本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），作者：foinsight，原文标题：《346个家办调研：关税战后，都在押注哪些资产？》，题图来自：AI 生成 9月16日，海外研究机构发布了《2025年全球家族办公室报告》。在贸易政策不确定性、地缘政治紧张和技术变革的背景下，这份报告探讨了家族办公室 （以下简称为"家办"）的投资情绪、投资组合行动及运营最佳实践等议题。 这份报告来自45个国家的346个家办参与，创下新纪录。该调研于2025年6月至7月进行，重点揭示了在今年早些时候美国关税宣布之后，家办的预期与战 略发生了怎样的变化。 据悉，一半的受访者管理的资产规模（AUM）超过5亿美元，而略多于一半的受访者管理的资产规模低于5亿美元，与去年持平。大多数受访者（63%） 表示其家办员工人数为6人或以下。近四分之一的受访者报告称员工人数超过10人，这类家办通常管理的资产规模超过5亿美元。 家办新智点节选了报告精华内容，希望对你有所帮助。 一、十大关键发现 1. 在等待政策进一步明朗之际，资产配置基本保持稳定 家办的资产配置基本维持不变，调整幅度小于去年。一半受访者保持了固定收益持仓不变，三分之二保持 ...

全球ETF资金流趋势 - 全球ETF资金流自去年至今持续增加 主要因股票流入增长 [1] - 实体黄金和数字资产资金流保持稳定 帮助投资者分散风险 [1] - 自3-4月起港A股ETF及相关科技股资金流增加 受国家政策改变驱动 [1] 行业投资偏好 - 产业方面特别看好人工智能领域 [1] - 自6月起生物科技 金融和工业板块向好 受降息预期刺激 [1] - 科技领域外 半导体和软件等子板块受到市场追捧 [1] 亚太区主动型ETF发展状况 - 亚太区主动型ETF资产规模占比不足10% 显著低于成熟市场30%的水平 [1] - 差距主要源于投资者教育和市场健康发展程度 [1] - 香港市场更多产品推出将增加投资者选择空间 [1] ETF市场增长驱动因素 - 发达市场ETF增长动力来自监管变革 如澳洲和美国市场 [2] - ETF工具因交易透明 成本低和效率高 成为监管机构推广方向 [2] - 增长不仅由零售渠道推动 保险和投资机构端也贡献重要力量 [2] 监管变革对市场影响 - 中国已开始出现监管变革的开端 [2] - 监管变革被视为ETF增长的重要推动力 [2] - 预计类似监管变革最终将在香港市场发生 [2]

公司战略调整 - 董事会通过决议将Crypto&C10业务及加密资产板块独立拆分并推动其作为第二家上市公司公开上市 [1] - 母公司FFAI将控股新实体 双方保持独立运营的同时实现战略协同 [1] - 拆分计划旨在构建Crypto飞轮业务作为第二增长引擎 确保核心EAI EV飞轮聚焦主业 [3] 业务运营规划 - 新独立公司将专注于加密技术、数字资产及去中心化应用领域的创新 [3] - 核心团队将更聚焦智能电动出行技术研发与量产 加密业务团队专注区块链生态建设 [4] - 分拆计划将解决融资独立性问题 新公司可通过独立融资渠道降低对母公司现金流的依赖 [4] 财务安排 - 已完成两轮总计约700万美元加密资产配置 涉及比特币、以太坊等主流数字货币及DeFi项目 [3] - 采用合并报表财务处理方式以实现资源最优配置 [3] - 计划为母公司带来五方面价值：经济与资本价值提升、战略资源互补、业务专注度强化、财务结构透明化及组织人才吸引力增强 [4] 实施进展 - 计划于9月19日"919发布会"公布具体实施方案及关键进展 [1] - 已启动与投行、战略投资者及法律机构的深度合作 就分拆上市合规性、估值模型及股东权益保护等问题进行磋商 [3] - 实施需获得审计机构认可及股东大会批准 [3] 市场背景 - 战略调整与资本市场对"科技+加密"双轮驱动模式的追捧有关 [4] - 通过拆分高成长性业务提升母公司估值纯粹性 同时为新公司吸引专注于区块链领域的投资者 [4]

亚洲金融科技发展共识 - 技术与产业深度融合、合规发展下的稳健创新、区域协同下的合作共赢成为引领亚洲及全球金融科技高质量发展核心共识 [1] - 亚洲地区已成为全球贸易增长最具活力走廊 全球增长最快20条贸易走廊中亚洲占18个 全球规模最大20条走廊中亚洲占13个 [2] 人工智能技术应用 - AI技术讨论焦点从技术潜力转向应用效益 实践案例广泛分享于提升金融服务效率、强化风险控制、优化商业决策等领域 [1] 数字资产与通证化发展 - 香港特别行政区政府投资推广署主办论坛探讨数字资产与通证化发展 企业分享通证化技术在金融、房地产、供应链等多产业应用前景 [1] - 香港证券及期货事务监察委员会介绍通证化产品市场发展趋势与监管框架 强调Web3时代完善合规与安全体系是数字资产发展基石 [2] - 香港特别行政区政府2023年6月发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》 通过优化法律与监管框架打造兼顾监管合规与技术创新环境 [2] 区域合作与跨境金融创新 - 与会代表就深化亚洲金融、科技、创新走廊合作与发展展开深入交流 [2] - 新加坡金融科技节主办方GFTN组织论坛聚焦区域经济一体化背景下跨境金融创新 东南亚多国银行及支付机构分享双边合作推动支付体系互联互通成功案例 [2] 亚洲新兴市场特点 - 亚洲市场巨大且步伐快 形成对新科技开放和积极尝试的市场文化 [3] - 青年人正在引领创新 [3] - 传统产业领袖积极寻求数字化变革 跨产业协作助力技术务实且大规模推动产业增长 [3] - 监管重视普惠和安全 强调消费者保护 为创新可持续发展护航 [3] 国际合作与平台建设 - 内地优秀金融科技和人工智能企业被积极引入香港 既为内地企业提供解决方案 也为香港本地生态圈整体提升赋能 [1] - 外滩大会汇聚来自15个国家和地区62位国际嘉宾 国际化程度保持高水平 [5] - 上海作为国际金融中心和科技创新中心 不断强化全球金融科技对话策源地功能 为促进行业国际交流与合作提供重要平台 [5]

在本次大会的多个论坛上，推动新兴科技与实体产业深度融合成为海内外嘉宾讨论的核心。与会者普遍认为，金融科技已走过概念普及阶段，当前的核 心任务是推动技术在具体产业场景中落地生根，创造实际价值。 黄浦江畔，一场关乎亚洲乃至全球金融科技未来的深度对话刚刚落幕。9月12日，在上海举行的2025Inclusion·外滩大会迎来首个"全球主题日"。 新加坡金融科技节、香港金融科技周两大亚洲顶级行业盛会的主办方首次齐聚外滩大会舞台，分别举办专题论坛，共同探讨亚洲及全球金融科技发展路 径。多场高级别对话释放明确信号：技术与产业深度融合、合规发展下的稳健创新、区域协同下的合作共赢，已成为引领亚洲乃至全球金融科技高质量发展 的核心共识。 与会国际嘉宾表示，外滩大会充满生机，上海的创新活力令人惊艳，这也反映出中国和亚洲经济发展的惊人韧性。 技术赋能产业，应用落地成为行业焦点 在人工智能领域，讨论焦点已从技术潜力转向应用效益，AI技术在提升金融服务效率、强化风险控制、优化商业决策等方面的实践案例被广泛分享。 在区块链技术应用方面，与会代表指出，该技术正成为构建新一代金融基础设施的关键，尤其是在跨境支付、资产通证化等领域展现出巨大潜力 ...

数字资产资金流动 - 上周数字资产录得24.8亿美元净流入 [1] - 8月总流入达43.7亿美元 [1] - 年初至今累计流入达355亿美元 [1] 资产管理规模变化 - 受核心PCE数据影响及价格走弱 AUM下滑10%至2190亿美元 [1] 以太坊资金表现 - 上周以太坊流入14亿美元 [1] - 8月份以太坊流入39.5亿美元 [1] 比特币资金表现 - 上周比特币流入7.48亿美元 [1] - 8月份比特币流出3.01亿美元 [1]

经济数据表现 - 上半年M2余额330.29万亿元 同比增长8.3% 较上月高0.4个百分点 较上年同期高2.1个百分点 [1] - CPI通胀回升至0.1% 环比小幅回暖 PPI通胀为-3.6% 连续第3个月回落 [1] - 市场货币供应增加但物价未上涨 资产价格亦未同步提升 [3] 新增货币流向分析 - 居民贷款增量仅占M2增量7% 上半年居民贷款增加1.17万亿元 而M2增加16.76万亿元 [4] - 约30%新增货币通过政府债券融资流向政府 用于债务重组及产业投资（如AI和机器人产业） [4] - 约60%新增货币流向企业 主要用于扩大生产 导致供给过剩并引发价格竞争 [5] 贸易与资金外流现象 - 上半年贸易顺差达5867亿美元 [7] - 6月末外币存款规模创8248.7亿美元历史新高 上半年外币存款增加1463.2亿美元 [8] - 非金融公司（主要为出口企业）是美元存款增长主体 [8][9] - 部分出口企业将美元留存海外 投资高息资产或美股 形成资金外挂效应 [5][10] 资金回流策略 - 香港资本市场被赋予吸引外挂资金回流的核心职能 [10][11] - 内地开放人民币直接购买港股 鼓励企业赴港IPO（如宁德时代）以增强财富效应 [11] - 香港颁布稳定币法案 放开数字资产经营权 旨在争夺新兴资金池 [11] - 美联储降息及人民币升值预期强化资金回流港股趋势 [13] 资产配置方向 - 港股优质企业及指数资产成为外资和回流外汇的首选标的 [13] - 数字资产在香港的发展前景对外部资金具备吸引力 [11]

战略合作与业务拓展 - 天图投资旗下Tiantu AM与HashKey Capital达成战略合作 共同挖掘数字资产领域机会 拟设立投资基金深化合作[1] - Tiantu AM持有香港证监会第9类牌照及虚拟资产业务升级许可 HashKey Capital管理资产规模超10亿美元[1] - 合作将加强数字资产及区块链能力融入投资体系 拓展投资产品矩阵 助力数字资产领域战略性布局[2] 公司背景与市场表现 - 天图投资为港股VC第一股 专注中国消费领域投资 2023年10月登陆港交所 当前市值23.84亿港元[1] - 华兴资本2025年通过早期投资Circle获得丰厚回报 Circle纽交所上市首日峰值股价较发行价飙升超8倍 市值一度突破600亿美元[4] - 华兴资本2024年6月批准1亿美元预算 用于两年内发展Web 3.0业务和投资加密货币资产[3] 行业趋势与资本动向 - 传统创投机构对数字资产从边缘试探转向战略布局 香港因合规框架清晰吸引机构入场[2] - 一级市场消费投资增长放缓 传统机构通过数字资产分散风险并捕捉高增长机会[2] - 数字资产在各行业应用深化 资产管理和投资运营蕴含巨大增长空间[3] 生态发展与技术应用 - 头部机构合作加速资金和人才向数字资产领域迁移 机构利用与被投企业信任关系拓展链上支付等新业务[4] - 香港特区政府推出支持Web 3.0及加密货币产业发展政策 华兴资本等机构积极响应政策导向[3] - 创投机构积极研究稳定币、资产代币化（RWA）等新兴领域 区块链技术成为科技革命前沿阵地[4]

行业环境 - 白酒行业及非酒类品牌纷纷跨界布局精酿啤酒市场，五粮液子公司推出"风火轮"中式精酿啤酒，单罐售价19.5元，中金预测2025年国内精酿市场规模将达300亿-400亿元 [3][4] - 光瓶酒市场规模已超1500亿元，预计2025年将突破2000亿元，其中50-100元价格带增速超40%，洋河股份、伊力特等酒企加速布局 [5] - 酒类行业面临库存高企、消费场景压缩和代际鸿沟等挑战，"民酒"崛起、光瓶酒市场竞争激烈、地方品牌利润补位、低度化趋势明显 [5] 市场趋势 - 高端白酒需借鉴奢侈品的"欲望管理"逻辑，建立忠诚度回报体系、仪式化购买体验，并塑造大师IP，将品牌从功能性需求提升为生活方式象征 [6][7] - 新型商超如胖东来、山姆、盒马等通过价格、供应链和品牌优势，推动商超自营白酒成为行业新趋势，胖东来与酒鬼酒合作的"自由爱"系列表现亮眼 [8] - "禁酒令"政策执行出现纠偏，政策边界逐渐清晰，河南、湖北等地公职人员在非工作时间的私人聚会饮酒逐步恢复，餐饮消费场景有所回暖 [9] 企业战略 - 今世缘酒业启动国缘品牌全国化布局，2024年省外市场增速达36.5%，提出"四个坚持"和"六聚焦"策略，核心单品国缘四开将重点推进长三角一体化布局 [14] - 舍得酒业东南亚市场表现亮眼，2025年上半年销售收入增长50%，动销增长120%，通过"老酒+文化"双轮驱动突破白酒出海的文化壁垒 [18][19] - 国窖1573"冰·JOYS"项目通过艺术与潮流结合的方式吸引年轻人参与，联合多位艺术家推出联展、特调酒等活动，以艺术为媒介破圈年轻消费群体 [25] 产品创新 - 传统白酒行业为吸引年轻消费者，头部酒企如五粮液、泸州老窖等纷纷推出低度化产品，展开"降度竞赛"，但低度白酒面临工艺难题，如风味流失和口感寡淡 [12] - 天鹅庄马年生肖酒作为其12轮生肖酒的收官之作，11年来累计售出235万支，零售额超10亿，市占率稳居第一 [15] - 全兴酒业推动全兴大曲彩系列产品焕新升级，定价100-300元，瞄准大众消费市场，契合宴席、聚会等需求，提升产品辨识度 [22][23] 营销策略 - 长城五星通过深度绑定中国羽毛球公开赛等顶级赛事，实现1.3亿曝光量，精准触达2.5亿羽毛球爱好者，构建"赛事IP+圈层渗透"的立体营销模式 [15][16] - 汾酒老作坊酒馆项目融合汾酒文化与新消费趋势，通过沉浸式体验和场景化设计，将6000年酿造历史转化为年轻消费者可感知的载体 [17] - 西凤酒在宝鸡区域开展系列活动，结合本土文化景点和创意活动，包括"诗酒派对"、"凤香盛宴"、"私享沙龙"等，促进产品开瓶与动销 [26][27]

美联储监管政策调整 - 美联储正式取消"新型活动监督计划"，将加密货币监管纳入常规银行监管体系 [2][3] - 该计划原职能包括监管加密资产托管、加密货币抵押贷款、数字资产交易协助、稳定币发行及区块链技术应用项目 [4] - 政策调整背景源于2023年硅谷银行、银门银行和签名银行等加密相关银行倒闭事件 [3] 美国监管环境趋势 - 美联储6月取消"声誉风险"审查，4月废除银行开展加密业务需前置审批的规定 [5] - 货币监理署和联邦存款保险公司同步放宽限制，允许银行自主决定加密业务 [5] - 7月发布新指南明确银行提供加密资产托管服务的规范 [5] 货币政策与市场预期 - 芝加哥联储主席古尔斯比称7月PPI环比上涨0.9%，服务业通胀环比涨1.1%创2022年3月以来峰值 [6] - 利率互换显示9月降息概率达92%，但10月和12月后续降息概率分别降至55%和43% [7] - 旧金山联储行长Daly维持年内降息两次的预测，强调渐进调整策略 [7] 经济数据表现 - 美国7月PPI涨幅达2022年5月以来最高水平，服务业价格持续上行 [6] - 8月密歇根消费者信心指数下滑，长短期通胀预期均上升 [6] - 特朗普关税政策影响尚未完全体现在CPI/PPI中，经济学家预计滞后效应将显现 [7]