为22.10亿美元、25.42亿美元、30.67亿美元、33.37亿美元，负债总额分别为58.90亿美元、53.61亿美元、54.56亿美元、54.66亿美元，经计算资产负债率分别为266.52%、210.90%、177.89%、163.80% [14] - 公司可赎回可换股优先股分别为52.74亿美元、46.73亿美元、47.20亿美元、47.38亿美元，该部分优先股因赋予投资者赎回权而被计入负债，推高了负债规模 [15] 合规与潜在风险 - 报告期内，公司社会保险未缴纳款项分别为2000万元、3190万元、2880万元及340万元人民币，而住房公积金未缴纳款项分别为300万元、490万元、340万元及80万元人民币 [15] - 货拉拉估计，因社会保险供款不足而可能被处以的潜在最高罚款总额为2758万元人民币 [16]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收9.35亿美元，同比增长31.8% [2] - 全球货运交易总额（GTV）已接近60亿美元 [2] - 货运平台服务变现率从2023年的10.3%持续下降至2025年6月末的9.2% [2] 变现策略调整 - 公司主动下调部分业务平台抽佣比例，例如长距离订单抽佣比例下调约4%，拼车订单降低约6% [4] - 变现率下降是由于审视变现策略后调减选定订单类型的佣金率，导致收入增长百分比低于GTV增长 [3] - 保守估计，因变现率降低导致2025年上半年收入减少近5000万美元（约合人民币3.57亿元） [4] 司机生态与运营效果 - 截至2025年6月30日，全球平均月活司机数量达200万，较2024年同期增长约三分之一 [4] - 司机规模绝大部分由中国境内的月活司机构成，降佣对刺激司机用户积极性效果显著 [4] 业务多元化发展 - 多元化物流服务（包括综合企业服务、零担服务、搬家服务）在2025年上半年贡献营收超过3.7亿美元，占总收入的40.1% [5] - 多元化物流服务营收同比增长幅度达到约73.2%，成为公司近年的"第二引擎" [5] - 零担服务通过拼车形式匹配空闲运力与零散货运需求，增加司机收入并降低用户成本 [5] 海外市场拓展 - 海外品牌Lalamove在2024年实现约1.5亿美元营收，截至2025年6月30日营收达8894万美元 [6] - 海外市场货运平台服务变现率在2024年录得15.9%，高于中国内地市场 [6] - 在东南亚等市场提供本地化服务（如摩托车运力），并尝试打通国内与国外业务以提供跨国服务 [7]

上市历程与监管环境 - 公司主体拉拉科技控股有限公司已六次向港交所递交上市申请，但尚未获得中国证监会境外上市备案通知书，也未能进入港交所聆讯环节[1][3] - 上市进程受阻的关键节点包括2021年7月滴滴事件后数据出境及平台经济监管环境变化，以及2023年3月中国证监会新颁布的境内企业境外上市备案管理新法规生效[3] - 公司自2021年起因司机权益保障、非法客运等问题累计接受18次公开通报的约谈，监管焦点已升级至反垄断、货运安全等核心领域[4] 财务表现与盈利能力 - 公司营业收入从2022年的10.36亿美元增长至2024年的15.93亿美元，2025年上半年同比增长31.9%至9.45亿美元[7] - 净利润波动巨大，2023年录得9.73亿美元，但2024年大幅回落至4.34亿美元，主要受非现金项目“可赎回可换股优先股公允值变动”影响，该项目在2023年确认了6.06亿美元收益[9] - 核心业务指标中国内地货运平台服务变现率从2023年的10.3%一路降至2025年的9.2%[9][10] - 公司整体毛利率从2023年的61.2%降至2025年上半年的52.3%[11] 业务规模与运营数据 - 2025年上半年，公司全球闭环货运交易总值（GTV）达59.666亿美元，是全球最大的物流交易平台[3][10] - 2024年，公司全球总GTV为111.371亿美元，全球货运GTV为102.738亿美元，已完成订单7.79亿单[10] - 2025年上半年，公司平均月活商户为1970万，平均月活司机为196.01万[10] 资本结构与对赌压力 - 公司自2014年以来已完成11轮融资，总融资额达26.62亿美元，参投机构包括红杉中国、高瓴资本、腾讯、美团等[12] - B轮到G轮融资均发行了可赎回可换股优先股，截至2025年6月末，其公允值为46.399亿美元，在财务报表中被分类为流动负债[12][13] - 截至2025年6月末，公司流动负债约达54.6亿美元，占总负债的99.93%，总资产为33.37亿美元，负债率约164%，处于资不抵债状态[14] - 公司持有现金及现金等价物为16.8亿美元，仅为当期可赎回可换股优先股公允值的约三分之一[14]

公司IPO进程与市场地位 - 公司作为港股IPO申请者，在过去两年多次更新招股书但尚未成功上市，而同行业公司如满帮、快狗打车已在2021年及2022年完成上市 [1] - 根据弗若斯特沙利文数据，公司是2025年上半年全球闭环货运GTV最大的物流交易平台，市场份额达53.3%，同时也是全球同城物流GTV最大平台、已完成订单数最多平台及平均月活商户最多平台 [3] - 在中国内地市场，公司按闭环货运GTV计的市场份额高达69.8%，处于绝对领先地位 [3] 监管合规挑战与应对措施 - 监管合规性被视为公司IPO进程中的主要关注点，其近70%的市场份额易引发垄断担忧，且商业模式需平衡司机与货主权益 [4][5] - 公司核心收入来源曾为向司机收取的"佣金"和"折扣计划费"，后者为会员月费，不同等级对应不同抽佣比例，例如非会员抽佣15%，三级会员月费709元抽佣5% [5][6] - 2021年至2024年期间，公司因随意调整计价规则、多重收费、压低运价等问题被监管部门多次约谈要求整改 [6] - 为应对监管，公司自2024年以来持续实施降费降抽佣政策，2025年3月公开核心算法规则并承诺定价不"杀熟"，5月宣布拼车及用户出价订单抽佣比例平均降低6%，长里程订单平均降低4%，预计2025年降低抽佣共2.3亿元 [7] - 2025年7月公司签署保障司机权益自律公约，8月明确长里程订单抽佣上限，并将职业伤害保障试点扩至17个省市，覆盖超80%平台司机 [7] - 2025年9月，公司再度被市监总局约谈要求遵守《反垄断法》，公司表态全盘接受并立即开展整改，为IPO增添不确定性 [8] 财务业绩与业务结构演变 - 公司营收从2022年的10.36亿美元增长至2024年的15.93亿美元，复合年增长率为24.0%，2025年上半年营收达9.35亿美元，同比增长31.8% [8][9] - 中国境内货运平台服务变现率连续三年下滑，从2023年的10.3%降至2025年上半年的9.2%，反映平台降费策略 [9] - 货运平台服务收入占比从58.3%快速下滑至44.9%，而多元化物流服务收入占比从2022年的29%增长至2025年上半年的40.1%，成为第二增长曲线 [11] - 公司毛利率呈现连续性下滑，从2023年的61.2%降至2025年上半年的52.3%，主因是多元化物流服务中毛利率较低的线下企业服务客户订单增加 [11] - 公司持续优化成本，员工成本占比从2022年的9.8%降至2025年上半年的4.8%，三费开支也呈下降趋势 [12][13] - 经调整利润率出现波动，2023年、2024年及2025年上半年分别为29.3%、31.4%和29.1% [14] 估值变化与未来增长驱动力 - 公司估值从2023年的900亿元下降至2024年的650亿元，缩水超27% [15] - 未来增长故事聚焦于海外市场与AI自动驾驶，公司全球业务已覆盖14个市场超400个城市 [16][17] - 2024年境外同城公路货运市场规模约为中国市场的三倍，且全球公路货运数字化平台渗透率仅2.4%，预计2029年达3.4%，显示高增长潜力 [17][18] - 公司在境外市场货运平台服务变现率达15%左右，高于国内水平 [18] - 公司在AI技术探索上集中于平台算法，招股书中对自动驾驶布局提及较少 [19]

上市进展与市场地位 - 公司于2025年10月27日以“拉拉科技”为主体再次向香港联合交易所递交招股书 [2] - 公司是全球闭环货运GTV最大的物流交易平台，也是2025年上半年全球平均月活商户和已完成订单数量最多的平台 [2][3] 核心运营与财务表现 - 2025年上半年全球GTV达59.67亿美元，同比增长17.7% [2] - 2025年上半年营业收入为9.35亿美元，同比增长31.8% [2][4] - 近三年（2022-2024年）营收复合年均增长率为24% [4] - 2025年上半年已完成订单约4.55亿笔，同比增长34% [3] - 全球GTV从2022年的73.07亿美元增至2024年的111.37亿美元，复合年增长率为23.5% [6] 用户与司机生态 - 2025年上半年平均月活商户达1970万个，平均月活司机约200万名 [3][11] - 平台网络效应显著，订单增长带动司机收入增长，吸引更多司机加入，形成正向循环 [11] - 公司为平台上促成的逾6.85亿笔运输订单提供了职业伤害保障，并成立司机健康中心以提升司机权益 [12] 盈利能力与成本控制 - 经营开支占收入的百分比从2022年的57.8%显著下降至2025年上半年的26.1% [7] - 中国内地货运平台服务变现率从2023年的10.3%连续下降至2025年上半年的9.2% [5] - 境外市场货运平台服务变现率从2023年的15.2%提升至2025年上半年的15.9%，显示出更好的定价能力 [6][15] 技术投入与运营效率 - 近三年研发投入保持高位，2022-2024年研发费用分别为1.968亿美元、1.748亿美元和1.786亿美元 [8] - 平台利用AI算法优化货运匹配与订单完成，2024年平均订单响应率超过85%，司机平均响应时间约20秒 [10] - 平台累计完成超过22.5亿笔交易，为AI算法优化提供了庞大的数据基础 [10] 海外市场拓展 - 全球业务覆盖14个主要市场，2025年上半年境外市场收入为8894万美元，占总收入的9.5% [14][15] - 海外市场潜力巨大，2024年境外同城公路货运市场总GTV约为中国的三倍 [18] - 全球公路货运GTV的数字化渗透率预计将从2024年的2.4%增长至2029年的3.4%，线上货运服务平台GTV有望从193亿美元增至350亿美元 [18]

上市申请与行业地位 - 公司于2025年10月27日第六次向港交所递交上市申请，计划在香港主板挂牌上市 [1] - 招股书强调公司2025年上半年取得四项"全球第一"：全球闭环货运GTV最大物流交易平台、全球最大同城物流交易平台、全球已完成订单最多平台及全球平均月活商户最多平台 [2] - 根据弗若斯特沙利文资料，公司2025年上半年在全球闭环货运GTV市场份额达到53.3% [7] 运营与财务数据 - 截至2025年6月30日，业务覆盖全球14个市场的超400个城市 [3] - 2025年上半年促成订单4.55亿笔，全球交易总额达59.67亿美元，同比增长17.7% [4] - 2025年上半年全球货运GTV为55.36亿美元，平均月活商户约1970万个，平均月活司机约200万名 [4][7] - 公司营收从2022年10.36亿美元增长至2024年15.93亿美元（约116亿元人民币） [6] - 中国内地货运平台服务变现率出现三连降，从2023年10.3%降至2024年9.6%，2025年上半年进一步降至9.2% [6] 监管环境与合规挑战 - 2025年9月23日，国家市场监督管理总局因反垄断问题专项约谈公司，要求规范定价行为、推动算法透明化 [9][10] - 公司市场份额超过50%，根据《反垄断法》可被推定具有市场支配地位 [10] - 历次监管通报主要问题包括随意调整计价规则、恶意压价竞争、抽成比例或会员费过高等 [11][12] - 公司2025年5月宣布降低抽佣比例，预计2025年将降低抽佣共2.3亿元 [19] 业务发展策略 - 平台规模优势形成双向引力：庞大商户群体吸引司机入驻，充足运力提升商户留存率 [3] - 公司需要平衡司机权益与变现率，通过提升会员渗透率、优化佣金率、增加高毛利企业服务占比来对冲减佣影响 [16][17] - 海外市场拓展成为增长关键，投资者关注泰国市场盈亏平衡时间表和墨西哥市场合规成本控制 [20]

公司上市进程与市场地位 - 公司运营主体拉拉科技控股有限公司于近期第六次向港交所递交招股书，计划主板挂牌上市，此前五次递表均因超期失效未果 [2] - 公司是中国最大的货运撮合平台，业务覆盖全球14个市场超过400个城市，根据弗若斯特沙利文数据，以2025年上半年全球闭环交易总额计算，公司是全球最大的物流交易平台，市场份额约53.3% [2][14] - 公司自成立以来已完成11轮融资，累计金额达26.6亿美元，但最后一轮融资发生在2022年2月，估值约为760亿美元，此后估值出现下滑 [16] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年公司录得营收9.35亿美元，同比增长31.8%，收益总额约2.54亿美元，同比增长46.62%，但毛利率为52.3%，较上年同期的59.4%有所下降 [5] - 货运平台服务变现率连续三年下滑，2023年、2024年、2025年上半年分别为10.3%、9.6%、9.2% [5] - 截至2025年6月底，公司持有现金及等价物16.81亿美元，财务状况较为稳健，但2024年经营性现金流净额增速明显放缓，仅从2023年的3.59亿美元微增至3.69亿美元 [12] 监管影响与业务调整 - 公司因恶意压价、抽佣过高等问题在2022年11月和2025年9月被相关部门约谈，随后实施一系列降抽佣、减费用政策 [6] - 具体措施包括：非会员佣金率从18%降至15%，各级会员月费及对应佣金率均有下调；2025年5月进一步宣布拼车、用户出价订单抽佣平均降6%，长里程订单降4% [6] - 降佣政策预计使2025年全年利润减少约2.3亿元，但公司称此举换来了平台司机留存率的显著提升 [7] 服务口碑与司机生态 - 在黑猫投诉平台上，含公司关键词的投诉超过10万条，消费保平台统计显示2019年至2025年9月公司相关投诉1999件，占比超过26%，2025年投诉解决率仅3.4% [9] - 公司推出司机权益保障措施，将职业伤害保障试点扩至17省市，覆盖80%以上司机，三年已投入1.5亿元用于职伤投保，2025年计划投入不少于5000万元补贴低流水司机 [7] - 公司进行算法透明化改革，成为行业首个公开核心算法的货运平台，称AI调度优化后司机接单率提升12%，低评分订单下降近20% [7][10] 业务构成与增长动力 - 公司收入主要来源于三部分：货运平台服务（占总营收约52%）、多元化物流服务（2025年上半年国内收入占比从30.5%跃升至40.1%）、增值服务（约占6%） [13][14] - 海外市场扩张成为重要战略，2025年上半年海外货运平台服务变现率和毛利率（70.1%）均高于国内，境外市场收入占总收入9.5% [14] - 公司计划将IPO募资用于扩张市场（特别是东南亚、拉美及中东）、技术与算法研发、新能源运力生态建设及潜在并购 [14][15] 估值变动与股权结构 - 公司估值已从2023年的900亿元降至2024年的650亿元，缩水超27%，2023年2月股份回购价较2022年最后一轮融资价格缩水24.41% [16] - 公司采用不同投票权架构，创始人周胜馥合计持有25.05%的已发行股份，但通过A类股与B类股的投票权差异，实际控制76.97%的表决权，为绝对实控人 [16] - 公司股东阵容强劲，包括高瓴资本、红杉中国、腾讯、美团等知名机构，管理层多来自科技与投资领域 [19] 行业背景与发展前景 - 全球公路货运数字化渗透率仍低，2024年仅2.4%，预计2029年达3.4%，东南亚、拉美等市场的同城货运GTV预计2024-2029年复合增长4.1%，为公司全球化提供空间 [20] - 公司正试图从撮合型平台转型为技术驱动型物流生态企业，通过数据与AI能力提升效率 [15]

核心财务与运营表现 - 2025年上半年公司实现营收9.35亿美元，同比增长31.8% [1][2][4] - 2025年上半年公司录得经调整利润（非国际财务报告准则计量）2.72亿美元 [4] - 2025年上半年公司促成的已完成订单超过4.55亿笔，同比增长34%，全球交易总额达59.67亿美元，同比增长17.7% [1][2] - 以2025年上半年闭环GTV计，公司是全球闭环货运交易总值最大的物流交易平台 [1][2] - 2025年上半年公司平均月活商户达1970万个，平均月活司机约200万名，是全球平均月活商户最多的物流交易平台 [4] 中国市场业务分析 - 中国境内货运平台服务变现率从2023年的10.3%持续下降至2025年上半年的9.2% [5][6][7] - 2025年上半年中国境内货运平台服务GTV为45.67亿美元，变现率下降1.1个百分点导致收入减少近5000万美元 [7] - 中国境内多元化物流服务在收入中的占比显著提升，从2024年上半年的30.5%升至2025年上半年的40.1% [5][6] - 2025年上半年中国境内货运GTV为50.45亿美元，已完成订单3.61亿笔 [3] 海外市场业务分析 - 境外市场货运平台服务变现率保持平稳增长，从2022年的14.6%持续增长至2025年上半年的15.9% [7][8] - 2025年上半年海外市场收入合计占总收入的9.5% [6][14] - 公司业务已覆盖全球14个市场超过400个城市，将中国内地的成功商业模式复制至新市场是其重要打法 [4][13] - 2024年东南亚及拉美市场合计GTV为1243亿美元，预计将以4.1%的复合年增长率增至2029年的1517亿美元 [14] 行业背景与增长潜力 - 2024年全球公路货运总交易额中仅有2.4%通过数字平台完成，预计到2029年该比例将升至3.4% [15] - 2024年境外同城公路货运市场规模约为中国同类市场的三倍，未来增长空间较大 [14] - 公司正以试验性方式拓展新市场，并计划进一步渗透东南亚及拉美的现有市场 [15] 战略举措与驱动因素 - 公司营收增长得益于新开拓的跑腿业务持续扩大规模，以及多元化物流业务和海外业务的贡献 [5] - 变现率下降主要归因于自2024年以来持续为司机降费、降低抽佣的政策 [9][12] - 公司预计2025年通过降低拼车、用户出价订单抽佣比例等措施，将降低抽佣共2.3亿元 [9] - 公司积极参与新就业群体职业伤害保障试点，过去3年已在该项目上投入超过1.5亿元 [12]

核心财务与运营表现 - 2025年上半年实现营收9.35亿美元，同比增长31.8% [1] - 2025年上半年促成已完成订单4.55亿笔，同比增长34% [1] - 2025年上半年全球交易总额达59.67亿美元，同比增长17.7% [1] - 平均月活商户达1970万个，平均月活司机约200万名 [2] 市场地位与业务覆盖 - 业务覆盖全球14个市场超过400个城市 [2] - 2025年上半年是全球闭环货运交易总值最大及已完成订单数量最多的物流交易平台 [2] - 公司于2013年在香港成立，2014年进军中国内地及东南亚市场 [2] 变现率趋势分析 - 中国内地货运平台服务变现率从2023年的10.3%微跌至2024年的9.6%，并进一步降至2025年上半年的9.2% [2][3][4] - 变现率下降主要由于平台为司机降费、降低抽佣政策，导致收入增长百分比低于GTV增长 [5] - 境外市场货运平台服务变现率从2022年的14.6%持续增长至2024年的15.9%，并在2025年上半年保持15.9% [4][5] 司机支持与降佣措施 - 2025年以来平台拼车、用户出价及公里以上长里程订单抽佣比例平均降低4%，预计全年降低抽佣共2.3亿元 [5][6] - 平台持续加大对低流水司机的限时减佣卡折扣，预计2025年投入不少于5000万元 [6] 科技研发与效率提升 - 公司通过AI、大数据与物联网技术深度融合，重构货运行业数字化生态 [9][10] - 2025年上半年平台可日均处理百万级订单与几十万名司机的即时分配，平均订单响应率约85%，司机平均响应时间约20秒 [10] - 2022年、2023年和2024年的研发投入分别为1.97亿美元、1.75亿美元和1.79亿美元 [10] 闭环交易模式与竞争优势 - 独特的“闭环交易”模式实现从下单到付款结算的全流程，有助于提高用户留存率和长期黏性 [12][13][15] - 通过“技术+本地化”双轮驱动，将中国市场的成功经验复制到东南亚、拉美等地区 [13] 海外业务增长与行业潜力 - 2025年上半年境外货运GTV达4.91亿美元，同比增长33.5% [14][16] - 2025年上半年境外已完成订单0.93亿笔，同比增长17.72% [16] - 全球线上货运平台闭环货运GTV预计从2024年的192亿美元增至2029年的350亿美元，复合年增长率为12.8% [16]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营收9.35亿美元，同比增长31.8% [1] - 2025年上半年全球交易总额达59.67亿美元，同比增长17.7% [1] - 2025年上半年促成已完成订单4.55亿笔，同比增长34% [1] 业务运营规模 - 业务覆盖全球14个市场超过400个城市 [1] - 2025年上半年平均月活商户达1970万个，平均月活司机约200万名 [1] - 平台可日均处理百万级订单与几十万名司机间的即时分配，平均订单响应率约85% [3] 市场变现率趋势 - 中国内地货运平台服务变现率连续三年下降，从2023年的10.3%微跌至2024年的9.6%，2025年上半年进一步降至9.2% [2] - 境外货运平台服务变现率从2022年的14.6%持续增长至2024年的15.9%，2025年上半年保持15.9% [2] - 变现率下降主要因平台为司机降费、降低抽佣政策，导致收入增长百分比低于GTV增长 [2] 境外业务增长 - 2025年上半年境外货运GTV达4.91亿美元，同比增长33.5% [3] - 2025年上半年境外已完成订单0.93亿笔，同比增长17.72% [3] 技术投入与模式 - 2022年、2023年和2024年研发投入分别为1.97亿美元、1.75亿美元和1.79亿美元 [3] - 核心竞争优势为“闭环交易”模式，实现从下单到付款结算的全流程 [3] - 通过“技术+本地化”双轮驱动，将“中国模式”复制到东南亚、拉美等地区 [3] 司机支持政策 - 2025年平台拼车、用户出价订单抽佣比例平均降低6%，100公里以上长里程订单抽佣比例平均降低4% [2] - 预计2025年降低抽佣共2.3亿元，并为低流水司机投入不少于5000万元的限时减佣卡折扣 [2]