文章核心观点 - 市场因一篇质疑英伟达财务数据及AI行业需求真实性的文章出现剧烈波动 但多数业内人士认为质疑属于误读 并仍看好AI长期发展趋势 [1][2][3][4][5] 英伟达遭质疑的具体内容 - 一位自称金融市场独立研究员的人士通过算法质疑英伟达财报存在严重矛盾 包括应收账款达334亿美元且一年暴增89% 库存暴增32%至198亿美元 现金转化率仅为75%远低于行业标准 [1] - 质疑指出AI行业存在规模达6100亿美元的资金循环网络 即英伟达投资AI公司 AI公司承诺云支出 云提供商购买英伟达硬件 英伟达确认收入 但缺乏产生利润的AI应用导致现金循环不完整 [2] 对质疑的回应与反驳 - 分析报告认为质疑是断章取义和误读 将高速扩张期公司运营资本（应收款和存货随营收增长）的正常增加恶意解读为欺诈 忽略了商业常识 [2] - 明泽投资董事长指出英伟达造假概率低且无必要 财务数据符合会计标准 其硬件系统化能力和在AI及3D模拟市场的优势中短期难以替代 长期仿真数据将支撑估值 [2] - 质疑者的核心职业身份被调查为斯里兰卡宠物托运公司创始人兼CEO 分析报告称股价波动属财报后利好出尽 将市场博弈解读为欺诈是危言耸听 [2] 市场波动的其他因素 - 全球金融市场震荡源于对美联储降息能力的疑虑 科技股估值过高及技术面因素导致短线资金抛售 [2] - 美联储理事巴尔称通胀仍高于2%目标 降息须极端谨慎 导致市场对12月降息预期概率骤降至30%附近 但纽约联储主席威廉姆斯称政策略显紧缩近期仍可降息 引发市场情绪回暖和多空博弈 [3] 机构动向与专家观点 - 多家顶级投资机构第三季度从未伟达等高价科技股撤离 包括迈克尔·伯里 彼得·蒂尔 桥水 软银 瑞银 巴克莱 美国银行 蒙特利尔银行 汇丰 花旗等 [3] - 中金公司首席经济学家认为美国AI股高估值可能因对长期盈利过度乐观或当前资本开支推动的盈利不可持续 泡沫破裂催化剂可能来自芯片规模经济及中国半导体崛起导致价格下降 或AI模型经济效益不及预期 但科技泡沫破裂短期有冲击长期利于技术进步 [4] - 摩根士丹利基金认为对AI资本投入产出最悲观情景是投入过度超前 但随应用推出终将平衡 长期发展趋势未变 [5] - 联博基金认为美联储将维持适度宽松以应对美经济增长放缓 温和货币政策将持续带动资金涌入中国等新兴市场股市 [5]

美股市场整体表现 - 美东时间11月18日美股三大指数集体收跌，道琼斯工业指数重挫498.5点，跌幅达1.07%，收于46091.74点；标普500指数下跌0.83%至6617.32点；纳斯达克综合指数跌幅1.21%，报22432.85点 [1] - 市场调整压力主要源于对科技股估值泡沫的担忧以及美联储降息预期降温 [1] 科技板块及个股表现 - 科技板块遭遇重创，大型科技股普遍下挫，亚马逊股价大跌4.43%，单日市值蒸发约7840亿元人民币 [2] - 英伟达股价下跌2.81%，微软跌2.70%，费城半导体指数同步下跌2.31% [2] - 45%的基金经理认为"AI泡沫"是当前市场最大"尾部风险" [2] - 热门中概股涨跌分化，纳斯达克中国金龙指数逆势收涨0.42%，爱奇艺涨幅超6%，拼多多因业绩增速放缓股价大跌超7% [2] AI行业重大合作 - 微软、英伟达与Anthropic达成三方联盟，Anthropic将在未来十年向微软Azure云平台投入300亿美元采购云算力，算力全部由英伟达硬件提供支持 [5] - 作为回报，英伟达承诺向Anthropic投资最多100亿美元，微软投资最多50亿美元，交易推动Anthropic估值飙升至约3500亿美元，较9月的1830亿美元近乎翻倍 [5] - 合作形成独特的"共生循环"，微软投资通过Anthropic采购算力回流，英伟达通过绑定AI龙头巩固硬件霸权，Anthropic借此实现"双云策略" [5] 英伟达公司数据 - 英伟达股价报181.360美元，下跌5.240美元，跌幅2.81%，市值约为4.41万亿美元 [6] - 市场关注其2025财年第四季度财报，营业收入为393亿美元（同比增长78%），数据中心收入为356亿美元（同比增长93%），收入指引为430亿美元 [5] 宏观经济数据 - 美国劳动力市场呈现降温迹象，当周首次申请失业救济人数为23.2万人，续请人数195.7万人；ADP数据显示截至11月1日的四周内，美国企业平均每周减少约2500个就业岗位 [10] - 美联储12月降息25个基点的概率仅为42.9%，维持利率不变的概率达57.1% [10] - 国际油价逆势上涨，纽约轻质原油期货收于每桶60.74美元（涨幅1.39%），伦敦布伦特原油期货收于每桶64.89美元（涨幅1.07%） [10]

大盘整体表现 - 三大指数延续调整，沪指微跌0.02%报3339点，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31%，均录得5连跌，市场涨跌比接近1:2，涨停57家，炸板率近35% [3] - 市场交投小有回升，全天成交1.03万亿元，较昨日增量98亿元，但量价背离明显，指数弱势下放量反映资金分歧加剧 [3] - 主力资金净流入行业板块前五为天然气、食品、机械、PCB板、油服，净流入概念板块前五为光通信、5G、光电共封装CPO、跨境电商、出海龙头 [4] 热点题材及个股表现 - **新消费逆势领涨**：板块录得14个涨停，受消费降级缩圈趋势及Z世代新消费观念驱动，珠宝首饰（如明牌珠宝、周大生涨停）受国际金价反弹及端午消费预期驱动，新饮料（如永安药业、会稽山、新乳业涨停）受益于夏季消费旺季及低估值修复 [5] - **核电/可控核聚变持续强势**：板块录得7个涨停，受第四代核电商用进程加速等政策催化，尚纬股份5连板（当前最高板）、融发核电4连板、雪人股份4天3板、合锻智能3天2板（自5月19日首推涨幅已超40%），反映资金抱团景气方向核心标的 [6] - **无人环卫/无人物流车概念连续爆发**：板块录得13个涨停，机器人叠加无人驾驶概念，受《“人工智能+交通运输”实施意见》征求意见完成、九识智能发布无人物流车平台、文远知行公布沙特市场战略、小马智行与迪拜达成合作等催化，云内动力和通达电气3连板、德邦股份和劲旅环境2连板，侨银环保和玉禾田涨停 [7] - **调整方向**：CRO（如海辰药业跌10%）、化学原料等赛道股承压，显示机构在调仓防御 [8] 市场逻辑与节前展望 - **政策预期博弈**：核电（央企重组预期）、新消费（促内需政策加码）成为短期避险选择 [9] - **题材快速轮动**：日内出现谷子经济、毛发医疗等冷门题材脉冲，反映主力资金缺乏主线共识，机器人板块仅有小部分异动 [9] - **游资主导特征**：连板股表现割裂（如滨海能源地天板 vs 汇得科技跌停），显示高风险偏好资金内卷加剧，抱团瓦解风险临近 [9] - **节前指数与题材展望**：节前资金谨慎，据统计近十年来端午前后A股节前两天和节后一周下跌概率超7成，上证3330点支撑面临考验，若失守可能回补缺口，核电、无人驾驶等政策与景气驱动题材或延续结构性机会，但需警惕高位股补跌（如已5连板的尚纬股份） [9] - **5月行情回顾与6月展望**：回顾5月，杠铃策略（红利与科技）失效，资金转向新消费和细分小题材轮动，科技主线回归受产业催化无力、流动性及风险偏好不足困扰，AI板块调整近3个月，机器人调整超2周，近期AI应用催化持续显现（如谷歌、微软、豆包、AKOOL等产品更新），叠加英伟达与特斯拉财报、6月火山引擎大会、小米AI眼镜、DeepSeek-R2等潜在事件，6月AI探底回归的关键在于成交量与市场风险偏好的回升 [10]