公司上市与市场表现 - 图达通于2025年12月10日以股票代码“2665.HK”在香港联交所挂牌上市 [2] - 公司是第三家以De-SPAC方式登陆港交所的上市公司，本次合计募集资金约10.27亿港元 [2] - 截至上市当天10:40，公司股价报每股16.50港元，市值约215亿港元 [2] 公司背景与行业地位 - 图达通是一家注册于苏州相城区的激光雷达独角兽企业，成立于2016年，由前百度美国自动驾驶部门的核心成员鲍君威（CEO）和李义民（CTO）联合创立 [2] - 公司是继禾赛科技、速腾聚创之后，第三家站上国际资本市场的中国激光雷达企业 [2] - 据灼识咨询数据，图达通是全球首家实现车规级高性能激光雷达解决方案量产的供应商，2022年至2024年期间ADAS激光雷达解决方案累计销售收入全球排名第二 [2] - 2024年，公司交付23万台车规级激光雷达，按ADAS激光雷达解决方案销售收入计全球排名第四，市场份额为12.8% [11] 技术路线与产品 - 公司选择以1550nm波长技术路线切入，追求更远探测距离与更高分辨率，而非当时主流的905nm低成本方案 [9] - 2020年，公司推出全球首款图像级超远距激光雷达“猎鹰”系列，凭借1550nm技术实现最远500米探测距离，分辨率高达0.05°-0.06° [11] - 2022年，“猎鹰”系列产品随蔚来ET7量产交付，成为全球首款搭载于量产车的1550nm激光雷达 [11] 融资历程与估值 - 成立至今，公司共完成了五轮融资，投资方包括蔚来、高榕创投、淡马锡、BAI资本、愉悦资本、顺为资本、斯道资本、国泰君安创投等 [9] - 在2023年底的D系列融资完成后，公司估值达到13.96亿美元，约合人民币100亿元 [9] 与蔚来汽车的深度绑定关系 - 蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌是公司上市背后的重要推手，截至发稿，蔚来汽车港股市值为960.54亿港元 [2] - 蔚来资本自2018年领投A轮融资后，连续多轮加注成为公司最大外部股东，累计持股比例一度超过10% [5][13] - 在业务端，蔚来是公司激光雷达解决方案的独家供应方，推动其成为全球第一家实现量产上车的激光雷达公司 [15] - 蔚来NT2.0平台九款车型全面标配图达通激光雷达，公司来自蔚来的收入占比极高：2022年、2023年、2024年及2025年前5个月分别占总收入的88.7%、90.6%、91.6%及86.2% [5][15] - 上市前夕，蔚来再度掏出2.867亿港元认购公司股份 [5] 创始人背景与公司发展 - 创始人鲍君威毕业于北京大学物理系，拥有加州伯克利分校电子工程硕士与博士学位，曾创办的TimbreTechnologies公司于2001年被全球第二大半导体设备商Tokyo Electron收购 [7] - 鲍君威曾加盟百度美国研发中心，后转入百度自动驾驶事业部，这段经历让其认识到激光雷达的核心地位 [7] - 2016年，鲍君威与北大校友李义民在硅谷创立图达通，公司同步在硅谷、苏州、上海搭建全球化研发网络，并在苏州、德清、平湖、无锡等地建成高度自动化的车规级制造基地 [7][9] 行业模式与产业链变革 - “蔚来-图达通”模式是新能源汽车主机厂孵化供应链的典型案例，体现了产业链从“松散配套”走向“生态协同”的新阶段 [5][12] - 该模式通过“资本+订单”的双重锁定，使供应商在激烈竞争中脱颖而出，并让主机厂锁定了核心零部件的供应、成本与技术迭代节奏 [15][17] - 这种“投资+绑定”的模式相比比亚迪的“垂直整合”和华为的“增量供应商”角色，更显市场化智慧，避免了重资产自研的拖累，又比单纯的商务采购更具战略纵深 [17] - 在智能电动车时代，“主机厂-供应商”关系演变为“资本-技术-数据”的深度耦合，图达通上市为产业链协作提供了新范式 [19]

公司股价表现 - 公司股价再涨近20%，高见17.85港元，继续刷新上市新高 [1] - 截至发稿，股价涨15.43%，报17.21港元，成交额1821.2万港元 [1] 公司市场地位与业务 - 公司是设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案的企业之一 [1] - 根据灼识谘询资料，公司为全球首家实现量产的车规级高性能激光雷达解决方案供应商 [1] - 2024年，公司交付总计约230,000台车规级激光雷达 [1] - 按ADAS激光雷达解决方案销售收入计，公司全球排名第四，市场份额为12.8% [1] 公司技术与产品优势 - 公司是全球第一家实现1550nm高性能路线规模化量产的企业 [1] - 公司同时具备905nm高性价比路线规模化量产能力，构建了覆盖从高端到大众市场的完整产品矩阵 [1] - 基于1550nm平台的“猎鹰”系列，凭借超过60万台的大规模交付成绩，在实际场景中充分验证其高性能与可靠性 [1] - “猎鹰”系列为L3及以上级别高阶智能驾驶的规模化落地奠定了先发优势 [1]

公司股价表现 - 公司股价再涨近20%，最高触及17.85港元，继续刷新上市新高 [1] - 截至发稿，股价上涨15.43%，报17.21港元，成交额为1821.2万港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案的企业之一 [1] - 公司为全球首家实现量产的车规级高性能激光雷达解决方案供应商 [1] - 2024年，公司交付总计约230,000台车规级激光雷达 [1] - 按ADAS激光雷达解决方案销售收入计，公司全球排名第四，市场份额为12.8% [1] 技术与产品优势 - 公司是全球第一家实现1550nm高性能路线规模化量产的企业 [1] - 公司同时具备905nm高性价比路线规模化量产能力，构建了覆盖从高端到大众市场的完整产品矩阵 [1] - 基于1550nm平台的“猎鹰”系列，已实现超过60万台的大规模交付，在实际场景中验证了其高性能与可靠性 [1] - “猎鹰”系列为L3及以上级别高阶智能驾驶的规模化落地奠定了先发优势 [1]

图达通 (Seyond Holdings Ltd.) 港股上市 - 公司于2025年12月10日以股票代码“2665”在港交所挂牌上市 [2][3] - 公司成立于2016年，是全球首家实现车规级高性能激光雷达解决方案量产的供应商，2022至2024年ADAS激光雷达解决方案累计销售收入全球排名第二 [3] - 公司是全球第一家实现1550nm高性能路线规模化量产的企业，同时具备905nm路线量产能力，其“猎鹰”系列产品已交付超过60万台 [4] - 2025年前三季度，公司交付约181,131台车规级激光雷达，同比增长7.7% [5] - 从2024年第四季度到2025年第三季度，公司连续四个季度实现正毛利率，2025年前五个月毛利率为12.9% [5] - 公司创始人兼CEO表示，公司将致力于以三维感知技术连接数字与真实世界，助力打造物理世界AI [5] 希迪智驾港股上市进程 - 公司计划于2025年12月19日以股票代码“3881”在港交所主板挂牌上市 [6] - 本次IPO计划发行5,407,980股H股，发行价为每股263港元，IPO市值将超115亿港元 [6] - IPO引入工银瑞信、联发股份及湘江、南宁两地国资作为基石投资者，累计认购超5.46亿港元 [6] - 公司成立于2017年，专注于研发用于采矿和物流的封闭环境自动驾驶卡车、V2X技术及智能感知解决方案 [6] - 截至2025年6月30日，公司服务152名客户，积压订单总价值约5.84亿元人民币，已交付304辆自动驾驶矿卡和110套独立自动驾驶卡车系统 [7] - 按2024年收入计算，公司在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三，在所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2% [7] - 2022年至2024年，公司营收分别为0.31亿元、1.33亿元和4.10亿元人民币，复合年增长率为263.1% [8] - 2025年上半年，公司营收同比增长57.9%至4.08亿元人民币 [8] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为-19.3%、20.2%和24.7%，经调整净亏损分别为1.59亿元、1.38亿元和1.27亿元人民币，呈持续收窄趋势 [8] 鸣鸣很忙港股上市备案 - 公司已获得中国证监会境外发行上市及“全流通”备案通知书，拟发行不超过76,666,400股境外上市普通股并在港交所上市 [10] - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌运营 [10] - 2025年上半年，公司实现零售额（GMV）411亿元人民币，收入281.2亿元人民币，经调整净利润10.34亿元人民币 [11] - 截至2025年6月30日，公司门店总数达16,783家，覆盖全国28个省份 [11] - 2025年9月，公司成为行业首家突破2万店的企业 [11] - 截至2025年6月30日，公司期末现金余额超23.94亿元人民币，流动资产净值28.27亿元人民币，2025年上半年经营现金流净额13.95亿元人民币 [11] - 2025年上半年存货周转天数仅11.7天 [11]

上市概况与市场地位 - 图达通于12月10日以SPAC方式在港交所上市，股票代码02665.HK，是第三家以此方式登陆港交所的公司 [1] - 公司此次上市合计募集资金约10.27亿港元，上市首日盘中最高价达17.31港元/股，收盘报13.3港元/股，最新市值约172.7亿港元 [1] - 公司是苏州2025年内新增的第17家上市公司，也是新增的第8家港股上市公司 [3] 公司业务与技术实力 - 公司成立于2016年，由鲍君威博士与李义民博士联合创建，最初在美国运营，后在中国建立研发、生产及供应链体系 [5] - 公司在硅谷、苏州和上海设有研发中心，并在苏州、德清、平湖建成高度工业化的车规级激光雷达制造基地 [5] - 作为激光雷达头部企业，公司已实现1550nm高性能路线和905nm高性价比路线的双路线规模化量产，构建了覆盖高端到主流市场的完整产品矩阵 [6] - 基于1550nm平台的“猎鹰”系列已实现超过60万台的大规模交付，为L3及以上高阶智能驾驶规模化落地奠定先发优势 [6] - 公司总部位于苏州北站附近的长三角智能网联汽车产业示范区，其产品已应用于该示范区内的无人驾驶出租车、快递车、小型公交车等测试车辆 [6] 财务表现与客户拓展 - 2025年前9个月，公司交付了约18.1万台车规级激光雷达，同比增长7.7% [9] - 2025年1月至5月，公司毛利率为12.9%，显示产品盈利进入正向循环 [9] - 2022年至2024年，公司总营收从6630万美元增长至1.59亿美元，复合年增长率达55.1% [9] - 产品销量与营收趋势一致，除“猎鹰”系列持续增长外，“灵雀”系列快速上量，2025年前5个月销量达11228台，基本与2024年全年11589台的销量持平 [9] - 公司在巩固与蔚来合作的同时，客户多元化取得关键突破，已获得14家主机厂及ADAS/ADS公司的设计定点，新定点预计从2025年底开始贡献销售收入 [9] 行业前景与公司战略 - 全球激光雷达解决方案市场规模预计2025年达35亿美元，2030年有望达到413亿美元，复合年增长率达63.7% [12] - 其中，ADAS应用市场规模预计从2025年的19亿美元增长至2030年的197亿美元，复合年增长率59.8% [12] - 中国作为全球最大汽车市场，车规级激光雷达渗透率提升更为显著，预计市场规模复合增速将高于全球平均水平 [12] - 公司在车规级市场凭借1550nm激光雷达的量产经验与半固态扫描架构，在远距场景保持领先，同时通过“灵雀”系列布局中距场景，形成“远距+中距”的产品组合优势 [12] - 公司产品应用已从乘用车拓展至商用车、机器人等赛道，已获得深向DeepWay、陕汽重卡、赢彻科技、九识智能等行业头部企业的大规模订单，为第二增长曲线做好准备 [14] - 公司致力于以三维感知技术连接数字空间和真实世界，助力打造物理世界AI，未来在具身智能、智慧交通、工业自动化等物理世界AI应用场景有广阔市场空间 [14]

公司上市与投资背景 - 图达通于12月10日以股票代码“2665”在香港交易所挂牌上市[4] - 公司获得了包括蔚来资本、淡马锡、富达投资、高榕创投、斯道资本、华创资本、愉悦资本、BAI资本、顺为资本、和暄资本、国泰君安创投等多家知名机构的投资[4] - 和暄资本在2022年初作为C轮领投方投资了图达通，投资金额达3000万美元[5] 行业趋势与公司定位 - 激光雷达行业面临“高性能、低成本、可量产”的“不可能三角”挑战[7] - 图达通是少数跑通“性能-成本-量产”闭环并实现双路线产品规模化量产的公司[7] - 激光雷达是自动驾驶感知层最重要的硬件，核心性能指标是“看得远且看得清”[7] - L3级自动驾驶预计将成为2024年第四季度至2026年的主要升级方向，为激光雷达带来确定的上量窗口[7] - 多激光雷达配置正成为多个品牌技术旗舰车型的感知层标配[7] 投资逻辑与行业预判 - 投资决策基于对管理团队的深度确信，创始人鲍君威兼具硅谷前沿技术视野和中国工程师的务实落地能力[9] - 预判硬科技的终局在量产，而量产的中心在中国，依托中国深厚的供应链可将激光雷达成本从几千美元降至几百美元[9] - 坚信规模效应，预计激光雷达单价将从2022年的约1000美元下降至2023年的500美元左右，并在L3成熟时降至100美元以内[9] - 硬件成本的快速下降趋势参考了计算机领域的“摩尔定律”，将为自动驾驶提供成本可行性与商业利润空间[9] 公司业务进展与市场地位 - 图达通的猎鹰系列激光雷达已连续量产交付超过3年，累计上车超60万台，应用于蔚来旗下9款车型[10] - 公司是唯一一家实现图像级超远距激光雷达批量交付的企业[10] - 截至今年5月，公司已获得另外13家主机厂及智驾公司的定点订单[10] - 在商用车领域，公司与Deepway深向、陕汽重卡、赢彻科技等建立了稳定合作[10] 未来增长方向 - **海外市场**：凭借中国更快的商业化迭代和更低的供应链成本，公司在占据一定国内市场份额后，有机会打入包括欧洲和美国在内的海外市场[11] - **智慧交通**：路侧激光雷达市场潜力巨大，公司的路端产品已在全国20多个省市落地部署；三维点云数据比二维图像更适合人工智能直接分析[11] - **机器人**：公司已切入物流搬运、环卫作业等核心场景，并获得了九识智能、中力、驭势科技、库萨科技等头部企业的大规模订单[11] - 针对机器人场景的高粉尘、低温、强振动、强光反光、小尺寸、低功耗等挑战，公司通过硬件定制、自研ASIC芯片、优化算法及与客户共创等方式实现破局与规模化落地[12][13]

上市概况与市场地位 - 公司于2025年12月10日以De-SPAC方式在港交所上市，股票代码02665.HK，是第三家以SPAC方式登陆港交所的公司，合计募集资金约10.27亿港元，上市时市值139.62亿港元 [1] - 公司是全球首家实现车规级高性能激光雷达解决方案量产的供应商，2022年至2024年期间ADAS激光雷达解决方案累计销售收入全球排名第二 [3] - 公司创始人、董事长兼CEO鲍君威表示，激光雷达是创造未来的“必选项”，其重要性和增长指数将超越想象 [1] 技术与产品实力 - 公司是全球第一家实现1550nm高性能路线规模化量产的企业，并同时具备905nm高性价比路线规模化量产能力，构建了覆盖高端到主流市场的完整产品矩阵 [4] - 基于1550nm平台的“猎鹰”系列已实现超过60万台的大规模交付，为L3及以上高阶智能驾驶的规模化落地奠定先发优势 [4] - 公司建立了覆盖硅谷、苏州、上海的研发中心，并在苏州、德清、平湖建成高度工业化的车规级激光雷达制造基地，为规模化交付奠定基础 [3] 财务表现与业务进展 - 2025年前9个月，公司交付了约18.1万台车规级激光雷达，同比增长7.7% [5] - 2025年前5个月，公司实现毛利率12.9%，标志着产品盈利进入正向循环 [5] - 公司总营收从2022年的6630万美元增长至2024年的1.59亿美元，复合年增长率达55.1% [5] - 产品矩阵扩张成效显著，2025年前5个月“灵雀”系列销量达11228台，基本与2024年全年11589台的销量持平 [5] - 客户多元化取得关键突破，已获得十四家主机厂及ADAS/ADS公司的设计定点，预计从2025年底开始贡献销售收入 [5] 行业前景与增长战略 - 全球激光雷达解决方案市场规模预计从2025年的35亿美元增长至2030年的413亿美元，复合年增长率达63.7% [6] - 其中，ADAS应用市场规模预计从2025年的19亿美元增长至2030年的197亿美元，复合年增长率59.8% [6] - 中国作为全球最大汽车市场，车规级激光雷达渗透率提升显著，预计市场规模复合增速将高于全球平均水平 [6] - 公司产品应用已从乘用车拓展至商用车、机器人等赛道，已获得深向Deepway、陕汽重卡、赢彻科技、九识智能等行业头部企业的大规模订单，为第二增长曲线做好准备 [8] - 公司致力于以三维感知技术连接数字空间和真实世界，助力打造物理世界AI，应用场景包括具身智能、智慧交通、工业自动化等 [8]

上市进展与行业定位 - 公司通过香港联交所上市聆讯，计划于2025年12月10日以De-SPAC方式上市，议定估值为117亿港元，成为香港第三宗De-SPAC案例 [1] - 公司上市进程一波三折，从2023年筹划美股上市转向香港，于2025年2月递交申请，最终选择De-SPAC路径，反映出资本市场的谨慎态度 [2] - 公司上市后将与禾赛、速腾聚创共同构成港股激光雷达“三强格局” [1] 市场地位与销售表现 - 按2024年ADAS激光雷达解决方案销售收入计算，公司全球市场份额为12.8%，排名第四 [3] - 公司产品单价高达4607元/台，是禾赛（2022元/台）的两倍多，较速腾聚创（2702元/台）高出近70% [3][6] - 高单价制约销量，2025年前五月公司激光雷达销量为81,214台，远低于禾赛同期989,311台和速腾聚创266,800台 [3][6] - 公司2025年前五月销量同比增长12.2%，增速低于禾赛的253.5%，但高于速腾聚创的9.6% [6] 客户结构与业务风险 - 公司客户结构极度单一，2022年至2025年前五个月，来自蔚来汽车的收入占比分别高达88.7%、90.6%、91.6%及86.2% [4] - 蔚来汽车2025年上半年净亏损高达120亿元，同比扩大16%，是港股新势力中唯一亏损扩大的企业，使公司经营风险高度集中 [4] - 蔚来相关车型在2025年前五月销量下降，直接导致公司猎鹰系列激光雷达销量从71,997台下滑至69,986台 [4] - 高单价成为开拓新客户和新业务的障碍，公司在机器人激光雷达等领域未有实质性突破，而禾赛与速腾聚创已分别销售158,901台和46,300台 [5] 盈利能力与财务表现 - 公司盈利能力弱，2025年前五个月毛利为671万美元，毛利率为12.9%，此前历年毛利率均为负数 [7][8] - 公司亏损持续扩大，2022年至2024年亏损额分别为1.88亿美元、2.18亿美元、3.98亿美元，2025年前五个月仍亏损2149万美元 [7][8] - 同业对比显示，禾赛已于2024年实现全年盈利，2025年前三季度归母净利润率达13.9%；速腾聚创亏损持续收窄，2024年归母净亏损为4.8亿元 [7][8] 估值与融资情况 - 公司上市议定估值117亿港元，对应2024年TTM市销率为11.1倍，高于行业龙头禾赛的10.5倍和速腾聚创的10.3倍 [10][11] - 公司通过PIPE融资引入三家投资者，融资总额约5.51亿港元，将主要用于技术研发与资产负债表强化，但投资者市场影响力有限 [9][10] - 三家PIPE投资者持股比例分别为3.31%、1.33%和0.07%，总计占公司议定估值的4.71% [10]

行业趋势与投资热度 - 激光雷达行业正受益于“智驾平权”趋势和技术进步带来的成本大幅下降，进入放量兑现期，投资热度空前 [1] - 全球激光雷达三强（速腾聚创、禾赛、图达通）将齐聚港股市场，引发全球投资者对激光雷达企业进行系统性价值重估 [1] - 以机器人为代表的非车载场景被视为激光雷达更大的增量应用市场，车规级技术积累可复用至该领域 [3] 公司财务表现与运营数据 - 公司2024年交付约23万台汽车级激光雷达，全球市占率为12.8% [2] - 2025年前9个月交付约18.11万台车规级激光雷达，同比增加7.7% [2] - 营收从2022年的6630.2万美元劲增至2024年的1.6亿美元，2025年前5月实现收入5196.5万美元 [2] - 毛利率显著改善，2025年前5月整体毛利率升至12.9%，猎鹰系列毛利率攀升至16.3%，进入明确的盈利能力上升通道 [3][4] 客户基础与市场拓展 - 乘用车领域，蔚来已在9款车型上采用其激光雷达解决方案，猎鹰系列累计交付超60万台 [2] - 商用车及物流领域，与DeepWay深向、陕汽重卡、赢彻科技、小马智行等达成稳定合作 [2] - 已获得14家主机厂及ADAS/ADS公司的定点订单，客户多元化特征显著，且订单预计一年内转化为实际销售，短期增长确定性极强 [7] 技术优势与产品布局 - 采取“双技术路线并行”战略，高性能猎鹰系列（1550nm）和平台化灵雀系列（905nm/940nm）均已实现规模化量产 [6] - 是目前唯一能同时量产1550nm和905nm激光雷达的厂商 [6] - 在固态技术布局方面，推出蜂鸟D1产品，成为全球首批将纯固态激光雷达技术引入乘用车前装量产领域的企业 [6] 未来增长前景 - 公司已战略性切入机器人赛道，并获得九识智能、中立股份等头部企业大规模订单，覆盖物流、环卫、搬运等领域 [3] - 长期看，机器人业务有望成为公司的第二增长曲线 [7] - 公司绝大部分收入目前来自国内市场，未来计划将成功模式复制到海外市场，预计全球竞争力将提升 [7]

行业趋势与市场环境 - 激光雷达产业受益于“智驾平权”趋势和技术进步带来的成本大幅下降，已进入放量兑现期 [1] - 全球投资者正对激光雷达企业进行系统性价值重估，投资热度持续攀升 [1] - 以机器人为代表的非车载场景是激光雷达未来更大的增量应用市场，技术积累可从车规级领域复用 [3][7] 公司资本化进程 - 图达通境外发行上市备案已于10月14日获中国证监会批准，并于11月12日通过港交所聆讯，即将登陆港股 [1] - 公司上市后将与速腾聚创、禾赛共同构成港股市场的全球“激光雷达三强” [1] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2022年的6630.2万美元增长至2024年的1.6亿美元，规模持续扩容 [2] - 2024年交付约23万台汽车级激光雷达，2025年前9个月交付约18.11万台，同比增加7.7% [2] - 毛利率显著优化，2025年前5月整体毛利率升至12.9%，猎鹰系列毛利率攀升至16.3%，进入明确盈利能力上升通道 [3][4] - 自2022年以来亏损规模连续收窄，盈利潜力正加速释放 [3] 市场地位与客户拓展 - 按2024年车规级激光雷达解决方案收入计算，公司全球市占率为12.8% [2] - 在乘用车领域，蔚来已在9款车型上采用其解决方案，猎鹰系列累计交付超60万台 [2] - 已获得14家主机厂及ADAS/ADS公司的定点订单，客户覆盖商用车、乘用电动汽车及网约车服务，多元化特征显著 [7] - 定点订单预计将在一年内转化为实际销售，短期增长确定性极强 [7] 产品与技术优势 - 公司采取“双技术路线并行”战略，拥有高性能猎鹰系列（1550nm）和平台化灵雀系列（905nm/940nm），并实现双路线产品规模化量产 [6] - 是目前唯一能同时量产1550nm和905nm激光雷达的厂商 [6] - 在固态技术方面推出蜂鸟D1，具备超大视场角与极近盲区，已获国内头部汽车集团高端品牌车型定点，是全球首批将纯固态技术引入乘用车前装量产领域的企业 [6] 增长前景与战略布局 - 公司已战略性切入机器人赛道，获得九识智能、中立股份等头部企业大规模订单，覆盖物流、环卫、搬运等领域 [3] - 长期看，机器人业务有望成为公司的第二增长曲线 [7] - 公司绝大部分收入目前来自国内市场，未来计划将成功模式复制到海外市场，全球竞争力有望提升 [7]