核心战略举措 - 公司推出联盟商权益支付计划 为万商联盟初步设定不超过1.69亿股对应的经济收益权 通过股权纽带实现与经销商的深度利益绑定[3] - 该计划通过短期销售差价 中期批发利润和长期持股分红的多元收益结构增强渠道忠诚度[5] - 按当前股价测算 首批联盟商可获得价值约15万元的额外股权奖励[7] 产品生态构建 - 超级单品"大珍.珍酒"正式上市 试销100天实现动销10万箱 回款达3.7亿元[8] - 产品采用5年基酒与20年老酒勾调 由32位国家级和省级白酒评委参与研发 以600元定价对标3600元价位产品[10] - 通过万商联盟模式实现全控价和持续分红机制 已覆盖全国30个省份212个城市[12] 渠道创新模式 - 万商联盟创富论坛自5月启动已举办50场 董事长吴向东亲自主讲45场 累计演讲超100小时[14] - 联盟商需支付货款及保证金获取销售资格 同时获赠公司股票 目前超3000家客户成功签约[12] - 该模式要求联盟商直接触达终端消费者 具备团购能力 有效降低窜货和渠道压货风险[12] 品牌传播体系 - 董事长吴向东通过短视频和直播打造个人IP 第三次大型直播观看人数达729.8万 最高在线39.2万 点赞量489.5万[14] - 单条精细化管理的视频播放量超1000万 转发量超10万 形成品牌传播新引擎[14] - 企业通过组合拳构建以"大珍.珍酒"为核心的生态体系 产品已成为中高档白酒新品全网销量第一[12][14]

股价表现 - 珍酒李渡股价再涨超4% 截至发稿涨4.14%至10.07港元 成交额达6129.97万港元 [1] 联盟商激励计划 - 公司推出联盟商权益支付计划 为万商联盟初步设定不超过1.69亿股对应的经济收益权 董事会有权进一步提高额度 [1] - 计划旨在激励符合资格联盟商 促进公司长期可持续增长和发展 [1] - 万商联盟计划自5月启动以来已有2418家客户签约成为联盟商 [1] - 9月至12月将启动万商联盟第二季 联盟商权益支付计划预计9月进行首次授予 [1] 产品战略与增长预期 - 公司于2025年6月推出战略大单品"大珍" 并匹配创新的万商联盟模式 [1] - "大珍"有望成为新增长极 中期目标规模或达60亿元 [1] - 增长主要得益于团队能力突出和三大创新 [1] - 珍酒李渡作为困境反转公司 中长期业绩有望超预期 [1]

股价表现 - 珍酒李渡股价上涨4.14%至10.07港元 成交额达6129.97万港元 [1] 联盟商激励计划 - 公司推出联盟商权益支付计划 为万商联盟设定不超过1.69亿股对应的经济收益权 [1] - 董事会有权进一步提高激励规模 以促进长期可持续增长 [1] - 万商联盟计划已吸引2418家客户签约 第二季活动将于9月至12月启动 [1] - 权益支付计划预计9月进行首次授予 [1] 产品战略与增长预期 - 公司于2025年6月推出战略大单品"大珍"并配套万商联盟创新模式 [1] - "大珍"有望成为新增长极 中期目标规模或达60亿元 [1] - 增长动力来自突出团队能力和三大创新 [1] - 公司被认定为困境反转企业 中长期业绩有望超预期 [1]

业绩表现 - 2025H1实现收入25亿元 同比下滑40% 经调整净利润6.1亿元 同比下滑40% [2] - 整体毛利率59% 同比提升0.2个百分点 经调整净利率24.6% 同比下降0.1个百分点 [2] - 经营净现金流-3.2亿元 去年同期为5.7亿元 反映动销下滑及回款承压 [2] 财务指标 - 预收客户款项环比回落 从24H2末17.5亿元降至25H1末14.3亿元 [2] - 销售费用率22.2% 同比上升0.4个百分点 [2] 品牌表现 - 珍酒收入14.9亿元 同比下滑45% 其中销量下降33% 价格下降17% [3] - 李渡收入6.1亿元 同比下滑9% 销量增长28% 但价格下降29% [3] - 湘窖收入2.8亿元 同比下滑39% 开口笑收入0.8亿元 同比下滑64% [3] 产品结构 - 高端白酒收入同比下滑47% 次高端下滑42% 中端及以下下滑31% [3] - 500元以上价位产品受冲击尤为明显 [3] 战略举措 - 推出大珍 牛市啤酒等新品 签约姚安娜为"申遗大使"提升品牌声量 [4] - 创新万商联盟模式 通过渠道利润绑定客户 推动大珍产品快速铺开 [4] - 保持谨慎发货节奏以缓解渠道库存压力 [4] 前景展望 - 新品贡献叠加基数走低 预计下半年业绩增速将环比改善 [1][4] - 维持2025-2027年经调整EPS预测0.36元 0.37元 0.38元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元 [1] - 毛利率同比提升0.2个百分点至59%，连续三年保持增长 [4] - 经调整净利率为24.6%，与去年同期持平 [4] 经营策略与效率 - 通过控量稳价策略使吨酒价格达27.37万元/吨 [4] - 酿酒产能释放、人效比提升及销售费用优化推动经营质量持续向好 [4] - 核心大单品珍酒珍十五和李渡高粱批发价格持续回升 [4] 产品创新与品牌建设 - 6月推出战略级大单品"大珍"，以600元价格对标3000元价位产品 [6][8] - 结合非遗酿造、四重防伪、姚安娜代言及产能稀缺性构建差异化文化 [8] - 8月推出高端精酿啤酒"牛市News"，通过白酒渠道融合拓展消费场景 [10] 渠道模式变革 - 创新推出"万商联盟"模式，已吸引6100名意向客户考察并签约超2000家 [10] - 通过准入门槛、价格管控和收益分成机制重塑厂商信任链 [10] - 采用"厂商共同体"短链模式破解渠道困境，建立新生态 [8] 行业地位与资本市场反馈 - 营收从2020年23.99亿元增长至2024年70.7亿元 [13] - 多家知名券商给予"增持"和"买入"评级 [13] - 被视为白酒企业资本化样本，为行业注入发展动力 [13][15] 战略定位与发展方向 - 通过超级产品思维打造可饮用的文化IP，连接两代消费者 [12] - 在行业调整期坚持"慢刹车、加速跑"策略，兼顾主动调整与良性增长 [3][4] - 致力于成为新消费时代的行业灯塔而非复制茅台模式 [15]

核心业绩表现 - 上半年实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元 [1] - 毛利率同比提升0.2个百分点至59%，连续三年保持增长 [4] - 经调整净利率为24.6%，与去年同期持平 [4] 产品与价格策略 - 吨酒价格27.37万元/吨，同比下滑6.6%，稳价策略成效明显 [4] - 核心品牌李渡销量1752吨，同比增长27.79% [4] - 推出超级产品"大珍·珍酒"，以600元价格对标3000元价位品质 [9] 渠道与模式创新 - 创新推出万商联盟模式，计划招募上万家联盟商 [11] - 项目百天内吸引6100多名意向客户考察，签约超2000家 [11] - 构建"卖酒的全国高速公路网络"，重塑厂商信任链 [11] 品牌与跨界布局 - 官宣姚安娜担任中国白酒"申遗大使"提升品牌影响力 [14] - 发布高端精酿啤酒"牛市News"，定价88元/瓶 [14] - 形成白酒+啤酒双主业模式，推动估值逻辑转向综合酒业集团 [14] 资本市场反馈 - 8月1日至21日股价从6.46港元上涨至10.07港元，累计涨幅超50% [19] - 成交金额达39.04亿元 [19] - 摩根士丹利认为上半年为触底阶段，给予"增持"评级 [19] - 浙商证券认为大珍有望成为全新增长极 [19]