报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年12月31日基金市场规模与ETF市场规模均上升 成长型基金表现超价值型基金 股票型ETF在12月整体收益率较高 基于主力资金和PB - ROE框架构建的行业ETF轮动策略各有表现 并给出2026年1月投资建议[4][6] 根据相关目录分别进行总结 基金市场跟踪 - 市场概况：截至2025年12月31日 全市场存续基金13617只 较上月增加142只 总资产净值36.32万亿元 增加3151.15亿元 数量占比最高的三类为混合型 债券型和股票型基金 规模占比最高的为货币型 债券型和股票型基金 12月股票型基金数量和规模增加较多[11] - 基金表现：2025年12月 价值 平衡 成长基金指数收益率分别为1.14% 2.71% 3.69% 成长型基金表现超价值型基金 成长与平衡基金指数战胜沪深300指数 中盘基金略超大盘与小盘基金 且均超越沪深300指数 所有基金收益率中位数为0.53% 79.33%基金取得正收益 12月表现靠前的是永赢高端装备智选A 涨幅47.93% 本年以来表现靠前的是永赢科技智选A 涨幅233.29%[17][22] ETF市场跟踪 - ETF新发产品：2025年12月 按上市日有18只ETF新上市 按成立日有32只ETF新成立 总发行规模125.36亿元[26] - ETF产品分类表现：12月股票型ETF收益率中位数3.34%最高 跨境ETF - 3.50%最低 商品型ETF 2.58%优于债券型ETF 股票型ETF内部偏离度最高 债券型最低 股票型ETF中卫星和通用航空ETF表现好 酒和科创创新药ETF表现差 中证A500ETF与创业板50ETF份额增加多 军工龙头ETF与银行ETF减少多 债券型ETF中可转债ETF涨幅最多 30年国债ETF跌幅最多 海富通中证短融ETF规模最大 跨境ETF中12月中韩半导体ETF涨幅最高 港股通创新药ETF跌幅最高 本年以来中韩半导体ETF累计涨幅高 恒生科技ETF天弘累计跌幅高 商品型ETF中有色ETF涨幅多 豆粕ETF跌幅多 华安黄金ETF规模最大[31][33][37][39][42] ETF策略跟踪 - 基于主力资金的行业ETF轮动：构建该策略 对历史一个月主力资金净买入额进行行业市值调整 持有3个行业时策略效果优 月度调仓 12月关注银行 食品饮料和石油石化行业 2025年12月策略累计收益率 - 1.70% 相对沪深300指数超额收益率 - 3.98% 2023年以来累计收益率48.47% 超额收益率28.88% 2022年以来累计收益率11.18% 超额收益率17.46%[46][47][48][49] - PB - ROE框架下的行业ETF轮动：比较各行业PB及ROE自身历史分位数 结合PB分位因子和预期ROE因子进行行业配置 关注高PB高ROE和低PB中ROE行业 构建每月持有3个行业ETF的轮动策略 月度调仓 12月关注汽车 美容护理和农林牧渔行业 2025年12月策略累计收益率 - 1.23% 相对沪深300指数超额收益率 - 3.51% 2023年以来累计收益率25.47% 超额收益率5.89% 2022年以来累计收益率7.30% 超额收益率13.58%[53][54][57][59][60] 投资建议 2026年1月 针对主力资金偏好看好有色金属 非银金融和钢铁行业ETF 针对PB - ROE情况及补充指标 推荐关注通信 农林牧渔和交通运输行业ETF[9][61][64]

1.单日涨幅榜 | 证券代码 | 证券间称 | 单日净值增长率(%) | 近1周回报(%) | 今年以来回报(%) | 基金经理(现任) | 基金规模(亿元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 019143.OF | 东财景气驱动A | 7.97 | 2.12 | 18.3 | 方一航 | 0.15 | | 015789.OF | 永赢高端装备智选A | 7.16 | 6.25 | 64.41 | 张璐 | 11.35 | | 004321.OF | 前海开源户港深强国产业 | 6.24 | 7.98 | 23.71 | 魏淳 | 1.22 | | 018815.OF | 方正富邦核心优势A | 5.55 | 7.21 | 11.77 | 吴 | 0.4 | | 000690.OF | 前海开源大海洋 | 5.31 | 9.18 | 28.81 | 刘宏 | 2.12 | | 018375.OF | 金信景气优选A | 5.08 | 4.36 | 12.48 | 杨超 | 0.07 | | 004666.OF | 长城久嘉创新成长A | 5.04 ...

公募基金年末业绩与策略分化 - 截至12月5日，年内回报率超过100%的主动权益基金数量达到22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只年内回报超过200%的基金 [3] - 除科技主题外，翻倍基还包括聚焦北交所、港股、医药等领域的基金，例如中信建投北交所精选两年定开A年内回报率为101.96%，中银港股通医药A回报率为104.47% [3] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，涵盖创新药、集成电路、低碳经济等主题 [3] 年末排名博弈与基金经理心态 - 业绩排名前列的基金之间差距尚不明显，为2025年剩余时间留下博弈空间，部分公司产品希望最后阶段提升排名以对渠道和投资者有所交代 [4] - 前期回报丰厚的基金（如永赢科技智选A）在11月后倾向于保存收益，净值波动率低（11月以来收益率仅0.50%），而前期回报不明显的基金则采取进取姿态试图冲刺 [5] - 例如，永赢高端装备智选A在11月至今的收益率达到14.56%，华西优选价值A同期实现10.14%的收益，平安资源精选A同期回报率为9.94% [5] 年末市场环境与投资难度 - 年末剩余交易时间有限，叠加热门板块回调、部分获利资金赎回以及岁末流动性等因素，短期内博取收益的难度增加 [4][6] - 市场近期成交量呈现回落态势，量能水平制约上行空间，市场特征向存量博弈切换 [6] - 本轮调整中权重指数表现整体优于中小盘指数，与近期入场资金性质偏机构化有关，市场风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进 [6] 跨年行情预期与影响因素 - 12月将迎来关键政策窗口期，包括国内政策定调会议和美联储12月议息会议，这些事件构成机构判断跨年行情与资产配置的核心依据 [7] - 历史规律显示，相关会议前后资产价格呈现规律性波动，会议前成长与价值风格均有机会，会后大盘价值风格相对占优 [7] - 驱动行情展开的核心要素正在逐步汇聚，包括风险偏好的修复、积极预期的酝酿以及市场自身的周期性规律 [7] 资金面动态与配置趋势 - 短期内，公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧市场震荡 [7] - 长期来看，低利率背景下机构与居民配置含权资产是大势所趋，2025年三季度混合二级债基规模环比增长超60%，显示资金性质变化 [7] - 险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，可能形成资金共振 [7] 市场主线与未来布局方向 - 2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，而传统地产链和消费板块复苏较慢 [8] - 后续重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8] - 从四季度到明年的布局角度看，成长行情仍有空间，但结构性切换特征会加强、波动加大，可从AI上游投资转向后周期电力基建投资等领域寻找机会 [8]

核心观点 - 临近年末，公募基金基于不同的业绩表现，在跨年布局上策略分化：浮盈明显的基金倾向于保存收益平稳收尾，而前期回报不明显的基金则试图在最后阶段冲刺以提升排名 [1] - 市场人士普遍认为，在年底有限时间内博取收益的难度增加，需考虑市场干扰因素、岁末流动性及可能的风格切换 [1][3] - 尽管存在不确定性，但驱动跨年行情的核心要素（如风险偏好修复、政策窗口期、资金配置）正在汇聚，市场可能呈现结构性机会，但波动会加大 [5][7][8] 公募基金年末业绩与策略分化 - 截至12月5日，年内回报率超过100%的主动权益基金（偏股混合型）达到22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [2] - 中航机遇领航A、恒越优势精选A、中欧数字经济A、信澳业绩驱动A的年内回报率均在120%以上 [2] - 翻倍基除科技主题外，还涵盖北交所、港股、医药等领域，例如中信建投北交所精选两年定开A回报率为101.96%，中银港股通医药A回报率为104.47% [2] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，主题包括创新药、集成电路、低碳经济等 [2] - 业绩排名前列的基金之间差距尚不明显（除第一名外），为年末博弈留下空间，部分基金公司希望最后阶段提升排名，即便实现翻倍收益也对渠道和投资者是较好交代 [3] - 从11月至今的业绩表现看，基金策略出现分歧：部分前期收益不高的基金采取进取姿态，如永赢高端装备智选A在11月至今收益率达14.56%，华西优选价值A同期实现10.14%的收益 [4] - 相比之下，年内高收益基金在11月后净值波动率普遍不高，例如永赢科技智选A同期收益率仅0.50%，中欧数字经济A同期下跌1.91%，多数翻倍基净值波动率在4%以内 [4] - 这种现象源于不同基金的年末诉求：前期回报丰厚的基金主要目标是保存收益平稳度过，而前期回报不明显的基金则想抓住跨年行情窗口再冲一把，因为年度业绩对内外考核都至关重要 [4] 市场环境与跨年行情展望 - 年末博取收益难度增加，市场内外干扰因素不少，还需考虑岁末流动性等因素，跨年行情是否到来及何时启动是需要重点分析的问题 [5] - 招商基金资深策略分析师田悦指出，近期市场成交量回落，量能水平制约上行空间，市场特征向存量博弈切换 [5] - 本轮调整以来的结构与去年四季度反弹存在差异，权重指数表现整体优于中小盘指数，这与近期入场资金性质偏机构化有关，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进 [6] - 诺安基金分析认为，今年市场环境略显复杂，受海外扰动因素及“AI泡沫论”等影响，但驱动行情展开的核心要素（风险偏好修复、积极预期酝酿、市场周期性规律）正在逐步汇聚 [7] - 12月市场将迎来关键政策窗口期，包括国内政策定调会议和美联储12月议息会议，这些将成为机构判断跨年行情与资产配置的核心依据 [7] - 历史规律显示，会议前后资产价格呈现规律性波动，会议前A股成长与价值风格均有机会，会后大盘价值相对占优 [7] - 短期内，公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧震荡 [7] - 长期来看，低利率背景下机构与居民配置含权资产已是大势所趋，2025年三季度混合二级债基规模环比增长超60%，显示出资金性质的变化 [7] - 险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，或形成资金共振 [7] 未来市场主线与投资机会 - 博时基金桂征辉表示，2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，产业升级、政策扶持和资金流向共同推动行情 [8] - 传统地产链和消费板块复苏较慢，后续需重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8] - 田悦认为，从四季度到明年，成长行情仍有空间，但结构性切换特征会加强、波动加大，投资方向可能从AI上游转向后周期电力基建投资，从海外投资加速转向国内投资加速 [8] - 可在市场震荡中逢低关注新方向的机会，如电新、化工等领域 [8]

文章核心观点 - 临近年末，市场对跨年行情预期升温，但公募基金在布局上出现明显分歧，部分基金倾向于保存收益，部分则希望进取博弈以提升排名 [1][2] - 市场环境复杂，需考虑年末流动性、风格切换方向及海外扰动等因素，跨年行情能否启动及何时启动存在不确定性 [2][6] - 机构分析认为，市场可能从增量资金入场转向存量博弈，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征将加强 [6][8] 公募基金业绩与年末策略分歧 - 截至12月5日，年内回报超过100%的主动权益基金有22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [3] - 中航机遇领航A年内回报率为144.12%，恒越优势精选A、中欧数字经济A、信澳业绩驱动A的年内回报率均在120%以上 [3] - 翻倍基还包括聚焦北交所、港股、医药等领域的基金，如中信建投北交所精选两年定开A回报率为101.96%，中银港股通医药A回报率为104.47% [3] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，涵盖创新药、集成电路、低碳经济等主题 [3] - 11月以来，部分前期收益不高的基金采取进取策略，如永赢高端装备智选A从11月至今收益率达14.56%，华西优选价值A同期收益为10.14% [5] - 相比之下，多数年内高收益基金11月以来净值波动放缓，如永赢科技智选A同期收益率仅0.50%，中欧数字经济A同期下跌1.91% [5] - 公募基金分歧源于不同诉求：浮盈明显的基金希望保存收益平稳度过年关，而前期回报不明显的基金则想利用跨年行情窗口再冲一把以提升排名 [2][4][6] 市场环境与跨年行情分析 - 年末市场环境复杂，需关注海外扰动因素、“AI泡沫论”对风险偏好的压制，以及风险偏好修复、积极预期酝酿等驱动行情展开的核心要素 [7] - 12月将迎来关键“政策窗口期”，包括国内政策定调会议和美联储12月议息会议，这些事件是机构判断跨年行情与资产配置的核心依据 [7] - 历史规律显示，会议前后资产价格呈现规律性波动，会议前A股成长与价值风格均有机会，会议后大盘价值风格相对占优 [7] - 短期内，公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧市场震荡 [7] - 长期来看，低利率背景下机构与居民配置含权资产是大势所趋，2025年三季度混合二级债基规模环比增长超60% [7] - 险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，可能形成资金共振 [7] 市场风格与未来投资方向 - 近期市场成交量回落，量能水平制约上行空间，市场特征向存量博弈切换，权重指数表现整体优于中小盘指数 [6] - 风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征会加强、波动加大 [6][8] - 2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，而传统地产链和消费板块复苏较慢 [8] - 未来可重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8] - 从四季度到明年的布局角度看，成长行情仍有空间，可从AI上游投资转向后周期电力基建投资，从海外投资加速转向国内投资加速，关注电新、化工等新方向的机会 [8]

硬核科技驱动的投资新时代 - 当前以低空经济、商业航天、人工智能、深海科技为代表的硬核科技领域成为国家战略布局核心与产业升级前沿 [1] - 新质生产力正将幻想转化为现实图景，普通投资者有机会参与成为时代受益者 [1] - 历史表明紧跟国家政策与产业变革方向的投资者能收获时代机遇，如十年前互联网、五年前芯片 [1] 公募机构布局硬核科技 - 永赢基金构建"空天地海"产品工具箱，覆盖低空经济、卫星互联网、人形机器人、深海科技四大领域 [2][7] - 产品矩阵包含6只特色产品，涵盖被动指数型与主动管理型基金，精准布局产业链核心环节 [7] - 主动产品如永赢低碳环保智选A、永赢高端装备智选A等深度聚焦特定硬核科技领域 [8] 四大硬核科技领域投资潜力 低空经济 - 2025年为商业化元年，2035年市场规模预计达3.5万亿元 [4] - eVTOL即将进入大规模量产阶段，连续两年写入政府工作报告 [4] 卫星互联网 - 卫星通信是6G技术基础底座，低轨轨道资源竞争激烈 [5] - 2023-2027年卫星制造+发射市场空间达8313亿元，带动6万亿地面设备和5万亿卫星服务市场 [5] 人形机器人 - 2025年进入方案确定与小批量生产阶段，从1到N的帷幕拉开 [5] - 2035年中国工业制造领域市场空间或达1.6万亿元，生活服务领域或达1.9万亿元 [5] 深海科技 - 2025年政府工作报告首次将深海科技与低空经济、商业航天并列为重点培育方向 [6] - 中央财经委会议指出要推动海洋经济高质量发展，鼓励社会资本参与 [6] 产品工具特色 - 通用航空ETF(159378.SZ)为全市场首只低空经济ETF且同类规模最大 [8] - 卫星ETF(159206.SZ)为首只同时聚焦商业航天、6G通信、卫星通信的创新ETF [8] - 主动产品采用"产业专家+基金经理"组合模式，深扎产业一线调研 [12] 投资方法论 - 采用"1+N"权益投资生态图谱，"1"为协同作战的投资研究体系，"N"为多元化产品形态 [11] - 前瞻性预判结构性机会，摒弃简单牛熊思维，聚焦新兴产业趋势 [11] - 投研团队具备快速响应能力，如实地考察卫星产线、深海材料研发 [12]

核心观点 - 硬核科技驱动的投资新时代已来临，低空经济、卫星互联网、人形机器人、深海科技四大领域成为国家战略布局核心与产业升级前沿 [1] - 公募机构如永赢基金通过"空天地海"产品矩阵，为投资者提供参与硬核科技投资的工具，包括指数型和主动管理型基金 [2][8] - 军工板块行情由技术创新、全球博弈与国家战略转型驱动，新质战斗力与新质生产力交汇处成为市场焦点 [5] 行业趋势与市场数据 低空经济（空） - 2025年为商业化元年，政府工作报告定位从"积极培育"升级为"培育壮大"，2035年市场规模预计达3.5万亿元 [6] - eVTOL（电动垂直起降飞行器）即将进入大规模量产阶段 [6] 卫星互联网（天） - 卫星通信是6G技术基础底座，低轨轨道资源竞争激烈，我国产业建设迫在眉睫 [6] - 2023—2027年卫星制造+发射市场空间达8313亿元，带动6万亿地面设备和5万亿卫星服务市场 [6] 人形机器人（地） - 2025年为量产元年，2035年中国工业制造领域市场空间或达1.6万亿元，生活服务领域或达1.9万亿元 [6] 深海科技（海） - 2025年政府工作报告首次将其与低空经济、商业航天并列为重点培育方向 [7] - 中央财经委会议提出推动海洋经济高质量发展，鼓励社会资本参与 [7] 产品矩阵与投资工具 指数产品 - 通用航空ETF（159378.SZ）：全市场首只低空经济ETF，覆盖飞行器制造、基建、运营全链 [4][9] - 卫星ETF（159206.SZ）：首只聚焦商业航天、6G通信、卫星通信的ETF [4][9] 主动管理产品 - 永赢低碳环保智选A（016386.OF）：捕捉eVTOL商业化及载人场景红利 [4] - 永赢高端装备智选A（015789.OF）：掘金卫星制造、运营、应用环节 [4] - 永赢先进制造智选A（018124.OF）：狙击人形机器人量产元年供应链 [4] - 永赢启源A（016560.OF）：市场稀缺的深海科技基金，攻坚"卡脖子"技术 [4] 投资策略与体系 - "1+N"权益投资生态：1个协同研究体系+N种产品形态，前瞻性布局结构性机会 [14] - 产业专家+基金经理组合：深度理解产业逻辑，匹配能力圈契合的基金经理 [15] - 投研团队深入产业一线调研，快速响应市场变化，如考察卫星产线、深海材料研发 [15] 市场表现与资金动向 - 申万军工指数6月23日至8月18日涨幅超20%，航海装备、地面兵装等细分领域表现强劲 [5] - 军工主题ETF交投活跃，资金加速涌入 [5]

行业竞争格局变化 - 2025年一季度主动权益基金管理规模增长额超过70亿元的基金公司包括永赢基金、富国基金、鹏华基金、大成基金和中欧基金 [1] - 永赢基金以164.33亿元主动权益规模增量领跑行业，是唯一增量超百亿元的基金公司 [1] 永赢基金规模及产品结构 - 公募基金管理总规模达5026.51亿元，行业排名第23位 [2] - 混合型基金规模503.41亿元，较2024年四季度末激增86.54% [2] - 债券型基金规模2883.21亿元，较2024年四季度减少287.51亿元 [2] 权益产品战略布局 - 2022-2023年通过发起式产品逆市布局"永赢智选系列"，覆盖机器人、国产算力、光刻机、低空经济、卫星互联网等新质生产力领域 [2] - 永赢先进制造智选A规模单季度增长97.56亿元，从17.62亿元增至115.18亿元 [2] - 永赢低碳环保智选A规模增长15.32亿元至27.74亿元，永赢数字经济智选A增长11.89亿元至12.65亿元 [2] 投研团队市场影响力 - 基金经理张璐、章赟、储可凡通过社交媒体实盘分享打破传统投研圈层壁垒 [3] - 张璐因精准布局人形机器人赛道成为新晋百亿级基金经理，管理规模单季暴增97.56亿元 [3] 基金经理高楠业绩表现 - 管理偏股型基金永赢睿信和债券型基金永赢稳健增强一季度获大量申购，在管规模重回百亿 [5] - 在恒越基金期间管理规模峰值突破120亿元，代表作恒越研究精选任职回报38.7%，恒越核心精选任职回报35.2% [11] - 国泰基金任职期间管理国泰融安多策略A获81.18%回报，年化28.69% [11] 投资策略特点 - 永赢睿信基金2024年上半年换手率526.36%，下半年584.08%，远超同类产品 [16] - 聚焦3-5年维度高成长个股，强调适时止盈，重仓股留存度低 [16] - "固收+"产品永赢稳健增强以信用债为底仓，权益部分作为超额收益核心来源 [19] 行业发展趋势 - "固收+"产品将从类理财工具升级为全市场适应性更强的主流资产类别 [1][21] - 股债两端持续创造α收益成为下一阶段核心竞争力 [21]