海航科技货船 郭晨凯 制图 ◎年悦 记者 张雪 辽阔的渤海湾畔，天津港的航道上，一艘18万吨散货船正在缓缓靠泊。这是海航科技旗下新投入运营的 好望角型船舶，刚刚完成从澳大利亚到中国的铁矿石运输任务。在码头控制中心，调度员正协调船舶装 卸作业，为下一航次做好准备。 与此同时，一千多公里外的辽宁营口鲅鱼圈港，另一番景象正在上演：数万吨玉米通过传送带源源不断 地送入海航科技的仓库，随后将被通过多种运输方式发往全国各地。这个投入运营仅两个多月的仓库， 已成为公司"北粮南运"战略的重要枢纽。 这两个相距遥远的场景，共同勾勒出海航科技"航运+贸易"双轮驱动的发展蓝图。在全球干散货市场波 动加剧的背景下，这家以国际远洋运输为主业的公司，正通过灵活的运力配置和完整的产业链布局，展 现出强劲的发展韧性。 灵活运力构筑弹性防线 今年9月，海航科技新购入一艘18万吨好望角型散货船。这一举措不仅是运力上的补充，更是一次面向 未来的战略落子。 多年来，公司深耕澳大利亚、巴西至中国的主航线，与国内外大型矿商及钢厂建立了稳固合作，使铁矿 石运输成为了海航科技航运业务的基石。"此次布局大型好望角型船，正是基于对全球铁矿石贸易格局 变革的前瞻 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：全球航运业，涵盖集装箱运输、油轮运输（VLCC、苏伊士阿芙拉型、LR2、MR2）、散货船运输（好望角型、巴拿马型、超灵便型）[2] * 公司：提及马士基、CMA CGM、MCI、OOCL、PA联盟、OA联盟、双子星联盟等船公司[3][4][5] 核心观点与论据 **集装箱运输市场** * **12月运价预期**：12月合约进入交割定价阶段，第一期交割指数预估在1,630点左右[2][6] 尽管船公司宣涨12月下旬价格至3,500美元，但实际FAK价格较低（马士基2,640美元，CMA CGM 2,440美元）[4] 马士基现货接货情况不理想，预计12月合约价格天花板在1,670-1,690点附近[2][6] * **近期运价表现**：欧洲航线第50周均价2,250美元，较第49周下降250美元[3] 美线运价企稳，船东装载率提升并建立滚动库存[2][15] 亚洲区域运价分化，泰越线上涨但增速放缓，泰国回调，越南保持涨幅，新马线和菲律宾线上涨，印巴线回调[2][15] * **未来策略与展望**：对于02合约，建议轻估值、重驱动，多空预期估值区间在1,300到1,700点之间，可等待回调或做多2月和4月运价值差[2][7] 杭州计划12月初涨价，但市场因美国发货淡季而持观望态度[2][15] **油轮运输市场** * **VLCC运价**：近期表现强劲，运价维持相对高位，本周预计继续盘整[2][8] 如果俄乌停火导致制裁取消，可能减少中国和印度对俄罗斯折扣原油的需求，从而减少VLCC需求；若制裁持续，则高需求将维持[11][12] * **其他油轮运价**：苏伊士阿芙拉型船舶运价一般[2][13] LR2运价大幅上涨至接近45,000美元/天，与欧美石脑油、柴油裂解差走强有关[2][13] MR2平均运价稳定，太平洋地区上涨显著，东南亚至新加坡、新加坡至澳洲航线达27,000美元左右，为今年以来高点[2][13] * **事件影响**：俄罗斯黑海CPC管道被袭击事件主要影响欧洲原油供应，对苏伊士阿芙拉型船舶运价影响较大[10] 最近4-5周，俄罗斯原油出口平均值约为320万桶/日，较之前400万桶/日水平明显下降[9] **散货船运输市场** * **近期运价表现**：好望角型散货船表现强劲，上周环比增长超20%，5TC运价接近38,000美元/天，为近两年最高水平，预计趋势持续两周以上，有望突破40,000美元[2][14] 巴拿马型和超灵便型散货船相对平稳[2][14] 整体散货运价横盘震荡，煤炭货盘前期有支撑但近期稳定[15] * **2026年需求展望**：好望角型船舶核心运输铁矿石和铝土矿，预计2026年四大矿商铁矿石产量增加3,400万吨（增速超2%），铝土矿贸易量增速约5%，总需求增速可达2.3%左右[4][16][17] 西芒杜项目若推进将额外贡献1-5个百分点需求增速[4][17] 其他重要内容 * **2026年原油需求展望**：关注VLOC船型供需，中国炼厂恢复生产及辽宁华锦阿美电厂投产，预计明年原油需求增量约2,400万吨（相当于每日50万桶），占VLOC贸易需求2.5%的增量[4][16] * **股市波动观点**：近期股市波动受情绪博弈影响（如卖出评级报告），并非基本面负面变化[18] 只要全球不进入衰退，中周期逻辑依然向上，二手船、新造船等价格持续上涨，继续看好板块发展前景[18]

公司合同公告 - 公司下属公司恒力造船(大连)有限公司近日签约生效1艘好望角型散货船建造合同 [1] - 合同金额合计0.7亿至1亿美元 [1] - 该合同的正常履行预计将对公司未来业绩产生积极影响 [1]

合同签署情况 - 公司下属公司恒力造船（大连）有限公司近日签约生效1艘好望角型散货船建造合同 [1] - 合同金额合计约0.7-1亿美元 [1] 船舶技术特点与优势 - 本次承接的好望角型散货船为国际干散货运输市场的核心主力船型 [1] - 该船型具备显著的规模运输优势，单船载重吨18万吨 [1] - 船舶拥有强劲的续航能力及优越的经济性 [1] - 设计上深度融合航线通用性与货载适应性，能高效兼容全球主要大宗散货港口装卸设施 [1] - 可充分满足铁矿石、煤炭等干散货的跨洋干线运输需求 [1] 行业趋势与公司竞争力 - 该船型是顺应全球散货船队大型化、绿色化发展趋势的标杆船型 [1] - 项目的成功签约与建造彰显了恒力造船在主流大型散货船设计建造领域的成熟技术与市场竞争力 [1]

合同签署 - *ST松发下属公司恒力造船（大连）有限公司与某国际知名航运公司签订1艘好望角型散货船建造合同 [1] - 合同金额合计约0.7-1亿美元 [1] 合同性质与影响 - 该合同为日常经营性合同，不构成关联交易 [1] - 合同的正常履行预计将对公司未来的业绩产生积极影响 [1] - 有利于提高公司中长期市场竞争力和盈利能力 [1] 合同履行 - 合同履行期较长 [1] - 合同履行可能受到航运与船舶市场变化、客户需求、原材料价格波动、汇率波动等因素影响 [1]

公司动态 - 下属公司恒力造船（大连）有限公司签订1艘好望角型散货船建造合同 [1] - 合同金额约0.7-1亿美元 [1] - 预计交付时间为2027年第四季度 [1]

公司财务业绩 - 松发股份前三季度实现净利润12.71亿元，扣非后净利润6.88亿元 [1] - 核心资产恒力重工前三季度累计营业收入116.53亿元，实现净利润13.55亿元，扣非后净利润12.41亿元 [1] - 恒力重工提前一个季度超额完成全年11.27亿元的业绩承诺，三年累计承诺净利润为48亿元 [1][3] 公司运营与产能 - 恒力重工手持订单排至2029年，已累计开工船舶100余艘 [4] - 全面达产后，恒力重工年加工钢板230万吨，将成为全球单体规模最大、配套最完备的造船基地 [4] - 公司高端船用发动机总装项目拥有年产180台船用发动机的强大产能 [3] 产品与技术优势 - 公司构建覆盖集装箱船、油轮和散货船的高端产品体系，Kamsarmax型和好望角型散货船以及30.6万载重吨VLCC等为主建明星船型 [3] - 在“船舶动力自主化”方面实现G95及以下机型全覆盖，并完成传统燃料和LNG/LPG/甲醇/氨四种双燃料系统的全布局 [3] - 今年以来，首制30.6万载重吨VLCC成功交付，首批21000标准箱双燃料集装箱船集中开工，首台LPG双燃料发动机即将交机 [4] 市场表现与订单 - 公司近期连续揽获13艘超大型油轮与多艘散货船建造合同，获得Frontline、Dynacom Tankers等国际一线船东及国内大型航运企业信赖 [4] - 公司呈现出“集散油”多类型船舶订单全面开花、批量建造、节拍交付的态势 [4] - “未来工厂”投产后，世界级绿色船舶建造体系日臻成熟，产能持续释放，生产效率稳步提升 [4]

公司近期订单动态 - 与希腊船东EFNAV成功签署6艘82000载重吨散货船建造合同[1] - 两周内成功签订12艘30.6万载重吨超大型油轮建造合同，订单总金额突破百亿[2] - 与希腊船东Capital及山东远洋签署一艘VLCC、两艘好望角型散货船和一艘超巴拿马型散货船建造合同[3] - 与欧洲船东Eastern Mediterranean、Seanergy签署5艘新造船合同，包括4艘卡萨姆型和1艘好望角型散货船，签约总金额超15亿元[3] 公司市场拓展与行业地位 - 积极拓展希腊市场，与多家希腊知名船东建立良好合作关系，提升在希腊市场的知名度和影响力[1] - 与挪威Frontline、希腊Dynacom、Laskaridis等多家国际航运巨头合作，进一步提升在国际船舶制造市场的地位[2] - 系列订单印证公司在高端大型船舶设计、建造与项目管理上的综合实力，标志着全球市场布局迈入新阶段[3] - 在欧洲市场的不断拓展有望进一步提升其市场占有率[3] 产品与技术优势 - 82000载重吨散货船具有绿色、环保、节能、安全等显著特点，是远洋航运市场的主流船型，符合国际海事组织排放要求，各项性能指标达到国际先进水平[1] - 公司为主流船东提供高质量、高性能的船舶，满足其在全球航运市场的业务需求[2]

研发与战略整合 - 重组后科研体系深度融合 聚焦高端化绿色化智能化转型 合力解决高端船型技术难点 构建全链条技术攻关体系[2] - 研发整合可提升发展战略效率 缩短研制周期 降低运营成本 增强盈利能力[2] 投资者回报与市值管理 - 近三年现金分红比例均不低于归母净利润30% 将持续完善利润分配机制[3] - 制定市值管理制度 依法依规运用市值管理举措 推动市场价值与内在价值匹配[5] 合并协同效应与经营优化 - 吸收合并中国重工强化集中经营能力 促进船海产品高端化转型 发挥品牌协同效应[3][4] - 整合资源优化产业布局 提升核心功能与竞争力 打造世界一流船舶制造企业[4] 邮轮业务发展 - 中国邮轮市场处于快速发展阶段 人均GDP达1-4万美元区间支撑需求增长[4] - 第二艘国产大型邮轮"爱达·花城号"建造提速 实现系列化精益化建造目标[4] 财务表现与竞争力提升 - 毛利率持续改善 2022年7.68% 2023年9.75% 2024年10.20% 2025年上半年达12.21%[4] - 中韩日三国占全球新船订单超96% 韩国以高附加值船舶见长 公司通过重组提升高端船型竞争力[4] 订单与市场结构 - 截至2025年6月底 公司手持民品船舶订单333艘/2649.11万载重吨/2334.87亿元[4] - 中国新船订单结构：集装箱船占52.35% 散货船27.75% 油船10.51% 其他船型9.39%[5] 行业前景与挑战 - 碳减排法规及老旧船舶更新需求支撑新造船市场 同时面临全球经济与贸易环境不确定性[5] - 中国LNG运输船市场份额达46% 中韩船厂将持续扩大建造能力[6] 财务准则适用 - 收入确认严格按企业会计准则 根据合同条款判断采用时段法或时点法[6]

财务业绩 - 第二季度合并营业收入2960亿韩元（约15.3亿元人民币），同比增长16.7% [1] - 第二季度营业利润625亿韩元（约3.2亿元人民币），同比增长84.4% [1] - 上半年累计营业收入6037亿韩元（约31.2亿元人民币），营业利润1322亿韩元（约6.8亿元人民币），营业利润率达21.9% [1] 运营战略 - 实施高附加值船舶为核心的订单战略，并通过外部制造分段内部化、设备效率最大化及精细化成本管理提升盈利能力 [3] - 上半年以每月1艘的规模稳定交付主力船型，下半年将启动油轮等高附加值船舶建造工序 [3] - 公司维持行业最高水平的营业利润率，以确立全球市场中的竞争力地位 [3] 订单与产能 - 从希腊Sun Enterprises接获2艘15.8万载重吨LNG双燃料苏伊士型油轮订单，总价约1.8亿美元，预计2027年第一季度交付 [4] - 主力船型包括好望角型散货船、纽卡斯尔型散货船、阿芙拉型油轮和成品油轮等中型船舶 [3] 资本活动 - 2022年被KH Investment Group牵头的财团收购后实现结构性体质改善 [3] - 2023年8月1日在韩国证券交易所挂牌上市，IPO发行价每股5万韩元，上市后估值达1.9263万亿韩元（约14亿美元） [3]