交易概述 - 天阳科技拟以17.6元/股价格受让首都在线实际控制人曲宁及股东云之拓合计持有的2520.76万股股份[1] - 交易总金额约4.44亿元 交易完成后天阳科技将持有首都在线5.02%股权[1] 业务协同战略 - 双方将实现技术与研发协同及市场与客户资源共享[1][2] - 天阳科技可借助首都在线智算云能力强化AI技术在金融场景应用[3] - 首都在线可依托天阳科技行业资源拓展金融领域算力需求市场[3] 投资逻辑 - 天阳科技看好首都在线在AI时代智算云业务发展前景[2][3] - 合作将形成"金融科技+智算云"双向赋能格局[3] - 为两家上市公司带来业务增长新引擎并推动AI智算云与金融科技融合赛道发展[3] 公司业务背景 - 天阳科技主营咨询、金融科技、数字金融和金融IT服务 聚焦银行关键业务领域与科技领域[1] - 首都在线主营云服务、通信网络服务、IDC服务及综合解决方案 服务大模型及AIGC应用、金融等行业[1]

围绕产业链布局研发服务链，聚焦19条标志性产业链需求，构建高效研发服务体系，为产业链创新 发展提供全链条基础科技服务支撑。支持面向重点行业和领域应用需求，大力发展人工智能服务、数据 服务、数字内容服务、互联网平台服务、智算云服务等信息技术服务。建设1个国家级智算云服务试 点，培育N个省级智算云服务中心，打造"1+N"智算云服务体系。（记者 王亚楠） 根据《若干措施》，我省将大力壮大科技服务业市场主体，着力做优"存量"，拓展"增量"，培育壮 大科技服务业市场规模。建立"准四上""种子"科技服务业企业培育信息库，"一企一策"精准服务。优化 科技型中小企业创新能力提升工程，设置"科技服务业专题"。聚焦细分、空白和未来领域，精准招引一 批产业链适配度高、科创属性强、发展潜力好的科技服务机构和企业。支持世界500强企业、省外龙头 企业等来鲁设立研发总部、研发中心、分支机构，对符合条件的企业按年度研发投入额最高给予500万 元补助。支持青岛海洋服务、东营油气工程勘察设计、潍坊农业技术推广等科技服务业做大做强，打造 一批具有核心竞争力的科技服务业集群。 近日，省科技厅等20部门联合印发了《关于支持科技服务业高质量发展的若干 ...

政策导向 - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》[1] - 行动方案旨在培育新业态并强化行业应用赋能[1] - 全面发挥电子信息制造业对新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的承载和赋能作用[1] 北斗系统应用 - 推进电子信息基础设施与新型城市基础设施融合建设[1] - 面向工业、文旅、教育、健康、智慧城市等领域需求遴选推广北斗规模应用典型解决方案[1] - 构建基于北斗的精准时空信息服务体系[1] - 促进北斗与人工智能、智能网联汽车、低空经济等领域深度融合[1] 先进计算与人工智能 - 推进人工智能服务器、高效存储等先进计算系统建设[1] - 提升智算云服务水平以赋能科学研究、自动驾驶、生物医药等高算力场景[1] 细分产业支持 - 支持汽车电子、海洋电子、航空电子、医疗电子等产业发展[1] - 助推产业数字化转型和智能化升级[1]

核心观点 - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 提出16项具体举措 涵盖产业升级 需求挖掘和技术创新三大方向 [1] 行业增长目标 - 2025-2026年规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值年均增速目标7% [3] - 包含锂电池 光伏及元器件制造等领域后 电子信息制造业年均营收增速目标超5% [3] - 2026年电子信息制造业预期在41个工业大类中保持营收规模和出口比例首位 [3] - 2026年目标实现5个省份电子信息制造业营收超万亿元 [3] - 2026年服务器产业规模目标超4000亿元 [3] - 2026年75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超40% [3] 产业升级措施 - 推动电子整机高端化 提升产品供给水平 [3] - 促进人工智能终端迈向更高水平智能创新 [3] - 制定人工智能终端智能化分级方法和标准 [3] - 推动智能体与终端产品深度融合 [3] - 依法治理光伏等产品低价竞争 破除"内卷式"竞争 [4] - 实施光伏组件 锂电池产品质量管理 [4] - 加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录 [4] 技术创新与融合 - 推进人工智能服务器 高效存储等先进计算系统建设 [4] - 提升智算云服务水平 赋能科学研究 自动驾驶 生物医药等高算力场景 [4] - 构建基于北斗的精准时空信息服务体系 [4] - 促进北斗与人工智能 智能网联汽车 低空经济等领域深度融合 [4] 市场拓展方向 - 提升智能产品适老化设计水平 增加智慧健康养老优质终端产品供给 [4] - 支持汽车电子 海洋电子 航空电子 医疗电子等产业发展 [4] - 引导地方有序布局光伏 锂电池产业 [4] - 支持协会商会建立行业自律机制 加强重点行业监测预警 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.16亿元，同比持平 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1872.80万元，同比增长156.60%，实现扭亏为盈 [1] - 扣除股份支付影响后净利润达2695.95万元 [1] - 拟每10股派发现金红利0.2元 [1] AI+云计算业务 - 业务收入3108.31万元，超过2024年全年收入水平 [2] - 推出AI超融合一体机及云桌面、智算平台等全栈产品系列，基于多模态大模型开发智能问答、智能题库等AI Agent应用 [2] - 覆盖黄埔区政数局、广东省实验中学、粤传媒等重要用户 [2] - 投资7.89亿元建设智算云服务中心，为互联网、科研院校提供按需灵活租用的智算云服务 [3] - 与鑫蜂维科技、智用开物形成战略合作，共同探索垂直行业智能体创新产品 [3] AI+安全业务 - 业务收入18328.23万元，同比增长156.32%，毛利率超过50% [4] - 电磁网捕器取得公安部采购体系认证，在广东、云南、天津、山东等地取得超过2000万元警械装备采购订单 [4] - 建立面向新型执法装备的销售网络，在华南、华北、西北重点省份发展主要代理商 [4] - 推出小型/大型/轮足网捕机器狗和网捕无人机、侦查无人机等安保机器人产品，建立"立体无人巡防作战"产品体系 [5] - 安保机器人为2025夏季达沃斯论坛、2025年世界田联接力赛等重大活动提供安保支持 [5] - 通信安全管理产品在广东、海南、辽宁、山东等地销售落地，东南亚市场打开局面 [5] 战略与发展规划 - 坚持推动"AI+"转型战略，AI+云计算业务持续投入云计算产品和智能算力硬件产品研发 [6] - AI+安全业务重点推进新型执法装备研发，推出多连发电磁网捕器产品，打造安保机器人"单兵硬件+指挥平台+集成指挥"产品体系 [6] - 推进组织结构调整和降本增效，加强新业务人才团队引进和资本运作力度 [6] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动人工智能与经济社会各行业广泛深度融合 [7] - AI+云计算和AI+安全业务有望在政策和市场双重推动下持续快速增长 [7]

公司业务进展 - 智算云服务建设及运营项目进展顺利 服务器等算力设备已基本完成交付 [2] - 设备即将开始业务运营 公司以此为基础进一步打造智算云集群 [2] 战略发展规划 - 升级商业模式 扩大"AI+云计算"业务规模 [2] - 开发行业垂类大模型产品及AI智能体产品 [2] - 加快落地人工智能战略 持续推进业务升级转型 [2]

公司战略与业务发展 - 持续推进人工智能战略转型升级 [2] - 紧抓AI云计算和算力业务机会 行业一体机销售和智算云服务业务快速增长 [2] - 结合AI算法和机器人打造电磁网捕器、安保机器人系列新产品 围绕新型执法装备和无人执法体系建设需求 [2] 业务落地与市场表现 - 新产品在公安派出所和多个大型活动中落地推广 [2] - 两大新业务增长曲线带动上半年实现扭亏为盈 [2] 行业前景与公司展望 - AI在各行业深化落地 AI云计算和算力赛道及AI+安全赛道有广阔发展空间 [2] - 相关业务产品持续销售落地且渗透率提升 [2] - 公司有信心完成AI战略转型升级并实现持续业绩增长 [2]

智算云服务项目进展 - 智算云服务建设及运营项目进展顺利 服务器等算力设备已基本完成交付 即将开始业务运营 [2] 业务发展规划 - 以算力设备为基础进一步打造智算云集群 升级商业模式 扩大"AI+云计算"业务规模 [2] - 开发行业垂类大模型产品及AI智能体产品 加快落地人工智能战略 持续推进业务升级转型 [2]

财务表现 - 2025H1实现营收4.58亿元(yoy+69%)，归母净利润508万元(yoy+20%)，扣非归母净利润451万元(yoy+19%)，经营活动产生的现金流量净额3926万元(yoy+323%) [1] - 2025Q2实现营收2.59亿元(yoy+86%/qoq+31%)，归母净利润148万元，扣非归母净利润116万元 [1] - 2025H1智算云服务收入26463万元，同比增长175%，算力服务业务整体营收44172万元(yoy+71%) [2] - 超算云系统集成、超算软件与技术服务、超算会议及其他服务分别营收1023万元(yoy+121%)、569万元、3万元 [2] 业务发展 - 公司深化与国家级超算中心及电信运营商合作，通过共建集群扩大自有算力资源池，为科研和企业用户提供超算云服务 [2] - 智算云业务针对大规模训练场景优化基础架构设计，提升高性能算力交付能力，针对推理场景加强云原生支撑和算力选型优化 [2] - 协办全国高性能计算学术年会(HPCChina)及并行应用挑战赛(PAC)，通过竞赛和培训提升行业影响力 [2] 战略合作 - 与阿里云签署框架合作协议，围绕国产算力中心共建、公共云算力生态打造、大模型行业应用落地展开深度合作 [3] - MaaS平台全面接入智谱GLM-Z1系列推理模型，为客户提供高效、智能、低成本的解决方案 [3] - 与智谱等头部大模型企业战略协同，结合多模态推理技术与算力调度经验，推动AI在智能制造、金融科技等领域的应用 [3] 行业趋势 - 2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS(yoy+74.1%)，通用算力规模71.5EFLOPS(yoy+20.6%) [4] - 预计2025年智能算力规模达1037.3EFLOPS(yoy+43%)，通用算力规模85.8EFLOPS(yoy+20%) [4] - "并行算网"算力生态升级揭牌仪式在宁夏中卫市举行，助力"东数西算"战略落地，构建"政企研用"四位一体创新体系 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.24/0.36/0.48亿元，对应EPS为0.40/0.61/0.80元/股 [5] - 公司将持续加强核心技术攻关，为新兴科技企业和转型传统企业提供定制化云计算服务 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2025H1并行科技营收、归母净利润、扣非归母净利润、经营活动产生的现金流量净额均实现高增长，毛利总额增加、费用整体增长幅度较小，利润随之增加 [6] - 智算云服务收入同比增长175%，传统超算正加速迈向与AI、大数据紧密融合；公司深化与算力资源提供商及电信运营商合作，扩大自有算力资源池，提升智算云业务能力，并进行广泛用户培育 [6] - 并行科技与阿里云签署框架合作协议，MaaS平台全面接入智谱GLM - Z1系列推理模型，有望共同打造多领域标杆解决方案，加速AI技术普惠化 [6] - 2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS（yoy + 74.1%），“并行算网”算力生态升级揭牌，有望助力“东数西算”战略落地 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.24/0.36/0.48亿元，对应EPS分别为0.40/0.61/0.80元/股，对应当前股价PS分别为10.4/8.1/6.6倍，看好公司为重点发展领域提供云计算服务，维持“增持”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年7月28日收盘价150.40元，一年内最低/最高为31.09/299.99元，总市值89.8029亿元，流通市值62.1106亿元，总股本5971万股，资产负债率78.37%，每股净资产7.00元/股 [3] 财务数据 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|496|58.47%|-80|29.69%|-1.35|-23.92%|-111.56| |2024|655|32.07%|12|114.98%|0.20|3.45%|744.84| |2025E|863|31.86%|24|98.60%|0.40|6.41%|375.04| |2026E|1116|29.27%|36|51.68%|0.61|8.86%|247.26| |2027E|1364|22.28%|48|32.14%|0.80|10.48%|187.12|[8] 财务预测摘要 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据及账款等项目，预测2024 - 2027年相关数据变化 [10] - 利润表包含营业收入、营业成本等项目，给出2024 - 2027年预测数据及增长率 [10] - 现金流量表涉及经营性现金净流量、投资性现金净流量等，呈现2024 - 2027年预测数据 [10] - 主要财务比率包括成长能力、盈利能力等指标，展示2024 - 2027年预测情况 [10]