核心观点 - 扣非净利润同比高增47.33% 智能物联业务保持高景气 开源鸿蒙 开源欧拉 企业级AI构成新增长驱动力 [1][2][3] 财务表现 - 2025H1营收17.47亿元 同比增长10.55% 归母净利润0.60亿元同比下降29.43% 扣非净利润0.52亿元同比高增47.33% [2] - 2025Q2营收9.14亿元 同比增长12.88% 归母净利润0.29亿元同比下降51.60% 扣非净利润0.25亿元同比大幅增长69.61% [2] - 智能物联业务营收6.06亿元 同比增长23.85% 金融科技业务营收8.90亿元同比增长6.06% 智慧能源信息化营收2.00亿元同比增长4.65% [2] 业务板块进展 - 金融科技服务覆盖6大国有银行 12家股份制银行及超280家中小银行等持牌金融机构 [3] - 智能物联板块推进国产化"端-边-云"自主泛工业智联安全数字底座 基于AI全栈技术实现应用领先 [3] - 智慧能源板块未来三年重点发展新型配电网数智化解决方案 变电站智慧运检解决方案及虚拟电厂数智化方案 [3] - 创新业务2025H1实现收入3.68亿元 同比增长8.96% 占营业收入比重达21.07% [3] AI技术布局 - 构建"知识-感知-决策"三元协同大模型产品矩阵 包括润知多模态知识引擎 润视空间视觉引擎 润行决策执行智能体 [4] - 推出AI中枢产品矩阵 包含一体机硬件产品和三大核心软件平台 [4] - 研发AI驱动的一体化测试服务平台JettoPro AI消保助手 AI信贷助手 金融知识库等智能体产品 [4] 估值与预测 - 预测2025-2027年EPS为0.24/0.28/0.33元 基于AI转型给予2025年320倍PE 目标价76.80元 [2]

投资评级与目标价格 - 报告对润和软件(300339)给予"增持"评级 [5] - 目标价格为76.80元 [5] - 基于2025年预测EPS 0.24元给予320倍PE估值 [12] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收17.47亿元，同比增长10.55% [12] - 2025年上半年归母净利润0.60亿元，同比下降29.43% [12] - 2025年上半年扣非净利润0.52亿元，同比增长47.33% [12] - 2025年第二季度营收9.14亿元，同比增长12.88% [12] - 2025年第二季度扣非净利润0.25亿元，同比增长69.61% [12] - 预测2025-2027年营业收入分别为38.38亿元、43.95亿元、50.72亿元，年增长率12.9%-15.4% [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.87亿元、2.20亿元、2.66亿元，年增长率16.2%-20.6% [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.24元、0.28元、0.33元 [4] 业务板块表现 - 金融科技业务2025年上半年营收8.90亿元，同比增长6.06% [12] - 智能物联业务2025年上半年营收6.06亿元，同比增长23.85% [12] - 智慧能源信息化业务2025年上半年营收2.00亿元，同比增长4.65% [12] - 创新业务2025年上半年营收3.68亿元，同比增长8.96%，占营业收入比重21.07% [12] 技术布局与发展战略 - 公司打造"端-边-云"国产自主泛工业智联安全数字底座 [12] - 基于AI全栈技术及服务能力实现应用领先 [12] - 构建以"知识-感知-决策"三元协同框架为核心的大模型产品矩阵 [12] - 推出"AI中枢"产品矩阵，包括一体机硬件产品和三大核心软件平台 [12] - 研发AI驱动的一体化测试服务平台(JettoPro)、AI消保助手、AI信贷助手等智能体产品 [12] - 金融科技服务覆盖6大国有银行、12家股份制银行及超过280家中小银行等持牌金融机构 [12] 市场表现与估值 - 当前股价61.46元，总市值521.65亿元 [6] - 52周内股价区间19.97-77.52元 [6] - 过去12个月绝对升幅219%，相对指数升幅164% [10] - 当前市盈率303.81倍(2024年)，预测2025年市盈率261.50倍 [4] - 当前市净率14.6倍 [7]

投资评级 - 增持(维持) [5] 核心观点 - 扣非归母净利润同比增长47.33%至0.52亿元 显示盈利质量显著改善 [2] - 创新业务收入达3.68亿元 同比增长8.96% 占营收比重21.07% 成为新增长引擎 [2] - AI战略布局清晰 构建"昇腾+openEuler+OpenHarmony+DeepSeek"全场景智能生态体系 [3] 财务表现 - 2025H1营收17.47亿元 同比增长10.55% [2] - 归母净利润0.6亿元 同比下降29.43% [2] - 毛利率23.72% 同比下降2.36个百分点 [2] - 金融科技营收8.90亿元(同比增长6.06%) 毛利率23.34% [2] - 智能物联营收6.06亿元(同比增长23.85%) 毛利率24.62% [2] - 智慧能源信息化营收2.00亿元(同比增长4.65%) 毛利率23.27% [2] 业务构成 - 创新业务包含开源鸿蒙系统平台 开源欧拉系统平台 人工智能平台 星闪技术 金融AI测试智能体五大类目 [2][8] - 基于开源鸿蒙技术底座的系统平台研发及产业化解决方案与产品系列已实现销售收入 [2] AI战略布局 - 构建覆盖AI芯片 服务器 操作系统 全栈AI平台及大模型工程化的技术体系 [3] - 推出IntelliCoreAI算力一体机提供算力支撑 [3] - 通过AIRUNS一体化智能引擎实现AI大模型灵活部署与全生命周期管理 [3] - 开发AgentRUNS智能体中台聚焦AI智能体高效开发 [3] - 打造"知识-感知-决策"三元协同框架产品矩阵 包括润知多模态知识引擎 润视空间视觉引擎 润行决策执行智能体 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为38.32/44.16/51.41亿元 同比增长12.73%/15.23%/16.42% [9] - 预计2025年归母净利润1.87亿元 对应PE 275倍 [9] - 预计2025-2027年每股收益0.24/0.28/0.33元 [10] 估值数据 - 当前收盘价64.84元 总市值516.39亿元 总股本7.96亿股 [5]

技术突破与业务布局 - 公司在信创领域积极拓展开源鸿蒙和开源欧拉业务，赋能金融、电力、采矿、智慧城市、医疗教育等行业 [1] - 将开源鸿蒙与RISC-V结合推出平板、云桌面终端等RISC-V终端产品 [1] - 开源鸿蒙与星闪技术结合推出多款自研产品及解决方案，在工业、电力、煤炭、教育等行业开展商业化试点 [1] AI生态体系建设 - 构建"昇腾+openEuler+OpenHarmony+DeepSeek"全场景云-边-端智能生态体系 [1] - IntelliCoreAI算力一体机为模型训练与推理提供高密度、高兼容算力支撑 [1] - AIRUNS一体化智能引擎实现AI大模型灵活部署与全生命周期管理 [1] - AgentRUNS智能体中台聚焦AI智能体高效开发与场景快速落地 [1] 大模型产品矩阵 - 打造以"知识-感知-决策"三元协同框架为核心的大模型产品矩阵 [1] - 包括"润知"多模态知识引擎、"润视"空间视觉引擎、"润行"决策执行智能体 [1] - 助力客户构建自主可控、云边协同、兼容多元生态的企业级AI中枢 [1] 创新业务战略 - 重点发展开源鸿蒙、开源欧拉、企业级AI解决方案、星闪等创新业务领域 [1] - 通过国产化、数字化、智能化创新技术打造新一轮增长驱动 [1] - 提供软硬件一体化解决方案及全生命周期软件服务体系 [1] - 激活行业新动能、发展新质生产力，助力客户数字化和智能化转型 [1] 股份回购情况 - 2024年已使用自有资金实施股份回购 [1] - 后续回购计划将按规定履行信息披露义务 [1]

公司业绩情况 - 2024年实现营业收入约33.99亿元，同比增长9.43%；归属于上市公司股东的净利润约1.61亿元，同比微降1.64%；扣非后归属母公司股东的净利润约8,583.82万元，同比增长53.02% [4] - 2024年主营业务收入为336,216.59万元，较上年同期增长9.71%，其中金融科技业务营收182,696.59万元，同比增长7.09%；智能物联业务营收106,587.80万元，同比增长17.13%；智慧能源信息化业务营收38,730.78万元，同比增长12.80% [4] - 2024年以开源鸿蒙、开源欧拉、企业级AI解决方案、星闪等为主的创新业务销售收入约6.81亿元，较上年同期增长41.52%，占营业收入总额比重为20.03% [14] - 2025年一季度实现营业收入8.32亿元，同比增长8.09%；归属于母公司所有者的净利润为3120.01万元，同比增长21.73% [17] 业务合作与发展 - 子公司浙江润和云作为阿里云能力中心，与阿里云在金融数字化转型项目及技术服务方向开展专项合作，形成云原生金融联合解决方案，覆盖全链条数字化业务 [2][3] - 金融科技业务服务范围覆盖6大国有银行、12家股份制银行及超260家中小银行、保险公司、券商等持牌金融机构，连续四年入选IDC全球金融科技百强榜，获评“2024年度IDC中国金融IT中坚力量”，在数字业务类和互联网金融服务类解决方案市场持续领先 [8] - 作为国内头部芯片设计公司生态合作伙伴及国际星闪联盟会员单位，依托星闪技术打造系列产品及行业解决方案，推出多款“星闪 + OpenHarmony”产品，在多行业开展商业试点和业务布局 [8][9][16] 业务规划与战略 - 未来业务毛利率提升规划：对技术服务业务精细化管理，用AI等创新技术赋能；打造高增长、高毛利、高附加值创新业务，推动商业落地和产业赋能，走产品化、平台化转型创新之路 [5][6] - 2025年在技术服务业务稳定发展基础上，重点在开源鸿蒙、开源欧拉、企业级AI解决方案、星闪等创新业务领域发力，加大创新业务研发投入 [9] - 金融科技业务下阶段产品创新重点：夯实传统优势业务产品能力；构建覆盖金融全场景AI能力矩阵，将AI能力渗透到多关键领域 [11][12] - AI业务布局：提出“All in AI”战略，推动AI一体化解决方案在多行业应用；构建全场景云 - 边 - 端智能生态体系，推出智能体中台和大模型产品矩阵，获多项重要奖项 [18] - RISC-V领域规划：技术层面2022年开始布局，积累领先优势；生态层面参与开源鸿蒙社区和RISC-V工委会工作；商业层面具备从基础适配到场景化解决方案能力，将推动其在更多行业商业化落地 [21] 技术研发情况 - 2022 - 2024年年均研发投入超3.5亿元，占营收比例保持在10%以上，重点投向开源鸿蒙、开源欧拉及AI技术为主的创新业务领域 [7] - 基于openEuler推出多种版本和解决方案，业务形态分产品、解决方案和服务三类，HopeOS已在多领域落地，提供全国产化基础软件栈 [12] - 构建“昇腾 + openEuler + OpenHarmony + DeepSeek”全场景云 - 边 - 端智能生态体系，通过AIRUNS一体化智能引擎实现AI大模型灵活部署与全生命周期管理，推出AgentRUNS智能体中台 [18] - 携手昇腾推出IntelliCore AI解决方案一体机，提升开源欧拉服务器操作系统在算力管理等关键环节效力，提供全方位AI与数据服务 [23] 其他方面 - 市值管理：以高质量发展为基础，做好经营管理，提升核心竞争力和盈利能力；做好投资者关系管理和市值管理，加强与资本市场交流 [16] - 降低应收账款回收周期举措：建立和完善信用审批制度、严格的应收账款催收制度以及应收账款回收率业务考核机制 [23] - OpenHarmony生态建设：作为相关重要成员持续投入开源社区贡献，为OpenHarmony主仓贡献77万 + 行代码，排名前列；获多个荣誉授牌；推出12款商业发行版，数量社区排名第一；商业落地重点在垂直行业，产品已在多行业落地 [16][17]

财务表现 - 公司全年实现营收33 99亿元 同比增长9 43% 归母净利润1 61亿元 同比下降1 64% 毛利率23 68% 同比略有下滑 [1] - 销售 管理 研发费用率分别为3 20% 7 74% 7 88% 同比变化-0 13 -0 91 -1 09pct 经营性现金流净额0 36亿元 同比呈现一定降幅 [1] - 单Q4实现营收9 90亿元 同比增长4 87% 归母净利润0 50亿元 同比下滑23 16% 毛利率18 50% 经营性现金流3 58亿元 同比略有下滑 [2] 业务分拆 - 金融科技板块营收18 27亿元 同比增长7 09% 毛利率23 01% [1] - 智能物联板块营收10 66亿元 同比增长17 13% 毛利率24 44% [1] - 智慧能源信息化营收3 87亿元 同比增长12 80% 毛利率24 31% [1] AI战略布局 - 公司构建"昇腾+openEuler+OpenHarmony+DeepSeek"全场景云-边-端智能生态体系 提供端到端大模型解决方案 [3] - 推出IntelliCoreAI算力一体机 AIRUNS一体化智能引擎 AgentRUNS智能体中台 实现AI大模型灵活部署与全生命周期管理 [3] - 打造"润知"多模态知识引擎 "润视"空间视觉引擎 "润行"决策执行智能体 形成大模型产品矩阵 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为38 32 44 16 51 41亿元 同比增速12 73% 15 23% 16 42% [4] - 2025年归母净利润预测1 87亿元 对应PE 207倍 基于华为产业链核心地位及AI加持 维持"增持"评级 [4]