**行业与公司** * 纪要涉及兴齐眼药股份有限公司 一家专注于眼科药物研发、生产和销售的上市公司[1] * 行业属于医药制造业中的眼科细分领域 涵盖近视防控、干眼症治疗、眼部感染、角膜损伤及青光眼等[23] **核心财务表现** * 2025年上半年营收11.62亿元 同比增长30.38%[2] * 归属于上市公司股东的净利润3.35亿元 同比增长97.75%[2] * 董事会提议每10股派发现金红利7元 尚需股东大会批准[2] * 毛利率创历史新高 预计随着销售规模增长将保持相对稳定[21] **研发投入与进展** * 研发投入1.0亿元 同比增长8.11% 占营收的8.64%[2] * 拥有眼科药物批准文号60个 其中38个产品列入医保目录 6个产品列入国家基本药物目录[4] * 他氟前列素滴眼液获批 盐酸利多卡因眼用凝胶进入三期临床[2] * 一类新药SQ22,031滴眼液启动神经营养性角膜炎二期临床 该病于2023年被列入我国第二批罕见病目录[2][5] * 0.02%和0.04%浓度阿托品滴眼液三期临床试验已完成总结报告 正在国家药监局审评中[2][14] * SQ129玻璃体缓释注射液完成所有临床前研究 待审批后进行黄斑水肿治疗临床试验[9] * 0.01%硫酸羟氯喹滴眼液于2024年3月获批上市[11] **核心产品市场表现与策略** * 低浓度阿托品滴眼液（0.01%） * 已广泛进入公立医院和主要民营集团 覆盖近17,000家零售药店及京东、天猫等线上平台[10] * 销售团队超过500人 将根据政策、渠道及产品管线进行合理调整[10] * 2025年第二季度销售显著增长 驱动因素包括全渠道营销布局、多方协同共建近视防控体系、合规化专业学术推广[12] * 2025年核心目标是让超过2,000万人知晓该治疗方案 并推动超过百万儿童接受规范合理的用药干预[12][13] * 新患数量受医院准入和疾病教育影响 寒暑假期间呈显著增长态势 复购率暂无精准数据[15][16] * 目前是国内唯一正式获批用于延缓儿童近视进展的0.01%浓度阿托品产品 市场竞争中保持相对价格稳定[19] * 远期市场空间广阔 中国中小学生近视人数超过一亿[24] * 环孢素滴眼液 * 已纳入国家医保谈判目录 上半年实现两位数增长[4][20] * 中国干眼症患者已突破3亿人 发病率约为28.5%至34.5% 市场空间广阔[19] * 公司对全年业绩持乐观态度 并计划进一步扩大市场份额[4][19] **生产与质量管理** * 高效配置生产线资源 提升产线兼容性和包装连线运行稳定性[6] * 2025年1月荣获国家级绿色工厂称号[6] * 深入推进9000体系及GMP管理流程优化 健全MH管理制度[6] **市场推广与渠道策略** * 采取院内和院外相结合的全渠道战略布局[4][17] * 公立医院与民营医院承担首诊、确诊、治疗方案制定及专业随访的关键职能[17] * 零售药店和互联网平台提升药品可及性 为复诊患者提供便利的复购途径[4][17] * 与头部民营医疗机构建立合作 包括华夏眼科、普瑞眼科、光正眼科、潮聚以及爱尔集团等[18] * 通过参与医药专业协会组织的学术活动开展疾病教育与品类教育[7][8] **未来规划与展望** * 阿托品国际化：立足国内市场 同时积极拓展海外市场 目前与海外合作方处于前期沟通阶段[22] * 研发中心布局：在辽宁自由贸易试验区沈阳片区新建研发中心 聚焦构建标杆实验室矩阵、跨国协作中枢及产学研协同创新平台[25] * 产品管线：持续丰富眼科疾病产品管线 重点布局眼底疾病产品 包括玻璃体缓释注射液、小分子和大分子生物药等[14]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于低浓度阿托品持续放量及新药管线推进 [1][3] 核心观点 - 2025H1业绩高速增长 收入11.63亿元（同比+30.38%） 归母净利润3.35亿元（+97.75%） 毛利率80.67%（+2.51pct） [3] - 低浓度阿托品滴眼液为核心驱动力 2025H1滴眼剂收入9.03亿元（+76.43%） 占总收入77.6% [3] - 新药管线布局完善 环孢素滴眼液（II）为国内首款干眼症环孢素制剂 SQ-729滴眼液完成III期临床 伏立康唑等5款新药处于临床阶段 [4] - 盈利预测持续上调 预计2025-2027年归母净利润6.88/10.55/16.82亿元 对应PE 23.6/15.4/9.7倍 [3][6] 财务表现 - 2025H1盈利能力显著提升 净利率28.80%（+9.81pct） 费用控制优化 销售/管理/研发费用率分别下降5.67pct/2.12pct/0.93pct [3] - 季度业绩加速增长 2025Q2收入6.27亿元（环比+16.87%） 归母净利润1.89亿元（环比+29.50%） [3] - 长期增长动能强劲 预计2025-2027年收入复合增速53.4% 净利润复合增速57.3% 2027年ROE达40.8% [6] 产品管线进展 - 硫酸阿托品滴眼液2024年3月获批 成为业绩核心增长点 [4] - SQ-729滴眼液（0.02%/0.04%浓度）完成III期临床 拟近期申报上市 覆盖不同浓度需求 [4] - 创新生物药SQ-22031滴眼液进入II期临床 针对干眼症及罕见病神经营养性角膜炎 [4] - 凝胶剂/眼膏剂保持稳定增长 2025H1收入1.84亿元（+4.29%） [3] 估值与预测 - 当前股价68.70元 总市值168.55亿元 对应2025年PE 23.6倍 [1][3][6] - 每股收益预期大幅提升 2025-2027年EPS预测2.81/4.30/6.86元 [3][6] - 盈利能力持续优化 预计2025-2027年毛利率维持在80.6%-81.4% 净利率提升至23.7% [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.63亿元，同比增长30.38% [1] - 归母净利润3.35亿元，同比增长97.75% [1] - 基本每股收益1.36元，拟每10股派发现金红利7元(含税) [1] 产品管线与研发进展 - 伏立康唑滴眼液完成首例受试者入组并进入Ⅱ期临床试验，适应症为真菌性角膜炎 [3] - 他氟前列素滴眼液已获得国家药品监督管理局签发的《药品注册证书》 [2] - 盐酸利多卡因眼用凝胶已开始Ⅲ期临床试验 [2] - SQ-22031滴眼液取得Ⅰ期临床研究报告并开始治疗神经营养性角膜炎Ⅱ期临床试验，该产品为1类治疗用生物制品，临床拟用于干眼症和神经营养性角膜炎 [2] 行业地位与产品体系 - 公司为国内研发技术水平领先、产品线覆盖广的专业眼科药物企业 [1] - 产品覆盖十个眼科药物细分类别，包括近视防控、干眼治疗、眼部感染等眼科常见疾病 [1] - 共拥有眼科药物批准文号60个，其中38个产品被列入医保目录，6个产品被列入国家基本药物目录 [2] - 多款重点产品被63项权威指南共识推荐 [1] 研发能力与技术平台 - 研发中心拥有眼用凝胶等七个工艺技术平台及质量研究、药理药代研究和药物包材研究等评价技术平台 [2] - 设有临床医学部、注册审评部等覆盖眼科药物研发各阶段的职能部门 [2] - 拥有较强的技术成果转化能力 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.63亿元 同比增长30.38% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.35亿元 同比增长97.75% 接近翻番 [1] - 滴眼剂产品收入9.03亿元 同比增长76.43% 毛利率提升带动整体利润快速增长 [1] 产品与研发 - 拥有眼科药物批准文号60个 其中38个产品列入医保目录 6个产品列入国家基本药物目录 [1] - 伏立康唑滴眼液取得Ⅰ期临床研究报告 他氟前列素滴眼液获得药品注册证书 [2] - SQ-22031滴眼液进入Ⅱ期临床试验 针对干眼症及罕见病神经营养性角膜炎 [2] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利7元（含税） 合计分配1.72亿元 [2]

公司研发进展 - 伏立康唑滴眼液完成首例受试者入组，正式进入Ⅱ期临床试验，适应症为真菌性角膜炎，目前国内尚无该产品获批上市 [1] - 伏立康唑滴眼液Ⅱ期临床试验为随机、阳性对照、多中心探索性试验，旨在初步探索其有效性和安全性，为Ⅲ期临床试验做准备 [1] - 盐酸利多卡因眼用凝胶完成首例受试者入组，正式进入Ⅲ期临床试验，用于眼表麻醉，可延长药物与眼表面接触时间 [2] - SQ-22031滴眼液完成首例受试者入组，正式进入Ⅱ期临床试验，用于治疗神经营养性角膜炎 [2] 公司产品管线 - 公司专注于眼科药物领域，产品覆盖延缓儿童近视进展药、干眼治疗药等十个眼科药物细分类别 [2] - 公司共拥有眼科药物批准文号60个，其中38个产品被列入医保目录，6个产品被列入国家基本药物目录 [3] - 公司已建立"系列全、品种多"的眼科药物产品体系 [2] 研发投入 - 公司近三年研发投入分别为1.90亿元(2022年)、1.81亿元(2023年)、2.35亿元(2024年) [3] - 研发投入占营业收入比例分别为15.22%(2022年)、12.38%(2023年)、12.11%(2024年) [3] - 公司未来将继续加大研发投入力度，丰富眼科细分领域产品线，加强眼底疾病治疗领域的生物药布局 [3]

停复牌 - 渤海汽车拟收购北汽模塑51%股权、廊坊安道拓51%股权、智联科技100%股权和莱尼线束50%股权 股票复牌 [1] - 邦基科技拟通过发行股份及支付现金收购北溪农牧、瑞东伟力、鑫牧农牧、瑞东农牧（利津）、瑞东农牧（山东）、威力牧业（滨州）100%股权及派斯东80%股权 股票复牌 [1] 并购重组 - 泰禾智能拟以不超过5000万元收购阳光优储100%股权 拓展工商业用户侧储能业务 [2] - 五洲新春拟定增募资不超过10亿元 用于具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目 [2] 股份回购与转让 - 中通客车首次回购公司股份200万股 [3] - 伟创电气股东拟询价转让2.98%公司股份 [4] - 美的集团拟以50亿元至100亿元回购股份 [6] - 东方盛虹控股股东一致行动人拟以5亿元至10亿元增持公司股份 [6] 投资合作与经营发展 - 江波龙子公司与闪迪签署合作备忘录 闪迪系全球知名存储解决方案提供商 [5] - 善水科技拟投资60亿元建设化工新材料项目 [7] - 飞龙股份获得两家客户大功率数据中心专用电子水泵订单 [7] - 亚太股份收到EPB项目定点通知 预计生命周期销售总金额约6.8亿元 [7] - 中国能建子公司联合体中标50亿元EPC总承包项目 [7] - 金太阳拟注销176.92万股并相应减少注册资本 [8] - 雷迪克拟4000万元受让投资基金份额 重点强化机器人关节模组等关键部件技术储备 [9] 产品研发与技术创新 - 艾为电子自主研发超低功耗高压180Vpp压电微泵液冷驱动产品 系国产芯片在该领域首个自主突破 已在多家客户完成验证测试即将量产 [8] - 兴齐眼药盐酸利多卡因眼用凝胶Ⅲ期临床试验首例受试者入组 [7] - 复旦张江注射用FZ-P001钠用于癌症术中恶性病变可视化获临床试验申请受理 [7] 资本运作与上市计划 - 大族数控发行境外上市股份备案申请材料获中国证监会接收 [7] - 三达膜拟发行H股并在香港联交所上市 [7] - 拉卡拉筹划在香港联合交易所有限公司上市 加快数字货币在跨境场景应用 [7] - 亿纬锂能拟续期减持思摩尔国际3.5%股份 [7] 公司治理与品牌变更 - 韦尔股份证券简称将于6月20日起变更为"豪威集团" [7]

产品研发进展 - 公司研发的盐酸利多卡因眼用凝胶完成首例受试者入组 正式进入Ⅲ期临床试验 [1] - 该临床试验采用随机、双盲、阳性药平行对照、安慰剂平行对照、多中心设计 [1] - 产品适用于眼科操作中的眼表麻醉 可延长药物与眼表面接触时间 改善麻醉效果 [1] 市场竞争格局 - 目前国家药品监督管理局网站显示仅有四川禾亿制药有限公司的盐酸利多卡因眼用凝胶获批上市 [1] 业绩影响说明 - 本次进入Ⅲ期临床试验不会对公司近期业绩产生重大影响 [1]