股价异动 - 11月27日公司股价高开高走，收涨10.91%至15.25元/股，盘中一度涨至14.76% [1][4] - 此次单日涨幅超过10%较为罕见，上一次类似涨幅发生在2025年4月29日，涨幅为10.43% [5] - 股价大涨可能与公司在投资者互动平台披露其产品自2021年起已进入谷歌供应链体系相关 [2][6][7] 谷歌供应链合作 - 公司锂电池充电管理芯片、端口保护及信号切换芯片等各类产品已进入谷歌供应链，应用于谷歌移动智能终端设备，包括手机和笔记本电脑 [2][6] - 近期A股市场多家公司因与谷歌供应商关联传闻股价大涨，公司股价异动亦可能与此相关 [6] 股价长期表现 - 公司发行价为33.57元/股，上市首日盘中高点达51.88元/股，当前股价较上市首日高点下跌约70%，且不及发行价一半，长期处于破发状态 [8] - 2024年9月19日股价探底至7.81元/股，2025年11月27日收盘价较该底部价接近翻倍 [8] 股东回报与募资 - 自2022年初上市以来，公司从未向股东派发现金红利 [3][8][9] - 2022年IPO时成功募资13.43亿元 [3][10] 经营业绩表现 - 2021年归母净利润为0.26亿元，2022年至2024年持续亏损，分别亏损0.15亿元、0.54亿元、2.91亿元，三年合计亏损3.60亿元 [12] - 2025年前三季度营业收入为7.17亿元，同比增长107.81%，归母净利润为-0.76亿元，同比减亏60.94% [13] - 2022年至2025年前三季度累计亏损4.36亿元 [2] 业务与客户 - 公司是国内领先的电源管理及信号链芯片供应商，产品包括DC/DC芯片、超级快充芯片等，具备与国内外龙头厂商竞争的性能 [2][12] - 客户包括三星、小米、vivo、传音控股、联想、荣耀、龙旗、华勤等，并进入谷歌、罗技等供应链 [12] 研发与收购 - 2021年至2024年研发投入逐年增长，分别为1.50亿元、2.02亿元、2.37亿元、2.53亿元，2024年研发投入占营业收入比重达46.34% [16] - 2025年前三季度研发投入为1.97亿元，同比略有增长 [17] - 2024年8月以210.05亿韩元（约1.12亿元人民币）收购Zinitix 30.91%股份，2024年12月宣布溢价214.37%收购诚芯微100%股权 [14][15] - 收购带来的积极影响尚未显现，2025年7月曾公告存在对Zinitix失去控制风险，三个月后风险解除 [16]

公司与谷歌供应链合作 - 公司锂电池充电管理芯片、端口保护及信号切换芯片等各类产品自2021年起已进入谷歌供应链体系 [1] - 相关产品广泛应用于谷歌的移动智能终端设备，涵盖手机和笔记本电脑 [1]

公司与谷歌合作 - 自2021年起公司产品已进入谷歌供应链体系 [1] - 产品包括锂电池充电管理芯片、端口保护及信号切换芯片 [1] - 产品广泛应用于谷歌的移动智能终端设备 涵盖手机和笔记本电脑 [1]

财务表现 - 2025H1实现收入4.66亿元 同比增长102.7% 归母净利润亏损0.45亿元 亏损同比减少0.73亿元[1] - 25Q2实现收入2.89亿元 同比增长169.4% 环比增长62.52% 归母净利润亏损0.17亿元 亏损同比减少0.51亿元 环比减少0.10亿元[1][2] - 2025H1综合毛利率29.4% 同比下降5.34个百分点[2] 收入增长驱动因素 - 消费电子市场回暖带动高性能电源管理芯片需求上升[2] - 音圈马达驱动芯片部分产品实现自主委外生产推动营收增长[2] - 2024Q3新增传感器芯片产品线贡献增量收入[2] - 电源管理芯片收入1.82亿元 自动对焦及光学防抖芯片收入1.42亿元 端口保护及信号切换芯片收入0.47亿元 传感器芯片及其他收入0.96亿元[2] 盈利能力改善 - 规模扩大和产品矩阵丰富带动毛利润同比增加[2] - 上游供应链有效整合提升运营效率[2] - 管理和销售费用同比下降[2] 新兴市场布局 - AI手机领域已向小米 OPPO vivo 传音等客户出货[3] - AI/AR眼镜等智能设备已向雷鸟 亿镜 Meta等厂商供货[3] - 机器人领域向卡诺普等工业机器人企业销售高性能芯片[3] - AI算力领域大电流POL产品和E-Fuses负载开关芯片进入客户端试制和测试阶段[3] - AI影像业务从贸易模式向自产模式转换 逐季度提升自产比例[3] 汽车电子进展 - 推出车规级单通道30mΩ和50mΩ低边开关芯片[3] - 开发双通道高边开关芯片及8通道750mΩ高边/低边开关芯片等高性能产品[3] 并购整合 - 标的公司诚芯微专注于模拟及数模混合 已导入立讯精密 BYD 联想 吉利等供应链[3] - 并购完成后将布局白牌市场 整合双方车规及工规芯片产品[3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.46亿元 +0.18亿元 +0.54亿元[4] - 对应PE分别为-141倍 +373倍 +121倍[4]

公司战略与定位 - 公司致力于电源管理及信号链芯片在内的模拟集成电路产品研发、设计和销售 覆盖消费电子、汽车、云计算应用领域 [1] - 通过布局中高端消费市场和白牌市场实现行业寒冬中逆势增长 并在行业回暖时加速发展 [1] - 将希荻大厦打造为集技术研发、量产测试、运营管理及集成电路科创中心与国际人才中心为一体的创新总部基地 [1][2] 研发与技术突破 - 2025年上半年在AI服务器、机器人等前沿应用领域取得突破性进展 [1] - 设立全球研发中心 整合电源管理芯片、端口保护及信号切换芯片、自动对焦和光学防抖芯片三大技术方向 [2] - 与国内外高校共建联合创新平台 并通过技术应用实验室支持客户产品原型联合调试 [2] 产品与市场拓展 - 业务范围从智能手机扩展至可穿戴应用 形成智能视觉感知业务线 [1] - 客户体验中心展示AI手机、智能汽车、云计算等"端到端"解决方案 [2] - 获得"广东省集成电路芯片工程技术研究中心"认定及"广东省名优高新技术产品"认证 [1] 人才与生态建设 - 通过人才孵化基地实施"产学研用"一体化培养体系 计划吸引数百名行业精英 [2] - 定向培育下一代模拟芯片领军人物 并开放共享实验室资源 [2] - 战略合作枢纽承担深度需求洞察、定制化方案共创与商业价值落地使命 [2] 基础设施与资本运作 - 希荻大厦作为上市募集资金项目 被定位为全球化科技企业的新起点 [2] - 项目集成技术研发储备、量产测试、运营管理等多功能于一体 [1][2]

公司发展里程碑 - 希荻微电子集团股份有限公司举行希荻大厦封顶仪式暨13周年庆 活动以基业深耕志在苍穹为主题 标志公司进入全新发展阶段[1] - 公司2012年成立于佛山南海 从初创团队发展为具备规模化研发能力的企业[1] - 希荻大厦将作为创新总部基地 集成技术研发 量产测试 运营管理 集成电路科创中心与国际人才中心功能[1] 战略定位与布局 - 依托粤港澳大湾区一体化优势 打造面向全球的研发与创新中心[1] - 大厦定位为连接全球头部客户的战略窗口 承担技术体验 需求洞察 方案共创与商业落地核心使命[1] - 设立全球研发中心 整合电源管理芯片 端口保护及信号切换芯片 自动对焦和光学防抖芯片三大技术方向[1] 研发与创新体系 - 与国内外高校共建联合创新平台 强化产学研协同[1] - 设立技术应用实验室 开放共享实验室资源 支持客户携带产品原型开展联合调试[1] - 设立客户体验中心 展示AI手机 智能汽车 云计算等前沿应用的端到端解决方案[1] 人才发展计划 - 通过产学研用一体化培养体系吸引数百名行业精英加入[1] - 设立人才孵化基地定向培育下一代模拟芯片领军人物[1] - 构建国际人才中心强化技术储备与创新能力[1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入4.66亿元 同比增长102.73% [1] - 归母净亏损大幅收窄至4468.84万元 [1] - 毛利润达1.37亿元 同比增长71.57% [1] - 第二季度单季营收2.89亿元 环比增长62.52% [1] 产品结构分析 - 电源管理芯片作为核心支柱实现营收1.82亿元 [1] - 自动对焦及光学防抖芯片业务实现营收1.42亿元 成为重要增长极 [1] - 端口保护及信号切换芯片与传感器芯片等业务稳步发展 [1] 市场拓展进展 - AI手机领域率先推出适配硅负极电池的DC/DC芯片 进入小米/OPPO/vivo等全球知名品牌供应链 [2] - 产品应用延伸至AI眼镜领域 [2] - 车规级芯片已应用于奥迪/现代/小鹏等多个品牌汽车 [2] - 在AI算力 智能机器人领域取得突破 [2] 研发与技术实力 - 上半年研发投入达1.34亿元 同比增长11.18% [2] - 研发人员占比超六成 拥有国际化研发团队 [2] - 累计获得247项发明专利 [2] - 多款产品进入全球知名主芯片平台参考设计 性能比肩国际竞品 [2] 战略布局与展望 - 积极推进对诚芯微的收购 有望整合资源巩固行业地位 [2] - 在AI与算力电源领域进行前瞻性布局 [2] - 多元化产品战略成效初显 [1] - 随着市场需求复苏 公司有望凭借技术积累与清晰战略释放长期增长潜力 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.66亿元，同比增长102.73% [1] - 增长主要源于消费电子市场回暖带动电源管理芯片需求提升，音圈马达驱动芯片自主委外生产规模化，以及2024年新增传感器芯片产品线贡献 [1] 产品结构收入 - 电源管理芯片收入1.82亿元 [2] - 自动对焦及光学防抖芯片收入1.42亿元 [2] - 端口保护及信号切换芯片收入4660.80万元 [2] - 传感器芯片及其他收入9554.71万元 [2] AI端侧应用拓展 - 针对AI手机硅负极电池场景推出定制化DC/DC芯片，具备宽电压、高效能特性，已向小米、OPPO、vivo、传音等品牌出货 [2] - AI眼镜/AR眼镜领域通过ODM厂商向雷鸟、亿镜、Meta等厂商供货 [3] - 机器人领域高性能芯片应用于工业机械手臂，客户包括卡诺普等企业 [3] - AI算力领域大电流POL产品和E-Fuses负载开关芯片处于客户端试制测试阶段，服务于PC算力卡及服务器处理器供电保护 [3] 智能汽车电子布局 - 推出车规级低边开关芯片（30mΩ/50mΩ）、双通道高边开关芯片及8通道高边/低边开关芯片等新品，丰富产品矩阵 [3] 音圈马达驱动芯片技术优势 - 通过韩国动运技术许可获得AF/OIS专利大中华区独占使用权，成为国内智能手机品牌首选供应商 [4] - 推动业务从贸易模式向自产模式转换，自产比例逐季提升 [4] - 预研下一代产品并拓展至运动相机、笔记本、物联网、医疗、汽车电子等多领域 [4]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入达到4.664亿元，同比增长102.73% [3] - 归属于上市公司股东的净亏损为4468.84万元，较上年同期亏损幅度显著收窄 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-6657.24万元，较上年同期改善23.36% [3] - 研发投入占营业收入比例为28.65%，同比下降23.59个百分点 [4] - 基本每股收益为-0.11元/股，较上年同期-0.29元/股有所改善 [4] 业务结构分析 - 电源管理芯片业务实现营业收入1.8235亿元 [15] - 自动对焦及光学防抖芯片业务实现营业收入1.4194亿元 [15] - 端口保护及信号切换芯片业务实现营业收入4660.8万元 [15] - 传感器芯片及其他业务实现营业收入9554.71万元 [15] - 第二季度营业收入环比增长57.18% [15] 行业发展趋势 - 全球模拟芯片市场规模预计2025年将超过1000亿美元 [5] - 2025年全球智能手机市场营收同比增长10%，首次突破1000亿美元大关 [14] - 中国汽车市场2025年总销量预计达3200万辆，新能源汽车销量预计达1650万辆 [14] - 全球智能眼镜市场2025年出货量预计达1451.8万台，同比增长42.5% [14] 技术研发实力 - 公司拥有研发人员208人，占员工总数60.47%，其中博士和硕士占比36.54% [13] - 累计获得授权发明专利247项，集成电路布图设计专有权14项 [13] - 报告期内新增授权发明专利7项，新增集成电路布图设计专有权2项 [27] - 研发费用投入1.3365亿元，同比增长11.18% [29] 市场拓展与客户合作 - 电荷泵充电芯片已导入三星、OPPO、传音、荣耀等全球知名品牌客户供应链 [8] - 车规级DC/DC芯片进入Qualcomm智能座舱平台参考设计，应用于奥迪、现代、起亚等汽车品牌 [7] - AI手机定制化DC/DC芯片已向小米、OPPO、vivo、传音等客户出货 [16] - 音圈马达驱动芯片产品通过舜宇、欧菲光等模组厂商导入vivo、荣耀等品牌供应链 [9] 战略布局与发展规划 - 正在推进收购诚芯微的重大资产重组项目，拓展白牌市场和大众消费市场 [18] - 在AI算力领域研发的大电流POL产品和E-Fuses负载开关芯片已进入量产前试制测试阶段 [16] - 控股子公司Zinitix存在控制权争议，可能对公司2025年财务报表产生重大不利影响 [19] - 公司货币资金与交易性金融资产期末余额充足，为业务发展提供资金保障 [25]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][3][79] 报告的核心观点 - 希荻微是国内领先的电源管理及信号链芯片供应商，2024 年业绩营收增长，多产品线布局筑牢业务根基，产品广泛应用于消费电子与汽车电子领域 [10] - 考虑公司在消费电子领域新品推出及并购标的并表，预计 2025 - 2027 年总体营业收入达 10.70/15.33/18.91 亿元，归母净利润分别达 0.14/1.57/2.36 亿元，对应 PE 分别为 416/36/24 倍。公司通过并购丰富产品料号、扩大营收规模，自动对焦芯片等产品持续放量，首次覆盖给予“买入”评级 [3][79] 根据相关目录分别进行总结 细耕电源管理芯片，消费电子+汽车电子双轮驱动 - 希荻微是国内领先的 Fabless 电源管理芯片设计公司，成立于 2012 年，总部在广东佛山，多地设有分支机构，专注模拟集成电路研发、设计与销售，积累核心技术 [15] - 公司坚持“高性能 + 高可靠性”产品战略，主要产品有竞争力，消费电子领域获高通等平台参考设计，车载电子领域自研车规级芯片达标准并供货多个品牌汽车 [18] - 2024 年主营业务中，电源管理芯片营收 2.70 亿元，占比 49.41%；端口保护及信号切换芯片营收 0.98 亿元，占比 17.93%；自动对焦及光学防抖芯片营收 0.93 亿元，占比 16.99%；传感器芯片及其他营收 0.84 亿元，占比 15% [18] - 股权结构方面，截至 2025 年 3 月 31 日，共同实际控制人戴祖渝、TAO HAI（陶海）、唐娅合计持股 39.33%，管理层具备国际大厂背景 [22][24] - 财务分析显示，公司营收逐渐企稳放量，2024 年消费电子市场回暖及收购 Zinitix 推动营收回升，2025Q1 营收同比 +45%。盈利能力与研发投入波动大，2025 年 Q1 归母净利润接近盈亏平衡点 [26][32] 消电领域多品类铺开，车规料号持续突破 消费电子领域 - 消费电子领域驱动显著，2024 年第四季度全球智能手机出货量 3.317 亿部，同比增长 2.4%，2025 第一季度约 3.05 亿部仍增长，行业价格战缓解公司迎来困境反转，25Q1 模拟行业公司营收合计 56.7 亿元，同比 +26% [33][34] - DC/DC 芯片方面，公司是国内少数通过高通/联发科认证的快充芯片供应商，多款消费级芯片进入 Qualcomm 平台参考设计，2024 年推出定制化 DC/DC 芯片导入小米等品牌供应链 [42] - 锂电池充电管理芯片跻身国产第一梯队，2024 年电荷泵产品超越海外竞品，导入三星、OPPO 等客户供应链 [43] - 端口保护及信号切换芯片涵盖多种系列产品，广泛应用于智能手机、笔记本等消费电子领域，E - Fuses 负载开关还可用于通信及存储领域 [45] - 音圈马达驱动芯片产品线涵盖开环/闭环芯片，通过模组厂商进入 vivo、小米等品牌供应链 [49] - 2024 年 8 月完成对 Zinitix 控股权收购，其核心产品触摸控制器及模组应用于电子设备 [50] 汽车电子领域 - 汽车行业需求增长，2024 年新能源汽车国内销量 1286.6 万辆，同比增长 35.5%，预计 2025 年销量持续增长带动车规 PMIC 需求翻倍 [51] - 公司车规芯片布局始于高通 820 平台，已向多国汽车品牌供货，2025 年上海慕尼黑电子展展示创新产品 [59] - 公司聚焦汽车电子场景，提供满足车规要求的多种产品，车规认证突破，高端平台导入 [3] 收购诚芯微 - 诚芯微是国家高新技术企业，采用 Fabless 模式，专注高性能电源管理芯片，与上下游龙头企业合作，车规级芯片进入多家整车厂 [63][64] - 诚芯微产品与希荻微产品线互补，2022 - 2023 年营收增长，2024 年净利润达 0.22 亿元，同比 21%，并表有望贡献积极收入 [73] 盈利预测与估值分析 - 预计电源管理芯片业务 2025 - 2027 年营业收入达 3.91/6.03/7.21 亿元，同比增速 45%/54%/20%，毛利率 35%/37%/38% [76] - 预计端口保护及信号切换芯片业务 2025 - 2027 年营业收入达 1.19/1.44/1.55 亿元，同比增速 20%/20%/2%，毛利率 32%/33%/36% [76] - 预计音圈马达驱动芯片业务 2025 - 2027 年营业收入达 3.40/5.43/7.52 亿元，同比增速 267%/60%/38%，毛利率 35%/37%/39% [77] - 预计公司 2025 - 2027 年总体营业收入达 10.70/15.33/18.91 亿元，同比增速 96%/43%/23%，归母净利润分别达 0.14/1.57/2.36 亿元，同比增速 105%/1043%/51%，对应 PE 分别为 416/36/24 倍，选取圣邦股份等为可比公司，首次覆盖给予“买入”评级 [79]