胶版印刷纸期货市场表现 - 2025年12月8日，胶版印刷纸期货主力合约开盘报4102.00元/吨，盘中低位震荡，最高触及4102.00元，最低探至4028.00元，截至午间收盘跌幅达2.51% [1] - 当前胶版印刷纸行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 供应端情况 - 2025年10月漂白针叶浆进口量为69.1万吨，环比增长0.1%，同比增长6.0% [2] - 2025年全年漂白针叶浆累计进口量为712.2万吨，累计同比增长2.7% [2] - 智利Arauco公司对10月亚洲价格报价调整为680美元/吨，环比下降20美元/吨 [2] - 湛江晨鸣可能复工部分文化纸产能，或带来供应压力 [3] 需求端情况 - 在2025年11月28日至12月4日当周，纸厂利润低位走弱，按需采购纸浆为主 [2] - 纸浆下游需求开工率整体走弱，其中白卡纸开工率环比下降1.5%，双胶纸环比下降0.3%，铜版纸环比增长0.3%，生活纸环比增长0.1% [2] - 出版招标基本结束，订单有望放量，有利于纸企出货 [3] - 12月纸厂报价预计平盘，1月份出版提货结束后，纸厂产能释放，现货价格或倾向于下跌 [3] - 浆价下跌对纸价形成拖累 [3] 库存情况 - 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量为210.1万吨，较上期减少7.1万吨，环比下降3.3% [2] - 样本港口库存已连续两周呈现去库走势 [2] 机构后市观点 - 瑞达期货分析指出，SP2605合约震荡，下方短线关注5350支撑，上方5600附近压力 [2] - 国泰君安期货认为趋势偏弱，盘面大幅回落主要源于资金行为驱动，当前盘面快速下跌给出了做多的性价比，但在供应压力提高、需求后续面临转弱的情况下，缺乏利多驱动，价格或维持弱势，等待双边操作机会 [3] - 新世纪期货指出，上一工作日现货市场价格趋稳，双胶纸开工预期稳定，供应面变化不大，规模纸企挺价意愿强，月初报价可能上调，价格有望小幅上涨，预计短期价格维持震荡 [3]

行业整体概况 - 日照市浆纸一体化产业集群已形成从上游化学助剂及设备生产，中端造纸技术，到下游纸制品及高附加值产品的全产业链发展格局 [3] - 2024年日照市完成纸浆产量260万吨、纸制品160万吨、莱赛尔纤维3万吨，35家浆纸上下游规上企业年产值突破200亿元，增长13.94% [3] - 该产业集群已入选2025年度省"十强产业"雁阵型名单 [3] 亚太森博公司 - 公司是山东省投资规模最大的外资企业，从最初2种产品扩展到覆盖莱赛尔纤维、生活纸、文化纸等5大品类 [2] - 公司具备年产木浆235万吨、白卡纸板60万吨、文化纸50万吨、生活纸15万吨和莱赛尔纤维3万吨的生产能力 [2] - "森博"漂白木浆以11%的国内市占率稳居第一，"博旺"液体包装纸板在省内销量第一、全国第二，产品远销全球70多个国家和地区 [2] - 公司车间使用世界最快纸机，每分钟运转1800米，并搭载DCS自动控制系统和QCS质量在线检测系统以确保产品合格率稳定 [1] - 公司已带动日照市500多家企业、山东省1000多家企业共同发展，形成完整配套体系，带来上万个就业岗位 [3] 华泰纸业公司 - PM8年产15万吨高透伸性纸项目仅用10个月完成建设安装，创造了同行业同类纸机建设的最快纪录 [2] - 公司研发的高透伸性纸袋纸具有高强、高透、高伸缩、生物可降解等特性，可替代塑料包装，目前已部分替代进口产品 [2] - 公司伸性纸生产线总产能已达25万吨，成功开发出六大系列80多款新产品，其中高档包装用纸的国内市场份额突破20% [2] - 部分高端产品出口至德国、法国等欧洲发达国家，成为奢侈品包装的优选材料 [2] - 为保障原料，公司同步推进年产15万吨高得率本色木纤维项目，采用硫酸盐法蒸煮技术，投产后将形成从制浆到造纸的全产业链闭环 [3] 产业转型与升级 - 亚太森博实现了从"卖浆"到"造纸"的转型，是日照浆纸产业延链、补链、强链的关键一步 [1] - 产业向高端化、绿色化、智能化方向迈进，将绿色、智能的印记刻进纸品 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计9月15日老仓单交割完成后市场或迎修复性反弹行情 随着布针老仓单交割剩余仓单品种估值较高将为期货盘面提供一定支撑 但反弹空间受限 因下游需求仅维持刚需 港口库存仍处高位 去库进程缓慢 晨鸣集团寿光基地八厂顺利开机 市场偏多头思路看待 [97] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年9月11日 中国纸浆常熟港库存46.4万吨 较上周期下降1.8万吨 环比下降3.7% 呈去库走势 [6] - 截至2025年9月11日 中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存141.8万吨 较上周上涨0.3万吨 环比上涨0.2% 呈累库走势 [6] - 截至2025年9月11日 中国纸浆高栏港库存5.8万吨 较上周下降0.5万吨 环比下降7.9% 呈去库趋势 [7] - 截至2025年9月11日 中国纸浆主流港口样本库存量206.2万吨 较上期去库0.4万吨 环比下降0.2% 呈窄幅去库走势 整体港口库存处年内中位水平 [7] - 2025年9月3日 联盛浆纸（漳州）有限公司二期化机浆项目1号线顺利开机 实现浆纸平衡重要里程碑 [5][7] - 9月8日 晨鸣集团寿光基地七厂生活纸生产线顺利开机 各开机生产线运行平稳 剩余产线计划9月10日前开机运行 [8] 行情数据 行情走势 - 2025年9月12日 基差：银星值660元/吨 环比上期0.30% 同比77.42% 基差：俄针值180元/吨 环比上期30.43% 同比410.34% 银星 - 俄针值480元/吨 环比上期 - 7.69% 同比11.63% [15] 月差 - 2025年9月12日 11 - 01月差值 - 288元/吨 环比上期 - 8.27% 01 - 05月差值 - 10元/吨 环比上期 - 66.67% [20] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面 2025年9月12日 价差：银星 - 金鱼值1470元/吨 环比上期 - 3.29% 同比19.51% 价差：俄针 - 金鱼值990元/吨 环比上期 - 1.00% 同比23.75% [27] - 进口利润方面 2025年9月12日 针叶浆进口利润（银星）值 - 208元/吨 环比上期 - 46.79% 同比 - 0.98% 阔叶浆进口利润（明星）值 - 3元/吨 环比上期46.22% 同比99.50% [30] - 针叶浆方面 2025年9月12日 银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5650元/吨、5800元/吨、6050元/吨、5800元/吨、5170元/吨 环比上期分别为 - 1.22%、0.00%、0.00%、0.00%、 - 0.58% [32] - 阔叶浆方面 2025年9月12日 金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4180元/吨、4250元/吨、4170元/吨、4150元/吨 环比上期分别为 - 0.48%、0.00%、 - 0.71%、0.00% [37] - 本色浆、化机浆方面 2025年9月12日 金星价格4900元/吨 环比上期0.00% 同比 - 8.41% 昆河价格3700元/吨 环比上期0.00% 同比5.71% [40] 供给 - 木片价格方面 2025年9月12日 华东地区纸企桉木净片 - 联盛浆纸等多种木片采购价有不同表现 冠军纸业杨木净片采购价格环比下降3.79% [44] - 国产浆方面 本周国产阔叶浆供应上升 2025年9月11日 中国化机浆周度产量89.70万吨 环比上期0.00% 中国阔叶浆周度产量133.00万吨 环比上期19.82% [46][48] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面 2025年7月31日 欧洲港口纸浆库存152.80万吨 环比 - 2.05% 2025年6月30日 全球纸浆出港量450.80万吨 环比8.50% [51] - 海外针叶浆出口量方面 6月加、智、芬、美四国针叶浆出口中国数量环比上升但同比仍处低位 7月加拿大、智利、美国针叶浆出口中国数量环比提升较多 8月智利针叶浆出口中国数量环比下降 [55] - 海外阔叶浆出口量方面 7月巴西、印尼、乌拉圭阔叶浆出口中国数量持续处于同比高位且环比增加 8月巴西阔叶浆出口中国数量环比季节性下降 乌拉圭出口中国数量环比增加较多 [57] - 纸浆进口量方面 7月中国纸浆进口量整体下降 针叶浆环比 - 4.64% 阔叶浆环比 - 5.84% [61] 需求 - 双胶纸方面 本期企业均价盘整 生产小幅增量 供应充裕 下游消费增长动力不足 走货速度不快 贸易商多维持随进随出节奏 局部倒挂严重 [65] - 铜版纸方面 本期企业均价平稳 供应充裕 消费难见明显改善 走货速度缓慢 贸易商多随进随出 局部倒挂严重 [69] - 白卡纸方面 本期市场供应面、需求面均增加 纸厂产销相对平衡 价格上调后逐步落实 [73] - 生活用纸方面 本期市场价格平淡盘整 终端下游需求未见明显提振 业者多持观望态度 开工率低位僵持 [77] - 终端需求方面 7月纸浆终端需求领域零售额环比季节性走弱 文化办公和日用品同比提升明显 书报杂志零售额和乳制品产量同比下降 [81] 库存 - 期货库存方面 2025年9月12日 仓单数量:纸浆(仓库):小计22.68万吨 环比上期 - 0.79% 同比 - 49.53% 仓单数量:纸浆(厂库):小计1.82万吨 环比上期0.00% 同比 - 38.46% [84] - 现货库存方面 整体港口库存处于年内中位水平 本期国内主流港口样本库存呈现窄幅去库走势 青岛港窄幅累库 常熟港去库 [93] 本周观点总结 - 供应方面 8月纸浆进口量连续第二个月下滑 供应充裕态势未变 外盘报价坚挺 成本端支撑增强 [96] - 需求方面 旺季下游需求表现失望 造纸终端消费能力未见改善 需求端“买跌不买涨” 有限支撑浆市 [96] - 观点方面 预计9月15日老仓单交割完成后市场或反弹 但空间受限 [97] - 策略方面 单边逢低试多01、05 跨期观察考虑11 - 1反套转正套 跨品种无 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上期所暂停“布针”牌交割资格使SP期货沉淀资金增长，合理合约规则吸引资金 [59] - 6月底至今社会库存增幅大于期货库存，加速累库对非标现货不利 [59] - 阔叶浆有所企稳，基本面数据利于其消耗 [59] - 国内造纸业整体经营面临挑战，利空SP单边 [59] - 中美制造业对比国内数据好于美国，但偏空数据暗示浆价下方空间大，基本面偏弱 [59] 各部分总结 针叶供应对SP单边的影响 - 2025年5月欧洲漂针木浆环比去库、消费量环比增量、库销比近12个月均值同比累库，驱动利空SP单边但幅度不足 [9] - 2025年5月国内针叶木片进口连续2个月环比增量、针叶浆进口连续2个月环比减少，合计长纤近6个月累计值同比减少，连续7个月降幅收窄，驱动利空SP单边但幅度不足 [9] 阔叶供应对阔针价差的影响 - 2025年5 - 6月阔叶木片和阔叶浆进口环比增量，针叶木片进口量连续2个月环比增量、针叶浆进口量连续2个月环比减量，短纤长纤进口比近12个月均值同比累库，利多阔针价差 [16] - 2025年5 - 6月成品纸使用阔叶浆和针叶浆环比减少，消耗比近9个月均值同比上涨，利多阔针价差 [16] 国际浆纸贸易对SP单边的影响 - 2025年5月国内纸浆进口额环比增量、美国纸浆进口额环比减量，两者合计近3个月累计值同比减少，连续2个月降幅扩大，利空SP单边但幅度不足 [24] - 2025年5月日本、韩国、巴西三国纸制品出口金额总计近3个月累计值同比减少，连续2个月降负扩大 [24] 港口库存对SP单边的影响 - 截至2025年7月4日，上期所SP库存小计连续4个月环比去库，部分港口纸浆库存有累库或去库情况，合计同比累库，利空SP单边 [30] 港口库存对阔针的影响 - 截至2025年7月4日，上期所SP库存小计等情况同对SP单边影响，四港库存与仓单库存比连续4个月累库，近6个月均值同比累库，连续3个月边际去库，相对利空阔叶浆 [35] 制造业PMI对SP单边的影响 - 2025年6月中国制造业PMI连续2个月环比上涨，12个月均值同比上涨，连续3个月涨幅收窄 [36] - 2025年6月美国制造业PMI环比上涨，12个月均值上涨，涨幅连续10个月收窄，利空SP单边 [37] 国内造纸产量&库存对SP单边的影响 - 2025年4月国内造纸业用电量环比减产，近12个月累计值同比增产，涨幅连续9个月收窄，利空SP单边 [46] - 2025年4月国内造纸业产成品存货连续4个月环比累库，近12个月均值同比累库，连续13个月边际累库，利空SP单边 [46] 美国政策&国际油价对SP单边的影响 - 截至7月初，美国经济政策不确定性指数环比上升，近12个月均值同比上涨，涨幅扩大，利多SP单边 [52] - 截至7月初，布伦特原油价格环比下跌，近3个月均值同比下跌，跌幅收窄，边际走强，利多SP单价 [52] 国际贸易&美元指数对SP单边的影响 - 2025年5月国内进出口总额环比减少，近6个月累计值同比增长，连续2个月涨幅收窄，估值利多SP [58] - 2025年6月实际广义美元指数连续5个月环比下跌，近9个月均值同比上涨，连续16个月边际上涨，利空SP单边，美元指数一般周期为22个月 [58]

报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 6 日 [2] 报告核心观点 - 新一轮进口浆报价持稳，港口去库速度仍然缓慢，下游原纸企业相继发布涨价函消息，落实成效一般，基本面变化有限，纸浆维持低位区间震荡调整 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价为 5228 元/吨，收盘价为 5218 元/吨，整体上涨 0.19% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5400 - 6750 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳运行，山东银星报价为 6300 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公布 6 月报价，银星 740 美元/吨，金星 620 美元/吨，较上期报价持平 [7] - 世界 20 主要产浆国 4 月针叶浆发运量同比下降 7.2%，1 - 4 月累计同比上升 1.4% [7] - 4 月我国纸浆进口量为 289 万吨，环比下降 11.1%，同比下降 10.2% [7] - 截止 2025 年 5 月 29 日，主要地区及港口周度纸浆存量环比下降 2.2% [7] - 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [7] 行业要闻 - 6 月 5 日消息，联盛浆纸 PM2 白卡纸项目开启单机调试，预计 2025 年第 3 季度投产 [8] - 联盛浆纸（漳州）有限公司成立于 2020 年，是大型林浆纸一体化制浆造纸企业，占地 300 余公顷，员工超 3000 人，产品包括化学浆、化机浆等 [8] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内外纸浆库存、纸张价格及价差、美元兑人民币元等数据图表，数据来源为 Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [14][16][24]

全球纸浆供应动态 - 2024年1月世界20个主要产浆国化学商品浆出货量同比增长6.2% [1] - 其中针叶浆出货量1月同比增长5.2%，阔叶浆出货量1月同比增长6.9% [1] - 2025年1-2月国内纸浆进口总量639万吨，同比增长6.1% [1] 库存水平变化 - 截至2025年3月21日，主要地区及港口周度纸浆库存量204.6万吨，较上周下降9.9万吨 [1] - 国内期货库存374904吨，较上周减少19083吨 [1] - 欧洲2025年1月漂针浆库存为24.77万吨，环比去库0.19万吨，同比增加1.39万吨 [1] - 欧洲漂针浆库存天数为27天，环比持平，同比增加2天 [1] 价格走势与报价 - Arauco于2025年3月宣布针叶浆银星提涨10美元/吨至825美元/吨，阔叶浆明星提涨20美元/吨至610美元/吨 [1] - 进口纸浆报价坚挺，成本较高 [1] - 本周纸浆主力低位企稳，纸浆基差694元，较上周下降18 [1] - 本周纸浆现货价格小幅下跌，针叶浆山东地区银星品牌报价6530元/吨，阔叶浆山东地区鹦鹉市场参考价4680元/吨 [1] 下游造纸行业状况 - 下游造纸行业产量维持高位，但企业经营情况转弱，盈利能力下滑 [1] - 本周双胶纸含税价报5800元/吨，铜版纸报价6700元/吨，白卡纸报价4610元/吨，生活纸报价6550元/吨 [1] 市场展望 - 预期市场在海外挺价及宏观预期偏暖局面下，价格有企稳机会 [1]