格隆汇12月23日｜长江证券研报指出，恒立液压作为国内液压件龙头，2016-2021年期间，公司实现业 绩、估值双击，股价最大涨幅超30倍，成长为工程机械行业白马代表。究其原因，核心因素在于：公司 持续进行研发投入和技术积累，不断扩宽产品系列和下游应用，借助2016年后工程机械行业高景气周期 的难得机遇期，成功实现从挖机油缸提份额，到挖机泵阀国产替代的成长动能加速，与此同时，平台化 发展持续拓展非挖业务贡献增量。公司挖机业务有望在行业周期上行趋势下快速增长，非标业务平台化 发展有望持续打开成长边界，国产替代持续加速。同时，公司布局丝杠、模组等精密传动产品，长期受 益国产替代、人形机器人行业发展，打造新增长曲线。预计公司2025-2026年分别实现归母净利润29.37 亿元、37.53亿元，对应PE分别为48倍、38倍，维持"买入"评级。 ...

公司股价与交易表现 - 12月1日盘中股价下跌2.04%，报19.73元/股，总市值163.97亿元 [1] - 当日成交额3664.33万元，换手率0.22% [1] - 主力资金净流出214.31万元，其中特大单买入102.29万元（占比2.79%），大单卖出558.49万元（占比15.24%） [1] - 今年以来股价累计上涨17.16%，近5日、20日、60日分别上涨2.23%、4.67%、4.12% [1] 公司财务与经营数据 - 2025年1-9月实现营业收入23.74亿元，同比增长16.49% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润3.16亿元，同比增长12.63% [2] - A股上市后累计派现7.20亿元，近三年累计派现2.92亿元 [2] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为2.30万户，较上期增加11.11% [2] - 截至9月30日人均流通股为36157股，较上期减少10.00% [2] 公司基本情况 - 公司全称为烟台艾迪精密机械股份有限公司，成立于2003年8月6日，于2017年1月20日上市 [1] - 公司主营业务为液压技术研究及液压产品的开发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：液压件63.12%，破碎锤26.65%，其他产品8.24%，其他(补充)1.99% [1] 公司行业与板块分类 - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械器件 [1] - 所属概念板块包括智能电网、中盘、工程机械、融资融券、机械等 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.7亿元，同比增长16.5%，归母净利润3.2亿元，同比增长12.6% [4] - 2025年前三季度毛利率为28.6%，同比下降1.8个百分点，净利率为13.5%，同比下降0.3个百分点 [4] - 2025年第三季度公司实现营业收入8.1亿元，同比增长23.6%，归母净利润1.1亿元，同比增长29.7% [4] - 2025年第三季度毛利率为30.6%，同比下降1.3个百分点，净利率为14.1%，同比上升1.2个百分点 [4] 业务板块分析 - 2025年上半年液压件业务实现营收9.9亿元，同比增长51.8% [5] - 2025年上半年破碎锤业务实现营收4.2亿元，同比下降17.4% [5] - 2025年上半年其他产品（含硬质合金刀具、工业机器人、RV减速器等）实现营收1.3亿元，同比下降34.3% [5] 行业背景与需求 - 2025年1-10月我国挖掘机（含出口）销量19.2万台，同比增长17.0%，其中内销9.8万台，同比增长19.6%，出口9.4万台，同比增长14.4% [5] - 工程机械行业复苏预计将带动工程机械属具及零部件需求增长 [5] 重大项目机遇 - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日开工，此类大型水电工程建设涉及大量岩石破碎、山体开挖及隧道掘进作业 [6] - 公司的隧道专用锤、水下专用锤、超大型破碎锤在岩石处理环节有显著优势，可针对不同施工场景 [6] - 随着雅下水电项目施工推进，公司作为国内液压破碎锤行业龙头有望深度受益 [6]

投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度营收和净利润均实现双位数增长 [1] - 液压件业务表现亮眼，2025年上半年营收同比增长51.8% [2] - 工程机械行业复苏及雅下水电工程开工有望带动公司破碎锤、液压件等产品需求进一步增长 [2][3] - 公司工业机器人、RV减速机、刀具等新产品被看好具有较大成长空间 [4] 财务业绩表现 - 2025Q1-Q3营业收入23.7亿元，同比增长16.5%；归母净利润3.2亿元，同比增长12.6% [1] - 2025Q3单季度营业收入8.1亿元，同比增长23.6%；归母净利润1.1亿元，同比增长29.7% [1] - 2025Q1-Q3毛利率28.6%，同比下降1.8个百分点；净利率13.5%，同比下降0.3个百分点 [1] - 2025Q3单季度毛利率30.6%，净利率14.1%，同比上升1.2个百分点 [1] 业务分部表现 - 液压件业务2025H1营收9.9亿元，同比增长51.8% [2] - 破碎锤业务2025H1营收4.2亿元，同比下降17.4% [2] - 其他产品（含硬质合金刀具、工业机器人、RV减速器等）2025H1营收1.3亿元，同比下降34.3% [2] 行业与市场机遇 - 2025年1-10月我国挖掘机（含出口）销量19.2万台，同比增长17.0%，行业呈现复苏态势 [2] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，其岩石破碎、山体开挖等作业环节有望增加对公司隧道专用锤、水下专用锤等产品的需求 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.2亿元、5.1亿元、6.1亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为0.50元、0.61元、0.73元 [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为32.05亿元、37.39亿元、42.70亿元，保持双位数增长 [5] - 预测2025-2027年归母净利润增长率分别为21.75%、20.70%、20.23% [5] - 当前股价对应2025年预测PE为37倍 [5]

股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格上限为27.00元/股 [1] - 回购资金来源为自有资金，回购期限为自决议之日起12个月内 [1] - 以当前股价18.73元计算，设定的最高回购价格较现价高出44.15% [1] 公司股价与市场表现 - 公司当前最新股价为18.73元，今年以来股价累计上涨11.21% [1] - 截至9月30日，公司股东户数为2.30万户，较上期增加11.11%，人均流通股为36,157股，较上期减少10.00% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.74亿元，同比增长16.49% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.16亿元，同比增长12.63% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利7.20亿元 [3] - 近三年来，公司累计派发现金红利2.92亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为烟台艾迪精密机械股份有限公司，成立于2003年8月6日，于2017年1月20日上市 [1] - 公司主营业务为液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，收入构成为：液压件63.12%，破碎锤26.65%，其他产品8.24%，其他（补充）1.99% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械器件，概念板块包括智能电网、中盘、雄安新区、融资融券、机械等 [1]

股价表现与交易情况 - 11月4日盘中股价上涨2.02%至19.23元/股，成交额3203.46万元，换手率0.20%，总市值159.82亿元 [1] - 当日主力资金净流入87.40万元，其中大单买入186.93万元（占比5.84%），大单卖出99.52万元（占比3.11%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨14.19%，近5个交易日上涨8.83%，近20日上涨3.33%，近60日上涨4.06% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为液压技术研究及液压产品开发、生产和销售，收入构成为液压件63.12%、破碎锤26.65%、其他产品8.24%、其他(补充)1.99% [1] - 2025年1-9月实现营业收入23.74亿元，同比增长16.49%；归母净利润3.16亿元，同比增长12.63% [2] - A股上市后累计派现7.20亿元，近三年累计派现2.92亿元 [2] 股东结构与行业分类 - 截至9月30日股东户数为2.30万，较上期增加11.11%；人均流通股36157股，较上期减少10.00% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械器件，概念板块包括减速器、机器人概念、中盘、机械、融资融券等 [1]

财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业总收入77.9亿元，同比增长12.31%，归母净利润20.87亿元，同比增长16.49% [1] - 2025年第三季度单季业绩显著加速，营业总收入26.19亿元，同比增长24.53%，归母净利润6.58亿元，同比增长30.6% [1] - 公司营业收入同比增速呈现边际加速趋势，Q1至Q3增速分别为+2.56%、+11.24%、+24.53% [2] - 2025年前三季度公司毛利率和净利率分别为41.96%和26.85%，同比提升0.5个百分点和0.98个百分点 [3] - 单Q3公司毛利率和净利率为42.18%和25.17%，同比提升0.87个百分点和1.18个百分点，盈利能力在高位运行 [3] 行业背景与主业展望 - 工程机械行业内需迈向全面景气，2025年1-9月挖掘机内销和出口同比分别增长21.55%和14.61% [2] - 非挖掘机领域内销呈现“7增3降”，出口呈现“8增2降”，行业复苏力度升级，呈现国内外共振态势 [2] - 公司挖机油缸业务已于上半年转正，非挖板块受益于行业回暖及新品开拓，有望于Q3回归上行通道 [2] - 公司液压件主业有望逐步迎来全线增长，预计Q4与2026年主业基本面继续向上 [2] 盈利能力与费用分析 - 公司盈利能力改善受益于产能利用率提升和产品结构优化 [3] - 单Q3期间费用率为18.41%，同比上升2.18个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别同比下降0.06、1.27、2.13个百分点，经营性费用压降显著 [3] - 财务费用率同比上升5.65个百分点，主要系汇兑损益波动，但通过衍生品掉期对冲，公允价值变动和投资收益合计冲回净利率2.42个百分点 [3] - 若剔除汇兑影响，公司经营性利润大幅增长超50% [3] 新业务发展与未来增长点 - 特斯拉计划于2026年Q1发布OptimusV3原型机，并计划在2026年底前启动生产线，目标年产能100万台，人形机器人产业化临近 [4] - 公司完整布局线性驱动器产品，包括精密丝杠、直线导轨、电动缸，截至上半年已累计开发超过50款新品，新增建档客户近300家 [4] - 公司积极开拓机床等传统工业市场及人形机器人等新兴前沿市场，凭借领先卡位优势有望推动丝杠产业国产替代 [4] - 丝杠业务有望使公司充分受益机器人产业趋势，赋予未来成长空间与潜在估值催化 [4] 未来业绩预测与增长驱动 - 预计公司2025至2027年收入分别为104.78亿元、121.58亿元、141.7亿元，同比增长12%、16%、17% [5] - 预计同期归母净利润分别为28.07亿元、33.47亿元、39.28亿元，同比增长12%、19%、17% [5] - 公司凭借前期投入有望在明年迎来新品增量，液压件主业将受益于行业β和公司自身α的双重驱动 [5] - 丝杠业务受益于人形机器人产业化进程，公司估值仍具催化空间 [5]

公司基本情况 - 公司是国内工程机械属具龙头企业，专注于液压技术研究及产品开发，于2017年1月20日在上海证券交易所上市 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 工程机械 - 工程机械器件，涉及减速器、机器人概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达23.74亿元，在行业12家公司中排名第2，行业第一名恒立液压营收77.9亿元，行业平均数为12.91亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.21亿元，排名行业第2，行业第一名恒立液压净利润20.91亿元，行业平均数为2.52亿元 [2] - 2024年收入27.25亿元，同比增加21.9%，归母净利润3.44亿元，同比增加23.5% [5] - 2025年第一季度收入7.70亿元，同比增加21.9%，归母净利润1.02亿元，同比增加15.6% [5] 主营业务构成 - 2025年三季度主营业务构成中，液压件收入9.9亿元，占比63.12%，破碎锤收入4.18亿元，占比26.65% [2] - 2024年其他产品实现营收4.0亿元，同比增长103.0%，占总营收比例达到14.7% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为44.26%，高于行业平均29.94% [3] - 2025年三季度毛利率为28.57%，高于行业平均27.79% [3] 股东与公司治理 - 公司实际控制人为冯晓鸿、宋宇轩、宋飞 [4] - 董事长兼总经理宋飞2024年薪酬为97.21万元，较2023年的80.92万元增加16.29万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.3万，较上期增加11.11% [5] 业务发展与机构观点 - 公司持续加大研发投入，深入拓展工业机器人、RV减速机、刀具等产品线 [6] - 公司在泰国建设新工厂并推进艾崎精密高端液压件项目建设 [5] - 中金公司维持2025/2026年EPS预测0.49/0.57元，提升公司目标价17%至24.40元，认为较当前股价有30%的上行空间 [5] - 光大证券维持"增持"评级，基本维持公司2025-2026年归母净利润预测4.2/5.1亿元，引入2027年预测6.1亿元 [6]

公司业务范围 - 公司主要从事锻铸件、液压件及散热器业务 [1] - 公司经营范围为锻件、换热器及成套设备，飞机及航空发动机附件，汽车零备件的研制、开发、制造、修理及销售 [1]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价上涨2.05%至18.40元/股 成交金额4045.50万元 换手率0.27% 总市值152.92亿元 [1] - 主力资金净流出264.70万元 其中大单买入140.46万元（占比3.47%） 卖出405.16万元（占比10.02%） [1] - 年内股价累计上涨9.26% 近5日涨0.66% 近20日跌2.65% 近60日涨6.24% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入15.69亿元 同比增长13.15% 归母净利润2.07亿元 同比增长5.34% [2] - 液压件业务收入占比63.12% 破碎锤业务占比26.65% 其他产品占比8.24% [2] - A股上市后累计派现7.20亿元 近三年累计派现2.92亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.07万户 较上期减少18.36% [2] - 人均流通股40176股 较上期增加22.48% [2] 行业属性与业务范畴 - 公司属于机械设备-工程机械-工程机械器件行业 [2] - 概念板块涵盖雄安新区 工程机械 减速器 中盘 机器人概念等 [2] - 主营业务为液压技术研究及液压产品开发生产销售 [2]