监事会会议基本情况 - 会议于2025年8月27日以现场方式在总部召开 通知及文件已于8月17日通过电子邮件发出 [1] - 应出席监事9人 实际全部出席9人 会议召集和召开符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 采用现场记名投票表决方式审议议案 [1] 审议通过议案 - 监事会全票通过2025年半年度报告及摘要 赞成9票 反对0票 弃权0票 [1][2] - 监事会确认半年度报告编制和审议程序符合《公司法》等法律法规及公司章程和内部控制制度要求 [1] - 报告内容和格式符合监管规定 所载信息真实反映公司半年度经营和财务状况 [1] - 未发现参与半年度报告编制和审议人员存在违反保密规定或损害公司利益的行为 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年经营保持稳健，资产规模小幅增长至2720.90亿元，营业收入和净利润同比微增，不良贷款率稳定在1.24%，拨备覆盖率维持在200.48%的充足水平 [2][3] - 公司持续聚焦"服务三农、服务中小、服务城乡"的市场定位，加大对普惠金融、绿色金融和科技金融的支持力度，涉农及小微企业贷款占比达66.9% [4][5][15] - 战略转型稳步推进，通过组织架构优化、产品创新和数字化转型提升竞争力，尤其在数字人民币应用、交易银行和财富管理领域取得进展 [3][5][6] 财务表现 - 营业收入为23.93亿元（人民币，下同），同比增长0.49%，净利润为9.12亿元，同比增长0.12% [2] - 总资产2720.90亿元，较年初增长0.79%，归属于上市公司股东的净资产203.81亿元，增长2.23% [2] - 经营活动现金流量净额12.96亿元，同比下降90.53%，主要因存贷款业务和投资业务资金流向变化 [2][10] - 基本每股收益0.25元，与去年同期持平，加权平均净资产收益率下降0.29个百分点 [2] 业务发展 公司业务 - 对公贷款较年初增加101.46亿元，增幅8.39%，重点投向民营非大额贷款和非大额银团 [4] - 数字人民币应用显著推进，对公月活账户达10,253户，代发金额2.32亿元 [5] - 普惠型小微企业贷款余额364.89亿元，较年初增长4.72%，高于全行贷款平均增速 [5][15] - 交易银行业务发展良好，国内信用证福费廷业务规模27.65亿元，累计实现中收约1.05亿元 [6] 零售业务 - 储蓄存款余额1390.4亿元，较年初增长8.8% [6] - 财富管理业务通过产品创新和活动推广实现规模及中收双增长 [6] - 个人贷款业务通过专项活动和流程优化提升效率 [6] - 手机银行场景建设加强，开展59场活动，订单7903笔，金额32.74万元 [6] 资产与负债结构 - 发放贷款及垫款余额1873.17亿元，较年初增长1.51% [10] - 吸收存款余额2199.35亿元，较年初增长2.15%，其中定期存款占比72.4% [10][11] - 拆出资金大幅增长185.26%至31.66亿元，同业存放款项增长15.62% [10] - 应付债券减少12.79%至144.09亿元，主要因同业存单减少 [10][11] 投资与参股 - 参股高淳农商银行（20%股权）和溧水农商银行（20%股权），报告期内分别实现净利润0.68亿元和1.34亿元 [12] - 金融投资以债券为主，其他债权投资余额404.96亿元，较年初增长1.16% [10][11] 战略与竞争力 - 区域经济优势显著，深度融入南京及江苏地区经济发展 [7] - 公司治理规范，ESG管理体系建设完善，获"南京慈善奖"最具爱心单位 [8][16] - 全面风险管理体系健全，信用风险、市场风险、流动性风险和操作风险管控有效 [9][12] - 企业文化强调人才发展和员工关怀，通过竞聘机制和典型评选提升团队活力 [9] 社会责任与可持续发展 - 绿色贷款余额168.89亿元，较年初增长18.07%，推出"紫金·苏碳融"专项产品 [16] - 普惠型涉农贷款余额36.26亿元，较年初增长5.16%，新发放普惠小微贷款利率下降81个BP至3.92% [15] - 公益慈善活动持续开展，包括环保公益、社区服务和特殊教育支持 [16]

公司基本情况 - 公司股票代码601860 简称紫金银行 在上海证券交易所上市[2] - 董事会秘书许国玉 证券事务代表张毅 联系地址南京市建邺区江东中路381号[2] - 联系电话025-88866715 传真025-88866660 邮箱boardoffice@zjrcbank.com[2] 主要财务数据 - 营业收入23.93亿元 同比增长0.49%[2] - 归属于上市公司股东的净利润9.12亿元 同比增长0.12%[2] - 经营活动产生的现金流量净额12.96亿元 同比下降90.53%[2] - 归属于上市公司股东的净资产203.81亿元 较年初增长2.23%[2] - 总资产2720.90亿元 较年初增长0.79%[3][6] - 基本每股收益0.25元/股 与上年同期持平[2] 资产负债结构 - 存款总额2148.15亿元 较年初增长2.31%[3][6] - 企业活期存款324.44亿元 企业定期存款351.19亿元[3] - 储蓄活期存款149.78亿元 储蓄定期存款1131.95亿元[3] - 贷款总额1917.93亿元 较年初增长1.56%[3][6] - 企业贷款1306.90亿元 零售贷款380.29亿元 贴现230.73亿元[3] - 负债总额2517.09亿元[3] 资本充足性 - 资本充足率13.20% 较年初上升0.20个百分点[3] - 一级资本充足率10.99% 较年初上升0.21个百分点[3] - 核心一级资本充足率10.99% 较年初上升0.21个百分点[3] - 核心一级资本201.97亿元 二级资本40.59亿元[3] 资产质量 - 不良贷款率1.24% 与年初持平[3][6] - 拨备覆盖率200.48% 较年初下降0.96个百分点[3][6] - 贷款损失准备47.85亿元[3] - 流动性比例86.31% 存贷比89.28%[3] 业务发展 - 涉农及小微企业贷款余额1283.80亿元 占贷款总额66.9%[6] - 小微金融部升级为一级部门 强化资源支持[6] - 与六合区政府 南京市文旅集团签署战略合作协议[6] - 拓展国内信用证 同业保理等业务[6] 股东结构 - 普通股股东总数62,349户[3] - 南京紫金投资集团持股8.96% 为第一大股东[4] - 江苏省国信集团持股7.33% 江苏苏豪投资持股6.38%[4] - 香港中央结算有限公司持股2.54%[4] 可转换债券 - 紫银转债余额47.53亿元 票面利率0.2%-2.5%[5] - 发行日期2020年7月23日 到期日期2026年7月22日[5]

齐鲁转债退市安排 - 8月8日为齐鲁转债最后交易日 8月13日为最后转股日 8月14日摘牌[2] - 未转股余额4.53亿元 未转股比例仅5.67%[3] - 触发强制赎回因正股股价6月3日至7月4日连续15个交易日不低于转股价130%[3] 银行转债市场格局变化 - 齐鲁转债为年内第五只摘牌银行转债 退市后市场仅存7只[2] - 10月浦银转债到期后银行转债规模将降至1000亿元以下[2] - 年末可能仅剩兴业 重银 青农 紫银4只转债 合计规模约639亿元[2][6] 齐鲁银行业绩表现 - 上半年营业收入67.82亿元 同比增长5.76% 归母净利润27.34亿元 同比增长16.48%[3] - 净息差企稳回升 利息净收入49.98亿元 同比增长13.57% 手续费收入8.17亿元 增长13.64%[4] - 不良贷款率1.09% 较上年末下降0.1个百分点 拨备覆盖率343.24% 提升20.86个百分点[4] 转债退市对市场结构影响 - 银行转债余额占比近20% 退市导致稀缺性提升[6][7] - 电力设备(685.8亿元) 农林牧渔(253.93亿元) 基础化工(184.94亿元)成为规模前三大行业[7] - 可转债ETF增量资金将向电力设备(单亿份增1.88亿元)和化工(单亿份增0.92亿元)倾斜[7] 机构配置偏好变化 - 二级债基增持基础化工 电力设备 非银大额转债[8] - 一级债基主要增持化工 农林牧渔 电子大额券[8] - 转债基金偏好非银 化工和公用事业大额转债[8]

市场回顾 - 转债市场随权益市场持续突破，7月中证转债指数上涨2.87%，跑输权益指数0.87个百分点，上证指数月度上涨3.74%，深证成指和创业板指涨幅更大[1][8] - 转债估值回落，7月全市场可转债算术平均价格为140.73元，环比上涨4.44%，创2023年以来新高，加权平均转股溢价率环比下降4.82个百分点至40.08%[1][15][17] - 建筑材料与医药生物行业转债领涨，受"反内卷"政策和创新药行情推动，银行转债及正股逆势下跌[9][11] 持有人结构变化 - 上交所可转债市场规模环比减少62.97亿元至3993.06亿元，公募基金增持42.52亿元至1419.79亿元（占比36%），企业年金和保险机构分别减持37.24亿元和17.14亿元[2][24] - 深交所可转债市场规模3186.47亿元，基金增持81.15亿元至1061.35亿元（占比33.31%），自然人投资者增持1.15亿元，企业年金减持5.47亿元[2][24] 一级市场动态 - 7月共有9只可转债上市，首日价格均在127元以上，其中伯25转债（28.02亿元）和广核转债（49亿元）规模较大[33] - 发行进度方面，胜蓝股份、龙建股份、金达威可转债已获证监会同意注册批复，另有2家获上市委通过，9家已受理[34] 策略布局 - 采用非典型哑铃配置策略，重点配置军工、AI算力、低空经济等主题，辅以低波红利、低价品种，5-7月优选组合收益19.46%，跑赢中证转债指数11.29个百分点[3][36] - 推荐关注热门主题绩优标的如华懋转债（光模块）、道通转债（人工智能）、华康转债（木糖醇龙头），以及低价防御品种东南转债、宏川转债[3][37] - 转债存量持续下降导致估值接近高位，但权益市场若无大幅回撤，配置需求仍将支撑估值[3][36]

公司治理 - 江苏紫金农村商业银行股份有限公司召开第四届监事会第十九次会议（临时会议），会议于2025年8月5日在公司总部以现场方式召开 [1] - 会议通知及文件已于2025年7月30日通过电子邮件发出，会议由监事长陈亚主持，应出席监事9人，实际出席9人 [1] - 会议审议通过了关于修订《江苏紫金农村商业银行股份有限公司章程》的议案，表决结果为赞成9票、反对0票、弃权0票 [1] - 修订后的公司章程议案将提交公司股东大会审议 [1]

付息安排 - 可转债付息债权登记日为2025年7月22日 除息日和兑息日均为2025年7月23日 [1][2] - 付息对象为截至2025年7月22日上海证券交易所收市后登记在册的全体紫银转债持有人 [2] - 公司委托中国结算上海分公司进行债券兑息 资金将通过兑付机构划付给投资者 [2][3] 票面利率与派息方案 - 本计息年度票面利率为2.00%（含税） 每张面值100元可转债派发利息2.00元人民币 [2] - 个人投资者实际税后利息为每张1.60元（征税税率20%） 居民企业实际派发金额为每张2.00元 [3][4] - 境外机构投资者2021年11月7日至2025年12月31日期间取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税 [4] 债券基本信息 - 紫银转债信用评级为AA+ 评级展望稳定 最新评级由联合资信评估股份有限公司于2025年6月20日出具 [2] - 债券采用累进利率制度 第五年利率2.00% 第六年利率2.50% [1] - 付息债权登记日前申请转股的可转债不再支付本计息年度及后续利息 [2] 机构联系信息 - 发行人为江苏紫金农村商业银行股份有限公司 办公地址位于南京市建邺区江东中路381号 [4] - 保荐人及主承销商为中信建投证券股份有限公司 办公地址位于上海市浦东新区浦东南路528号 [4] - 债券托管人为中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 地址位于上海市浦东新区杨高南路188号 [4]

核心观点 - 6月权益市场涨势好，转债整体表现强势，银行转债稀缺性上升，产业趋势叠加流动性宽裕使小盘转债上涨，采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略有效，7月建议关注多只转债；近期美元走弱受降息预期等“周期性”因素主导，“去美元化”与弱美元有别，今年下半年美元或进一步走弱但也有反弹风险；外资通过Keystone流入港股市场，医药生物行业创新药持续高增、上游现复苏趋势，多家公司业绩预增 [1][2][11][13][21] 市场指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘3497点，1日涨0.7%，5日涨3.31%，1月涨1.15% [1] - 深证综指收盘2102点，1日涨1.34%，5日涨4.72%，1月涨1.13% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日涨0.79%，1个月涨3.07%，6个月涨5.46% [4] - 中盘指数昨日涨1.4%，1个月涨4.31%，6个月涨6.17% [4] - 小盘指数昨日涨1.34%，1个月涨3.48%，6个月涨12.36% [4] 行业涨幅 - 光伏设备Ⅱ昨日涨6.72%，1个月涨14.69%，6个月跌1.52% [4] - 元件Ⅱ昨日涨5.75%，1个月涨25.15%，6个月涨32.15% [4] - 玻璃玻纤昨日涨5.55%，1个月涨20.12%，6个月涨28.71% [4] - 通信设备昨日涨4%，1个月涨13.73%，6个月涨17.44% [4] - 非金属材料Ⅱ昨日涨3.35%，1个月涨7.93%，6个月涨13.83% [4] 行业跌幅 - 城商行Ⅱ昨日跌0.89%，1个月涨7.34%，6个月涨18.96% [4] - 地面兵装Ⅱ昨日跌0.83%，1个月涨34.73%，6个月涨62.47% [4] - 农商行Ⅱ昨日跌0.59%，1个月涨2.12%，6个月涨18% [4] - 电力昨日跌0.42%，1个月涨3.13%，6个月涨6.76% [4] - 化学制药昨日跌0.39%，1个月涨1.92%，6个月涨28.74% [4] 可转债市场展望 市场表现 - 6月权益和转债市场情绪佳，转债等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，6月上旬加权指数强，下旬等权指数强，全月大致持平，转债价格中位数抬升至124元，大小盘、高低评级全月表现佳 [11] 银行转债情况 - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；银行类稳健资产估值重估未结束，银行转债属性转变使配置需求增加，退出加剧供需紧张，6月低波债性转债走强 [11] 小盘转债情况 - 产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨，受益于万得微盘等小盘股票驱动、市场不担心评级风险、银行转债资金流出、AI等新兴产业趋势 [11] 组合仓位与选券 - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略有效，短期部分转债可止盈替换均衡转债，稳健价值类转债应坚定配置；选券关注银行转债、类银行转债、低波特征转债、正股替代类转债；7月建议关注紫银转债等多只转债 [11] 美元走势分析 近期美元走弱驱动 - 近期美元大幅走弱，截至7月4日美元指数跌破97关口，相较5月12日反弹后高点贬值4.7%，兑发达经济体和新兴市场货币多贬值；降息预期升温是主因，通胀低于预期、经济弱于预期、联储官员放鸽共振，伊以冲突缓和等也加速美元回落 [13][14] 周期与趋势区别 - “东升西落”基本面趋势对美元汇率影响有限，过去几年“去美元化”未加速且对汇率影响不明确，年初以来全球资金面流向非美地区但持续性存疑，不宜用“去美元化”宏大叙事推演美元汇率走势 [14][16] 美元反弹风险 - 就业韧性和通胀压力或使降息后置，支撑美元阶段性走强；《美丽大法案》生效等带来美国经济复苏，美元或再度走强；做空美元交易拥挤度高，短期或松动 [15] 港股市场资金观察 - 2025年以来港股市场关注度提升，外资通过港股IPO基石投资者途径流入，上半年IPO募资额超1000亿港元，外资基石投资者投资金额和占比连续上升；南向资金和外资对部分行业持仓比例有变化，A - H溢价收敛，部分个股港股溢价，看好港股及A股投资机会 [21] 医药生物行业业绩前瞻 业绩预告情况 - 截止7/4有4家医药生物上市公司披露25H1业绩预告，均为化学制药板块且预计利润端较快增长 [20] 利润预测 - 对27家公司25Q2归母净利润增速进行预测，分多个区间，还有扭亏公司 [20] 收入预测 - 对13家公司25Q2收入增速进行预测，分多个区间 [22] 公司业绩点评 巨化股份 - 2025年上半年预计归母净利润19.7 - 21.3亿元，同比增长136% - 155%，25Q2单季度预计归母净利润11.6 - 13.2亿元，同环比增长；制冷剂均价环比大幅提升，Q3静待维修及出口市场发力；含氟聚合物同环比小幅修复，含氟精细化学品放量显著；氟化工原料量价同比修复，基础化工及石化材料有所放量；上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持增持评级 [25][28] 圣泉集团 - 2025H1预计归母净利润4.91 - 5.13亿元，同比增长48 - 55%，25Q2单季度预计归母净利润2.84 - 3.06亿元，同环比增长；算力需求拉动高频高速树脂产销提升，大庆生物质项目达产达效持续减亏，传统酚醛、铸造树脂行业底部静待反转；维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [29] 鼎龙股份 - 2025H1预计营业收入17.27亿元，同比增长约14%，归母净利润2.90 - 3.20亿元，同比增长33 - 47%，25Q2单季度预计归母净利润1.49 - 1.79亿元，同环比增长；2025年抛光垫等新品放量，新材料业务营收利润增长显著，耗材业务降本增效；维持2025 - 2027年归母净利润预测，看好公司电子材料平台化布局，维持“增持”评级 [32] 医药行业周报 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨3.6%，在31个申万一级子行业中排第4，各三级板块有不同涨跌幅，当前医药板块整体估值29.8倍（PE - 2025E），在31个申万一级行业中排第6 [31][33] 政策动态 - 7月1日医保局和卫健委联合出台支持创新药发展措施，构建全链条支持体系；7月3日药监局发布支持高端器械创新发展举措；7月1日医保目录谈判正式启动，今年将制定第一版商业健康保险创新药品目录 [33] 行业事件 - 7月1日长春高新拟境外发行股份并在香港联交所上市；7月3日阿斯利康与Summit就AK112授权交易谈判，价值高达150亿美元 [33] 投资建议 - 创新药行情向整体板块扩散，医保目录调整将纳入商保创新药目录，提示关注有大品种放量及BD预期的创新药公司及产业链相关CXO公司 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

评级结果 - 公司主体长期信用等级维持AA+ [1] - 可转换公司债券紫银转债信用等级维持AA+ [1] - 评级展望维持稳定 [1] 评级机构与时间 - 评级机构为联合资信评估股份有限公司 [1] - 跟踪评级报告出具时间为2025年6月20日 [1] - 报告编号为联合20254958号 [1] 评级历史比较 - 本次主体评级AA+与前次评级AA+无变化 [1] - 本次债项评级AA+与前次评级AA+无变化 [1] - 本次评级展望稳定与前次展望稳定无变化 [1] 法律依据 - 评级依据包括《上市公司证券发行管理办法》 [1] - 评级依据包括《公司债券发行与交易管理办法》 [1] - 评级依据包括《上海证券交易所公司债券上市规则》 [1]