报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金沪银主力合约盘中延续承压回调态势，下行动能减弱，伦敦金银价于整数关口形成较强支撑 [3] - 上周五美国与瑞士达成关税协议，市场避险情绪边际转弱，多头获利了结加剧金价高位回调压力 [3] - FOMC官员释放中性偏鹰信号，12月降息概率大幅回落至50%以下，美元短线走强，对贵金属上行构成压力 [3] - 短期来看，美股回调或加剧贵金属回调压力，美联储立场鹰派，降息预期承压，美债收益率走高，对金价形成潜在利空 [3] - 中长期而言，美国债务压力加剧，投资者对美元信心转弱，黄金具备吸引力，叠加央行购金，金价中枢或进一步抬高 [3] - 沪金2512合约关注区间900 - 950元/克，沪银2512合约关注区间11500 - 12300元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价929.46元/克，环比 - 23.74；沪银主力合约收盘价11933元/千克，环比 - 418 [3] - 沪金主力合约持仓量101723手，环比 - 11874；沪银主力合约持仓量311515手，环比101189 [3] - 沪金主力前20名净持仓108348手，环比 - 7750；沪银主力前20名净持仓105453手，环比 - 16646 [3] - 黄金仓单数量90426千克，环比0；白银仓单数量569355千克，环比 - 7539 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价931.45元/克，环比 - 27.35；上海有色网白银现货价11977元/千克，环比 - 441 [3] - 沪金主力合约基差1.99元/克，环比 - 3.61；沪银主力合约基差44元/千克，环比 - 23 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓1044吨，环比 - 4.93；白银ETF持仓15218.42吨，环比45.14 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比339；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比738 [3] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [3] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率27.6%，环比 - 2.74；黄金40日历史波动率27.22%，环比0.1 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率26.76%，环比2；黄金平值看跌期权隐含波动率26.76%，环比2 [3] 行业消息 - 美国和瑞士“基本”达成贸易协议，美国对瑞士商品关税从39%降至15%，瑞士承诺在美国投资2000亿美元 [3] - 美国第三季度GDP修正值11月26日公布，10月个人收入、支出及PCE指数当日10点发布 [3] - 美国11月20日发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际薪资等数据，不确定能否发布10月CPI数据 [3] - CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点概率44.4%，维持利率不变概率55.6% [3] - 美联储到明年1月累计降息25个基点概率48.6%，维持利率不变概率34.7%，累计降息50个基点概率16.7% [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 美国政府停摆成史上第二长，两党在医疗补贴问题僵持，联邦政府债务超38万亿美元，提供潜在避险支撑；市场对日本新政党宽松政策预期加强，短期内推动美元走强，或继续压制金价 [2] - 宏观面不确定因素多，伦敦金价4000美元关口有较强买盘支撑，但需谨防后续回调风险，金银走势短期以宽幅区间震荡为主，重点关注周五美国CPI数据指引，CPI超预期走强或削弱降息预期致金价进一步回调 [2] - 沪金2512合约关注区间900 - 1000元/克，沪银2512合约关注区间11000 - 11600元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价942.28元/克，环比 - 10.28；沪银主力合约收盘价11467元/千克，环比63 [2] - 沪金主力合约持仓量189131手，环比 - 3672；沪银主力合约持仓量377229手，环比 - 9004 [2] - 沪金主力前20名净持仓109168手，环比 - 1528；沪银主力前20名净持仓97767手，环比135 [2] - 黄金仓单数量87015千克，环比0；白银仓单数量663366千克，环比 - 28322 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价938元/克，环比 - 5.5；上海有色网白银现货价11360元/千克，环比57 [2] - 沪金主力合约基差 - 4.28元/克，环比4.78；沪银主力合约基差 - 107元/千克，环比 - 6 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1052.37吨，环比 - 6.29；白银ETF持仓15597.61吨，环比 - 79.03 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比339；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比738 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比54.84；白银年总供给量987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年总需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率33.48%，环比5.33；黄金40日历史波动率24.5%，环比3.17 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率31.86%，环比 - 2.53；黄金平值看跌期权隐含波动率31.86%，环比 - 2.53 [2] 行业消息 - 截至10月21日美国联邦政府债务规模总额首超38万亿美元，距8月中旬达37万亿美元仅两月余 [2] - 美国政府停摆22天成史上第二长，两党在医疗补贴问题僵持，或持续到11月超35天停摆纪录 [2] - 特朗普取消与普京在布达佩斯会面，此前美国制裁俄最大石油生产商 [2] - 印度与美国或达成贸易协议，将印度输美商品关税从约50%降至15% - 16% [2] - 临近美国公布CPI通胀数据，伦敦金价试探4000美元关口后触底反弹，多头高位获利了结情绪释放，市场避险情绪阶段性走弱，贵金属市场回调后震荡 [2] - 近期国际贸易局势缓和，有消息称中美双方高级领导人将在马来西亚展开关税谈判 [2]

黄金市场走势 - 国际黄金价格出现破位下跌，周三跌破3200关键点位后最低至3167，日线收大阴线显示绝对弱势 [3][5] - 黄金价格走势的关键在于3200点位的得失，若反弹无法站稳3200则可能延续极弱态势继续下跌，若站稳3200则可能反弹至3235或3260 [5] - 技术分析显示H4周期有中期筑底可能性，若亚欧盘连续反弹并站稳3200，则可能上探3235的布林中轨位置 [5] 国内黄金期货 - 沪金2512合约下跌至751附近，尚未出现明显止跌信号，若跌势延续可能下探735关键点位 [6] - 融通金价格收盘在747附近，下跌空间较大，若延续下跌可能触及730关键点位 [6] - 建议在当前弱势环境下多观察，重点关注沪金750和融通金745点位的得失，不破位可尝试性做多 [6] 白银市场表现 - 国际白银价格维持在32至33.5区间震荡，建议采取高空低多交易策略 [3] - 只要价格维持在32以上且未出现大幅破位下跌，即可尝试有效多单看涨，短期目标上看33 [6] - 国内沪银周三出现较大下跌，最低至8100附近，但难以有较大延续下跌空间，建议在8100以上尝试做多看涨，目标8300 [7] 原油市场动态 - 国际原油在64高点两次未破后出现调整下跌，当前跌至61.8附近，方向不明朗 [7] - 大区间震荡范围预计在64至55.5，空间较大，建议以64为防守压制，在63附近尝试做空，目标看60 [7] - 国内燃油2512合约周期性上涨基本达到目标，从2550看涨至2800，最高至2770，当前收盘在2720附近，建议空仓观望 [8]

黄金市场动态 - 黄金近期处于低位震荡状态，虽有反弹但空间有限，尚未形成强势反转 [3] - 关键观察点为周三、周四可能出现的变盘，方向可能转强或延续弱势 [3] - 技术面显示日线周期若周三收阳，底部基础稳定，周四、周五或出现较大上涨空间至3350高点 [6] - H4周期显示3225至3257的上涨关键，站稳3280布林中轨压制点后可能进一步走高 [6] 白银市场动态 - 国际白银本周三次触及32低点，短线交易建议32附近做多，目标33.5 [7] - 国内沪银本周三次在8200低点附近做多均有利润，当前关注8200/8350震荡区间，回落至8200以下可继续做多 [8] 美元指数影响 - 因美CPI数据不佳，美元指数下跌至100.7附近，预计弱势延续，可能下探99.8 [5] - 美元转弱可能对黄金表现产生参考作用，但短期内难以直接改变黄金强弱 [5] 国内黄金期货 - 沪金2512合约收盘770附近，关注775压制点突破情况，若破位可能上看795 [7] - 融通金收盘762附近，突破768后可能上看790 [7] 原油市场动态 - 国际原油延续强势，最高至64附近，本周继续看涨至66，支撑位62 [8] - 国内燃油2512合约从2550上涨至2760，多单利润可观，阶段性目标2800 [9]

黄金市场走势 - 黄金在五一假期期间出现接近100美金的大涨空间，从节前大跌到节后大涨，呈现明显反转走势 [2] - 黄金多头趋势明确，回落被视为做多机会，后市仍有看涨可能，交易策略以回落做多为主 [2] - 黄金最高冲高至3338高点，多头主力重新开启，未来仍以多头表现为主 [4] - 日线周期显示强阳状态，上涨空间可看至布林上轨高点3500附近 [4] - H4周期需进一步上涨以拉开布林上轨，形成单边强势，当前支撑在3310附近 [4][5] 黄金技术分析 - 周内上涨节奏关注两个基础点位：3252和3305，多头趋势已形成趋势力度 [4] - 上涨周期需关注前期高点3370和3420，其中3370为上个周期下跌的次高点，3420为技术面重要点位 [4] - 小周期表现以3305为防守看涨，日内看涨但不追多，目标看3352和3370 [5] 国内黄金市场 - 沪金（2512合约）当前报价797附近，上涨走势明显，节前下跌完成蓄力，节后明确看涨 [5] - 沪金本周期可在785之下做多，已有不错利润空间，本轮上涨目标看820之上 [5] - 中期沪金（2512合约）可在795继续做多，融通金可在788做多 [5] 白银市场走势 - 国际白银低点支撑在31.5，当前保持在32.6相对高点，趋势不变，关注做多机会 [5] - 白银下方支撑在32附近，看涨目标关注33和34，周内回落至32附近可做多 [5] - 国内白银（2512合约）当前报价8340附近，早盘在8270做多已有利润，看涨目标8400和8450 [6] 原油市场走势 - 国际原油有所调整，周一最低55附近，未破前期低点54.5，反弹力度较大 [6] - 大周期方向仍看跌，但反弹可能预示筑底表现，周二以55为防守尝试做多，目标60和64 [6] - 若跌破55需严格止损，不猜低点 [6] 国内燃油市场 - 国内燃油（2512合约）可在2550之上做多，防守放在前期低点2490之下，目标2700和2800 [6] - 本周期上涨有较大空间，需耐心等待 [6]