股价表现与公司概况 - 9月24日股价上涨5.82%至77.26元/股 成交额9.02亿元 换手率2.91% 总市值323.63亿元[1] - 公司成立于1998年7月7日 2017年5月9日上市 专注于运动控制与智能电源领域核心技术[1] - 主营业务收入构成：控制电机及其驱动系统类占比83.60% 贸易类产品8.39% 电源与照明系统控制类6.90% 设备状态管理系统类1.07%[1] 基金持仓情况 - 景顺长城国证机器人产业ETF（159559）二季度持有29.69万股 占基金净值比例3.19% 位列第八大重仓股[2] - 该基金当日浮盈约126.18万元 最新规模5.35亿元[2] - 基金今年以来收益40.59% 近一年收益100.03% 成立以来收益47.9%[2] 基金经理信息 - 基金经理金璜累计任职时间2年14天 现任基金资产总规模230.21亿元[3] - 任职期间最佳基金回报95.1% 最差基金回报1.81%[3]

股价表现 - 9月12日盘中上涨2.02%至73.72元/股 成交额6.16亿元 换手率2.03% 总市值308.80亿元 [1] - 主力资金净流出1248.82万元 特大单净流出1055.45万元 大单净流出200万元 [1] - 年内累计上涨36.58% 近5日/20日/60日分别上涨17.78%/17.61%/36.49% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近一次为2月21日 [1] 业务构成 - 控制电机及驱动系统类业务占比83.60% 贸易类产品8.39% 电源与照明系统控制类6.90% 设备状态管理系统类1.07% [1] - 公司专注于运动控制与智能电源领域核心技术研发 围绕自动化和智能化领域外延扩张 [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入13.15亿元 同比增长3.92% [2] - 归母净利润2695.45万元 同比减少32.66% [2] - A股上市后累计派现1.70亿元 近三年累计派现5626.02万元 [3] 股东结构 - 股东户数5.46万户 较上期增加18.97% [2] - 人均流通股7678股 较上期减少15.94% [2] - 香港中央结算持股392.62万股（较上期减126.14万股） 华夏中证机器人ETF持股374.75万股（较上期增67.81万股） 国泰智能汽车持股366.57万股（较上期减96.28万股） [3] 行业属性 - 属于电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ行业 [2] - 涉及伺服系统、人形机器人、太阳能、机器人概念、工业4.0等概念板块 [2]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中股价上涨2.15%至69.80元/股 成交金额达9.10亿元 换手率3.19% 总市值292.38亿元 [1] - 主力资金净流出4824.15万元 特大单买入占比8.73%卖出占比11.63% 大单买入占比21.48%卖出占比23.89% [1] - 年内累计涨幅29.32% 近5日/20日/60日分别上涨9.54%/15.93%/25.70% 年内两次登上龙虎榜 [2] 公司基本面概况 - 主营业务收入构成：控制电机及驱动系统类占比83.60% 贸易类产品8.39% 电源与照明系统控制类6.90% 设备状态管理系统类1.07% [2] - 2025年上半年营业收入13.15亿元（同比增长3.92%） 归母净利润2695.45万元（同比减少32.66%） [2] - 股东户数5.46万户（较上期增加18.97%） 人均流通股7678股（较上期减少15.94%） [2] 机构持仓与分红情况 - A股上市后累计派现1.70亿元 近三年累计分红5626.02万元 [3] - 香港中央结算持股392.62万股（较上期减少126.14万股） 华夏中证机器人ETF持股374.75万股（较上期增加67.81万股） [3] - 国泰智能汽车持股366.57万股（减少96.28万股） 富国天瑞强势混合持股256.70万股（减少131.85万股） 永赢先进制造退出十大股东 [3] 行业属性与业务定位 - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ 概念板块涵盖伺服系统/人形机器人/机器人概念/太阳能/工业4.0 [2] - 公司专注于运动控制领域和智能电源领域核心技术研发 核心业务围绕自动化和智能化领域外延扩张 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.15亿元，同比增长3.92% [1] - 归母净利润2695.45万元，同比下降32.66% [1] - 第二季度营收7.19亿元，同比增长9.56%，但净利润1976.52万元，同比下降41.07% [1] 盈利能力指标 - 毛利率35.0%，同比下降6.65个百分点 [1] - 净利率2.08%，同比下降34.95% [1] - 三费占营收比23.94%，同比上升8.09% [1] - 每股收益0.06元，同比下降32.74% [1] 资产与负债结构 - 应收账款6.02亿元，同比下降3.02%，但占归母净利润比例高达773% [1][10] - 有息负债5.29亿元，同比大幅上升59.45% [1] - 货币资金7.89亿元，同比增长21.58% [1] - 长期借款增幅100%，主要因智能制造基地建设资金需求 [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降49.51% [1] - 经营活动现金流净额下降49.66%，主因应收款和存货增幅高于去年同期 [6] - 投资活动现金流净额上升43.5%，得益于动迁补偿款收入 [7] 重要财务变动原因 - 营业成本上升8.07%，增速高于营收增长，因销售市场结构变化 [5] - 财务费用大幅上升112.12%，因人民币波动趋缓导致汇兑收益减少 [6] - 研发费用增长4.92%，公司保持高比例研发投入 [6] - 在建工程下降58.44%，因智能制造基地项目完工转固 [2] 机构持仓动态 - 国泰智能汽车股票A持有366.57万股但减仓，该基金近一年上涨56.53% [11] - 万家基金莫海波加仓公司股票，该基金经理总规模112.80亿元，擅长成长股挖掘 [10] - 易方达机器人产业ETF等三只基金新进十大持仓名单 [11] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为3.19%，低于上市以来中位数11.88% [8] - 净利率3.29%反映产品附加值不高 [8] - 公司业绩主要依赖研发及营销驱动 [9]

经营困境 - 公司2023年至2024年营业收入从25.43亿元降至24.16亿元，归母净利润从1.40亿元锐减至0.78亿元，连续两年跌幅超过40% [2] - 上海生产基地搬迁导致营业收入净减少1.5亿元，越南与太仓新建项目产能滞后，越南400万台步进电机项目产能利用率不足20%，太仓基地产量比设计产能短缺102万台 [2] - 若产能如期释放，2024年可额外获得1630万元净利润，但现实是产能空转与效益蒸发 [2] 财务数据 - 公司境外业务毛利率高达50%，是境内业务的1.79倍，但境外收入连续三年萎缩，从2022年的14.25亿元降至2024年的10.70亿元 [3] - 存放境外的资金激增90.86%至4.04亿元，其中1.5亿元是2024年突击增资越南子公司，但未披露具体资金投向与时间表 [3] - 账面5.48亿元商誉中，安浦鸣志、瑞士T Motion、美国AMP三大并购标的净利润分别暴跌107%、56%、34%，安浦鸣志由盈转亏，但公司坚持"未出现减值迹象" [3] 业务结构 - 核心业务控制电机及其驱动系统2024年营收19.59亿元，同比下滑5.45%，光伏应用领域营收暴跌60%，医疗设备业务营收下降10% [4] - 智能汽车业务营收增长35%，机器人领域无齿槽空心杯业务增长近200%，业务冷热不均反映对单一行业的过度依赖 [4] 战略与监管 - 上交所重点关注产能滞后与市场需求的真实匹配度，公司归咎于"大型体育场馆建设延迟"，但回避国产LED芯片技术突破引发的低价竞争 [5] - 贸易代理业务萎缩但毛利率反升3个百分点，公司解释为"高毛利产品销量增加"，但与客户数量减少的现实形成逻辑断裂 [5] - 安浦鸣志2025年预测收入反弹23%但拒绝披露客户名单，削弱复苏预期的可信度 [5] - 越南关税新政（2025年8月起越南出口美国商品关税提高20%）可能让海外成本优势化为泡影 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2024年下游行业需求调整、竞争加剧致公司经营短期受影响，2025Q1因改善存货管理业绩有所改善，总体毛利率稳定但费用控制有提升空间，控制电机及其驱动系统细分产品和下游领域经营有亮点，机器人领域无齿槽空心杯业务收入增长近200%有望更快增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收24.16亿，同比-4.99%；归母净利润0.78亿，同比-44.53%；扣非归母净利润0.67亿，同比-46.45%；2025Q1实现营收5.95亿，同比-2.16%；归母净利润0.07亿，同比+10.82%；扣非归母净利润0.06亿，同比+42.87% [5] 经营影响因素 - 2024年国内营收13.46亿，同比-0.21%，降幅收窄；海外营收10.70亿，同比-10.39%，国际市场需求弱和贸易环境复杂冲击境外业务，新建项目产能未达产致单位固定成本分摊增加，归母净利润下滑；2025Q1控制电机及驱动产品境外销售略减，营收同比仍下滑，但因改善存货管理资产减值损失少于去年，归母净利润同比+10.82% [11] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率37.68%，同比+0.49pct；期间费用率同比提升2.63pct，销售净利率3.29%，同比下滑2.29pct，销售/管理/财务/研发费用率同比+1.17pct、+1.34pct、-0.51pct、+0.63pct；2025Q1销售毛利率36.87%，同比-1.21pct；销售净利率1.21%，同比+0.15pct [11] 细分业务亮点 - 无刷电机2024年收入2.20亿，同比+31%，无刷空心杯产品年销售规模同比增速超30% [11] - 伺服控制系统业务营收5.51亿，同比-21.3%，但伺服系统业务营收同比+6.5%，发挥技术研发优势完善产品体系 [11] - 精密直线传统系统业务同比微增2.1%，工业自动化和医疗及生化实验设备收入占比超80%，同比增速约5% [11] - 控制电机及其驱动系统在工业自动化领域同比增长约6.8%，在智能汽车及自动驾驶/激光雷达应用领域营收同比增长约35%，在机器人领域同比+2.3%，机器人领域无齿槽空心杯业务收入增长近200%，形成相对成熟产品体系有望在机器人应用领域更快增长 [11] - 传统业务在安防设备、金融设备、3D打印和通讯设备等应用领域业务营收分别增长14%、21%、37%和6%，太阳能光伏（同比-60%）、医疗设备和生化实验仪器（同比-10%）对业务有冲击 [11] 财务预测 - 预计2025 - 2026年公司实现归母净利润1.07亿、1.35亿，对应PE分别为259x、204x [11] - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据预测 [15]