股价表现 - 9月23日股价下跌5.08%至34.20元/股 成交额8119.25万元 换手率1.16% 总市值68.21亿元 [1] - 连续6个交易日下跌 区间累计跌幅达6.29% [1] 主营业务构成 - 利可君片贡献72.72%主营业务收入 尼群洛尔片占14.20% 玉屏风胶囊占4.88% 醋氯芬酸肠溶片占3.67% 其他产品合计4.53% [1] 机构持仓情况 - 广发稳裕混合A(002622)二季度持有1.05万股 占基金净值比例0.51% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏1.93万元 6日累计浮亏2.55万元 [2] 持仓基金表现 - 广发稳裕混合A规模5558.05万元 今年以来收益4.32% 近一年收益6.46% 成立以来累计收益36.36% [2] - 基金经理邱世磊任职9年241天 管理规模5.63亿元 任职期间最佳回报64.45% 最差回报0.28% [3]

诉讼案件背景 - 合同纠纷涉及吉贝尔与湖北九州通和医药有限公司就尼群洛尔片推广服务产生 [1] - 九州通和作为本诉原告及反诉被告 吉贝尔作为本诉被告及反诉原告 [1] - 本诉涉案金额9908.262万元 反诉涉案金额600万元 二审及再审阶段涉案金额均为6000万元 [1] 法律程序进展 - 一审由湖北省武汉市中级人民法院审理并作出(2021)鄂01民初563号民事判决书 [2] - 二审由湖北省高级人民法院审理并作出(2022)鄂民终1033号民事判决书 [2] - 再审申请被最高人民法院以(2023)最高法民申2912号裁定书驳回 [2] - 抗诉申请被湖北省人民检察院以鄂检民监〔2025〕53号决定书驳回 [2] 财务影响评估 - 根据各阶段判决及裁定结果 案件不会对公司本期及期后财务状况产生重大影响 [2]

唐人神调研要点 - 2025年1-7月累计生猪销量达294.52万头 预计全年出栏500-550万头[1] - 上半年"公司+农户"模式出栏198.87万头 占肥猪出栏量80.64%[1] - 新丹系种猪占比从56%提升至76%[1] - 2025年6月仔猪生产成本较年初下降41元/头 育肥成本降至12.71元/公斤[1] - 下半年加大肉品业务投入 打造香乡猪高端生鲜品牌 推进全产业链升级[1] 吉贝尔调研要点 - 抗抑郁新药JJH201501完成III期临床入组、随访和数据分析 正撰写总结报告 II期临床显示疗效显著且安全性良好[2] - JJH201601完成I期临床 正开展IIa期试验 2025年7月获批联合用药临床试验[2] - 已建立氘代技术平台 推进多个氘代新药研发[2] - 2025年上半年尼群洛尔片销售收入达9103.88万元 同比增长38.31%[2] - 销售网络覆盖全国 已制定半年度每10股派2.60元现金红利的利润分配方案[2] 成泉资本背景 - 2015年7月在北京注册成立 注册资本5000万元[3] - 由原中信证券执行总经理胡继光创立 拥有28年证券期货投资经验[3] - 投研团队核心成员来自知名证券公司和研究机构 半数成员为创始合伙人[3]

核心财务表现 - 2023年上半年营业收入4.55亿元，同比增长4.90% [1] - 净利润1.49亿元，同比增长22.38% [1] - 每10股派发现金红利2.60元（含税） [1] 核心产品线表现 - 尼群洛尔片上半年收入9103.88万元，同比增长38.31% [2] - 利可君片重点开拓肿瘤市场取得明显成效 [2] - 专业人士预测尼群洛尔片未来销售峰值不低于30亿元 [2] 研发管线进展 - 抗抑郁新药JJH201501完成III期临床入组和数据分析，年内提交上市申请 [3] - 专业人士预计JJH201501上市后销售峰值达20亿元 [3] - 抗肿瘤新药JJH201601正在开展IIa期临床试验，抑瘤作用显著优于多西他赛注射液 [5] - 麻醉镇痛新药JBE-01脂质体制剂可延长释放时间，实现缓释镇痛效果 [5] 技术平台优势 - 氘代技术平台可延长药物半衰期，提高血药浓度，减缓代谢速度 [4] - 氘代平台在研管线包括抗胃酸新药JJH201701、胆结石治疗药JJH201801、降糖新药JJH202301等 [4] - 脂质体技术平台具有生产周期短、工艺稳定、包封率和成品率高等工业化优势 [5] 市场竞争地位 - 尼群洛尔片是国内首个一类复方抗高血压新药，针对高血压合并心率快患者具有临床不可替代性 [2] - 单纯高血压伴心率快患者比例超过三分之一，尼群洛尔片在该细分市场具有明显优势 [2] - 控制血压同时加强心率管控正成为高血压治疗领域共识 [2]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入4.55亿元，同比增长4.90% [1] - 归母净利润1.49亿元，同比增幅达22.38% [1] - 拟每10股派发现金红利2.60元，分红总额5185.20万元 [1] 核心产品表现 - 尼群洛尔片实现营业收入9103.88万元，同比大幅增长38.31% [2] - 该产品为国内首个一类复方抗高血压新药，采用钙通道阻滞剂与β受体阻滞剂组成的低剂量固定复方制剂 [2] - 利可君片在肿瘤科室拓展中展现增长潜力，与G-CSF联用可优势互补 [3] 营销体系优化 - 公司通过调整营销策略、完善组织架构强化三大事业部建设 [2] - 坚持"专家网络+学术推广"模式提高推广效率 [2] - 尼群洛尔片被纳入多项权威指南与目录，获得政策支撑 [2] 研发投入与进展 - 研发人员数量从107人增长至130人，人员占比达9.80% [4] - 建立复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术三大研发平台 [4] - 抗抑郁新药JJH201501完成Ⅲ期临床入组，显示疗效显著且安全性良好 [4] 创新药管线布局 - 抗肿瘤新药JJH201601在实体瘤CDX模型抑瘤作用显著强于多西他赛注射液 [5] - 在PDX荷瘤模型表现优于多西他赛、白蛋白紫杉醇等阳性对照药物 [5][6] - 同步推进抗胃酸新药JJH201701、降糖新药桑酮碱胶囊等覆盖心脑血管、肿瘤、代谢疾病领域的研发管线 [6] 行业环境 - 国内创新药政策环境持续优化，医保支付与审评审批政策不断完善 [6] - 公司凭借产品基础、营销体系与研发管线优势巩固行业地位 [6]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度[1] - 保荐机构与公司签订持续督导协议并报备交易所[1] - 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作[1] - 公司未发生违法违规或违背承诺事项[1] - 保荐机构督导公司遵守法律法规及履行承诺[1] - 督促公司严格执行公司治理制度[1] - 公司内控制度有效执行并保证规范运行[2] - 保荐机构审阅信息披露文件并督促及时更正[2] - 公司控股股东及高管未受监管处罚[2] - 公司及控股股东履行承诺情况正常[2] - 保荐机构核查市场传闻并督促公司披露[2] - 2025年上半年无需专项现场检查[2] - 公司不存在需专项现场核查的情形[3] 核心竞争力风险 - 利可君片存在技术壁垒被突破的风险[3] - 除JJH201501和JJH201601外 其他创新药均处于临床前研究阶段[4] - 临床前研究项目存在无法获得临床试验批件的风险[3][4] - 临床试验进度受审批、患者招募等因素影响可能延迟[4] - 面临治疗领域突破性创新药物或技术迭代风险[4] - 新药上市申请存在未获批准的风险[5] 经营风险 - 利可君片收入占比高 易受竞争或环境变化影响[5] - 生产工艺复杂 存在质量事故风险[5] - 可能因设备故障、操作失误等导致安全生产事故[6] - 核心技术人才流失风险加剧[6] 财务风险 - 享受高新技术企业税收优惠 若资格失效将影响业绩[6] - 应收账款随收入增长而增加 存在坏账风险[6] 行业风险 - 医药行业政策环境可能发生重大变化[7] - 带量采购政策可能导致药品降价[7] - DRGs付费制度等政策带来产品被动降价风险[7] 财务指标变动 - 2025年1-6月营业收入4.55亿元 同比增长4.90%[7] - 利润总额1.73亿元 同比增长24.36%[7] - 归母净利润1.49亿元 同比增长22.38%[7] - 经营活动现金流量净额1.57亿元 同比增长19.62%[7] - 总资产26.50亿元 较上年度末增长4.83%[7] - 基本每股收益0.75元/股 同比增长15.38%[7] 研发进展 - 抗抑郁新药JJH201501处于Ⅲ期临床试验阶段[8] - 抗肿瘤新药JJH201601处于IIa期临床试验阶段[8] - 其他在研新药按国家要求积极推进[8] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金净额10.21亿元 累计使用9.03亿元[8] - 理财产品专用结算账户结余1.05亿元[8] - 以简易程序发行募集资金净额1.88亿元 累计使用281.35万元[9] - 募集资金使用符合监管规定[9] 持股变动情况 - 董事胡涛持股从1395万股减至1196万股 减持199万股[9] - 其他控股股东及高管持股无质押、冻结及减持情形[9]

科创板企业吉贝尔 - 抗抑郁新药JJH201501即将提交上市申请，老产品利可君片和尼群洛尔片表现不俗 [1] - 新药前景与老产品增长空间需结合机构资金动向判断，而非仅看表面消息 [12] 股价驱动因素分析 - 股价是企业未来创造价值的折现，业绩好不等于未来表现一定更好 [3] - 机构资金态度是决定股价走势的关键因素，而非表面业绩数字 [4] - 在2014-2015年杠杆牛市中，上证指数涨幅152%，跑赢市场个股占比79.26% [5] - 2017-2018年价值股回归阶段，上证指数涨幅27%，跑赢市场个股占比37.43% [5] - 2019-2021年结构性牛市中，上证指数涨幅46%，跑赢市场个股占比48.76% [5] - 2022-2023年结构性牛市中，上证指数涨幅9.90%，跑赢市场个股占比42.85% [5] - 2024年AI革命与政策驱动阶段，上证指数涨幅11%，跑赢市场个股占比31.79% [5] 维生素行业案例 - 昂利康股价表现优异，因作为维生素供应商受益于持续上涨的维生素价格，机构资金活跃度较高 [6][9] - 华恒生物同为维生素概念，但机构参与度较低，股价表现相对平淡 [11] 投资策略建议 - 关注机构资金真实动向比新闻和财报更重要 [12] - 量化分析应聚焦数据细节，建立个性化分析体系 [12]

公司核心产品表现 - 利可君片2024年实现销售收入6.52亿元，在肿瘤市场覆盖约20万患者，覆盖率不足5% [3] - 尼群洛尔片2018年销售额1847.95万元，2024年突破1.27亿元 [4] - 利可君片生产工艺从15步优化至4步，纯度从94%提升至99.6%以上，获得两项国家发明专利，专利保护期至2041年12月 [2] - 尼群洛尔片在2997例原发性高血压患者临床研究中显示心率平均下降7次/分钟 [4] 创新药研发进展 - 抗抑郁创新药JJH201501已完成III期临床试验所有受试者随访观察，正在进行数据统计分析，有望2024年底前提交上市申请 [1] - JJH201501采用与伏硫西汀片头对头试验设计，初步结果显示低剂量即可达到对照药物常规用量效果，且安全性更优 [6] - 抗肿瘤新药JJH201601已进入IIa期临床试验，入组胆管癌、胰腺癌患者10余例 [8] - 公司同时掌握氘代技术和脂质体技术平台，国内仅有石药集团等极少数企业具备这一能力 [8] 市场潜力分析 - 我国2024年新发肿瘤482.5万例，总存活患者1820万人，升白药市场空间广阔 [2] - 我国3亿高血压患者中约三分之一伴有高心率症状，对应市场规模20亿-30亿元 [4] - 我国临床确诊抑郁患者约4800万，包含未就诊人群达9500万人 [7] - 同类抗抑郁新药若欣林2024年销售额7.5亿元，行业预测销售峰值将超20亿元 [7] 公司发展战略 - 构建氘代药物研发、复方制剂研发、脂质体药物研发三大技术平台 [5] - 2024年实现营业收入8.97亿元，扣非净利润2.15亿元 [9] - 2025年将加大利可君片在肿瘤领域推广力度，加快尼群洛尔片在高血压伴高心率领域推广 [9] - 员工激励计划覆盖数百位一线市场人员，推动市场拓展能力提升 [9]

诉讼事项进展公告核心内容 - 案件处于抗诉申请阶段，九州通和不服法院判决向湖北省人民检察院申请提起抗诉 [2] - 公司作为本诉被告、反诉原告，涉案金额合计达2.25亿元（本诉9908万元+反诉600万元+二审上诉6000万元+再审6000万元） [2] - 案件起因于公司产品尼群洛尔片的推广服务合同纠纷 [4] 诉讼基本情况 - 纠纷源于公司与九州通和关于尼群洛尔片推广服务的合同争议 [4] - 案件已历经一审（武汉中院）、二审（湖北高院）、再审（最高法）三个阶段，九州通和均败诉 [4] - 最高人民法院于2023年驳回九州通和的再审申请 [4] 最新进展 - 公司收到湖北省人民检察院送达的《通知书》及《民事抗诉申请书》 [6] - 九州通和申请对武汉中院(2021)鄂01民初563号判决和湖北高院(2022)鄂民终1033号判决提起抗诉 [6] - 抗诉结果尚未明确，将影响案件的最终走向 [6] 对公司影响 - 目前三级法院判决结果对公司本期及期后利润无重大影响 [3][7] - 最终影响需视抗诉结果及实际执行情况而定 [3][7] - 公司将持续关注案件进展并履行信息披露义务 [7]

诉讼事项进展 - 湖北省武汉市中级人民法院作出《民事判决书》（2021）鄂01民初563号，湖北省高级人民法院作出《民事判决书》（2022）鄂民终1033号，最高人民法院驳回九州通和的再审申请（2023）最高法民申2912号 [1][2] - 九州通和不服判决，向湖北省人民检察院申请抗诉，抗诉结果尚未明确 [3][4] 诉讼基本情况 - 公司与九州通和因尼群洛尔片推广服务合同纠纷产生诉讼，涉及本诉金额9908万元，反诉金额600万元，二审上诉金额6000万元，再审阶段金额6000万元 [2] - 公司在本诉中为被告，反诉中为原告，二审阶段为被上诉人，再审阶段为被申请人 [2] 诉讼进展情况 - 公司收到湖北省人民检察院《通知书》（鄂检民监〔2025〕53号）及《民事抗诉申请书》，九州通和申请对一审、二审判决提起抗诉 [3] - 抗诉申请事项包括请求对一审（2021）鄂01民初563号、二审（2022）鄂民终1033号判决提起抗诉 [3] 对公司影响 - 根据现有判决及裁定结果，预计不会对公司本期及期后利润产生重大影响 [1][3] - 实际影响需以抗诉结果及执行情况为准 [4]