核心观点 - 珍酒李渡集团董事长吴向东通过其个人IP与创新的“万商联盟”商业模式 在200天内实现了显著的商业成功 验证了在行业调整期通过创新模式与深度渠道链接实现增长的可能性 [2][3][17] 200天业绩成果与万商联盟模式 - 新品“大珍·珍酒”上市不到6个月回款达5.8亿元 成为中高端全网新品销量第一 而过去同类新品达到5亿销售规模需至少3年 [3][4] - “万商联盟”模式在200天内召开71场创富论坛 参会超9400人次 签约联盟商突破3800家 该模式被评为“2025国民消费创新案例” [6] - 论坛名额（约200人）通常在3分钟内被抢光 最快时不到1分钟 出现“一票难求”现象 [6] - 联盟通过“六不”铁律和五级监督体系严格管控价盘 200天内发布处罚通报123份 终止合作150家 有效维持了产品价格体系稳定 在长沙高桥、郑州百荣等市场 其价格高于同行 [6] - 董事长吴向东在200天内亲自撰写22封致联盟商的信件 以构建超越传统厂商关系的共同体意识 [7] 董事长个人IP的打造与影响力 - 吴向东的个人视频账号“吴金东-珍酒李渡”在《企业家视频IP100榜单（11月）》中综合影响力位列第一 超过俞敏洪、周鸿祎等互联网企业家 其账号点赞数251,671 喜欢数332,325 新榜指数843.72 [9] - 自7月运营个人视频号以来 已发布118条短视频 总播放量突破3亿 打造了8条超千万播放量视频 最高一条播放量超5100万 [10] - 12月2日发布的视频《我们现在只欢迎优秀的联盟商》不到24小时播放量突破千万 且一周内发布的4条视频播放量均超千万 [10] - 此前进行的四场大型直播累计观看超2200万人次 点赞超1800万 [11] - 其个人IP定位为“联盟商的IP” 内容被联盟商用作资源进行精准投流以获取客户 [11] - 其内容成功源于上千场演讲历练、近40年工作随记积累及丰富的行业认知储备 [13] 未来战略规划 - 万商联盟未来目标是形成5000户以上优质联盟商队伍 并推动组织变革 打造学习型组织以提升联盟商toC能力 [14] - 产品层面规划四大超级单品战略 [14] 1. 白酒超级大单品“大珍·珍酒” 目前已覆盖30个省、250个城市 目标销售额为300亿元 最终目标是实现网格化管理的800个城市覆盖 [15] 2. 超级啤酒“牛市” 计划推出一款比现有铝罐啤酒贵100元的顶级啤酒 并正在建设特殊渠道体系 [15] 3. 正在研发低酒精度饮料 [15] 4. 正在研发女性健康饮料 [15] - 公司正在建设珍酒庄园 其终极愿景是成为“全球领先、世界一流的酒品饮料公司” [17] - 直播中发布了高端文创产品线“错金”系列的新品“珍酒·错金马” [17]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [28] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议提出深入实施提振消费专项行动，释放服务消费潜力，大消费板块有望在后续政策拉动下带来业绩与估值修复 [1][3] - 报告看好政策支持下的服务消费、体育运动消费、精神需求相关消费等细分领域的投资机会，并关注各子行业中头部公司的表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - **整体观点**：中央经济工作会议提出深入实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给、优化“两新”政策、清理不合理限制措施，大消费板块有望受益于政策拉动 [3] - **社会服务**：旅游消费潜力持续释放，关注携程集团、华住酒店等头部公司；旅游零售行业企稳，政策加持下有望回暖；美妆行业平稳增长但不断进化，关注毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份、贝泰妮、巨子生物、丸美股份等头部企业 [3] - **纺服**：体育运动消费受政策支持有望持续景气向好，看好城市户外运动赛道，优选市场份额有提升空间且经营业绩有望持续向上的头部运动户外品牌企业 [3] - **传媒**：建议关注与精神需求相关的细分赛道，以及能洞察消费人群情绪波动的公司，业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业值得关注 [3] - **食品饮料-酒类**：大部分酒企2025年第三季度归母净利润回调幅度较第二季度进一步加深，行业持续出清；未来头部公司有望凭借市场管理和品牌优势提升份额；关注三条主线：需求相对坚挺的高端白酒、全国化持续推进的次高端白酒、基地市场扎实的地产酒 [3] - **食品饮料-大众品**：零食板块魔芋的品类红利依然突出；乳制品供需关系改善，头部乳企或将进入盈利修复通道；餐饮供应链景气度底部企稳，调味品、速冻食品等行业正在走出低谷 [3] 本周行情回顾 - 本周（12月8日-12月12日）沪深300累计下跌0.08% [5] - 大消费子行业中，仅农林牧渔（上涨0.12%）和传媒（上涨0.10%）上涨 [7] - 下跌的大消费子行业包括：商贸零售（下跌0.14%）、轻工制造（下跌1.11%）、消费者服务（下跌1.30%）、食品饮料（下跌1.63%）、家电（下跌1.95%）、纺织服装（下跌2.68%） [7] 社会服务 - **宏观动态**：2025年中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年重点任务之首，其中提到深入实施提振消费专项行动、制定实施城乡居民增收计划、释放服务消费潜力等具体措施 [9] - **行业动态**：迪士尼宣布斥资10亿美元入股OpenAI，并将旗下200多个经典角色授权给ChatGPT和Sora社交短视频应用 [10] - **行业动态及重点公司公告**： - 中国中免和Avolta（dufry）入选上海机场浦东、虹桥机场进出境免税店中标候选名单 [13] - 美亚科技IPO审核通过，预计发行2281.853万股，募集资金约2.00亿元；2024年营收4.01亿元，净利润0.78亿元 [13] - 科锐国际控股股东计划减持公司股份590.41万股，占公司总股本的3% [13] - 永辉超市股东张轩松及其一致行动人减持公司1%的股份 [15] - 孩子王向港交所递交招股书，截至2025年9月30日，拥有母婴童业务门店1,143家，头皮及头发护理业务门店2,567家；2024年按GMV计在中国母婴童产品及服务市场份额为0.3%，排名第一 [15] - 丸美生物向港交所递交招股书，2024年旗下丸美和恋火品牌收入分别为20.55亿元和9.05亿元；2024年前三季度两品牌收入分别为17.74亿元和6.72亿元；2024年按零售额计是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业 [15] 纺服 - **公司动态**： - 三夫户外发布向特定对象发行A股股票上市公告书，新增股票上市数量为7,774,227股，上市时间为2025年12月12日 [16] - 锦泓集团发布员工持股计划股份回购注销实施公告，拟回购注销股票合计848,200股 [16] - 华利集团发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告，近期赎回理财产品本金共计1.55亿元，获得收益59.88万元 [16] 传媒 - **公司动态**：三七互娱全资子公司拟参与投资Lighthouse Founders' Fund L.P.，该基金实际总规模预计不超过8000万美元，三七互娱子公司拟出资不超过200万美元，约占基金规模的2.5% [17] 食品饮料-酒类 - **行业重大事件**： - 五粮液官宣第八代五粮液最新活动政策，即日起至2026年11月25日，消费者扫码有机会获得美加墨世界杯小组赛官方款待票等奖品 [20] - 洋河梦之蓝M6+成为央视《2026年春节联欢晚会》独家报时合作伙伴 [20] - 珍酒发布丙午马年生肖文创产品“珍酒·错金马”，定价4888元/坛 [20] - 2025年1-10月，中国酒业指数静态指数为120.68点，环比下降2.72点；白酒指数静态指数为113.27点，环比下降2.20点 [20] - **高端白酒批价**：截至2025年12月12日，茅台22年整箱批价1900元/瓶，环比上周下降20元；22年散装批价1800元/瓶，环比上周下降20元；普五（八代）批价850元/瓶，环比上周持平 [24] 食品饮料-大众品 - **行业动态及重点公司公告**： - 盐津铺子举办大魔王战略发布会，宣布聚焦“中国风味零食”、“健康高蛋白零食”与“健康甜味零食”三大黄金赛道 [25] - 挪瓦咖啡全球门店数量突破10000家，覆盖国内超300座城市；2025年同比增长幅度达4倍以上，单月开店数最高达1800家 [25] - 广州酒家向9名激励对象授予股票期权13.80万份，行权价格17.14元/份；授予限制性股票20.70万股，授予价格9.43元/股 [25] - 天润乳业子公司共计收到政府补助1249.34万元，预计将增加公司2025年度归属于上市公司股东的净利润822.06万元 [25] 家电 - **行业动态及重点公司公告**： - 苏泊尔董事苏显泽辞职，被聘任为公司名誉董事长 [26] - 2025年11月，我国电动两轮车行业生产量约为249万台，同比下滑29.1%；总销量约为244万台，同比下滑27% [26] - 2025年10月，中国家用净水器生产量145.8万台，同比下滑12.1%；销售量145.2万台，同比下滑12.6% [26] - 2025年前三季度，全球智能扫地机器人市场累计出货1742.4万台，同比增长18.7%；其中中国智能扫地机器人市场累计出货量达463万台，同比增长27.2% [26]

NO.1 五粮液发布"百亿"中期分红实施公告 点评：珍酒推出定价近五千元的"错金马"生肖文创酒，是其高端化与品牌文化叙事的又一重要落子。此 举旨在通过稀缺性与文化附加值提升品牌溢价能力，吸引高净值消费群体，为公司的产品矩阵和利润结 构优化提供了新路径。 NO.3 古蔺发布十条促酒措施，支持产能建设最高奖励500万 近日，古蔺县经济信息科学技术局、县财政局、县商务和经济合作局、县文化广电旅游局等部门联合印 发《古蔺县巩固白酒产业发展十条措施》，分别为支持产能建设、鼓励投粮生产、促进绿色生产、降低 融资成本、推动酒旅融合、加大企业培育、支持扩大销售、支持品牌塑造、支持品牌推广、支持市场拓 展。 其中在支持产能建设方面，对新建大曲酱香型窖池（单口容积不小于28m³）并完工验收的企业给予奖 补，新建200口以内按2000元/口给予补助，新建200口（含）-400口按3000元/口给予补助，新建400口 （含）以上按4000元/口给予补助，单个企业年度补助金额不超过500万元。 点评：古蔺县出台"白酒产业十条"，从产能、融资、品牌到市场拓展提供全方位支持，精准施策意图明 显。该政策将直接利好郎酒等古蔺县核心酒企，为其产 ...

公司核心动态与业绩 - 公司董事长吴向东于12月9日进行第五场大型直播，聚焦“我们的200天”，直播时长近4小时，吸引全网978万观看，最高在线人数38万，全网点赞340万[2] - 公司旗下“万商联盟”模式在启动后200天内，已成功举办71场“遵义论坛”，累计吸引超9400人参会，签约联盟商超3800家[2] - 过去200天，公司战略级单品“大珍·珍酒”回款达5.8亿元，产品已覆盖全国31个省份、250个城市，成为中高档白酒全网新品销量第一[2] - 公司董事长吴向东自7月正式运营个人视频号以来，发布短视频118条，总播放量突破3亿，打造了8条超千万播放视频，最高一条播放量超5100万，此前四场大型直播累计观看逾2200万人次，点赞超1800万[5] - 在正和岛联合新榜发布的《企业家视频IP100榜单（11月）》中，公司董事长吴向东凭借个人视频号影响力登顶榜首[5] 商业模式与渠道创新 - “万商联盟”项目荣获人民网“2025国民消费创新案例”和“2025中国酒业最佳营销推广案例”等荣誉，成为2025年白酒行业热度最高的创新商业模式[2] - 万商联盟建立了“六不”销售铁律及五级监督体系，以确保价格体系稳定与市场秩序健康[4] - 在200天内，公司董事长吴向东亲自向联盟商撰写22封信，以真诚沟通筑牢厂商关系[4] - 行业观察人士认为，万商联盟在200天内重构了厂商关系、重塑了渠道生态、重建了消费信心，为行业转型发展提供了新参考[4] - 关于未来发展，公司表示将继续招募优质联盟商，淘汰不符合规定的联盟商，同时进行组织调整、强化团队建设、全面C化，以保持产品价格稳定[6] 产品战略与品质保障 - 公司董事长吴向东在直播中重申对品质的极致追求，表示“如果口感通不过，这款酒就不要上市”[6] - 新酿季，贵州珍酒继续投产4.4万吨，库存优质基酒达15万吨，产能规模连续4年位列贵州白酒企业前三[6] - 公司今年推出的全新战略级单品“大珍·珍酒”，由32位国家级、省级白酒评委参与设计，精选200多种基酒精心勾调而成，采用极简光瓶酒设计，并具备“六维一体”防伪创新和超高质价比[6] - 公司在直播中重磅发布了珍酒丙午马年生肖纪念酒——“珍酒·错金马”，该产品创作灵感源于国宝级文物东汉青铜器“铜奔马”，采用传统错金工艺，全球限量发售[10] - 公司愿景是成为全球领先、世界一流的酒品饮料公司，未来将重点打造“白酒超级单品大珍、超级啤酒牛市、超级低酒精度饮料、女性健康饮料”四大超级单品[6] 品牌建设与文化交流 - 公司董事长吴向东在直播中与知名博主萧大业、终南剑客围绕IP打造等话题开展深度对话，并与在全国白酒品酒职业技能竞赛决赛中荣获第二名的赵翠梅就酒体品质进行探讨[8] - 董事长回顾了过去200天的探访交流活动，包括拜访曹德旺、走访王阳明龙场悟道之地、探访瓮安有机茶女王黄红缨等，并参与了多个行业论坛和市场调研活动[6] - 正在建设的珍酒庄园将于2026年底建成运营，旨在为消费者提供集美食、美酒、山水、人文、休旅于一体的全新体验[6]

公司产品发布 - 珍酒李渡集团于12月9日正式发布其第五款生肖纪念酒“珍酒·错金马” [1] - 该产品是公司“错金”生肖系列的延续，灵感源自国宝级文物东汉青铜器“铜奔马” [1] - 产品酒体由国家级白酒评委、珍酒第三代传承人吴长贵主导，精选优质酒体小批量勾调而成 [1] - 公司自2021年起创新推出“错金”生肖系列，已发布包括错金铭文虎、错金兔、错金龙、错金蛇在内的多款产品 [1] 产品设计与文化内涵 - “珍酒·错金马”深度融合国宝级文物意象、非遗技艺、生肖文化和品牌底蕴 [1] - 产品设计萃取“铜奔马”凌空踏燕、勇往直前的神韵，旨在传递“一马当先、吉运亨通”的美好祝福 [1] - 该系列产品通过融合博物馆藏品文化，旨在让文化遗产“活化”和“流动”，构建清晰、可持续的文化IP脉络 [1] - 公司诠释其创作理念为“以酒载道，以器传神” [1] 行业意义与影响 - 业内人士指出，该产品进一步树立了中国白酒文创产品的价值标杆 [1] - 该产品被视为白酒行业深度挖掘传统文化、提升产品精神附加值与品牌叙事高度的创新范例 [2]