文旅活动与客流表现 - 第五届长三角体育节系列活动"鹰你而来"虞山雄鹰户外嘉年华于8月初在常熟虞山举行，吸引全国运动爱好者和游客参与[1] - "雄鹰线"徒步线路2024年接待游客约235万人次，其中外地游客占比超60%[2] - 赛事吸引1000余名全年龄段运动爱好者，雄鹰山径挑战赛700余名选手中，世界越野跑协会积分男子700分、女子650分以上精英选手占比超40%[2] 政府支持与基础设施 - 虞山街道完善安全设施与配套服务，包括增设防护栏、应急救援站、生态停车场，沿途打造7处休憩驿站，新建龙殿1、2号停车场缓解交通压力[3] - 成立专业体育文化公司运营赛事，创新推出AB坡难度差异化路径、溯溪体验、龙潭夜游等特色玩法[3] - 开发登山杖、文创雪糕等"雄鹰"系列周边产品，极大丰富线路内涵[3] 经济效益与消费带动 - 嘉年华促使虞山周边农家乐、酒店、民宿预订量激增，超80%外地参赛家庭留宿常熟[4] - "雄鹰线"带动周边农家乐及文旅项目2023年营业收入近2亿元[4] - 8月8日至10月8日推出首条古城"限时步行街区"，开放时间为每周五、六、日及节假日18:00-22:00[4] 文化创新与产业融合 - 常熟高新区艺术鸭数字文创智造产业园融合传统技艺与现代科技，保留苏绣、常熟花边等非遗工艺精髓，注入AI技术与智能制造[7] - 创新带动产品年销售额突破数千万元，创造采绎来、弘娜等十余个品牌[7] - 实施直播电商"万千百十"工程，打造线下"云"上"两个千亿级市场"，县域电商竞争力稳居全国前列[7] 赛事体系与产业拓展 - 中国桨板公开赛、江苏省龙舟精英赛、常熟尚湖半程马拉松、常熟村跑等赛事云集，构建"以赛促旅、以体兴商"消费范式[7] - 蓝·O2森林（虞山）体育文化产业园将于2024年开园，以"体育消费+体育生态"为核心价值，引入运动体育、文化创意、配套商业等新业态[7] - 虞山街道启动2025"湖山生活主理人计划"，吸引手作人、艺术家、数字游民等新群体开发在地文化体验产品[8]

行前应急准备 - 出行前需密切关注目的地天气状况并避开恶劣天气 仔细了解地形路况 选择正规景区和成熟路线 避免进入未开发区域[1] - 需准备家长联系信息卡片 儿童电话手表或定位器 备用电源 以及针对不同地形的专用装备：山区需登山杖 防滑登山鞋 防风外套 卫星电话 雨衣 手电筒 应急食品和饮用水 草原沙漠需防晒用品 防风保暖衣物 便携风扇 降温贴和保温毯[2] 伤病预防与处置 - 前往草原或森林需穿浅色长袖长裤 涂抹驱避剂预防蜱虫叮咬 若被叮咬需用镊子垂直拔出头部并碘伏消毒 观察数周若出现皮疹发热需立即就医[3] - 沙漠活动中儿童需每两小时补涂专用防晒霜 避免高温时段剧烈活动 及时补充水及电解质 中暑需转移至阴凉处 用湿毛巾敷身 严重时送医[3] - 户外药箱应包含：基础清洁消毒物品（无菌手套 碘伏棉棒 酒精棉片 生理盐水 抗菌药膏） 伤口处理工具（防水创可贴 消毒止血棉 镊子 水泡贴） 日常药品（儿童退烧止痛药 抗过敏药 解暑药 晕车药 止泻药 外用抗炎消肿药） 防护用品（驱避剂 防晒霜）[4] 自救与求救方法 - 需提前教授儿童基本自救技能：学习游泳及"水母漂"防溺水 利用指南针或北极星辨方向 遇山洪向沟道两侧高地转移或抓漂浮物[6] - 通信设备可用时立即拨打110/119/120 需教会儿童描述标志物相对位置定位 在人多的景区需原地等待 寻找穿制服人员求助[6] - 野外迷路无信号时 可爬至山顶或沙丘高处恢复信号 用石块树枝摆"SOS"符号 使用手电筒或求救哨发信号 过夜时用保温毯保暖并补充食物维持体温[7]

行业趋势与增长 - 国内越野跑比赛数量从2013年约10场增长至2019年500场，参赛人数达15万人，为同期全球增长率最快国家[1] - 2023年中国境内越野赛事参赛选手达68,357人，全球拥有ITRA表现分的1,277,283名选手中中国占90,368席[10] - 小红书平台"越野跑"相关笔记超36万篇，2023年春夏搜索量同比增长336%[1][10] - 越野跑年增长率稳定在12%，全球自2015年累计177万名越野赛跑者，年均举办3,600场赛事[13][22] 用户画像与参与动机 - 90%越野跑者年龄位于22-55岁，25-44岁占比48.9%，女性参与者比例从2013年18%提升至2019年26%[23][25] - 参与者动机包括对抗中年危机、追求自然体验、赛事肾上腺素刺激及社交平台内容影响[7][10][13] - 83%越野跑者进行路跑训练，70%进入健身房进行重量训练以提升体能[29] 赛事发展与商业化 - 赛事服务创新如补给站提供羊肉汤、臊子面等餐饮服务，形成"大型户外自助餐"标签推动破圈[15] - 品牌深度绑定赛事：HOKA冠名UTMB、耐克赞助崇礼168、Salomon投入黄金联赛、凯乐石通过朗途体育参与赛事打造[19] - 单场越野赛平均配置花费约5,000元，主要支出为越野鞋、越野包、登山杖及上千元报名费[22] - 2024年初全国已安排超30场专业越野赛事，赛事覆盖莫干山、柴古、宁海等特色山地资源区域[13][22] 国际影响与精英表现 - 中国选手姚妙创UTMB双冠王记录，在2024年55公里组别以05:54:03成绩夺冠[4][25] - UTMB赛事中女性选手比例随距离增加下降，40公里组为33%，145公里和170公里组分别降至11%和12%[25] - 国际赛事如法国霞慕尼UTMB成为国内越野跑发展缩影，推动本土赛事标准化与国际化[4] 风险与训练需求 - 2024年UTMB赛事2,761名起跑者中仅1,760人完赛，凸显体能与环境风险[28] - 风险来源包括心肺耐力不足、路面碎石淤泥、天气突变等，需通过健身房力量训练提升肌肉耐力和下肢稳定性[28][29]

电商平台表现 - 京东零售线上业务、线下业态及京东外卖整体订单量超22亿单，下单用户数同比增长超100% [1] - 天猫"618"活动期间453个品牌成交额突破亿元，同比增长24% [1] - 各电商平台延长大促时间并推出定制化主题活动与垂类专场 [1] 银发族消费趋势 - 银发族在AI潮流产品成交额同比增长36.9%，徒步户外运动成交额同比增长26.2% [2] - 智能机器人与AI眼镜成交额同比增长超180%，定制西装套装成交额同比增长超170% [2] - 银发族消费从医疗保健向AI科技、智能机器人、徒步户外、服饰等多元化场景扩展 [2][3] - 银发族在医疗保健、农资园艺、食品饮料领域保持高消费偏好 [3] - 银发族与年轻人消费边界逐渐消融，推动银发经济向多元化经济体系转变 [4] 以旧换新政策效果 - 消费品以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份 [7] - 4986.3万名消费者购买家电7761.8万台，5352.9万名消费者购买数码产品5662.9万件 [7] - 以旧换新政策拉升一季度社会零售总额增速1.6个百分点 [7] - 电商平台通过"百亿补贴+国补"等叠加补贴方式推动以旧换新 [6] 消费金融服务 - 消费金融公司推出免息优惠、趣味互动等活动，如建信消费金融提供利率优惠券和京东E卡 [8] - 蚂蚁消费金融联合超千家商户推出分期免息和满减消费券 [8] - 招联消费金融推出"助力家电以旧换新"活动，通过大数据识别客户需求 [9] - 建信消费金融设立"以旧换新消费专区"支持分期购买，中邮消费金融上线"YO生活"平台整合八大核心模块 [9]

爬山运动准备要点 - 规划路线：初次爬山者应选择城市周边易到达、难度小、"驴友"多的山，并规划好进山、攀爬、出山路线 [3] - 学习技术：掌握定位设备、登山杖用法，熟悉背包背负系统 [4] - 下载离线地图：将离线地图导入定位设备以备不时之需 [5] - 研究海拔升降：建议单日累计爬升和下降小于1000米 [6] - 查询天气预报：避开雷雨、高温、大风等天气 [7] - 适应性训练：包括每周2次楼梯爬升训练、5-8公斤负重行走5-8公里、平衡训练 [8] 行进中注意事项 - 保持稳定节奏：起步宜缓，匀速前进，上坡分段休息，全程保持能正常对话的强度 [9] - 控制心率：最高心率不超过180减去年龄（次/分钟），出现胸闷头晕等症状需立即减速 [9] - 地形应对技巧：碎石坡采用"之"字形下降，湿滑路面全脚掌着地，密林戴帽子并手臂防护 [9] - 补给策略：定时补充电解质水，避免一次性大量进食 [9] - 天气突变响应：雷暴远离高处，起雾缩小队距至3米内，下雨穿防滑冲锋衣 [10] - 环保原则：带走所有垃圾，不破坏植被和岩壁 [10] 膝盖防护方法 - 选择平缓山地：避免急剧升降路段减少膝盖承压 [11] - 使用登山杖：下坡时加长5-10厘米可减轻膝盖30%压力 [12] - 辅助工具：肌胶贴或护膝保护旧伤，选择中等厚度减震鞋 [12] - 步幅控制：小步慢行避免跳跃下坡 [13] - 地形应对：碎石路段侧身横移，陡坡手扶岩石树木分担重量 [14] - 肌肉强化：靠墙静蹲练股四头肌，提踵训练强化小腿 [15] 装备选择标准 - 越野鞋：防滑深齿纹路设计，单只重量不超过350克 [17] - 登山杖：辅助发力并减少摔倒风险 [18] - 背包：15-30升容量需配备背负系统 [19] - 功能性装备：腰包放常用物品，防水罩防雨雪，速干衣裤选透气材质 [20][21][22] - 应急物品：备用衣物、通信定位设备、强光头灯及备用电池 [23][24][25]

电商平台表现 - 京东"618"活动整体订单量超22亿单，下单用户数同比增长超100% [1] - 天猫"618"期间453个品牌成交额突破亿元，同比增长24% [1] - 各电商平台延长大促时间并推出定制化主题活动与垂类专场 [1] 银发族消费趋势 - 银发族在AI潮流产品、智能机器人、徒步户外等品类成交额显著增长，其中AI产品同比增长36.9%，智能机器人与AI眼镜同比增长超180%，定制西装套装同比增长超170% [2] - 银发族消费偏好从医疗保健等传统品类转向AI、科技、户外等新兴领域，呈现"生活型消费"转变 [3] - 银发族与年轻人消费边界消融，消费渠道重合度提升，推动银发经济向多元化体系转变 [4] 以旧换新政策影响 - 电商平台通过"百亿补贴+国补"等方式推动以旧换新，覆盖家电、3C数码等品类 [6] - 商务部数据显示以旧换新政策带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份，其中家电销售7761.8万台，数码产品5662.9万件 [7] - 以旧换新拉升一季度社会零售总额增速1.6个百分点 [7] 消费金融服务 - 消费金融公司推出免息优惠、趣味互动等活动，如建信消费金融提供利率优惠券及京东E卡，海尔消费金融提供7天免息券 [8] - 蚂蚁消费金融联合线下商户推出分期免息、满减消费券等优惠 [8] - 招联消费金融、建信消费金融等针对以旧换新需求推出定向优惠服务，如分期购买、全额免息等 [9]

户外行业趋势 - 户外运动已成为国内年轻人热门爱好，冲锋衣、徒步鞋等装备销量显著增长，天猫运动户外品类2025年5月销售额同比增长13.8%，618大促期间凯乐石、KEEN等品牌销售额同比超100% [1] - 抖音、快手户外话题视频播放量分别达4724.8亿和1028.3亿，小红书户外话题浏览量145亿，显示社交媒体对户外热潮的助推作用 [2] - 用户参与户外运动的主要动机为缓解压力、强身健体和亲近自然，52.7%用户每周投入3-6小时，骑行、徒步、登山和露营是主流项目 [5] 户外装备市场 - 2024年国内户外装备市场规模44.5亿美元（约319.6亿元），预计2030年达91.8亿美元（约659.3亿元），行业处于扩张阶段 [12] - 新兴品牌伯希和2024年营收17.66亿元，线上DTC收入占比76.5%，但研发投入占比从3.6%降至1.8%，营销费用占比升至27.4% [16][17] - 高端品牌始祖鸟在00后中关注度达11.4%，超越阿迪达斯（8.4%）和耐克（3.2%），专业装备逐渐成为时尚身份象征 [14] 户外博主生态 - 户外博主商业化能力突出，5-6万粉丝博主月收入可达10万元，2.4万粉丝博主旺季单月收入4-5万元，装备推广需求推动变现 [13] - 博主内容侧重装备清单和时尚穿搭，如重装徒步装备笔记获6500点赞，但专业参数知识传播不足，存在过度营销问题 [13][18] - 头部户外博主多依赖人设或偶然事件走红，如骑行博主因单车被盗涨粉，专业内容破圈难度大，持续产出高质量内容仍是挑战 [21][22] 平台商业化尝试 - 小红书曾推出户外电商项目"小绿洲"和文旅公司，但均未成功，抖音通过381.9亿播放量的户外露营标签直接推动商业化 [12] - 平台流量短期催生飞盘、露营等爆款，但Citywalk等热潮消退迅速，显示户外内容生命周期受流量驱动影响显著 [7][9]

外骨骼机器人行业现状 - 国内多家景区引进外骨骼机器人辅助登山 游客花80元即可体验 五一以来反响良好 [1] - 产品重1.2公斤 采用碳纤维机身与仿生学关节设计 可承受200公斤瞬时拉力 内置AI系统自动调节助力强度 续航8小时 节省30%-50%体力 [2] - 泰山景区部署四五百台外骨骼机器人 节假日供不应求 穿戴后登山速度提升至少1小时 [2] 应用场景拓展 - 农业领域用于搬运农具 养老护理领域帮助老年人行走 日常搬运场景降低工人腰部损伤风险 [2] - 杭州茶农使用髋部助行外骨骼采茶 多家养老社区引进外骨骼机器人用于送餐、康复训练等场景 [2] 资本市场表现 - 相关概念股较年初大幅上涨：伟思医疗涨超70% 振江股份涨超20% 信隆健康2连板累计涨幅20.97% [4][5] - 航天晨光单日涨幅超7% 主力资金净流入8384.75万元 慈星股份、振江股份涨幅均超2% [4][5] - 傲鲨智能完成两轮融资 优龙机器人获数千万元战略融资 程天科技完成近亿元B轮融资 [4] 商业化进展 - 振江股份计划2025年三季度小批量生产外骨骼机器人 [4] - 全球市场规模2023年达18亿美元 预计2030年突破120亿美元 年复合增长率28% [6] - 中国"十四五"规划将外骨骼纳入高端医疗装备重点领域 多地医保已覆盖康复型外骨骼 [6] 行业发展趋势 - 外骨骼机器人呈现从特种向民用发展的特征 逐步渗透居家养老、户外运动等消费级市场 [1][3] - AI与材料科学突破叠加老龄化需求 推动市场潜力释放 消费级场景占比持续提升 [3][6]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 根据25年一季度业绩表现，调整25 - 26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润为0.96/1.15/1.43亿（25 - 26年原值为1.13/1.34亿）；EPS为1.03/1.23/1.53元，PE为24/20/16x，维持“买入”评级 [5][9] 公司业绩情况 - 25Q1营收3.3亿，同比 - 6%，归母净利润0.3亿，同比 - 3%，扣非归母净利润0.3亿，同比 - 14%；24Q4营收2.2亿，同比 - 26%，归母净利润 - 866万，同比 - 169%，扣非归母净利润 - 1110万，同比 - 220%；24A营收13亿，同比 - 10%，归母净利润0.84亿，同比 - 22%，扣非归母净利润0.60亿，同比 - 43% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税），派发0.6亿，派息率72% [1] 业务营收情况 25Q1业务营收 - OEM/ODM业务实现营业收入22,030.15万元，同比增长2.46%；自主品牌业务实现营业收入11,350.18万元，同比下降19.42% [2] - 大牧线上营收4448万元，同比 + 2%，毛利率33%，同比 - 5pct；大牧线下5083万元，同比 - 35%，毛利率22%，同比 - 1pct [2] - 小牧直营店营收234万元，同比 - 45%，毛利率51%，同比 - 5pct；小牧加盟店营收1500万元，同比 + 1%，毛利率37%，同比基本持平 [2] 24A业务营收 - 自主品牌业务实现主营业务收入77,383.88万元，同比下降16.43%；OEM/ODM业务实现主营业务收入52,895.24万元，同比下降0.03% [2] - 直营店营收1462万元，同比 - 23%，毛利率53%，同比 - 2pct；加盟店营收7232万元，同比 + 8%，毛利率34%，同比 + 1pct [2] - 电商营收2.8亿，同比 - 15%，毛利率35%，同比 - 1pct；大牧线下营收4.1亿，同比 - 20%，毛利率25%，同比 + 1pct [2] 费用情况 - 销售费用1.2亿，同比 - 4%，主因电子平台精准投放、费用下降；管理费用1.2亿，同比 + 24%，主因人工成本投入、智能仓和SAP系统投入致折旧及摊销增加 [3] 产品升级情况 - 公司推动冷山基因再次升级，打造从露营到徒步登山的全品类、高性能户外产品 [4] - 睡眠产品体系以徒步帐篷、睡袋、气垫等产品为核心，打造专业睡眠体系 [4] - 背负产品体系打造集轻量化、专业背负等多功能于一体的产品，核心品类包括背包、登山杖等 [4] - 穿搭产品体系探索户外服饰新材料、新工艺，确保高海拔级别极端环境下的高性能表现 [4] 财务预测情况 利润表预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为13.45亿、14.23亿、15.09亿，增长率分别为3.10%、5.80%、6.10% [10][13] - 预计2025 - 2027年归属于母公司净利润分别为0.96亿、1.15亿、1.43亿，增长率分别为14.55%、19.65%、24.46% [10][13] 资产负债表预测 - 预计2025 - 2027年资产总计分别为11.11亿、11.90亿、12.99亿，负债和股东权益总计与资产总计相等 [13] 现金流量表预测 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为1.25亿、2.57亿、 - 0.38亿 [13] - 预计2025 - 2027年投资活动现金流分别为 - 0.61亿、 - 0.51亿、 - 0.46亿 [13] - 预计2025 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 0.64亿、 - 2.00亿、0.91亿 [13] 基本数据情况 - A股总股本9337万股，流通A股股本9337万股，A股总市值22.71亿，流通A股市值22.71亿 [6] - 每股净资产6.38元，资产负债率49.80%，一年内最高/最低股价为35.36/17.50元 [6]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 根据25年一季度业绩表现，调整25 - 26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润为0.96/1.15/1.43亿（25 - 26年原值为1.13/1.34亿）；EPS为1.03/1.23/1.53元，PE为24/20/16x，维持“买入”评级 [5][9] 公司业绩情况 - 25Q1营收3.3亿，同比 - 6%，归母净利润0.3亿，同比 - 3%，扣非归母净利润0.3亿，同比 - 14%；24Q4营收2.2亿，同比 - 26%，归母净利润 - 866万，同比 - 169%，扣非归母净利润 - 1110万，同比 - 220%；24A营收13亿，同比 - 10%，归母净利润0.84亿，同比 - 22%，扣非归母净利润0.60亿，同比 - 43% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税），派发0.6亿，派息率72% [1] 业务情况 25Q1业务情况 - OEM/ODM业务营业收入22,030.15万元，同比增长2.46%；自主品牌业务营业收入11,350.18万元，同比下降19.42% [2] - 大牧线上营收4448万元，同比 + 2%，毛利率33%，同比 - 5pct；大牧线下5083万元，同比 - 35%，毛利率22%，同比 - 1pct [2] - 小牧直营店营收234万元，同比 - 45%，毛利率51%，同比 - 5pct；小牧加盟店营收1500万元，同比 + 1%，毛利率37%，同比基本持平 [2] 24A业务情况 - 自主品牌业务主营业务收入77,383.88万元，同比下降16.43%；OEM/ODM业务主营业务收入52,895.24万元，同比下降0.03% [2] - 直营店营收1462万元，同比 - 23%，毛利率53%，同比 - 2pct；加盟店营收7232万元，同比 + 8%，毛利率34%，同比 + 1pct [2] - 电商营收2.8亿，同比 - 15%，毛利率35%，同比 - 1pct；大牧线下营收4.1亿，同比 - 20%，毛利率25%，同比 + 1pct [2] 费用情况 - 销售费用1.2亿，同比 - 4%，主因电子平台精准投放、费用下降；管理费用1.2亿，同比 + 24%，主因人工成本投入、智能仓和SAP系统投入致折旧及摊销增加 [3] 产品升级情况 - 公司推动冷山基因再次升级，打造从露营到徒步登山的全品类、高性能户外产品 [4] - 睡眠产品体系以徒步帐篷、睡袋、气垫等为核心，优化内部结构，用轻量化、高品质、高性能材料打造专业睡眠体系 [4] - 背负产品体系打造集轻量化、专业背负等多功能于一体的产品，核心品类包括背包、登山杖等 [4] - 穿搭产品体系以横断山脉为研发和测试场景，探索户外服饰新材料、新工艺，设计轻量化，兼具防风拒水等多功能 [4] 财务预测情况 利润表预测 - 2025 - 2027E营业收入分别为13.45亿、14.23亿、15.09亿，增长率分别为3.10%、5.80%、6.10% [10][13] - 2025 - 2027E归属于母公司净利润分别为0.96亿、1.15亿、1.43亿，增长率分别为14.55%、19.65%、24.46% [10][13] 资产负债表预测 - 2025 - 2027E资产总计分别为11.11亿、11.90亿、12.99亿，负债和股东权益总计与资产总计相等 [13] 现金流量表预测 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为1.25亿、2.57亿、 - 0.38亿；投资活动现金流分别为 - 0.61亿、 - 0.51亿、 - 0.46亿；筹资活动现金流分别为 - 0.64亿、 - 2.00亿、0.91亿 [13] 主要财务比率情况 成长能力 - 2025 - 2027E营业收入增长率分别为3.10%、5.80%、6.10%；营业利润增长率分别为14.97%、20.33%、23.43%；归属于母公司净利润增长率分别为14.55%、19.65%、24.46% [13] 获利能力 - 2025 - 2027E毛利率分别为28.00%、28.20%、29.00%；净利率分别为7.14%、8.07%、9.47%；ROE分别为15.50%、19.04%、24.60%；ROIC分别为19.03%、21.02%、31.94% [13] 偿债能力 - 2025 - 2027E资产负债率分别为44.26%、49.35%、55.32%；净负债率分别为 - 2.16%、 - 14.77%、28.12%；流动比率分别为1.84、1.61、1.46；速动比率分别为0.57、0.56、0.46 [13] 营运能力 - 2025 - 2027E应收账款周转率分别为11.83、11.05、10.86；存货周转率分别为2.23、2.42、2.40；总资产周转率分别为1.20、1.24、1.21 [13] 每股指标 - 2025 - 2027E每股收益分别为1.03元、1.23元、1.53元；每股经营现金流分别为1.34元、2.75元、 - 0.41元；每股净资产分别为6.63元、6.46元、6.22元 [13] 估值比率 - 2025 - 2027E市盈率分别为23.67、19.78、15.89；市净率分别为3.67、3.77、3.91；EV/EBITDA分别为12.67、10.46、10.10；EV/EBIT分别为14.10、11.55、11.11 [13]