**行业与公司** * 纪要涉及兴齐眼药股份有限公司 一家专注于眼科药物研发、生产和销售的上市公司[1] * 行业属于医药制造业中的眼科细分领域 涵盖近视防控、干眼症治疗、眼部感染、角膜损伤及青光眼等[23] **核心财务表现** * 2025年上半年营收11.62亿元 同比增长30.38%[2] * 归属于上市公司股东的净利润3.35亿元 同比增长97.75%[2] * 董事会提议每10股派发现金红利7元 尚需股东大会批准[2] * 毛利率创历史新高 预计随着销售规模增长将保持相对稳定[21] **研发投入与进展** * 研发投入1.0亿元 同比增长8.11% 占营收的8.64%[2] * 拥有眼科药物批准文号60个 其中38个产品列入医保目录 6个产品列入国家基本药物目录[4] * 他氟前列素滴眼液获批 盐酸利多卡因眼用凝胶进入三期临床[2] * 一类新药SQ22,031滴眼液启动神经营养性角膜炎二期临床 该病于2023年被列入我国第二批罕见病目录[2][5] * 0.02%和0.04%浓度阿托品滴眼液三期临床试验已完成总结报告 正在国家药监局审评中[2][14] * SQ129玻璃体缓释注射液完成所有临床前研究 待审批后进行黄斑水肿治疗临床试验[9] * 0.01%硫酸羟氯喹滴眼液于2024年3月获批上市[11] **核心产品市场表现与策略** * 低浓度阿托品滴眼液（0.01%） * 已广泛进入公立医院和主要民营集团 覆盖近17,000家零售药店及京东、天猫等线上平台[10] * 销售团队超过500人 将根据政策、渠道及产品管线进行合理调整[10] * 2025年第二季度销售显著增长 驱动因素包括全渠道营销布局、多方协同共建近视防控体系、合规化专业学术推广[12] * 2025年核心目标是让超过2,000万人知晓该治疗方案 并推动超过百万儿童接受规范合理的用药干预[12][13] * 新患数量受医院准入和疾病教育影响 寒暑假期间呈显著增长态势 复购率暂无精准数据[15][16] * 目前是国内唯一正式获批用于延缓儿童近视进展的0.01%浓度阿托品产品 市场竞争中保持相对价格稳定[19] * 远期市场空间广阔 中国中小学生近视人数超过一亿[24] * 环孢素滴眼液 * 已纳入国家医保谈判目录 上半年实现两位数增长[4][20] * 中国干眼症患者已突破3亿人 发病率约为28.5%至34.5% 市场空间广阔[19] * 公司对全年业绩持乐观态度 并计划进一步扩大市场份额[4][19] **生产与质量管理** * 高效配置生产线资源 提升产线兼容性和包装连线运行稳定性[6] * 2025年1月荣获国家级绿色工厂称号[6] * 深入推进9000体系及GMP管理流程优化 健全MH管理制度[6] **市场推广与渠道策略** * 采取院内和院外相结合的全渠道战略布局[4][17] * 公立医院与民营医院承担首诊、确诊、治疗方案制定及专业随访的关键职能[17] * 零售药店和互联网平台提升药品可及性 为复诊患者提供便利的复购途径[4][17] * 与头部民营医疗机构建立合作 包括华夏眼科、普瑞眼科、光正眼科、潮聚以及爱尔集团等[18] * 通过参与医药专业协会组织的学术活动开展疾病教育与品类教育[7][8] **未来规划与展望** * 阿托品国际化：立足国内市场 同时积极拓展海外市场 目前与海外合作方处于前期沟通阶段[22] * 研发中心布局：在辽宁自由贸易试验区沈阳片区新建研发中心 聚焦构建标杆实验室矩阵、跨国协作中枢及产学研协同创新平台[25] * 产品管线：持续丰富眼科疾病产品管线 重点布局眼底疾病产品 包括玻璃体缓释注射液、小分子和大分子生物药等[14]

兆科眼科 摘要 赵科眼科核心产品 TAB014（贝伐单抗生物类似药）、环孢素眼凝胶和 低浓度阿托品滴眼液注册顺利推进，预计 2026 年二至三季度获批上市， 将显著提升公司盈利能力。 0.01%和 0.02%两种规格的硫酸阿托品均已提交上市申请，其中 0.01%已通过国家药监局三合一检查，0.02%无需单独检查，预计 2026 年上半年获批，临床数据显示两种规格均能有效延缓近视且安全 性良好。 环孢素眼凝胶重新提交上市申请并获受理，基于现有三期临床数据与国 内外同类产品对比，显示给药次数和浓度均降低一半，CDE 同意不再开 展核查，加速获批进程，预计年底或明年上半年有完整数据。 贝伐单抗养粒注射液（TMB 014）成为中国首个用于老年性黄斑病变适 应症的贝伐单抗，完成三期临床研究，与雷珠单抗头对头研究显示几乎 所有终点优效或非劣效，已获 CDE 受理。 公司所有青光眼仿制药已获批，包括拉坦前列素等，成为中国唯一同时 具有三代前列腺素单方和复方产品的眼科制药公司，并开发家用诊断医 疗器械托拉塞米眼压计，提高患者治疗覆盖率。 Q&A 赵科眼科在 2025 年上半年取得了哪些重要的研发进展？ 赵科眼科在 2025 ...

并购交易 - 公司拟以3.34亿元收购尚悦启程75%股权，其中2.34亿元来自变更用途的募集资金，1亿元为自有资金 [2] - 尚悦启程核心资产为昆明星程眼科医院，旗下拥有2家医院和7家门诊，业务涵盖视光、屈光及OK镜（占比14%） [3] - 标的公司评估增值率达771.49%，股东权益评估值4.54亿元，交易估值4.45亿元 [4] - 收购后公司将重点发展视光业务和社区化终端拓展，强化区域服务密度 [3] 业绩承诺 - 标的承诺2025-2029年扣非净利润依次不低于3900万元、4680万元、5382万元、5920万元、5920万元，2025年需同比增长27% [5] - 星程眼科预测2025-2030年收益从1.38亿元逐年增长至2.27亿元，2030-2034年累计净利润考核不低于2.96亿元 [5] 业务表现 - 2024年公司营收18.14亿元（同比+4.4%），归母净利润5.72亿元（同比-14.16%），创最差业绩纪录 [7] - OK镜销售收入7.6亿元（同比-6.73%），护理产品收入2.57亿元（同比-2.18%） [7] - 业绩下滑主因高端消费疲软、离焦镜替代品分流及市场竞争加剧 [7] 行业竞争 - NMPA已批准超20家企业OK镜产品注册证，行业毛利率从90%高位持续承压 [9] - 离焦镜（非医疗器械属性）及阿托品滴眼液凭借价格和便利性优势分流用户 [9] - 国内OK镜渗透率仅1.8%，低于美国3.5%，消费疲软延缓渗透进程 [10] 战略调整 - 收购是"全视光产品+全年龄段视光服务"战略的落地，未来将审慎选择并购标的 [8] - 原募投项目"社区化眼视光服务终端建设"进展缓慢，累计投入不足计划额10% [2]

近视防控行业现状 - 近视一旦产生不可逆转 目前市面上声称能防控近视、改善视力的"近视防控贴""护眼仪"等产品缺乏高质量验证证据 长期有效性和安全性无法保证 部分产品可能造成视网膜不可逆损伤 [1] - 2022年我国儿童青少年总体近视率达51.9% 科学验证的有效防控方法包括每天两小时以上户外活动、合理近距离用眼、科学配镜、使用低浓度阿托品滴眼液和角膜塑形镜等 [1] - 近视防控应以良好用眼习惯为基础 使用低浓度阿托品和角膜塑形镜等产品需专业医生指导 [1] 眼镜佩戴误区与科学解释 - 戴眼镜不会让近视度数涨得更快 儿童近视本质是眼轴增长所致的屈光不匹配 不戴眼镜可能导致长期眯眼、凑近看东西 引发视疲劳并刺激眼轴进一步延长 [1] - 配戴合适眼镜不仅为"看得清楚" 更可保持眼睛调节力处于放松状态 稳定清晰的视觉输入有助于儿童大脑视觉中枢正常发育 [2] 中医护眼方法与建议 - 长时间用眼过度易导致心肝火旺 表现为目赤干涩、视物疲劳等症状 推荐饮用菊花玫瑰陈皮茶以疏肝清热、祛湿明目 [2] - 简易护眼方法包括熨目法（温热的掌心轻敷双眼改善眼周血液循环）、穴位按压法（按压睛明穴和太阳穴5-10秒 每次3组）、瞬目训练（闭眼后眨眼10次改善眼干涩） [2] - 若眼干涩、视物模糊短期不能缓解需及时就医检查 [2]

近视的危害 - 近视不仅影响儿童青少年的学习、生活和运动能力，高度近视还可能引发一系列严重的眼部并发症，如视网膜脱离、黄斑变性等，导致不可逆的视力损伤乃至失明 [1] 近视的预防措施 - 每天保证至少2小时的户外活动时间 [2] - 读书写字时坐姿端正，做到"一尺一拳一寸"，即眼睛离书本一尺，胸口离桌子一拳，握笔的手指离笔尖一寸 [2] - 遵循"20-20-20"的用眼原则，即近距离用眼20分钟后，就抬头远眺20英尺（约6米）外的物体，至少20秒 [2] - 建议家长每3-6个月带孩子到眼科做屈光检查，如视力测试、验光、检查眼轴长度 [2] - 为孩子建立一份"视觉发育档案"，一旦发现问题苗头，就能及时干预 [2] 近视的矫正方法 - 常见的矫正方法包括离焦框架眼镜、角膜塑形镜、低浓度阿托品滴眼液等 [2] 近视防控的系统性 - 近视防控是一项系统工程，需要家庭、学校、医疗卫生机构及全社会共同努力、多方联动 [2]

全国爱眼日主题与重点人群 - 2024年6月6日是第30个全国爱眼日 主题为"关注普遍的眼健康" 重点关注儿童青少年和老年人两大群体 [1] 老年人眼健康问题 - 老年人群中糖尿病视网膜病变 视网膜静脉阻塞等眼底疾病发病率较高 早期易被忽视 [3] - 视力异常信号包括视物模糊 突发或渐进性视力下降 视物变形如直线变弯曲 方格扭曲 [3] - 视野改变信号包括眼前固定黑影 闪光感 漂浮物增多 视野边缘缺损 如走路常撞门框 [3] 儿童青少年近视防控 - 单纯性近视儿童青少年应全日戴镜 不建议"只在学习时戴眼镜" 以保持眼睛调节力放松 促进大脑视觉中枢正常发育 [4] - 近视不可逆 宣称能使眼轴回退 消除近视的产品缺乏高质量验证证据 [5] - 科学验证的近视防控方法包括：每天2小时以上户外活动 合理近距离用眼 科学配镜 使用低浓度阿托品滴眼液和角膜塑形镜 [5] 高考学子护眼建议 - 学习灯光应均匀 柔和 避免屏幕过亮或过暗 [6] - 简易护眼方法包括：熨目法（掌心搓热敷眼） 穴位按压法（睛明穴和太阳穴） 瞬目训练（闭眼眨眼10次） [6] - 眼干涩 视物模糊短时间不缓解应及时就医 [6] 电子产品使用与蓝光 - 电子屏幕蓝光强度远低于自然阳光 现有研究未发现日常接触蓝光与黄斑变性等眼病有直接关联 [8] - 正常使用电子产品无须特别防蓝光措施 [8] "眼中风"症状与风险 - "眼中风"即视网膜分支动脉阻塞 由视网膜动脉血流突然中断引发 江苏病例视力从1.0急剧降至0.2 [11] - 发病原因包括动脉粥样硬化 血栓形成 眼部血管炎症 血管痉挛或外部压迫 [11] - 高危群体：50岁以上 "三高"患者 长期吸烟人群 [11] - 发病率呈现年轻化趋势 诱因包括代谢性疾病低龄化 过度用眼 不良生活习惯 不正规医美 [12] - 具体风险因素：久坐 缺乏运动 高热量饮食 饮水过少 精神压力过大 [12] "眼中风"与青光眼区别 - "眼中风"表现为突发无痛性视力下降或视野缺损 无眼红眼痛 [13] - 青光眼表现为剧烈眼痛 头痛 视力骤降 眼球充血 [13] - 预防建议：每40-45分钟远眺休息 点人工泪液缓解疲劳 避免黑暗环境中长时间使用亮屏幕 [13]

业绩表现 - 2024年营收19.43亿元同比增长32.42% 净利润3.38亿元同比增长40.84% 均创上市以来新高 [2] - 2025年一季度营收5.36亿元同比增长53.24% 净利润1.46亿元同比增长319.86% 经营性现金流净额1.91亿元同比增长128.46% 均创同期新高 [3] - 滴眼剂板块2024年营收13.66亿元同比增长106.08% 占总营收超70% 主要受益于低浓度阿托品滴眼液放量 [2] 产品研发 - 2024年研发投入2.35亿元同比增长29.55% 研发团队药学及相关专业人员占比74.1% 本科以上学历占比92.6% [2] - 低浓度硫酸阿托品滴眼液可有效延缓近视进展 兹润环孢素滴眼液(Ⅱ)进入16项指南共识并纳入医保 [3] - 2025年将聚焦眼科细分领域 加强眼底疾病生物药布局 [4] 市场拓展 - 60个眼科药物批准文号中38个列入医保目录 6个列入国家基本药物目录 [2] - 产品覆盖延缓儿童近视进展药、干眼治疗药等多个品类 [2] - 全面推进精益生产管理 优化生产流程与成本控制 [4] ESG表现 - 2024年单位营收碳排放量下降17.77% 清洁能源配电比例从6%提升至30% 减少二氧化碳排放约2604.78吨 [5][6] - 废气排放量下降75.2% 氮氧化物排放量下降26.76% 硫氧化物排放量降至零 污水排放量下降15.55% [6] - 2024年公益投入1596.06万元同比增长37.33% 累计乡村振兴投入1440余万元 开展公益活动271次服务20.88万人次 [7][8] 公司治理 - 董事会女性董事占比44.44% 专业背景多元 董事会出席率提升15.88个百分点 [8] - 反贪污培训覆盖率100% 投资者问题回复率提升2.34个百分点 [9] - 2024年员工数量增长21.6% 培训投入增长77.8% 培训覆盖率100% [7]

文章核心观点 - 港股上市公司兆科眼科发布2024年业绩，投资者关注其核心管线“低浓度阿托品滴眼液”获批上市情况，兴齐眼药阿托品滴眼液销售不及券商预期，兆科眼科认为阿托品市场大且暂不存在集采可能性 [1][3][4][6] 兆科眼科业绩与管线情况 - 2024年公司取得收入6932.4万元，同比增长268.6%，净亏损同比收窄38.3%，在手现金达11.2亿元 [1] - 今年1月国家药监局已受理NVK002（低剂量阿托品0.01%）简化新药申请，目标患者为3至17岁儿童及青少年 [1] - 公司瞄准的儿童近视、干眼症、湿性老年黄斑病变药物均已或即将处于上市申请状态，预计未来1 - 2年推向市场 [6] 兴齐眼药阿托品滴眼液情况 - 2024年3月11日兴齐眼药收到硫酸阿托品滴眼液《药品注册证书》，用于延缓6至12岁儿童近视进展 [3] - 国盛证券预计其2024年收入约15亿元，2030年约68亿元；德邦证券预测2027年销售峰值达101.8亿元 [3] - 2024年半年报显示包含阿托品滴眼液在内的滴眼剂营收共5.12亿元，阿托品滴眼液销售收入上限不超此数，远不及国盛证券预测 [4] - 阿托品滴眼液正式获批后入院进度不尽如人意，采用全渠道营销模式，公立医院正陆续准入 [4] 行业其他情况 - 今年2月恒瑞医药子公司成都盛迪医药HR19034滴眼液（硫酸阿托品滴眼液）药品上市许可申请获国家药监局受理，拟定适应症为延缓6至12岁儿童近视进展 [5] - 兆科眼科认为阿托品市场可能比PD - 1需求大，竞争前5名企业收益可观，公司已建立核心商业领导团队准备扩大规模 [6] - 兆科眼科认为目前阿托品品类无原研药、无法一致性评价，各药物临床效果有特殊性，暂不存在集采可能性 [6]