市场表现 - 本周（12/8-12/12）A股市场高位盘整，上证指数下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%，沪深300下跌0.08%[4] - 本周市场日均成交额1.95万亿元，较上周的1.70万亿元有所提升[4] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%[7] 大消费：拉美电商 - 拉美地区互联网渗透率近75%，电商渗透率12-15%，远低于中国的约45%[4] - 2023年拉美市场电商交易量达到5070亿美元，同比增长27%，预计2026年将达到9120亿美元[16] - 本土平台美客多（MercadoLibre）在2023年占据26%的市场份额，呈现一超多强格局[4][21] 大健康：流感疫情 - 2025年第49周，南方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比（ILI%）为11.1%，高于前一周的10.3%及2022-2024年同期水平[4][28] - 本轮流感主要为H3N2病毒，南方省份检测到6467份A(H3N2)阳性标本[31] - 流感药物需求激增，奥司他韦近一周销量上升237%，玛巴洛沙韦销量提升180%[33] 硬科技：面板行业 - 申万面板行业2025年前三季度累计归母净利润60.35亿元，同比增长161%[4] - 国内面板厂在2018-2020年扩产高峰期建设的产线将在2025-2027年间结束折旧周期，折旧费用有望持续下降[38] - 2024年中国大陆面板厂在手机面板市场的占有率达到68.8%，2025年有望突破70%[44] 高端制造：工程机械 - 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%，其中国内销量9842台（同比增长9.11%），出口10185台（同比增长18.8%）[45] - 2025年1—11月，共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%[45] 高端制造：光伏产业 - 由通威、协鑫等光伏龙头企业联合出资的北京光和谦成科技有限责任公司于12月9日注册成立，注册资本30亿元，被视为光伏“反内卷”政策落地的体现[47][50] - 行业正从规模扩张转向注重盈利质量与现金流安全，监管通过能耗、环保等技术门槛引导落后产能出清[50] 高端制造：电动两轮车 - 2025年11月电动两轮车行业总销量约为244万台，同比下滑27%，内销出货量221万台，同比下滑28.7%[52] - 销量下滑主要受新版《电动自行车安全技术规范》于12月1日实施的影响，行业处于新国标切换初期的调整阶段[52]

2025年11月台湾地区面板厂商营收表现 - 核心观点：与10月“全员环比下滑”不同，11月面板厂商营收呈现分化与回暖态势，部分公司环比回升，但市场压力犹存 [1] - 友达光电11月营收为人民币54.51亿元，同比增长3.35%，环比大幅增长14.92%，扭转了10月的下跌态势 [1][2] - 群创光电11月营收为人民币38.84亿元，同比下降8.95%，环比下降5.95%，延续了10月的下滑趋势，市场压力加大 [1][2] - 瀚宇彩晶11月营收为人民币2.15亿元，同比增长10.72%，环比增长6.60%，在经历10月下滑后营收回升 [1][2] - 凌巨科技11月营收为人民币1.64亿元，同比下降5.99%，环比微增3.06%，同比跌幅较上月收窄，实现小幅回暖 [1][2] - 铼宝科技11月营收为人民币0.43亿元，同比大幅增长21.39%，但环比数据持续下滑 [1][2] 2025年累计营收与年度业绩格局 - 从2025年累计营收看，年度业绩格局基本定型 [2] - 铼宝科技累计营收为人民币7.77亿元，以61.83%的同比增幅领跑市场 [1][2] - 瀚宇彩晶累计营收为人民币23.81亿元，同比增长16.83%，同样保持两位数高增长 [1][2] - 群创光电累计营收为人民币465.65亿元，同比增长3.42% [1] - 友达光电累计营收为人民币581.06亿元，同比增长0.20% [1] - 凌巨科技累计营收为人民币17.89亿元，同比小幅下降1.10%，年度冲刺压力依旧存在 [1][2] 11月主要厂商动态 - 友达光电较为活跃，专注于技术创新与业务整合 [3] - 11月13日，友达光电与童综合医院、达运精密共同开发出结合Micro LED透明显示与3D AI影像感测的沉浸式复健系统，应用于老年照护与复健训练 [4] - 11月14日，友达光电为推动轻资产营运模式，出售新竹L3C厂房及相关设施，交易金额约合人民币15.72亿元，预计获利约人民币8.75亿元 [4] - 11月24日，友达光电与中杰-KY签署合作备忘录，将基于旗下达擎的CT Copilot解决方案推动智慧工厂技术创新 [4] - 11月11日，铼宝科技董事会决议拟取得安可光电部分股权，以考量技术及业务合作，安可光电专注于镀膜业务 [5] 行业未来展望 - 第四季度通常是面板行业传统淡季，但季度末市场走势超预期 [6] - TrendForce集邦咨询数据显示，在历经10月、11月电视面板价格下跌后，12月电视面板与显示器面板价格预计维持稳定，仅部分笔电面板价格可能出现小幅下调 [6] - 研究指出，年末电视面板需求未如预期遇冷，主要源于品牌客户预期价格触底后提前备货2026年第一季度需求，带动厂商生产稼动率维持高位，市场涨价氛围渐浓 [6] - 面板价格上涨有望带动相关企业业绩增长，友达12月业绩有望提升，群创毛利率有望率先弹升，铼宝、彩晶在特定利基市场或新业务转型上取得成效 [6]

百度昆仑芯分拆上市评估 - 百度集团发布公告，正就拟议分拆非全资附属公司昆仑芯（北京）科技有限公司进行独立上市进行评估 [1] - 拟议分拆及上市须经相关监管审批程序，公司不保证其将会进行 [1] - 昆仑芯目前已累计完成数万卡部署，成为百度AI关键底座 [1] - 此前分拆上市消息传出后，百度股价应声上涨，反映资本市场对其AI算力资产价值重估的预期 [1] - 当前正值国产AI芯片企业集中冲刺资本市场的关键节点，摩尔线程已在科创板上市，沐曦即将上市，壁仞等公司也在加速推进IPO进程 [1] PC及服务器行业成本压力与涨价计划 - 受存储涨价潮持续发酵影响，联想、戴尔、惠普等PC厂商均计划对产品涨价，涨幅最高达到20% [2] - 联想已通知客户，当前所有服务器和电脑报价将于2026年1月1日到期，届时新报价将大幅上涨 [2] - 戴尔正考虑对PC和服务器产品涨价，预计涨幅至少在15%～20%，涨价最快可能在12月中旬生效 [2] - 惠普CEO警告称，2026年下半年“可能尤其艰难”，必要时将上调价格 [2] - 这轮由存储涨价驱动的成本压力正快速传导至终端市场，厂商在成本与销量之间艰难权衡 [2] 笔电面板市场价格趋势 - 根据TrendForce集邦咨询预测，2025年12月笔电面板部分尺寸价格预期下调，电视与显示器面板价格预估持稳 [3] - 12月笔电面板需求维持原先预期，存储器的缺货与涨价暂未显著影响到面板的采购 [3] - 部分品牌客户积极要求面板厂在价格上作出更多让步，面板厂为维系客户关系，开始在公开价格上作出对应调整 [3] - 12月笔电面板价格走势，除低阶TN机种价格持平外，其余IPS机种预估将下跌0.1至0.2美元不等 [3] - 在终端需求增长有限的市场环境下，成本压力沿产业链传递，面板厂商的议价空间受到挤压 [3]

核心观点 - 2025年12月面板价格走势分化：电视面板价格预期全面持稳，显示器面板价格基本持平，而笔记本电脑面板价格预计多数下跌[1] 电视面板 - 年末电视面板需求未转冷，维持稳健水平，部分品牌客户预期面板价格已触底并开始增加拉货，甚至提前准备2026年第一季度的需求[1] - 面板厂在生产与稼动率上维持不错水平，并开始酝酿涨价氛围，面板价格跌势可能提前告终[1] - 预期12月份32吋至65吋电视面板价格将全面转向持平[1] - 具体价格预测：65吋UHD Open-Cell价格预计为168美元，55吋UHD Open-Cell为121美元，43吋FHD Open-Cell为53美元，32吋HD Open-Cell为34美元[4] 显示器面板 - 第四季度液晶显示器面板整体需求维持走弱态势，尽管有部分品牌客户增加需求[2] - 面板厂不愿在价格上作太多让步，品牌客户大多能接受价格稳定[2] - 预期12月份除23.8吋VA Open Cell面板因供给较宽松下跌0.2美元外，其余尺寸面板模块与Open Cell面板均维持持平[2] - 具体价格预测：27吋FHD IPS LED价格预计为63.0美元，23.8吋FHD IPS LED为49.9美元[4] 笔记本电脑面板 - 12月份笔电面板需求维持原先预期，存储器的缺货与涨价暂未显著影响面板采购[3] - 部分品牌客户积极要求面板厂在价格上作出更多让步，面板厂为维系客户关系，预计将在公开价格上作出调整[3] - 预期12月笔电面板价格走势：除低阶TN机种价格持平外，其余IPS机种预估将下跌0.1至0.2美元不等[3] - 具体价格预测：17.3吋HD+ TN Wedge-LED价格预计为38.0美元，15.6吋FHD Value IPS Flat-LED为40.0美元，14.0吋HD TN Flat-LED为26.9美元，11.6吋HD TN Flat-LED为25.1美元[4]

核心观点 - 根据TrendForce集邦咨询12月5日发布的预测，12月面板价格走势出现分化：电视面板与显示器面板价格预计持稳，而笔记本电脑面板部分尺寸价格预期下调[1] 电视面板价格分析 - 12月电视面板价格预计将全面转向持平，涵盖32吋至65吋等主流尺寸[4] - 具体价格预测显示，65吋Open-Cell均价为168美元，55吋为121美元，43吋为63美元，32吋为34美元，均与前月差异为0.0%[3] - 年末电视面板需求并未显著冷却，维持在稳定且不弱的水准[4] - 部分品牌客户预期面板价格已处底部，开始增加拉货，甚至将2026年第一季度的需求提前准备[4] - 面板厂在生产与稼动率上维持不错水准，并开始酝酿涨价氛围，价格下跌态势可能提前告终[4] 显示器面板价格分析 - 12月液晶显示器面板价格预期整体持稳[1] - 具体价格预测显示，27吋IPS LED均价为63.0美元，23.8吋IPS LED均价为49.9美元，均与前月差异为0.0%[3] - 第四季度显示器面板整体需求维持走弱态势，尽管有部分品牌客户增加需求[5] - 面板厂不愿在价格上作太多让步，品牌客户也大多可接受价格维持稳定[5] - 唯一例外是23.8吋VA Open Cell面板，因供给较宽松，预计下跌0.2美元[6] 笔记本电脑面板价格分析 - 12月笔记本电脑面板部分尺寸价格预期下调[1] - 具体价格预测显示：17.3吋TN Wedge-LED均价为38.0美元，较前月下跌0.1美元（-0.3%）；15.6吋Value IPS Flat-LED均价为40.0美元，较前月下跌0.1美元（-0.2%）；14.0吋TN及11.6吋TN Flat-LED均价分别为26.9美元和25.1美元，均与前月持平[3] - 笔记本电脑面板需求维持原先预期，内存缺货与涨价暂未显著影响面板采购[7] - 部分品牌客户积极要求面板厂在价格上作出更多让步，面板厂过去透过台面下优惠的方式已不足以满足客户要求[7] - 为维系客户关系，面板厂开始对台面上价格作出对应调整，预计除低阶TN机种价格持平外，其余IPS机种价格将下跌0.1~0.2美元不等[7]

文章核心观点 - 11月液晶面板价格呈现分化态势，电视面板全面下跌，显示器面板基本持平，笔电面板部分尺寸下跌 [1] 电视面板价格动态 - 11月电视面板价格全面下跌，65英寸Open-Cell均价168美元，环比下跌3美元或1.8% [1][2] - 55英寸Open-Cell均价121美元，环比下跌2美元或1.6%，43英寸均价63美元，环比下跌1美元或1.6% [2] - 32英寸Open-Cell均价34美元，环比下跌1美元或2.9%，跌幅为各尺寸中最大 [2] - 第四季度为传统需求淡季，但部分品牌客户积极冲刺年底目标或提前备货，带动需求不减反增 [3] - 面板厂为冲刺出货及商定明年需求，在价格上姿态较低，甚至采用专案价格鼓励客户增加拉货 [3] 显示器面板价格动态 - 11月主流显示器面板价格与前月持平，27英寸LED均价63美元，23.8英寸LED均价49.9美元 [1][2] - 第四季度显示器面板需求疲软，但面板厂因主流产品持续亏损，在价格上无太多让步空间 [5] - 面板厂不愿意扩大生产，买卖双方价格共识以持稳为主，仅23.8英寸Open Cell面板因需求明显更弱下跌0.2美元 [5] 笔电面板价格动态 - 11月笔电面板部分尺寸价格下跌，17.3英寸Wedge-LED均价38.1美元，环比下跌0.1美元或0.3% [1][2] - 15.6英寸Flat-LED均价40.1美元，环比下跌0.1美元或0.2%，14.0英寸和11.6英寸TN面板价格持平 [2] - 尽管内存价格大幅飙升，第四季度品牌客户对面板的采购动能仍符合预期，但要求面板价格下跌的想法不变 [6] - 面板厂开始调整台面上价格以满足客户要求，除TN面板持平外，其余IPS主流尺寸规格预期全面下跌0.1至0.2美元 [6]

电视面板价格动态 - 2025年11月电视面板价格全面下跌 为第四季传统需求淡季 [1] - 部分品牌客户积极冲刺年底目标 部分客户提前备货 带动第四季电视面板需求不减反增 [2] - 面板厂为冲刺出货并与客户商定明年需求规划 在价格上采取灵活策略 甚至采用项目价格鼓励客户增加拉货 [2] - 11月32吋与43吋面板预估下跌1美元 50吋与55吋预估下跌2美元 65吋与75吋预估下跌3美元 [2] 显示器面板价格动态 - 11月显示器面板需求呈现较疲软态势 但主流面板持续处于亏损状态 [3] - 面板厂在价格上没有太多让步空间 不愿意扩大生产规模 买卖双方价格共识以持稳为主 [3] - 11月23.8吋Open Cell面板因需求明显更弱预估下跌0.2美元 其余主流尺寸价格持平 [3] 笔电面板价格动态 - 11月笔电面板部分尺寸价格下跌 存储器价格大幅飙升暂未影响品牌客户采购动能 [1][4] - 第四季整体采购动能符合原先预期 但品牌客户要求面板价格下调的想法未变 [4] - 面板厂除台面下优惠外 台面上价格也开始调整以满足客户要求 [4] - 11月笔电面板仅TN面板维持持平 其余IPS主流尺寸规格预期全面下跌0.1~0.2美元不等 [4]

2025年11月面板价格核心观点 - 2025年11月电视面板价格全面下跌，显示器面板价格与前月持平，笔电面板部分尺寸价格下跌 [3] 电视面板价格 - 65英寸Open-Cell电视面板均价为168美元，较前月下跌3美元，跌幅为1.8% [2] - 55英寸Open-Cell电视面板均价为121美元，较前月下跌2美元，跌幅为1.6% [2] - 43英寸Open-Cell电视面板均价下跌1美元，32英寸下跌1美元 [3] - 第四季度为传统淡季，但部分品牌客户积极冲刺年底目标或提前备货，带动需求不减反增 [3] - 面板厂为冲刺出货并与客户商定明年需求，在价格上采取灵活策略，采用项目价格鼓励客户增加拉货 [3] 显示器面板价格 - 27英寸W（IPS）LED显示器面板均价为63.0美元，与前月持平 [2] - 23.8英寸W（IPS）LED显示器面板均价为49.9美元，与前月持平 [2] - 第四季度显示器面板需求疲软，但面板厂因主流尺寸持续亏损，在价格上让步空间有限 [6] - 23.8英寸Open Cell面板因需求明显更弱，预估价格下跌0.2美元，其余主流尺寸价格持稳 [6] 笔电面板价格 - 17.3英寸W（TN）Wedge-LED笔电面板均价为38.1美元，较前月下跌0.1美元，跌幅为0.3% [2] - 15.6英寸W（Value IPS）Flat-LED笔电面板均价为40.1美元，较前月下跌0.1美元，跌幅为0.2% [2] - 14.0英寸及11.6英寸TN面板价格与前月持平 [2] - 受存储器价格大幅飙升影响，品牌客户要求面板价格下调，面板厂开始调整台面价格 [6] - 除TN面板持平外，其余IPS主流尺寸规格预期全面下跌0.1至0.2美元 [6]

2025年11月面板价格整体走势 - 2025年11月电视面板价格全面下跌，显示器面板价格与前月持平，笔电面板部分尺寸价格下跌 [2] 电视面板价格 - 65吋电视面板均价为168美元，环比下跌3美元，跌幅1.8% [2][5] - 55吋电视面板均价为121美元，环比下跌2美元，跌幅1.6% [2][5] - 43吋电视面板均价为63美元，环比下跌1美元，跌幅1.6% [2][5] - 32吋电视面板均价为34美元，环比下跌1美元，跌幅2.9% [2][5] 显示器面板价格 - 11月显示器面板价格持稳，与前月持平 [2][6] - 27吋IPS面板均价为63美元 [2][7] - 23.8吋IPS面板均价为49.9美元 [2][8] 笔电面板价格 - 17.3吋TN面板均价为38.1美元，环比下跌0.1美元，跌幅0.3% [2][10] - 15.6吋Value IPS面板均价为40.1美元，环比下跌0.1美元，跌幅0.2% [2][10] - 14.0吋TN面板均价自2024年7月上旬以来稳定在26.9美元 [10] - 11.6吋TN面板均价自2024年7月上旬以来稳定在25.1美元 [10]

文章核心观点 - 11月液晶面板价格呈现分化态势 电视面板价格全面下调 显示器面板价格基本持平 笔电面板价格微幅下调 [1][4][5][6] 电视面板价格趋势 - 11月电视面板需求仅微幅走弱 部分品牌仍维持拉货 部分面板厂为冲刺年度目标仅微幅调控稼动率 [4] - 因临近年底 面板厂在与品牌客户洽谈明年规划时姿态更具弹性 在价格上愿意做出较多让步 [4] - 11月电视面板价格全面下调 32英寸与43英寸下跌1美元 50英寸与55英寸下跌2美元 65英寸与75英寸下跌3美元 [4] - 具体价格变动为：65英寸Open-Cell均价168美元 环比下跌3美元或1.8% 55英寸Open-Cell均价121美元 环比下跌2美元或1.6% 43英寸Open-Cell均价63美元 环比下跌1美元或1.6% 32英寸Open-Cell均价34美元 环比下跌1美元或2.9% [3] 显示器面板价格趋势 - 第四季度显示器面板需求明显减弱 但面板厂因不愿承受更大亏损 在价格上不愿做太大让步 [5] - 买卖双方对显示器面板价格以持平达成较大共识 [5] - 11月显示器面板价格除23.8英寸VA Open Cell因供给稍松可能下跌0.1美元外 其余主流尺寸均持平 [5] - 具体价格持平情况为：27英寸W IPS LED模组均价63.0美元 23.8英寸W IPS LED模组均价49.9美元 环比均无变化 [3] 笔电面板价格趋势 - 11月虽为传统淡季 但笔记本电脑面板需求较预期稍强 部分品牌客户愿意增加采购量但同时希望获得价格让步 [6] - 面板厂为维系客户关系 议价姿态较低 除台面下优惠外 台面价格也开始小幅让步 [6] - 11月笔电面板中TN面板价格全面持平 IPS面板价格全面下跌0.1美元 [6] - 具体价格变动为：17.3英寸W TN Wedge LED均价38.1美元 环比下跌0.1美元或0.3% 15.6英寸W Value IPS Flat-LED均价40.1美元 环比下跌0.1美元或0.2% 14.0英寸W TN及11.6英寸W TN Flat-LED均价分别为26.9美元和25.1美元 环比均无变化 [3]