林秀芬进行主题分享。 除了核心产品氨糖外，蓝湾的研发视角也聚焦在壳寡糖、有机硒等海洋生物领域。林秀芬以壳寡糖举例说，蓝湾和北京大学翟茂林教授团队、北京化工 大学谭天伟院士团队分别进行壳寡糖技术合作，已实现脱乙酰度稳定94%以上的技术突破，2024年实现年产150吨以上的规模化生产。"目前，壳寡糖制备技 术被列为'国家火炬计划''国家海洋经济创新发展区域示范'等多个项目。"林秀芬说。 近年来，人类在向海洋要食物、要能源的同时，也向海洋寻找健康的答案。"蓝湾是专业从事海洋生物多糖原料、制剂、保健食品和药品开发的国家高 新技术企业，自2005年成立以来，始终以海洋新药创制为导向，对海洋药用资源进行科学、系统、有序地开发。"林秀芬说，蓝湾以高纯硫酸氨基葡萄糖 （以下简称"氨糖"）、壳寡糖、硒化卡拉胶（有机硒）三大支柱加快产品矩阵推进速度，并携手多家院校、科研研究所等机构，转化落地了10多个海洋生物 项目。目前，有20多个发明专利在途。 据林秀芬介绍，2005年，自然资源部第三海洋研究所（以下简称"海洋三所"）历经8年攻关，成功在海洋生物甲壳中提取纯度99%以上的氨糖。为了进 一步攻克氨糖产业"卡脖子"技术，蓝湾科技与 ...

行业市场概况 - 中国营养保健品市场规模预计2025年将突破4000亿元人民币 [4] - 线上渠道占比从2019年不足三成快速提升至当前近六成 超越直销和商超成为绝对主力渠道 [4] - 行业存在巨大信息不对称 消费者面临营销乱象和新成分困惑 导致信任迷雾加重 [4] 公司业绩表现 - 2025年第三季度营养保健品类同比增速达到2024年全年增速的3倍 [5] - 连续3年销售增长品牌数量超过7000个 新用户数同比增长30% 新品销量同比增长40% [7] - PLUS会员贡献了营养保健品类超过一半的年销售额 [23] 用户需求与行为 - 用户购买保健品时对成分、功效、配方的科学专业度要求高于产品价格 [9] - 智性消费成为潮流 用户需要科学依据和可验证功效的选购标准 [16] - 女性是家庭健康"守门人" 滋补保健女性高关联类目新客增长80%以上 [20] 服务创新与体验升级 - AI营养师承接约95%的专业咨询服务 年服务用户超2000万 具备记忆功能可提供个性化建议 [11] - 建立循证营养体系 参考中国营养学会技术指南评估产品科学证据 扶持符合"好成分、好制造、好吸收"标准的产品 [13] - 推出"28天无效退""过敏无忧""不爱吃包退"等特色服务保障 构建正向互动循环 [13] 供应链与物流优化 - 通过保税仓直发解决跨境保健品物流痛点 香港燕窝从直邮六七天缩短至保税仓当日达重庆 [14] 营销策略与用户运营 - 独家冠名《花儿与少年》第七季获得超百亿全网曝光 提升"她力量"消费群体 [20] - 实施"翻倍计划Pro"进行全链路深度运营 从潜客到忠诚用户实现精准触达和二次营销 [22] - 通过数据洞察反向定制产品 如建议GNC开发97%高纯度EPA鱼油 首发日曝光超5000万且成交额破百万 [29] 品牌合作与生态共建 - 启动"S100项目"聚焦100家头部潜力品牌 投入明年80%以上市场费用与营销资源进行倾斜 [28] - 与品牌深度合作案例包括合生元新一代超金菌首发月销售超400万元 汤臣倍健动植物双蛋白粉线上年销售额创新高 [30][31] - 2026年将投入16亿营销资源 重点布局婴童发育、骨骼关节养护、抗炎抗衰、滋补养气血四大赛道 [32]

行业市场概况 - 中国营养保健品市场预计2025年规模将突破4000亿元人民币 [1] - 线上渠道占比从2019年不足三成快速提升至当前近六成，超越直销和商超成为绝对主力渠道 [1] - 行业存在巨大信息不对称，消费者面临营销攻势和信任迷雾，制约健康消费决策 [1] 公司业绩表现 - 2025年第三季度同比增速达到2024年全年增速的3倍 [2] - 连续3年销售增长的品牌数量超过7000个 [4] - 新用户数同比增长30%，新品销量同比增长40% [4] - PLUS会员贡献了营养保健品类超过一半的年销售额 [14] 用户行为与需求 - 用户购买保健品时对成分、功效、配方的科学和专业度要求高于产品价格 [5] - 消费者在社交媒体易被种草健康焦虑，但下单和服用环节十分谨慎 [14] - 智性消费成为潮流，用户需要科学依据和可验证功效的度量衡 [11] 服务与技术创新 - AI营养师承接约95%的专业咨询服务，年服务用户超2000万 [7] - AI营养师具备记忆功能，可根据用户健康档案提供个性化营养建议 [6] - 建立循证营养体系，参考中国营养学会技术指南评估产品科学证据 [9] - 推出“28天无效退”、“过敏无忧”及“不爱吃包退”等服务保障 [9] 营销与用户运营 - 独家冠名《花儿与少年》第七季，获得超百亿全网曝光，滋补保健女性高关联类目新客增长80%以上 [13] - 推出“翻倍计划Pro”，从潜客到忠诚用户全链路增加深度运营动作 [14] - 母婴营养是优势品类，宝妈群体自然延展购买习惯至婴童及青少年营养保健品 [14] 品牌合作与供应链 - 启动“S100项目”，聚焦100家头部潜力品牌，明年80%以上市场费用与营销资源将定向倾斜 [16][19] - 与品牌合作从采销关系深入到数据洞察和反向定制等上游生产环节 [19] - 通过保税仓直发解决跨境保健品物流慢痛点，香港燕窝从保税仓发货可当日送达重庆 [10] - 2026年将投入16亿营销资源，与品牌进行亿万级声量共建，重点布局婴童发育、骨骼关节养护等四大赛道 [20] 产品开发案例 - 建议GNC开发97%高纯度EPA鱼油，首发日曝光超5000万，成交额破百万元，带动店铺同比激增数倍 [19] - 与合生元合作新一代超金菌，首发月销售超400万元 [19] - 与汤臣倍健合作动植物双蛋白粉，将线上年销售额拉至高点，帮助品牌实现产品平稳迭代和价格体系稳定 [20]

公司战略与市场定位 - 公司于第八届进博会展示近百款健康产品 精准契合健康中国战略及体重管理年理念[1] - 公司秉持在中国为中国战略 并实现将中国研发制造带向全球的在中国为全球战略[3] - 公司五赴进博之约以直接聆听中国消费者需求 借助平台溢出效应深化中国市场联结[9] 产品研发与创新 - 公司全球首发两款专为中国消费者定制的产品 包括MOUNTAIN CABIN® MCT无糖速溶咖啡固体饮料与威格尔®黑玛咖压片糖果[3] - 新品从研发初衷到成分设计均围绕中国用户需求展开 其中无糖速溶咖啡固体饮料在中国独创研发并将出口全球市场[3] - 公司与合作伙伴依托先进控释工艺的红甜椒 在体重管理赛道推出配方科学且服用舒适度实现突破的解决方案[7] 投资与产能布局 - 公司在中国累计投资超20亿元人民币 建成智能工厂 外资研发中心及现代化仓储物流中心等设施[5] - 通过深入本地市场与强化本土创新能力 公司不断提升抗风险能力并满足全球市场需求[5] 供应链与合作伙伴 - 近两届进博会期间公司与多家国际领先供应商深化战略合作 累计采购金额近7亿元人民币[7] - 合作伙伴拥有行业前沿研发实力 独家专利技术与全球优质供应链资源 为公司产品注入全球优选原料动能[7][9] - 引进全球优质原料推动本土产品升级 将国际稀缺资源转化为更适合中国家庭的健康解决方案[9] 市场成果与前景 - 公司在往届进博会推出的首发新品已成为进博爆品 彰显进博会强大的市场转化能力[9] - 公司已签约下一届进博会 期待共享中国发展机遇 共同成长[9]

公司战略与市场定位 - 公司携近百款健康产品亮相第八届进博会，产品线涵盖膳食营养基础补充、心血管健康和体重管理等领域[1] - 公司战略精准契合“健康中国”战略及“体重管理年”的健康理念，展现对中国大健康市场需求的深度洞察[1] - 公司秉持“在中国为中国”战略，并进一步实现“在中国为全球”战略，例如其在中国独创研发的无糖速溶咖啡固体饮料将出口全球市场[3] - 公司已连续五年参加进博会，并签约下一届，借助平台“溢出效应”深化与中国市场的联结，共享发展机遇[9] 产品创新与研发 - 公司在进博会全球首发两款专为中国消费者定制的产品：MOUNTAIN CABIN MCT无糖速溶咖啡固体饮料和威格尔黑玛咖压片糖果[3] - 新品从研发初衷到成分设计均围绕中国用户需求展开，旨在提供更精准、更个性化的健康解决方案[3] - 公司在中国累计投资超20亿元，建成智能工厂、外资研发中心和现代化仓储物流中心等设施，以强化本土创新能力[5] - 公司在中国的创新、研发和生产不仅满足本土市场，更将中国的研发和制造成果带向世界[5] 供应链与合作伙伴 - 近两届进博会期间，公司与多家健康食品及生物科学领域的国际领先供应商深化合作，累计采购金额近7亿元人民币[7] - 合作伙伴拥有行业前沿研发实力、独家专利技术与全球优质供应链资源，例如仙乐合作开发的氨糖、鱼油及体重管理产品[7] - 整合全球优质原料资源为公司在华产品品质升级注入动能，将国际稀缺资源转化为更适合中国家庭的健康解决方案[9] - 与合作伙伴共同推出的产品依托先进技术实现突破，例如然倍速压片糖果采用先进控释工艺的红甜椒，在配方科学与服用舒适度上有所创新[7] 市场表现与未来展望 - 公司在往届进博会上推出的首发新品已成为“进博爆品”，体现了进博会强大的市场转化能力，助力产品从“展品”变为“商品”再成为“爆品”[9] - 公司通过进博会平台直接聆听中国消费者的真实需求，深刻认识到“健康中国行动”的意义及消费者对健康生活的迫切需求[9] - 公司计划继续借助进博会这一开放平台，构建融合全球优质资源、扎根中国本土的健康产品体系，以实际行动参与“健康中国”建设[9]

行业现状与挑战 - 中老年营养食品市场产品众多但鱼龙混杂 部分产品使用固体饮料或调制奶粉等普通食品标准却宣传术后恢复、免疫力等功能 [4][5] - 市场准入门槛相对较低且缺乏专属标准 导致存在原料品质参差、营养配比随意性大、部分企业借老年概念营销但未适配老年人群专属生理需求等问题 [5][6] - 行业面临标准和功能声称难题 保健食品功能声称审批严格且成本高 部分企业通过海外生产或借用普通食品标准曲线上市 [5][9] 市场规模与增长动力 - 2024年中国营养健康食品市场总规模达5223亿元 其中营养功能食品和保健食品规模分别为2891亿元和2331亿元 [8] - 未来5年国内营养功能食品的年复合增速预计达8.5% 高于过去5年的6.6% [8] - 人口老龄化不断提速推动银发经济中老年食品行业迎来新一轮增长 [3][6] 新国标内容与行业影响 - 《食品安全国家标准 老年营养补充食品》征求意见稿为国内首份针对60岁以上人群营养补充食品的专项国标 明确产品定义并要求优质蛋白质含量不低于产品总质量的20% [8][9] - 新国标对10种必需成分指标和12种可选择成分标准进行了明确 并规定不应使用氢化油脂等 [9] - 新国标有利于行业从概念营销向价值供给转型 推动行业标准化升级 被视为行业规范的新开始 [9]

国庆中秋双节健康消费趋势 - 健康礼赠和膳食调理成为健康消费两大主要趋势，显示公众健康意识提升和消费观念转型 [1] - 传统滋补品销售爆发式增长，纯鲜炖燕窝、阿胶糕、西洋参销售额同比激增205% [1] - 现代营养补充剂增势强劲，赖氨酸、蛋白粉、氨糖销售额同比增幅分别达200%、85%、76% [1] - 肠胃益生菌等相关产品因消费者主动调理需求，销售大幅攀升，同比增长达85% [1] 京东健康促销活动 - 京东11.11大促于10月9日晚8点开启，消费者购买药品、保健品、医疗器械等健康好物可参与抽免单活动 [2] - 大促期间推出限时抽免单次数翻倍、免单返现金额最高翻3倍等互动体验 [2]

行业整体规模与潜力 - 2024年中国营养健康食品市场总规模达5223亿元 其中营养功能食品2891亿元 保健食品2331亿元 [1] - 2019-2024年营养功能食品 保健食品及整体市场复合年均增长率分别为6.6% 5.0% 5.7% 2024-2029年预计增速分别提升至8.5% 5.1% 6.6% [1] - 2024年中国大陆人均营养健康食品支出355元 与全球平均及美日英等发达国家相比差距明显 未来提升空间较大 [1][11] 消费者结构变化 - 年轻群体成为重要力量 25-35岁年龄段 以女性为主的消费者占比提升 [1] - 疫情后健康意识增强 将保健品视为日常饮食一部分 [1][10] - 社交媒体的种草和焦虑渲染推动科学服用保健品意识的提高 [1][10] 渠道分布特征 - 线上化趋势显著 2022-2023年中国保健品线上渠道销售额从1074亿元增至1421亿元 [2] - 线上监管相对宽松 成为新品和增量市场主要来源 [2][31] - 抖音表现突出 2024年保健品销售额同比增37% 2025年上半年同比增38% 超越天猫成为线上第一大平台 [2][32] 线上竞争格局 - 线上格局分散 全平台中Swisse 2025年上半年市场份额5.1%居首 [2] - 天猫 京东头部品牌为Swisse 汤臣倍健等 抖音则以诺特兰德 Wonderlab等新兴品牌为主 [2] - 抖音平台新兴品牌份额领先 诺特兰德 Wonderlab 五个女博士份额分别达14% 7% 6% [35] 跨境电商优势 - 跨境电商渠道因无需冗长注册备案流程 能提供更多样化产品 成为重要销售途径 [2][22] - 2025年相关政策进一步明确跨境电商零售进口食品的监管机制 [2][24] - 跨境电商渠道可降低准入门槛 产品功能更多样化 符合原产国标准 [22][23] 产品与细分赛道 - 行业产品迭代加快 生命周期缩短 对企业研发 运营等能力要求更高 [3][10] - 抗衰 运动健康 心脑血管保健 护肝 益生菌等细分赛道高景气 [3][7] - 抗衰赛道主打麦角硫因 PQQ NAD+等成分 运动健康聚焦氨糖 钙DK 蛋白粉等 [3][7] 产业链结构 - 上游为生物制药 化工合成等原料供应商 竞争焦点在成本与工艺 [3][37] - 中游以代工生产商为主 规模化生产能力和客户资源是关键 [3][37] - 下游是品牌商和渠道商 销售重营销 渠道利润分成高 终端品牌格局分散 [3][37] 监管体系差异 - 保健品介于功能性食品和特殊食品之间 与特殊医学食品 药品在概念 目标人群 用途等方面差异显著 [3][14] - 线下保健品需注册或备案 审批严格 标签说明书等有明确规定 [3][17] - 线上跨境电商渠道可降低准入门槛 产品创新空间大但安全程度相对较低 [3][23]

行业投资评级 - 保健品行业评级为强于大市（首次评级）[1] 核心观点 - 保健品行业迎来发展拐点向上新周期，年轻消费者占比提升（以25-35岁年龄段为主，女性消费者为主），健康意识提升和抗衰老焦虑驱动需求 [5][9] - 线上渠道占比提升，抖音成为重要种草和转化平台，线上增速快，跨境电商渠道可绕过线下监管要求，满足新成分需求 [5][9][29] - 产品迭代速度加快，下游产品生命周期短，对品牌端研发、运营和营销能力要求高 [5][9] - 新兴细分赛道兴起（如抗衰、运动健康、心脑血管保健、护肝、益生菌），传统行业规模约3000多亿元，增速5%，但新赛道带来增长点 [9] - 监管态度线下从严、线上放松，跨境电商降低准入门槛，免去注册备案流程 [24][26] - 产业链下游重营销渠道，中游重规模与客户，上游重成本与工艺 [44] 行业规模与增长 - 中国营养健康食品市场2024年总规模5223亿元，其中营养功能食品2891亿元，保健食品2331亿元 [10] - 2019-2024年营养功能食品复合年均增长率6.6%，保健食品5.0%；2024-2029E营养功能食品预计增长8.5%，保健食品5.1% [11] - 2024年中国人均营养健康食品支出355元，较发达国家（如美国1888元、日本1513元）有提升空间，仅为全球平均水平的3.3倍 [11] - 保健品线上渠道销售额2022年1074亿元，2023年1421亿元，线上成为主要增量市场 [29] 渠道分析 - 抖音平台2024年保健品销售同比增速37%，2025H1增速38%，已成为线上第一大销售平台，超过天猫 [32] - 2025H1线上份额：Swisse全平台第一（5.1%），天猫Swisse份额10.1%，京东Swisse份额8.3%，抖音诺特兰德份额13.9% [35][36][38][40][42] - 线上格局分散，全平台CR5为14%，天猫CR5为17%，京东CR5为24%，抖音新兴品牌领先 [35] 细分赛道高景气度 - 抗衰赛道：主推麦角硫因、PQQ、NAD+产品，聚焦能量代谢、DNA修复和细胞衰老延缓 [5][49][52] - 运动健康：主推氨糖、钙DK、蛋白粉，关注关节和骨骼健康，增量市场升级成分如N-乙酰氨基葡萄糖、胶原蛋白UC-II [5][49][55] - 心脑血管保健：鱼油大类下细分深海鱼油、高纯鱼油、藻油、磷虾油等，中国心血管病现患人数3.3亿，潜在规模大 [5][49][58] - 护肝赛道：主推水飞蓟、谷胱甘肽、姜黄素等，需求来自高油高脂饮食、熬夜、压力等不健康生活方式 [5][49][61] - 益生菌赛道：以女性消费者为主，改善肠道菌群和整体健康，聚焦代谢功能调节明星菌株如嗜黏蛋白阿克曼菌 [5][49][66] 投资建议与相关企业 - 品牌端：优选布局高景气细分赛道、产品运营能力突出、品牌认知度高的公司，如若羽臣（斐萃麦角硫因产品放量）、H&H国际控股（Swisse线上龙头） [5][69][70][84] - 生产端：代工模式优选规模大、客户资源好的龙头，如仙乐健康（全球化布局、多剂型供应能力） [5][69][100] - 原料端：优选行业龙头，如金达威（辅酶Q10全球最大生产商，扩产至920吨/年） [5][69][116] - 部分公司2024年业绩：若羽臣营收17.66亿元（+29.26%），归母净利润1.06亿元（+94.58%）；H&H国际控股营收130.52亿元（-6.28%），成人营养品增长9%；仙乐健康营收42.11亿元（+17.56%），软糖营收增长34.54%；金达威营收32.4亿元（+4.43%），归母净利润3.42亿元（+23.59%） [76][90][104][122]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.63亿元 同比增长15.65% 归母净利润0.98亿元 同比增长3.99% 扣非归母净利润0.96亿元 同比增长4.70% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入2.98亿元 同比增长14.83% 归母净利润0.55亿元 同比增长0.26% 扣非归母净利润0.54亿元 同比下降0.62% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为11.84亿元/14.36亿元/17.58亿元 同比增长18.2%/21.2%/22.5% 归母净利润分别为1.95亿元/2.37亿元/3.10亿元 同比增长12.0%/21.5%/30.7% [5] 分业务收入表现 - HMB业务实现销售收入1.58亿元 同比增长3.75% 公司在健康老龄化领域配合乳业客户推出HMB成人奶粉 在运动营养领域推出"HMB+肌酸"新产品 针对GLP-1使用者推出维持肌肉质量产品 [2] - 氨糖业务实现销售收入1.06亿元 同比增长9.82% 硫酸软骨素业务实现销售收入0.80亿元 同比增长106.44% 主要受益于主要客户Nutramax销售收入大幅增长 [2] - 片剂制剂产品实现销售收入1.19亿元 同比增长23.01% 主要得益于对Blackmores和北欧市场主要客户的销售大幅增长 [3] 盈利能力与费用结构 - 2025年上半年公司毛利率43.69% 同比下降1.38个百分点 归母净利率17.35% 同比下降1.95个百分点 毛利率整体维持较高水平 [4] - 销售费用率7.19% 同比上升1.14个百分点 管理费用率12.55% 同比上升1.21个百分点 财务费用率-1.92% 同比下降1.32个百分点 研发费用率4.33% 同比下降0.24个百分点 [4] - 费用率变化主要由于公司加强在管理、研发、业务开发和销售方面的人才引进与团队建设 [4] 战略发展与技术创新 - 公司启动"One TSI"战略性组织变革与数字化转型 在释放内部协同价值方面取得显著成效 [5] - 公司升级构建"优化原料技术创新平台" 增强产品定制化与差异化价值 开发针对市场痛点的新原料产品如创新型肌酸OptiCreatineTM [5] - 公司加速推进精准与个性化营养业务 升级设备提高效率 引入IPO战略配售投资者合作 推进海外工厂建设和产能部署 [3]