1H25业绩表现 - 1H25收入269.85亿元 同比增长12.82% 归母净利润8.56亿元 同比增长3.88% 扣非净利润5.83亿元 同比下降28.03% [1] - 2Q25收入146.96亿元 同比增长13.54% 环比增长19.59% 归母净利润4.70亿元 同比下降7.06% 环比增长21.54% 扣非净利润3.21亿元 同比下降39.61% 环比增长22.31% [1] 业务板块分析 - 消费类/电动汽车类/储能系统类电池收入分别同比增长5.22%/22.63%/68.85% 电动汽车类/储能系统类电池出货量分别同比增长93.04%/133.25% [2] - 1H25毛利率同比下降0.97个百分点至15.79% 消费类/电动汽车类/储能系统类电池毛利率分别同比+1.56/-1.89/-7.86个百分点 [2] - 消费电芯自供率提升推动消费类毛利率增长 低毛利率储能电芯占比提升导致电动汽车及储能类毛利率下降 [2] 研发与产能布局 - 1H25研发费用率同比提升1.18个百分点至7.13% 聚焦方形铝壳电池 布局动力大圆柱电池和软包电池 [3] - 浙江浦江精密结构件项目实现量产 江西赣州再生材料基地投入使用 完善锂电池产业链布局 [3] 业务展望 - 下半年消费电池收入预计环比改善 电芯自供率提升带动毛利率持续增长 [3] - 动力电池新客户持续放量 储能系统客户群体拓展 产能布局完善推动亏损收窄 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测21.43亿元 新引入2026年净利润预测24.63亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年21.4倍/18.6倍市盈率 目标价上调10.6%至26.7元 对应2025/2026年23.0倍/20.0倍市盈率 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司营业收入269.85亿元 同比增长12.82% 归母净利润8.56亿元 同比增长3.88% 扣非净利润5.83亿元 同比下降28.03% [2] - 分产品营收及毛利率：消费类电池营收138.90亿元（同比增长5.22%）毛利率19.63%（同比增长1.56%） 电动汽车类电池营收76.04亿元（同比增长22.63%）毛利率9.77%（同比下降1.89%） 储能系统类营收10.04亿元（同比增长68.85%）毛利率20.26%（同比下降7.86%） [3] - 分地区营收及毛利率：国内营收163.04亿元（同比增长14.55%）毛利率19.89%（同比下降1.70%） 国外营收106.81亿元（同比增长10.29%）毛利率9.54%（同比增长0.31%） [4] 业务构成 - 公司主要从事锂离子电池研发制造 产品包括电芯及模组 应用于消费电子、电动汽车、储能系统等领域 业务还涵盖精密结构件、电池回收等 [5][6] - 储能系统出货量达8.91GWh 同比增长133.25% 覆盖电网储能、工商业储能、家庭储能及数据中心储能等场景 [8] - 公司为国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一 [7] 产能与布局 - 全球生产基地建设稳步推进：浙江浦江精密结构件项目量产 江西赣州再生材料基地投入使用 [8] - 生产布局覆盖中国广东、江苏、浙江等7省份 以及印度、越南、匈牙利、摩洛哥、泰国等国家 [8] 研发与合作 - 研发投入覆盖消费电池电芯及PACK、电动汽车电芯及BMS、储能电芯及系统、氢能技术、绿色船舶等领域 [9] - 与清华大学深圳国际研究生院、华南理工大学等多所高校及科研院所开展产学研合作 领域包括电池技术、材料、回收及氢能技术 [9] 行业对比 - 同业公司储能业务表现：中创新航储能收入57.57亿元（同比增长109.7%） 瑞浦兰钧储能出货18.87GWh 亿纬锂能储能电池出货28.71GWh（储能营收102.98亿元 同比增长32.47%） 宁德时代储能营收284亿元（毛利率25.52%） [12][13]

财务表现 - 营业收入269.85亿元 同比增长12.82% [3] - 归母净利润8.56亿元 同比下降3.88% [3] - 动力电池出货量16.08GWh 同比增长93.04% [3] - 储能系统出货量8.91GWh 同比增长133.25% [4] 业务结构 - 消费类电池收入138.90亿元 同比增长5.22% [6] - 电动汽车类电池收入76.04亿元 同比增长22.63% [6] - 储能系统类收入10.04亿元 同比增长68.85% [6] - 其他业务收入44.86亿元 同比增长14.39% [6] 产能建设 - 浙江浦江精密结构件项目实现量产 [8] - 江西赣州再生材料基地投入使用 [8] 研发创新 - 上半年研发投入占营业收入 [11] - 重卡专用动力电池具备循环寿命突破5000次及8年200万公里超长寿命保障 [15] - 新一代航空动力电池能量密度达360Wh/kg 采用软固态电池技术 [18][19] - 闪充电池4.0峰值充电倍率达12C 单次补能时长压缩至5分钟 [19]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入269.85亿元，同比增长12.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.56亿元，同比增长3.88% [1] - 消费类电池业务营业收入138.90亿元，同比增长5.22% [1] - 电动汽车类电池业务营业收入76.04亿元，同比增长22.63% [1] - 储能系统类业务营业收入10.04亿元，同比增长68.85% [1] - 其他类业务营业收入44.86亿元，同比增长14.39% [1] - 拟每10股派发现金红利0.60元（含税），预计派发1.10亿元 [1] 业务运营 - 动力电池出货量16.08GWh，同比增长93.04% [1] - 动力电池三元与磷酸铁锂出货量比例为2:8 [3] - 财务费用增加主要因汇兑收益同比减少，受印度及美元汇率波动影响 [2] 技术研发 - 第一代半固态电池能量密度＞300Wh/kg [3] - 第二代半固态电池电芯样品进行中试试验 [3] - 第三代全固态电池完成400Wh/kg产品方案和工艺验证 [3] - 发布闪充电池4.0超充产品矩阵，超充能力迭代至12C，实现5分钟级补能 [6] - 推出全球首款1400A闪充电池LFP欣星驰2.0，5分钟补能450公里 [6] - 发布行业首款重卡专用大容量超充电池解决方案，支持1.4MW超大功率下的3.5C稳定充电 [6] 市场拓展 - 消费类电池新兴市场增长点包括云台类产品、服务机器人和VR/AR眼镜 [4] - 与消费类客户深度合作开拓新兴产品 [4] 资本运作 - 已于2025年7月30日向香港联交所递交A1招股书 [5] - 港股上市需满足多项监管条件，尚存在不确定性 [5]

公司概况 - 欣旺达电子股份有限公司成立于1997年，2011年登陆深交所，是全球锂电池科技创新领军企业，业务涵盖消费电池、动力电池及储能系统三大领域 [1] - 公司于2025年7月30日向港交所递交招股书，拟香港主板上市，高盛、中信证券为联席保荐人，有望成为"A+H"锂电池巨头 [1] - 截至2025年8月7日，公司总市值近400亿元 [1] 市场地位 - 2024年出货量计，欣旺达是全球最大锂离子电池厂商，手机电池市占率34.3%，笔记本及平板电池市占率21.6% [2] - 动力电池领域已成为理想、小鹏、零跑等车企供应商，向全球新能源车销量前十名中的八家供货 [2] - 储能系统领域向2024年全球前五交流侧储能系统供货商供应产品 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为521.62亿、478.62亿、560.21亿元，2024年同比增长17.05% [3] - 2022-2024年净利润分别为7.63亿、3.31亿、5.34亿元，2024年同比增长61.33% [3] - 2025年前3月营收122.89亿元，净利润0.30亿元 [3] 业务结构 - 2024年消费类电池收入304.05亿元（占比54.27%），同比增长6.52% [4] - 电动汽车类电池收入151.39亿元（占比27.02%），同比增长40.24% [4] - 储能系统收入18.89亿元（占比3.37%），同比增长70.19% [4] 行业趋势 - 全球消费类电池出货量2020-2024年复合增长率1.4%，预计2030年达5,968百万个，复合增长率6.2% [5] - 全球动力电池出货量2020-2024年复合增长率53.0%，预计2030年达3,237GWh，复合增长率21.6% [5] - 全球储能电池出货量2020-2024年复合增长率82.3%，预计2030年达1,303GWh，复合增长率26.7% [6] 战略布局 - 消费电子业务提供稳定现金流和利润基础，支撑动力和储能领域转型 [6] - 动力电池业务是未来规模扩张和估值提升核心，需验证技术、成本和客户获取能力 [6] - 储能电池业务提供巨大增量市场和潜在更高盈利空间，是长期增长关键布局 [6] 产能投入 - 义乌新能源动力电池生产基地总投资213亿元，规划年产50亿瓦时新能源动力电池 [3] - 2022-2025年前3月研发开支分别为27.42亿、27.11亿、33.30亿、9.32亿元 [4]

赴港上市计划 - 公司正式向港交所递交H股上市申请以加速业务全球化并打造国际化资本运作平台 [1] - 赴港上市可缓解资金压力并支持继续追赶行业巨头 [3] 财务与负债状况 - 公司资产负债率从2023年59.07%升至2024年一季度64.59% 负债总额达583.4亿元 [3] - 应付票据及应付账款高达251.7亿元 货币资金及交易性金融资产205.975亿元无法覆盖应付账款 [9][10] - 固定资产从2020年59.36亿元暴增至2024年197.6亿元 五年间扩张显著 [3] 业务发展历程 - 公司成立于1997年 以消费锂离子电池模组起家 后成为苹果华为小米等手机巨头供应商 [5] - 2011年上市时营收10.31亿元 2022年营收达521.6亿元 年复合增长率42.86% [5] - 净利润从2011年8267万元增长至2022年10.68亿元 年复合增长率29.11% [5] 消费电子业务现状 - 2023年全球智能手机出货量同比减少3.2%至11.7亿部 平板电脑出货量同比下降16%至1.37亿台 [7] - 公司2023年营收增速-8.24% 为上市以来首次负增长 2024年营收增速仍处近10年低位 [7] - 消费类电池业务2024年营收304.1亿元 较2023年285.4亿元仅增长6.55% [8] 动力电池业务布局 - 公司2008年开始布局动力电池 2024年装车量18.8GWh同比增长74.1%但市场份额仅2.1% [7] - 动力电池业务营收从2021年29.33亿元增长至2024年151.4亿元 三年翻超5倍 [9] - 公司近年动力电池扩产投资超600亿元 包括珠海120亿元30GWh项目及义乌超200亿元项目 [9] 行业竞争格局 - 2025年1-5月中国动力电池装车量前三名市占率合计73.22% 行业呈寡头竞争格局 [7][10] - 公司HEV装机量连续三年中国市场冠军 但混动电池需求规模有限 [11] - 动力电池业务毛利率从2023年11.22%下滑至2024年8.8% 盈利能力减弱 [8] 控股股东情况 - 实际控制人王明旺及王威分别持有公司19.60%和7.18%股份 [4] - 王明旺身价从2022年190亿元缩水至2025年115亿元 全球排名从1187降至2295 [4]

公司港股IPO计划 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市 旨在加快国际化战略布局并提升全球影响力 [1] - 此前分拆欣旺达动力创业板上市计划因标的持续亏损搁浅 2023年48亿元定增融资也以失败告终 [2][9] - 转战港股融资前景未卜 需面对行业竞争加剧和财务压力攀升的挑战 [2][9] 业务结构与经营表现 - 2024年业务营收占比：消费类电池54.27% 电动汽车类电池27.02% 储能系统类3.37% 其他15.33% [3] - 动力电池出货量25.29GWh（同比+116.89%）对应收入151.39亿元（同比+40.24%）但毛利率仅8.80%（同比-2.42pct）显著低于宁德时代等同行 [3] - 动储电池单价半年内下跌30%：2024年上半年0.74元/Wh 下半年降至0.53元/Wh [5] 客户与市场风险 - 第一大客户理想汽车6月销量36279台（同比-24.1% 环比-11.2%）PHEV乘用车装机量占比达45% [5] - 东风、吉利等其他重要客户缺乏爆款车型支撑 下半年动力电池面临量价双重压力 [5] - 2024年一季度装机量市场份额下降0.5pct 行业排名维持第七 [5] 财务状况与融资历史 - 2018年以来通过两轮定增（25.5亿+39.2亿）和可转债（11.2亿）融资扩产 但资金链持续紧张 [7][9] - 2023年一季度末现金储备低于有息负债 欣旺达动力2019-2023年累计亏损超44亿元 [7][9] - 创业板分拆上市受新规限制（需两年累计净利1亿元）短期内难以达标 [9]

赴港上市计划 - 公司宣布拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，以推进全球化战略并打造国际化资本运作平台[1][3][4] - 赴港上市目的包括提升国际品牌形象、综合竞争力及助力长远发展，可能涉及募资加快海外市场布局[4] - 截至公告日，具体上市细节尚未最终确定，相关议案已获董事会和监事会审议通过[4] 全球化战略与海外布局 - 公司海外收入占比稳定，2023年和2024年分别为42.74%和41.83%，金额达204.56亿元和234.31亿元[8] - 已在印度、越南、匈牙利等国布局生产基地，并在美国、法国、德国设立营销机构[7] - 2023年7月投资19.6亿元在匈牙利建设首个海外动储电池制造工厂，2024年3月获批在泰国投资108亿元建设电池生产设施[5][6] - 动力电池业务客户包括德国大众、沃尔沃、日产等国际整车厂商，2018年首个海外客户为法国雷诺[5] 业务表现与增长 - 2024年消费类电池业务收入304.05亿元，同比增长6.52%，手机数码类产品出货量显著增长[9][13] - 动力电池出货量25.29GWh，同比增长116.89%，收入151.39亿元，同比增长40.24%[13] - 储能系统装机量8.88GWh，同比增长107%，累计出货16.67GWh，覆盖全球100多个国家和地区[11][8] - 2024年一季度营业收入122.89亿元，归母净利润3.86亿元，同比分别增长11.97%和21.23%[13] 研发投入与技术优势 - 2024年研发投入33.30亿元，2011-2024年累计达111.10亿元[2][12] - 研发人员8389人，占员工总数15.45%，在手机数码类、笔记本类及汽车动力类锂电池研发处于国内领先水平[12][13] - 开展电动汽车电芯及BMS、储能电芯及系统、氢能技术等研发，与清华大学、北京理工大学等多所高校开展产学研合作[12] 资产规模与财务表现 - 总资产从2011年上市时的14.73亿元增长至2024年一季度末的903.24亿元[2] - 归母净利润连续12年增长，从2013年0.81亿元增至2024年14.68亿元[2][13]

整体业绩表现 - 2024年营业收入达560.21亿元，同比增长17.05% [7] - 扣非后归母净利润16.05亿元，同比增长64.99% [7] - 归母净利润14.68亿元，同比增长36.43% [7] 业务板块分析 - 消费类电池营收304.05亿元，占比54.27%，仍为核心业务 [9] - 电动汽车类电池营收151.39亿元，占比27.02%，动力电池出货量25.29GWh，同比增长116.89% [9] - 储能系统营收18.89亿元，装机量8.88GWh，同比增长107% [9] 研发与技术突破 - 研发人员占比达15.45%，近五年累计研发投入129.16亿元 [11][12][14] - 累计申请专利7400+项，授权5200+项 [15][16] - 硅碳电池阳极克容量突破420~480mAh/g，能量密度达900Wh/L [19] - 闪充电池3.0支持6C峰值倍率，10分钟充电至80%SOC [20][21] - 600Ah储能电芯体积能量密度提升20%，液冷储能系统单箱容量超6MWh [25] 产品创新与拓展 - 商用车超充电池具备超快充、超长寿特性 [24] - 逸风电池支持5KW快充功率，20分钟充电80%，动力电芯获船级社认证 [28] - 10米级移动储能车容量2MWh，较同类提升300% [25] 战略布局与市场认可 - 浙江锂欣产业园开园，海外产业园加速建设 [30] - 第一百万台HEV混动电池下线，储能电芯批量应用头部项目 [32] - 位列全球新能源企业500强第17位，储能电芯出货量全球TOP10 [34] - 获评BloombergNEF Tier 1储能厂商及可融资性企业 [34]