报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱供需大格局偏空，预计底部震荡 [1] - 玻璃短期有刚需支撑，中长期价格承压 [1] - 烧碱需求端支撑弱，价格偏弱运行 [2] - PVC供需过剩，价格预计延续底部趋弱格局 [2] - LLDPE和PP基本面供增需弱，成本支撑与库存压力并存 [4] - 甲醇价格有底部支撑 [6] - 原油短期区间震荡，关注俄乌谈判结果 [11] - 天然橡胶短期基本面偏弱，胶价预计偏弱震荡 [12] - 纯苯供需呈现弱现实和紧预期，短期BZ2603偏弱震荡 [13] - 苯乙烯供需总体维持紧平衡，短期EB01宽幅震荡 [13] - PX短期关注7000附近压力 [14] - PTA短期高位震荡，TA5 - 9低位正套 [14] - 乙二醇12月区间震荡，EG2601在3800 - 4000区间 [14] - 短纤绝对价格支撑偏强但驱动有限，加工费压缩 [14] - 聚酯瓶片供需宽松，PR单边同PTA，加工费做缩 [14] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价无涨跌，玻璃2601跌1.35%，01基差涨30.43% [1] - 纯碱华北、华东、华中、西北报价无涨跌，纯碱2601跌1.52%，01基差涨15.38% [1] - 纯碱开工率和产量下降，浮法和光伏日熔量下降 [1] - 玻璃厂库和纯碱厂库、交割库库存下降 [1] PVC、烧碱 - 山东液碱折百价无涨跌，华东电石法PVC市场价跌0.2% [2] - 烧碱海外报价和出口利润上涨，PVC海外报价和出口利润下降 [2] - 烧碱行业开工率微降，PVC开工率提升 [2] - 烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游开工维持低位 [2] - 液碱和PVC库存有不同程度增加 [2] LLDPE、PP - LLDPE和PP期货收盘价大多下跌，基差和价差有不同变化 [4] - PE装置开工率上升，PP装置开工率微降 [4] - PE和PP企业库存、社会库存下降 [4] 甲醇 - 甲醇期货收盘价下跌，基差和区域价差有变化 [6] - 甲醇企业和港口库存下降，社会库存下降 [6] - 甲醇上下游开工率有升有降 [6] 原油 - Brent、WTI原油价格上涨，SC原油价格下跌 [11] - 成品油价格大多下跌，裂解价差有升有降 [11] 天然橡胶 - 天然橡胶现货价格部分下跌，基差和月间价差有变化 [12] - 9月部分国家产量有增减，轮胎开工率和产量下降 [12] - 天然橡胶进口数量下降，库存增加 [12] 纯苯、苯乙烯 - 上游原油等价格有涨跌，纯苯相关价格大多上涨 [13] - 苯乙烯相关价格大多上涨，库存有增减 [13] - 纯苯和苯乙烯产业链开工率有升有降 [13] 聚酯产业链 - 上游原油等价格有涨跌，下游聚酯产品价格大多持平或微跌 [14] - PX相关价格和价差有变化，PTA和MEG价格有涨跌 [14] - 聚酯产业链开工率有升有降 [14] 尿素 - 尿素期货收盘价有涨跌，合约价差和主力持仓有变化 [15] - 上游原料价格大多无涨跌，现货市场价部分有涨跌 [15] - 尿素日产量和开工率上升，厂内库存下降 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场当前核心交易“弱现实”逻辑，01合约面临库存消化难题，弱现实格局或延续至伊朗限气落地；05合约对应周期内库存有望显著去化，可关注其MTO利润收缩机会 [3] - 聚酯产业链中，11月PX供需预期偏宽松，价格驱动有限，预计短期反弹空间受限；PTA供需预期略宽松，有小幅累库预期，反弹空间受限；乙二醇11 - 12月累库幅度预期较高，上方压力大；短纤反弹空间受限；瓶片供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道 [6] - 聚烯烃市场供增需减，后续压力偏大，01合约仍存库存压力，05合约投产减少，可关注其中长期低多机会，月差偏反套 [8] - 烧碱行业11月供应总量呈增加趋势，主力需求端支撑较弱，价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行；PVC市场供大于求矛盾未改善，11 - 12月供应压力持续，需求处于传统淡季，价格预计延续底部偏弱震荡 [11] - 纯苯供需预期整体偏宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，价格驱动有限，EB12价格反弹偏空对待 [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 价格及价差 - MA2601收盘价2125，较前一日跌16，跌幅0.75%；MA2605收盘价2226，较前一日跌10，跌幅0.45% [1] - 内蒙北线现货2000元/吨，较前一日涨35，涨幅1.78%；港口太仓现货2095元/吨，较前一日涨40，涨幅1.95% [1] 库存 - 甲醇企业库存38.641%，较前值涨1.04，涨幅2.75%；甲醇港口库存151.7万吨，较前值涨1.06，涨幅0.71%；甲醇社会库存190.4%，较前值涨2.10，涨幅1.11% [2] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率76.09%，较前值涨0.31；海外企业开工率70.7%，较前值降2.68 [3] - 下游外采MTO装置开工率84.98%，较前值涨0.92，涨幅1.09%；甲醛开工率30.0%，较前值涨0.07，涨幅0.23% [3] 聚酯产业链 价格及价差 - 布伦特原油（1月）63.38美元/桶，较前一日跌0.14，跌幅0.2%；WTI原油（12月）59.43美元/桶，较前一日跌0.17，跌幅0.3% [6] - PTA华东现货价格4540，较前一日涨35，涨幅0.8%；TA期货2601收盘价4688，较前一日涨88，涨幅1.9% [6] 库存及开工率 - MEG港口库存56.2万吨，较前值涨3.9，涨幅7.5%；MEG到港预期18.9，较前值降0.9，降幅4.5% [6] - 亚洲PX开工率78.1%，较前值降0.4%；中国PX开工率87.0%，较前值涨1.1% [6] 聚烯烃产业 价格及价差 - L2601收盘价6805，较前一日跌9，跌幅0.13%；L2605收盘价6886，较前一日跌15，跌幅0.22% [8] - 华东PP拉丝现货价格6450，较前一日跌20，跌幅0.31%；华北LDPE现货价格6760，较前一日持平 [8] 库存及开工率 - PE企业库存49.0，较前值涨7.42，涨幅17.84%；PP企业库存60.0万吨，较前值涨0.48，涨幅0.81% [8] - PE装置开工率82.6%，较前值涨1.72，涨幅2.13%；PP装置开工率77.8%，较前值涨0.72，涨幅0.9% [8] PVC、烧碱产业 价格及价差 - 山东32%液碱折自价2500.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4520.0，较前一日跌20.0，跌幅0.4% [11] - FOB华东港口烧碱报价385.0美元/吨，较10月23日跌5.0，跌幅1.3%；CFR东南亚PVC报价650.0，较10月23日持平 [11] 库存及开工率 - 液碱华东厂库库存22.3，较10月23日涨3.6，涨幅18.9%；PVC总社会库存54.5，较前值降1.0，降幅1.8% [11] - 烧碱行业开工率88.3%，较10月24日涨2.8，涨幅3.3%；PVC总开工率77.1%，较10月24日涨3.4，涨幅4.5% [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 价格及价差 - 布伦特原油（12月）63.38美元/桶，较前一日跌0.14，跌幅0.2%；CFR中国纯苯664美元/吨，较前一日跌3，跌幅0.4% [12] - 纯苯华东现货5389，较前一日跌29，跌幅0.4%；苯乙烯华东现货6310，较前一日跌20，跌幅0.3% [12] 库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存12.10万吨，较10月27日涨3.60，涨幅42.4%；苯乙烯江苏港口库存17.93，较10月27日降1.37，降幅7.1% [12] - 亚洲纯苯开工率78.8%，较10月23日降0.4%；国内纯苯开工率74.1%，较10月23日涨1.4% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前，弱现实持续交易 [3] - 聚烯烃市场供增需减，后续压力仍偏大，01合约仍存库存压力，05合约投产减少，可关注其中长期低多机会，月差偏反套 [8] - 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空对待，跟踪下游补库节奏；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [9] - 纯苯供需预期整体仍偏宽松，预计价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱，节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，预计价格驱动仍有限，EB12价格反弹偏空对待，谨慎追空 [10] - 短期PX反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA反弹承压，4600以上多单减仓，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇上方压力较大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤价格逐步承压，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片大概率进入季节性暴库通道，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [11] 各行业相关总结 甲醇行业 - 价格及价差：10月31日MA2601收盘价2180，较前一日跌28，跌幅1.27%；MA2605收盘价2260，较前一日跌24，跌幅1.05%等 [1] - 库存：甲醇企业库存37.606%，较前值涨1.57%，涨幅4.36%；甲醇港口库存150.6万吨，较前值跌0.57万吨，跌幅0.38%；甲醇社会库存188.3%，较前值涨1.00%，涨幅0.53% [2] - 开工率：上游国内企业开工率75.78，较前值跌0.07，跌幅0.09%；海外企业开工率70.7，较前值跌2.68，跌幅3.65%；下游外采MTO装置开工率84.06，较前值涨5.96，涨幅7.63%等 [3] 聚烯烃行业 - 价格及价差：11月3日L2601收盘价6888，较10月31日跌11，跌幅0.16%；PP2601收盘价6576，较10月31日跌14，跌幅0.21%等 [8] - 库存：PE企业库存41.6，较前值跌9.86，跌幅19.16%；PE社会库存52.7万吨，较前值跌1.80万吨，跌幅3.30%；PP企业库存59.5万吨，较前值跌4.34万吨，跌幅6.80%；PP贸易商库存21.4，较前值跌2.50，跌幅10.48% [8] - 开工率：PE装置开工率60.9，较前值跌0.59，跌幅0.73%；PE下游加权开工率45.4，较前值跌0.38，跌幅0.83%；PP装置开工率77.1，较前值涨1.13，涨幅1.5%等 [8] 氯碱行业 - 价格及价差：11月3日山东32%液碱折百价2500.0，与前一日持平；华东电石法PVC市场价4570.0，较前一日跌40.0，跌幅0.9%等 [9] - 出口利润：10月30日烧碱FOB华东港口385.0美元/吨，较10月23日跌5.0，跌幅1.3%；出口利润148.3，较10月23日涨22.5，涨幅17.9%；PVC出口利润 - 43.3元/吨，较10月23日跌28.8，跌幅198.0% [9] - 开工率及利润：10月31日烧碱行业开工率88.3，较10月24日涨2.8，涨幅3.3%；PVC总开工率77.1，较10月24日涨3.4，涨幅4.5%；外采电石法PVC利润 - 862.0，较10月24日涨80.0，涨幅8.5%等 [9] - 库存：10月30日液碱华东厂库库存22.3，较10月23日涨3.6，涨幅18.90%；PVC总社会库存54.5，较10月23日跌1.0，跌幅1.8% [9] 纯苯 - 苯乙烯行业 - 价格及价差：11月3日布伦特原油（12月）64.89美元/桶，较10月31日跌0.18，跌幅0.3%；CFR中国纯苯681美元/吨，较10月31日涨4，涨幅0.6%；苯乙烯华东现货6440，较10月31日跌30，跌幅0.5%等 [10] - 库存：11月3日纯苯江苏港口库存12.10万吨，较10月27日涨3.60万吨，涨幅42.4%；苯乙烯江苏港口库存17.93，较10月23日跌1.37，跌幅7.1% [10] - 开工率：10月30日亚洲纯苯开工率78.8%，较10月23日跌0.4%，跌幅0.5%；国内纯苯开工率74.1%，较10月23日涨1.4%，涨幅1.9%；苯乙烯开工率66.7%，较10月23日跌2.5%，跌幅3.7%等 [10] 聚酯产业链行业 - 价格及价差：11月3日布伦特原油（1月）64.89美元/桶，较10月31日涨0.12，涨幅0.2%；CFR中国PX 820美元/吨，与前一日持平；PTA华东现货价格4510，较前一日涨3，涨幅0.6%等 [11] - 库存及到港预期：11月3日MEG港口库存56.2万吨，较10月31日涨3.9万吨，涨幅7.5%；MEG到港预期18.8，较10月27日跌0.9，跌幅4.5% [11] - 开工率：10月31日亚洲PX开工率78.1%，较10月24日跌0.5%，跌幅0.4%；中国PX开工率87.0%，较10月24日涨1.1%；PTA开工率78.0%，较10月24日跌0.8%等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇产业 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口小幅累库，基差走弱，8月进口依然偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润再度走弱，低利润高负荷不可持续，09累库预期较强；目前宏观氛围较强，短期基本面交易比例下降，盘面mto利润偏低且驱动偏扩大，可逢低做扩MTO09利润[1] 聚烯烃产业 供应上进入8月，PP检修减少，PE供应压力同步增大，叠加新装置投产，8月累库压力增加；需求上7月PP/PE下游开工低位，社库累积但下游原料已消化至偏低水平，存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大；策略为PP单边偏空（7200 - 7300），LP01继续持有[4] 原油产业 隔夜油价上涨，主要因市场对地缘风险重新定价，此前市场深陷“需求走软 + OPEC + 增产”过剩叙事，如今特朗普相关举措使市场对地缘风险担忧提升，需重新计入俄油供应中断概率，欧盟相关举措也可能使全球面临缺口；宏观上美欧关税谈判后能源大单落地，强化对俄制裁执行力并推升跨区贸易成本；需求侧受全球关税阴影压制，短期市场焦点在地缘风险对供应端扰动，后续需关注油价能否走出震荡区间；建议短期波段策略为主，WTI上方阻力给到[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515]；期权端可捕捉波动放大机会[7] 聚酯产业链 - 对二甲苯：短期整体供应稳定，受国内宏观情绪带动终端低位补库明显，聚酯工厂库存压力缓解，PX供需面受支撑，但8月下游PTA装置检修增加且终端需求无明显好转，原油中期预期仍偏弱，短期PX自身驱动有限，走势受宏观情绪主导；策略上PX09关注7000附近压力，谨慎偏空对待，PX - SC价差低位做扩为主[11] - PTA：目前负荷维持在8成附近，低加工费下8月装置检修增加，受国内宏观情绪带动终端低位补库，PTA供需较预期好转，但中期供需预期仍偏弱，原油中期预期仍偏弱，走势受宏观情绪主导；策略上TA在4900以上偏空对待，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩[11] - 乙二醇：国内外供应提升下8月供需平衡附近，多套煤制装置重启，浙石化计划重启，部分装置有EO回切EG计划，海外多套沙特装置重启，8月进口预期上修，传统淡季终端订单偏弱，供需转向宽松但短期受宏观影响较大；策略上EG09单边观望，9 - 1反套为主[11] - 短纤：目前供需边际转弱，上周受国内宏观情绪带动价格反弹，但下游接盘能力弱，追涨意愿不强，加工费压缩明显，短期供需预期仍偏弱，绝对价格随原料震荡；策略上单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[11] - 瓶片：当前为软饮料消费旺季，部分装置维持减产，瓶片加工费较减产前有所修复，但需求跟进一般，软饮料开工率同比下滑，且瓶片供应仍处历史高位，库存去化不及预期，加工费上行空间有限，绝对价格跟随成本端波动，需关注装置减产是否进一步增加以及下游跟进情况；策略上PR单边同PTA，RR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯：前期检修装置存重启预期，下游除苯乙烯外其他几个下游价格传导不畅，港口库存绝对水平偏高，自身驱动有限；近期国内商品市场受反内卷情绪影响较大，基本面逻辑减弱，短期走势随市场整体情绪波动；策略上主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[14] - 苯乙烯：短期开工高位运行，下游EPS/PS在行业利润压缩下部分工厂减负运行，对原料采购谨慎，供需预期偏弱，港口库存持续增加，基差走弱明显；短期随市场整体情绪波动，但供需偏弱预期下，EB反弹空间受限；策略上EB09滚动偏空操作[14] 尿素产业 尿素盘面显著下跌，核心驱动来自需求端萎缩与供应相对宽松的基本面矛盾；夏季追肥进入尾声，农业需求逐步收缩，复合肥厂接货不积极，工业刚需采购难以对冲农业需求下滑，整体需求支撑走弱；同时尿素企业日产较去年同期增加，货源供应充足，加剧供需失衡；此外黑色板块大跌，市场情绪共振施压盘面，短期行情难有起色；后市需关注秋季肥启动进度以及前期检修装置复产情况[41] PVC - 烧碱产业 - 烧碱：盘面整体情绪回落，烧碱盘面下跌但相对其它品种回调幅度较小，整体偏坚挺；现货端暂时维稳，存有挺价意愿；华东区域供应较为充裕，非铝需求未有明显改善，下游淡季延续，预计本周液碱价格趋稳为主；多地下游抵触高价，随着供应增加库存有一定增加；短期宏观扰动剧烈交易风险增加，盘面有冲高回落迹象，建议谨慎注意风险规避[48] - PVC：昨日盘面情绪大幅回落，PVC主力跌幅较大，受整体大盘情绪带动回落较多，但前期部分检修恢复，预计本周供应增加；需求端国内下游制品开工维持低位，暂无好转迹象；盘面回落带动贸易商基差报价存有优势，下游采购积极性部分提升，现货市场成交部分好转；基本面未有明显改善，整体供大于求，可考虑逢高空参与[48] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 价格及价差 MA2601收盘价7月28日为2492，较7月25日跌95，跌幅3.67%；MA2509收盘价7月28日为2404，较7月25日跌115，跌幅4.57%；MA91价差、太仓基差等均有不同程度变化；港口太仓现货等区域价格也有下跌[1] 库存 中醇企业库存现值33.983%，较前值降1.3%，降幅3.55%；甲醇港口库存现值72.6万吨，较前值降6.4万吨，降幅8.15%；甲醇社会库存现值106.6，较前值降7.7，降幅6.73%[1] 开工率 上游国内企业开工率现值70.37，较前值降0.7，降幅1.01%；下游外采MTO装置开工率现值75.96%，较前值升0.4%，升幅0.56%等，不同下游开工率有不同变化[1] 聚烯烃产业 价格及价差 L2601收盘价7月28日为7400，较7月25日跌104，跌幅1.39%；PP2601收盘价7月28日为7136，较7月25日跌100，跌幅1.38%等；不同品种价格及价差均有变动[4] 库存 PE企业库存（周三更新）现值49.3万吨，较前值升5.47万吨，升幅12.48%；PP企业库存现值58.1万吨，较前值升1.11万吨，升幅1.95%[4] 开工率 PE装置开工率现值77.8%，较前值降1.67%，降幅2.10%；PP装置开工率现值76.6%，较前值降0.82%，降幅1.1%[4] 原油产业 价格及价差 Brent7月29日收盘价为70.04，较7月28日涨1.60，涨幅2.34%；WTI7月29日收盘价为66.97，较7月28日涨0.26，涨幅0.39%等；不同原油及成品油价格、价差均有变化[7] 聚酯产业链 价格及现金流 下游聚酯产品如POY150/48价格7月28日为6715，较7月25日涨5，涨幅0.1%；上游价格如布伦特原油（9月）7月28日为70.04，较7月25日涨1.60，涨幅2.3%；不同产品价格及现金流有不同变动[11] 开工率 亚洲PX开工率现值72.9%，较前值降0.7%，降幅1.0%；中国PX开工率现值79.9%，较前值降1.2%，降幅1.5%等；不同环节开工率有不同变化[11] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 布伦特原油（9月）7月28日为70.04，较7月25日涨1.60，涨幅2.3%；CFR中国纯苯7月28日为751，较7月25日降14，降幅1.8%等；各品种价格及价差有变动[14] 苯乙烯相关价格及价差 苯乙烯华东现货7月28日为7370，较7月25日降210，降幅2.8%；EB期货25097月28日为7358，较7月25日降229，降幅3.0%等；各价格及价差有变化[14] 开工率 亚洲纯苯开工率（华瑞）现值77.4%，较前值持平；国内纯苯开工率现值76.6%，较前值降1.5%，降幅1.9%等；各环节开工率有不同表现[14] 尿素产业 期货价格及价差 01合约7月28日收盘价为1758，较7月25日跌49，跌幅2.71%；05合约7月28日收盘价为1782，较7月25日跌40，跌幅2.20%等；各合约价格及价差有变动[36][37] 现货价格及价差 山东（小颗粒）7月28日价格为1780，较7月25日降10，降幅0.56%；广东 - 河南跨区价差7月28日为110，较7月25日升10，升幅10%等；各现货价格及价差有变化[40] 供需面 国内尿素日度产量7月25日为19.27万吨，较7月24日升0.24万吨，升幅1.26%；国内尿素厂内库存（周）7月25日为85.88万吨，较前值降3.67万吨，降幅4.10%等；供需数据有不同变动[41] PVC - 烧碱产业 期货及现货价格 山东32%液碱折百价7月28日为2593.8，较7月25日持平；华东电石法PVC市场价7月28日为5100.0，较7月25日降60.0，降幅1.2%等；各产品价格有变动[44] 开工率 烧碱行业开工率7月18日为86.3%，较7月11日升1.1%，升幅1.3%；PVC总开工率7月18日为75.0%，较7月11日降0.1%，降幅0.1%等；各环节开工率有不同变化[46] 库存 液碱华东厂库库存7月17日为21.3万吨，较7月10日升2.6万吨，升幅13.8%；PVC总社会库存7月17日为41.1万吨，较7月10日升1.8万吨，升幅4.7%等；各库存数据有变动[48]