12月5日，百度港股午后突然直线拉涨，一度涨近8%。随后涨幅收窄，截至收盘涨超5%，报121.6港元/股，总市值为3344亿港元。 截至收盘，港股算力硬件概念出现拉涨行情。除了百度，英诺赛科也大涨逾5%，鸿腾精密、联想集团等公司也纷纷跟涨。 消息面上，据智通财经，有报道称，百度旗下半导体子公司昆仑芯计划在香港上市，昆仑芯近期融资2.83亿美元，估值达29.7亿美元(折合人民币约210亿 元)。 天眼查显示，昆仑芯是由百度内部孵化的AI芯片公司，于2021年4月完成独立融资，首轮估值约130亿元，百度为控股股东，持股比例为59.45%。截至 2025年7月，昆仑芯已经历了D轮融资，投资方包括上河动量资本、山证投资、国新基金下属的高层次人才基金、中移和创等。 企业详情 @天眼查 ( 评分77 昆仑芯（北京）科技有限公 安全宝 T ©18万+ 91110108576914390R | | 发票抬头 存续 。 曾用名 › 投资机构 › 小微企业 › 高新技术企业 · 独角兽, 专精特新中小企业, 更多 · 简介:昆仑芯(北京)科技有限公司(曾用名:星云融创 ... 更多 成立日期 法定代表人 注册资本 2011-06 ...

行业战略转变 - 国产AI芯片公司从过去几年力求低调、对最新产品信息秘而不宣的状态，转变为近期华为、百度等大厂高调公开AI芯片迭代路线图，标志着行业沟通策略的里程碑式转折[2][3] - 华为轮值董事长徐直军表示，公司从2020年直到去年“啥都不敢讲”，但在今年开始“秀肌肉”，公开披露未来三年发布四款昇腾AI芯片的详细计划[2] - 百度也接棒公布昆仑芯业务路线图，计划在2026年和2027年分别推出M100和M300芯片，并推出超节点产品[7] 华为昇腾芯片路线图 - 华为计划在2026至2028年相继推出昇腾950、960和970三大系列芯片，其中950系列包括950PR和950DT两种型号，分别于2026年一季度和四季度推出[6] - 昇腾950PR采用华为自研的低成本HBM——HiBL 1.0，能够显著降低推理预填充阶段的成本[6] - 华为将同步推出超节点和集群产品，预计在2026年四季度推出Atlas 950超节点，2027年四季度迭代至Atlas 960超节点，最大可支持15488张昇腾960芯片，并发布算力规模分别超过50万卡和达到百万卡的超级集群[6] 百度昆仑芯路线图 - 百度昆仑芯计划于2026年年初上市针对大规模推理场景优化的M100芯片，2027年年初上市面向超大规模多模态模型训练和推理的M300芯片[7] - 在超节点方面，百度预计在2026年上半年和下半年推出“天池256超节点”和“天池512超节点”，并从2027年下半年开始陆续推出千卡和四千卡超节点，计划于2030年点亮百万卡单集群[7] - 昆仑芯前身为百度智能芯片及架构部，于2021年4月完成独立融资，百度为其控股股东，截至目前已完成6笔融资[8] “超节点+集群”解决方案 - 为应对国产芯片制造工艺落后于海外的现实，华为、百度、阿里等大厂普遍采用“超节点+集群”方案，即通过系统级组网来弥补单颗芯片性能的短板，华为称此为其在极限制裁下被逼出来的范式[4][10] - 华为已面市的CloudMatrix 384超节点搭载384颗昇腾910C芯片，芯片数量是竞争对手英伟达NVL72系统的五倍，足以弥补每颗芯片性能仅为英伟达GB200三分之一的不足，在某些指标上甚至超越了英伟达的机架级解决方案[11] - 市场调查显示，43%的受访者认为云端国产AI芯片的核心竞争力在于万卡以上互联的集群扩展性[10] 性能对比与竞争态势 - 华为将其Atlas 950超节点与英伟达预计在2026年下半年发布的NVL144系统对比，称其卡的规模是英伟达的56.8倍，总算力是其6.7倍，内存容量是其15倍达到1152 TB，互联带宽是其62倍[7] - 一台基于昆仑芯P800的64卡超节点，其单卡算力大致为英伟达A100 SXM版本算力的一半[8] - 英伟达创始人黄仁勋将华为视作“强大的竞争对手”，华为昇腾910的性能曾超过英伟达同时代的V100 GPU[5] 供应链与制造能力 - 对于国内的7纳米先进逻辑芯片产线，在被美国禁止进口、占比约三成的半导体设备上，国产方案已基本填补了空白，国产设备自今年以来已陆续导入量产线，先进制程供应链被认为已度过最艰难阶段，提升了后续产能扩产的确定性[3] - 中国半导体制造工艺将在相当长时间处于落后状态，可持续的算力只能基于实际可获得的芯片制造工艺[4] 市场应用与挑战 - 尽管市面上出现多种训推一体AI芯片，但真正能用于大模型训练的非常稀少，华为昇腾几乎是唯一可用于大模型训练的国产芯片，但即便是其当前主打型号910C，大部分应用仍然是推理[14] - 2025年上半年中国GenAI IaaS服务市场中，推理场景占比上升至42%，训练场景占比则降低至58%，AI应用的普及带动推理算力需求高涨[15] - 基于国产算力开展大模型训练需付出额外成本与时间代价，例如科大讯飞为在国产算力平台训练模型，不得不花费额外两个月时间进行适配，拖慢了模型发布进度[14] 商业模式与竞争策略 - 大厂自研AI芯片的下游需求明确，即使不对外出售，将其并入云服务中让外部客户使用，也等效于卖芯片，相较于外购芯片可避免为外部供应商的高毛利买单，节省大量成本[16] - 昆仑芯等大厂旗下芯片公司并不满足于内部使用，例如昆仑芯中标中国移动集采项目十亿级订单，进入外部市场竞争需要依靠特别突出的性能、为特定场景做的深度优化或比拼性价比[16][17] - 推理芯片市场竞争呈现碎片化，参与者包括训推一体芯片厂商、专门面向推理场景的企业，技术路线上既有GPGPU玩家，也有ASIC厂商[15]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 坚定看好全球AI算力发展，以百度、阿里巴巴为代表的头部互联网厂商高度重视AI建设投资，积极推动AI应用落地[3][4] - 算力作为AI产业基础，国产算力产业链有望迎来建设井喷期，需高度重视产业发展黄金期及板块投资机遇[4] - 展望2026年，AI"虹吸效应"显著，全球AI或继续共振，国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期[14] - 看好"光、液冷、国产算力"三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块[5][14] 行业动态与公司进展 - 百度世界大会2025展示多项AI突破：发布新一代昆仑芯M100（2026年上市）和M300（2027年上市），发布天池256（2026年上半年上市）和天池512（2026年下半年上市）超节点，单个天池512超节点可完成万亿参数模型训练[11][12] - 百度发布文心大模型5 0，参数量达2 4万亿，为全球首个原生全模态大模型[12] - 阿里巴巴将通义App更名为千问App，版本升级至5 0 0，旨在对标ChatGPT，未来将增加代理式AI功能以支持淘宝购物体验[13] - 阿里巴巴宣布一项为期三年、总投入达3800亿元的AI基础设施建设计划[13] 通信基础设施数据追踪 - 5G建设：截至2025年8月底，我国5G基站总数达464 6万站，比2024年末净增39 5万站[23] - 5G用户：2025年8月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11 54亿户，同比增长19 46%[23] - 5G手机：2025年8月，5G手机出货1999 2万部，占比88 4%，出货量同比增长1 2%[23] - 运营商云业务：2025年上半年移动云营收561亿元（同比增长11 3%），天翼云营收573亿元（同比增长3 8%）；2025年前三季度联通云营收529亿元[39] - 运营商ARPU值：2025年前三季度中国移动移动业务ARPU值为48 0元（同比持平）；2025年上半年中国电信移动业务ARPU值为46 0元（同比略减0 6%）；2023年中国联通移动业务ARPU值为44 0元（同比略减0 7%）[39] 投资建议与推荐标的 - 光网络设备：推荐中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、中天科技、亨通光电等[5][14] - 计算设备：推荐中兴通讯、紫光股份、欧陆通等[15] - AIDC机房建设：推荐英维克、光环新网、奥飞数据、新意网集团等[16] - 算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G等领域也列出相应受益标的[17][18][19][20] 市场表现 - 报告期内（2025 11 10—2025 11 14），通信指数下跌5 25%，在TMT板块中排名第二[21]

AI战略与业务发展 - 公司走出AI全链发展新逻辑，AI应用初具形态有发展前景 [1] - 推出互动性更强的新一代实时互动型数字人，持续推进AI改造搜索，其搜索富媒体覆盖率达70% [1] - 无代码开发工具秒哒升级至2.0，文库网盘的GenFlow升级至3.0并成为实用生产力工具 [1] 模型与技术迭代 - 发布统一多模态模型文心5.0，在多模态理解等多个关键领域表现突出，模型迭代精准务实 [1] - 模型迭代朝着贴合业务、具应用前景的方向推进 [1] 自动驾驶业务 - 萝卜快跑在自动驾驶领域持续领跑，已落地全球22座城市，涵盖北京、上海、中国香港、迪拜、阿布扎比、瑞士等国内外重点市场 [2] - 自动驾驶总里程超2.4亿公里，全无人驾驶里程突破1.4亿公里 [2] - 每周全无人订单超25万单，日均达3.6万单，全球累计出行服务次数超1700万次 [2] 算力基础设施 - 发布两款昆仑芯研发规划，针对大规模推理场景优化设计的M100预计2026年上市，面向超大规模多模态模型的M300预计2027年上市 [2] - 发布天池256与天池512超节点，计划于明年正式上市，巩固算力壁垒且获外部客户与资本市场认可 [2]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月14日，中证数字经济主题指数下跌1.63%，成分股涨跌互现，中芯国际领涨0.77%，兆易创新领跌7.53% [1] - 数字经济ETF当日换手率为0.66%，成交438.50万元，近一周规模增长715.94万元，份额增长1800.00万份 [1] - 数字经济ETF近4天连续资金净流入，合计1794.92万元，最高单日净流入802.31万元 [1] 行业动态与催化剂 - 百度于11月13日世界大会发布文心大模型5.0、萝卜快跑全球出行服务超1700万次、新一代昆仑芯及超节点产品天池，GenFlow升级至3.0 [2] - 百度发布的天池512超节点预计明年上市，单个节点可完成万亿参数模型训练 [2] - 华西证券观点认为，国内算力产业链闭环，三季度以来厂商超预期增长及超节点产品推出，推动国产AI算力规模及应用关注度上升，看好先进制程制造和芯片架构升级对国产算力水平的拉动 [2] 指数成分股构成 - 截至2025年10月31日，中证数字经济主题指数前十大权重股合计占比53.93%，东方财富权重最高为8.64%，其次为中芯国际7.17%和寒武纪6.98% [3] - 指数前十大权重股包括东方财富、寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创、澜起科技、中科曙光、兆易创新、汇川技术、科大讯飞 [3]