股价及交易表现 - 9月18日股价下跌1.47% 成交额达5394.77万元 [1] - 当日融资买入1004.56万元 融资偿还600.42万元 实现融资净买入404.14万元 [1] - 融资融券余额合计7116.52万元 其中融资余额占流通市值5.08% 超过近一年60%分位水平 [1] 股东结构变化 - 截至8月8日股东户数2.07万户 较上期增长8.34% [2] - 人均流通股3243股 较上期减少7.70% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.90亿元 同比增长15.46% [2] - 归母净利润3932.83万元 同比小幅减少1.57% [2] 公司基本概况 - 主营业务为不锈钢紧固件研发生产销售 主要产品收入构成为螺栓55.52% 螺母18.33% 螺杆10.19% [1] - 公司位于山东省枣庄市滕州市 成立于2015年12月23日 于2024年1月19日上市 [1] 分红情况 - A股上市后累计派发现金分红5600.00万元 [3]

股价与交易表现 - 9月11日公司股价上涨0.67% 成交额达3948.13万元[1] - 当日融资买入244.97万元 融资偿还455.80万元 融资净流出210.83万元[1] - 融资融券余额合计7076.17万元 占流通市值比例4.98%[1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年60%分位水平 融券余额处于近一年70%分位水平 均处于较高位置[1] - 融券方面无交易活动 融券偿还与卖出量均为0股 融券余量与余额均为0元[1] 股东结构变化 - 最新股东户数2.07万户 较上期增长8.34%[2] - 人均流通股3243股 较上期减少7.70%[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.90亿元 同比增长15.46%[2] - 同期归母净利润3932.83万元 同比小幅下降1.57%[2] 公司基本信息 - 公司位于山东省枣庄市滕州市 2015年12月成立 2024年1月上市[1] - 主营业务为不锈钢紧固件研发生产销售 产品结构为螺栓55.52% 螺母18.33% 螺杆10.19%[1] 分红政策 - A股上市后累计现金分红5600.00万元[3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入9.90亿元，同比增长15.46% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3932.83万元，同比下降1.57% [2] - 经营活动产生的现金流量净额5409.38万元，同比大幅增长414.95% [2] - 基本每股收益0.1966元/股，同比下降1.60% [2] - 外销收入占比72.81%，同比增长18.99% [7] 业务运营情况 - 主营业务为不锈钢紧固件产品，包括螺栓、螺母、螺杆、垫圈等，产品规格超过1万种 [3] - 采用"以销定产"和"目标安全库存"相结合的生产模式 [3] - 销售模式以贸易商销售为主，占比超过90% [3] - 2025年上半年销售量突破4.8万吨，同比增长19.25% [3] - 与青山控股、WURTH GROUP等国际知名企业建立长期合作关系 [3] 研发与技术优势 - 拥有31项国家专利，其中发明专利11项 [3] - 研发中心被评为山东省省级科研平台 [3] - 与山东科技大学、山东建筑大学等建立产学研合作关系 [3] - 产品通过欧盟RoHS、REACH等国际认证 [4] - 智能制造场景被评为2023年度国家智能制造优秀场景 [4] 市场地位 - 中国不锈钢紧固件行业生产规模领先企业之一 [3] - 被评为中国外贸出口先导指数样本企业 [3] - 获得第八批国家制造业单项冠军企业称号 [3] - 产品出口至全球40多个国家和地区 [4] - 国内设有五大区域物流配送中心，合作贸易商超过1000家 [4] 募投项目进展 - 首次公开发行募集资金净额7.68亿元 [10] - 截至2025年6月30日，募集资金使用比例64.86% [10] - 不锈钢紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目进度不及预期 [12] - 尚未使用的募集资金27.61亿元，其中2.25亿元用于现金管理 [12] 行业发展趋势 - 紧固件被称为"工业之米"，应用领域广泛 [3] - 新能源、通讯、航空航天等领域对紧固件技术要求提高 [15] - 新能源汽车需求增长，传统建筑行业需求调整 [17] - 国内企业在高端产品核心性能指标上仍有提升空间 [15]

关税调整影响 - 美国对台征收20%的"对等关税"于8月7日生效，并叠加原有最惠待遇关税，实际税率为"20+N" [1] - 台湾产品输美平均税率从2.4%大幅上升，机床税率从4.7%增至24.7%，纺织品税率在10%-20%之间，自行车整车关税5.5%-11% [2] - 日本争取到的关税上限为15%，而台湾出口至美国的关税为24.7%，差距近10% [3] 受影响行业 - 受创最重的"四大惨业"包括机床、模具、塑料制品、电子零件，工业就业受影响人口4.2万-5.9万 [2] - 机床产业在"对等关税"外叠加新台币升值9%的影响，竞争力被削弱三成 [3] - 台湾是金属工具与不锈钢板的重要出口地，全球第三大金属紧固件产地，大部分销往美国 [3] - 制药业面临的美国关税可能先调整至150%，再提高到250% [4] 出口数据 - 上半年台湾机械设备出口值149.21亿美元，外销美国近39.7亿美元 [4] - 机床上半年出口10.12亿美元，出口美国1.83亿美元，年增幅12.4% [4] 企业应对 - 部分模具与制造业产能已转移至越南 [4] - 汽车电子、橡胶、螺丝等出口订单下滑 [4] - 企业面临"不接订单是等死，接了订单是找死"的困境 [4] 产业前景 - 渔业额外关税将大幅削弱外销竞争力，成本飙升并面临国际市场被取代的危机 [4] - 多处工业区出现厂房出售潮 [4] - 市场前景很悲观，订单稀少且多为暂时出货 [4]

公司业务模式 - 公司通过自动售货机分销工业必需品如螺母螺栓、安全眼镜和手套等常被制造商忽视的小型产品[1][4] - 采用技术驱动服务模式 在客户设施内安装自动售货机 并设立现场商店和电子商务平台提升便利性[5] - 自动售货机数量从2015年55,000台增至当前约130,000台 2023-2024年增长12.2% 2025年第一季度同比增长12.4%[8][9] 财务表现 - 连续25年支付并增加股息 过去十年股息年化增长率为12% 偶尔支付特别股息[2][12] - 股息支付率达收益的80% 但资本支出较少且零净负债[12] - 过去三年股价上涨67% 自1990年代中期以来累计回报超13,000%[2] 客户结构 - 全国客户占2024年总销售额63% 但单一客户贡献不超过5% 客户集中风险较低[10] - 目标市场可支持超过170万台自动售货机 增长潜力巨大[9] 增长前景 - 华尔街预计长期收益年均增长率略超10%[13] - 业务易受关税政策影响（因大量产品源自非美国地区）和经济衰退冲击（制造业客户需求放缓）[14] 估值水平 - 市盈率达42倍 对于预期10%收益增长率的企业偏高[15] - 市盈增长比率约4.0 显著高于2.0-2.5的合理区间[15]

贵阳高新区产业发展战略 - 以创新驱动产业升级 构建"三大生态圈"(航空发动机 微特电机 电子元器件) 形成"两主一特一软"产业体系(电子信息制造业 先进装备制造业为主导 新能源汽车产业为特色 软件和信息服务业为支撑) [1][3] - 实施"链长制"强化生产端协同 推动上下游企业在技术研发 供应链配套 市场开拓等方面深度合作 缩短产品生产周期 降低企业成本 [3] - 2024年聚集高新技术企业353家 国家级专精特新"小巨人"企业增至12家 产业集群效应显著增强 [3] 航空发动机生态圈建设 - 以链主企业为核心 联合23家关联企业 形成从研发 零部件制造到整机配套的完整产业链 [2] - 航飞精密作为生态圈重要企业 3年产值突破亿元 订单排至2025年年底 产品精度达毫米级 已跻身国际供应链 [1][2] - 探索"链主引领+配套协同"模式 依托贵州科学城业界共治理事会 实现创新资源共建 技术难题共研 市场订单共享 [2] 产业支持体系 - 构建"3+2+1"产业基金体系 聚焦电子信息制造 先进装备制造 新能源汽车及软件信息服务产业 通过新设基金 搭建交流平台 与省外投资机构合作等措施引导金融资源精准投放 [3] - 实施"四城联动"机制 推动创新要素在高校 科研机构与产业园之间高效流动 加速科技成果转化 [4] 企业发展案例 - 航飞精密落户后向周边主机厂扩散布局 实现产值显著增长 专注高端标准件 结构件及航空发动机零组件研发生产 为航空 航天 电子 船舶等领域提供关键配套 [1] - 龙头企业发挥"磁吸效应" 吸引上下游企业集聚 形成"大企业顶天立地 中小企业铺天盖地"的协同生态 [2][3]

工商银行定西分行业务发展 - 以"金融活水润实体"为主线 将"依托定西经济、促进定西经济、反哺定西经济"作为重要发展战略 [1] - 通过创新信贷产品、优化服务模式、深化政银企合作 着力做好金融"五篇大文章" [1] - 今年以来累计投放贷款21亿元 覆盖从传统农业到高端制造业的多个领域 [1] 马铃薯产业金融支持 - 定西是全国最大脱毒种薯繁育基地和重要商品薯生产基地 被誉为"中国薯都" [1] - 甘肃薯香园农业科技建成3000吨复合薯片、2000吨低温油炸薯条、1500吨饼干生产线各一条 [2] - 工商银行提供980万元循环贷款 解决企业季节性流动资金需求大的难题 [2] 中药材产业金融服务 - 定西具有"千年药乡"资源禀赋 工商银行服务延伸至中药材产业 [2] - 岷县源祥中药材合作社面临20吨党参订单流失危机时 一周内获得260万元"种植e贷" [2] 制造业金融支持 - 定西高强度紧固件公司是国家级专精特新企业 生产各类紧固件及模具 [4] - 工商银行自1997年建立合作 当年投放189万元流动资金贷款 [4] - 近年授信1.17亿元 累计投放贷款2.6亿元、承兑汇票4900万元、保函330万元 [4] 未来发展规划 - 将继续深化"五篇大文章"服务体系建设 聚焦定西所需、金融所能、工行所长 [5] - 不断提升金融服务质效 为地方经济高质量发展贡献更大力量 [5]

核心观点 - 我国居民消费率低主要因消费倾向低，提高中低收入者收入是促消费重要选择；美联储择机降息难度增大，市场全年3次降息预期或向下修正；转口贸易对二季度出口增长支撑存不确定性；降准和降息落地后，债券市场短期利多出尽，长期利率下行趋势不变；看好头部第三方智驾供应商突破机遇；居住产业链2025Q1公募基金持仓仍处低位，建筑、建材低配比例缩小；房地产行业有望随政策出台和利率下调逐步企稳；通用设备需求筑底待复苏，可挖掘机器人和FA自动化等机会；食品饮料行业需求筑底，各细分板块有不同表现和投资机会；锦江酒店业绩承压，关注整合改革效果；福达股份新能源和机器人业务有望带来增量；百普赛斯营收利润逐季提升；宏景科技算力租赁业务助力业绩反转；飞龙股份传统热管理业务转型打开第二增长曲线 [1][2][3][5][6][8][9][10][11][12][13][15][16][17][18][21][22][23][25][27][28][30][32] 宏观策略 基于38个国家的比较：为何我国消费率偏低 - 中国居民消费率37.2%，比38国平均水平低16.6个点，主要因消费倾向偏低，2022年我国居民消费倾向62%，38国平均为92.3% [16] - 我国居民可支配收入占GDP比重60%，略高于38国平均水平，初次分配收入占比低于38国平均，主要因财产净收入水平偏低 [16] - 我国居民财产收入形式单一，依赖存款利息，企业分红低，二次分配净收入偏高主要因税负轻 [16] - 中高收入者存在“有钱不花”现象，多数居民有消费意愿但缺能力，提高中低收入群体收入很有必要 [1][16] - 提高居民个税和财产税税负并增加转移支付给中低收入者，可在居民总收入不变时增加消费、提高消费率和倾向 [1][16] 关税迷雾深，联储降息更难择机——2025年5月FOMC会议点评 - 5月FOMC美联储维持利率不变，Powell担忧经济前景不确定性和滞胀风险，关税使美联储在就业与通胀目标抉择更具挑战，降息难度增大 [2][17] - FOMC声明强调经济扩张稳健但净出口有扰动，前景不确定性增大，失业率与通胀风险提升 [17] - Powell认为经济现状不错但关注调查指标恶化，关税通胀不确定且有上行风险，带来滞胀风险，货币政策抉择难，不急于降息 [17] - 市场降息预期乐观，美债利率有上行风险 [17][18] 转口贸易能否支撑二季度出口增长——兼论后续关注出口变化的几条线索 - 转口贸易有产成品存储包装和原材料加工组装两种形式，美国或通过原产地规则限制，4月15日启用新核查系统 [18] - 上轮贸易摩擦以来我国转口贸易出口增量约占出口总额8.4%，2024年规模约3001亿美元 [18][19] - 对等关税落地后“抢转口”明显，美方态度松动使航运价格回暖，全年出口有乐观、中性、悲观三种情形 [19] 固收金工 双降之后，债券市场怎么走？ - 2025年5月7日央行宣布降准0.5个百分点和降息0.1个百分点，降准为金融市场提供约1万亿元流动性，是货币与财政配合手段 [21] - 降息前置应对关税潜在冲击，当前4月PMI回落、人民币汇率趋稳，降息条件成熟 [21] - 降准和降息后短端利率下行、长端利率上行，长期利率下行趋势不变，当前收益率蕴含20 - 30bp降息空间 [5][21] 行业 AI+汽车智能化系列之十一——以地平线为例，探究第三方智驾供应商核心竞争力 - 看好头部第三方智驾供应商突破，或成二三线车企智驾平权最优方案，潜在市场份额约为全部新车销量50% [6][22] - 本轮智能化中智驾平权是主线、系统降本是暗线，城市级别NOA智驾平权加速，基于国产芯片的智驾方案或为成本最优解 [6][22] - 国产芯片供应商在产品性能、量产验证、客户获取维度比肩英伟达 [6][22] - 第三方芯片供应商先发重要，7nm智驾芯片出货150万片时成本与采购成熟方案打平，“BEV + Transformer”算法使智驾供应商更易跟上技术 [6][22] 建筑材料行业深度报告：居住产业链2025Q1公募基金持仓仍处低位，建筑、建材低配比例缩小 - 居住产业链基金重仓持股市值占A股比2.03%，环比降0.11pct，超配比例-1.94%，环比升0.16pct，地产、建筑、建材行业持仓均处10年低位，建筑、建材低配比例缩小 [8][23][25] - 居住产业链基金重仓持股市值占流通盘比0.87%，环比降0.05pct，轻工、家电行业持仓占比环比下降 [8][25] - 建筑、建材行业持仓集中度提升，本季度居住产业链91支股票获重仓，环比减8支 [25] - 本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五为保利发展、海螺水泥、中国建筑、鸿路钢构、三棵树 [25] - 按基金重仓持股占流通盘比，滨江集团、三棵树等加仓幅度前五，瑞尔特、志特新材等减仓幅度前五 [25] 房地产行业点评报告：三部委发布会点评：公积金贷款利率下调，货币政策支持行业止跌回稳 - 5月7日央行降准、降息、下调结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率，金融监管总局将完善房地产融资制度 [26][27] - 公积金贷款利率下调有助于解决行业核心堵点，有望带动商业贷款利率下调且幅度或超LPR下调幅度 [27] - 房地产融资协调机制扩围增效，支持住宅建设交付，后续政策落地执行情况值得期待 [27] - 看好布局核心城市、土地储备充裕的开发房企和经营稳健的物业管理公司，推荐华润置地等，建议关注绿城中国等 [9][27] 通用自动化2024年报&2025年一季报总结：通用设备需求筑底静待复苏，挖掘机器人&FA自动化等α机会 - 工业自动化2025Q1需求和业绩改善，推荐工业FA板块，怡合达业绩重回增长区间 [28] - 注塑机行业头部集中，国内市场成熟，海外市场可拓展空间大 [28] - 机床刀具行业看好国产化和出海进程，短期受益于制造业复苏，中长期受益于新品放量和海外市场开拓 [29] - 人形机器人行业发展黄金期，关注灵巧手和轻量化环节 [29] - 投资建议包括人形机器人和通用自动化相关标的 [10][29] 食品饮料行业深度报告：大众品2024年报及2025年一季报总结：需求筑底，细分突围 - 乳制品板块盈利向好，上游出清，推荐伊利股份等，建议关注新乳业等 [11][30][31] - 调味品行业需求疲软，成本红利显著，推荐海天味业，关注中炬高新等 [11][30] - 软饮料收入增速放缓，推荐东鹏饮料等，建议关注农夫山泉 [11][31] - 保健品表现分化，建议关注H&H控股等 [11][31] - 港股餐饮建议关注海底捞等 [11][31] 推荐个股及其他点评 锦江酒店（600754）：2024年报及2025一季报点评：业绩持续承压，关注整合改革效果 - 锦江酒店2024年和2025Q1业绩承压，系行业需求走弱、直营店和海外亏损影响 [32][33] - 境内有限服务扣非净利同降20%，餐饮业务营收和利润下降 [33] - 2024年净开968家店，25Q1净开97家，大陆门店和房量增长，Q1大陆有限服务RevPAR同降5% [33] - 2025年计划新开1300家店，收回少数股东权益增厚利润，预计营收同增2% - 7% [33] - 基于RevPAR表现下调盈利预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.3/12.6/14.4亿元，维持“买入”评级 [12][33] 福达股份（603166）：曲轴龙头，新能源+机器人打开全新增长曲线 - 福达股份是曲轴龙头，2022年切入新能源赛道，2024年开发机器人减速器产品 [13] - 预计2025 - 2027年营收24.34/30.19/33.94亿元，归母净利润3.01/3.85/4.60亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [13] 百普赛斯（301080）：2024年报&2025年一季报点评：24Q4拐点已过，营收利润逐季同环比提升 - 2024年营收6.45亿元，归母净利润1.24亿元，24Q4和2025Q1营收和归母净利润同比增长 [13] - 剔除新冠影响后2024年营收6.2亿元，国内和国外营收均增长，毛利率稳定在90%以上 [13] - 24年利润下滑因加强海外布局、加大研发投入和汇兑收益减少，25Q1规模效应显现，期间费用率下降 [13][14] 宏景科技（301396）：2025年一季报点评：算力租赁业绩亮眼，算力新秀正当时 - 国内算力租赁需求刚起步，2025年中报或有更多公司体现业绩，H20被禁使需求转向算力租赁和国产算力卡 [15] - 宏景科技是算力租赁头部公司，2025Q1算力租赁业务助业绩反转，上调2025 - 2026年归母净利润预期，预计2027年为4.12亿元，维持“买入”评级 [15] 飞龙股份（002536）：新能源热管理细分龙头，非车业务进入爆发期 - 飞龙股份深耕汽零，形成多元产品矩阵，2024年和2025Q1营收和归母净利润增长 [15] - 机械水泵、排气歧管、涡壳三大产品基本盘稳固，受益于混动车型放量 [15] - 预计2025 - 2027年营收54.47/62.68/69.42亿元，归母净利润4.55/6.31/7.89亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [15]

关税政策实施 - 美国自2025年3月12日起对所有进口钢铁和铝征收25%关税 涵盖大宗钢材及螺丝、钉子、螺栓等零部件 [1] 紧固件行业影响 - 美国紧固件市场高度依赖进口 去年进口钢铁和铝产品价值约1780亿美元 受影响产品规模达2018年三倍以上 [2] - 进口螺丝成本从10美分上涨至17美分 涨幅高达70% [2] - 本土生产能力无法满足需求 大规模生产基础紧固件能力严重不足 精细化生产厂家难以填补进口缺口 [2] - 许多制造商从加拿大购买钢材 关税影响覆盖整个供应链 [2] 建筑业影响 - 钢缆、混凝土钢筋等建筑材料成本平均上涨5%至8% 钉子成本上涨4% [3] - 成本增加推高建筑项目总成本 承包商面临严峻财务压力 [3] - 材料成本持续上涨可能导致项目推迟或取消 行业价格敏感性使成本转嫁困难 [3] 行业困境深层原因 - 寻找符合质量标准的替代产品需至少六个月 加剧供应链混乱 [4] - 汽车制造等下游行业采购价格锁定在长期合同中 供应商无法转嫁成本导致利润率严重侵蚀 [4] 未来展望 - 短期可能刺激本土钢铁和铝产量上升 但长期国内产能无法完全填补进口缺口 高端特种钢和铝产品仍依赖进口 [5] - 政策不确定性使企业对增加投资持谨慎态度 限制产能扩张和技术升级 [5] - 企业需在供应链管理和成本控制上寻找新解决方案 [5]

发行信息 - 公司拟公开发行不超过5000万股股票，占发行后总股本不低于25%，发行后总股本不超过20000万股[8][34] - 每股面值1元，拟在深交所主板上市，保荐人、主承销商为中泰证券[8] - 本次募集资金净额84918.39万元将投入四个项目[55] 业绩数据 - 报告期内，公司营业收入分别为108181.98万元、159879.56万元、218704.65万元和92139.29万元，净利润分别为5244.35万元、10771.79万元、13491.70万元和4537.38万元[30][73] - 2023年1 - 9月公司预计营业收入130000 - 140000万元，预计净利润6500 - 7700万元[50] 业务数据 - 报告期内，外销收入占主营业务收入比例分别为73.97%、77.66%、82.49%和82.93%[25][66] - 报告期内，公司向前五大供应商采购原材料金额占比分别为82.71%、80.48%、84.41%和85.37%[28][70] - 报告期内公司不锈钢紧固件产量分别为51483.34吨、66811.22吨、69738.87吨和37759.22吨，销量分别为52485.74吨、70777.79吨、77141.07吨和35528.05吨[43] 未来展望 - 公司旨在成为具有全球影响力的专业紧固件生产与集成服务商，规划扩充产能、丰富产品线等[58] - 本次募集资金投资项目达产后新增不锈钢紧固件产能合计60969.00吨/年[84] 人员与股权 - 截至2023年6月30日，公司共有在册正式员工843人，研发人员占比2.25%，生产人员占比86.00%，销售人员占比7.35%[197][200] - 本次发行前陈佩君直接持有公司7100万股，占公司现有总股本比例为47.33%[83] - 公司董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1名，副董事长1名[154]