来源：环球市场播报 由于投资者陷入两难困境：既担心错过人工智能热潮带来的上涨红利，又忧虑这是一场即将破裂的泡 沫，美国股市明年或将持续处于震荡状态。 过去 18 个月里，股市大幅抛售与快速反弹交替出现已成常态。这一趋势在 2026 年大概率会延续，部分 策略师预测，人工智能领域或将重蹈以往技术革命 "繁荣 - 崩盘" 的周期性覆辙。 引领人工智能投资热潮的科技企业，拥有着远超其体量的市场影响力。2025 年，正是这类企业与标普 500 指数其他成分股的走势分化，在一定程度上抑制了市场的实际波动率 —— 科技板块的上涨抵消了 其他板块的下跌。但与此同时，投资者也在警惕芯片类股的颓势可能蔓延，一旦出现这种情况，芝加哥 期权交易所波动率指数（恐慌指数 VIX）等波动指标或将大幅飙升。 瑞银集团衍生品策略师基兰・戴蒙德表示："2025 年总体而言是一个板块轮动、龙头股集中的年份，而 非呈现出全面风险偏好或风险规避的特征。这一态势推动隐含相关性跌至历史低点，也意味着，每当宏 观因素重新主导市场走势时，恐慌指数 VIX 就可能持续出现异常飙升。" 美国银行近期的一项调查显示，股价的暴涨幅度，已让 "泡沫担忧" 成为基金经 ...

明年美国股市注定会坐立难安，因为投资者陷入了两难境地：既害怕错过AI的涨势，又担心这只是一 个随时可能破裂的泡沫。 过去18个月里，大幅抛售和快速反转一直是股市的特征。这种趋势很可能会持续到2026年，一些策略师 预计AI热潮将遵循过去技术革命的繁荣与萧条周期。 处于AI投资热潮中心的科技公司拥有巨大的影响力。虽然该板块与标普500指数其余部分的分化有助于 抑制2025年市场的已实现波动率（因为科技股的上涨抵消了其他领域的下跌），但投资者对芯片股可能 出现的动荡保持警惕。这可能导致芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）等波动率指标飙升。 "2025年通常是板块轮动和少数个股领涨的一年，而不是广泛的风险偏好开启或关闭的一年，"瑞银衍生 品策略师Kieran Diamond表示。"这有助于将隐含相关性水平拉低至历史低点，但这反过来又让VIX面临 风险：一旦宏观驱动因素再次占据主导地位，VIX随时可能出现持续的大幅飙升。" 美国银行最近的一项调查发现，股价上涨的规模已使对泡沫的担忧成为基金经理们的头号心病，但另一 个担忧是典型的"踏空风险"，这可能会惩罚任何过早撤退的人。 明年美股市场注定不平静。投资者陷入两难：既害 ...

期货私募资管业务发展历程 - 2012年11月中国首批期货公司资管资格获批，开启期货私募资管业务发展 [1] - 2014年"一对多"规定放开后通道业务占比一度超七成 [4] - 截至2024年上半年期货私募资管规模达3640亿元创历史新高占证券期货经营机构私募资管总规模的3.01% [1][2] 行业规模与结构 - 2024年6月证券期货经营机构备案私募资管产品1399只环比增5.35%同比增62.49%设立规模547.44亿元环比降2.76%同比增33.40% [2] - 期货公司及其资管子公司6月备案产品155只设立规模近70亿元占比12.66% [2] - 行业呈现头部集中效应头部公司规模排名稳定业务模式成熟在人才、客户、技术等方面持续强化 [3] 业务特征与产品趋势 - 期货资管业务差异化明显标准化、去通道化进程推进长期发展获制度保障 [2] - 2024年权益类产品设立数量及规模占比提升反映投资者对权益市场关注度提高 [3] - 产品创新加速推出"固收+CTA"、场外互换等类型依托衍生品领域投资能力拓展同业合作 [4] 行业竞争策略 - 期货公司以经纪业务为基础向风险管理+资产管理综合服务转型 [4] - 差异化发展路径凸显深耕衍生品定价、风险管理及大宗商品领域 [5] - 聚焦高净值客群细分市场通过多资产配置逻辑提供独特投资组合 [6] 未来展望 - 行业从规模扩张转向能力锻造阶段预计将形成与证券、基金资管的差异化竞争力 [4] - 期货私募资管依托衍生品专业优势发展韧性十足在大资管行业中占比有望提升 [5]

关税政策影响 - 特朗普政府"对等关税"政策引发市场对美国经济衰退预期，导致国际金融市场系统性风险加剧，大宗商品价格剧烈波动 [1] - 政策暂缓90天执行后市场情绪有所缓和，但风险事件持续存在 [1] 期货市场发展现状 - 中国期货市场已上市71个商品期货品种和146个期货期权品种，投资者超250万户，保证金规模达1.6万亿元 [3] - 截至2024年底，1408家上市公司发布套期保值相关公告，运用期货工具对冲风险的企业数量持续增加 [2] 期货市场价格功能 - 价格信号具有"广、长、精、深"特点：覆盖60多个产业链，提供长期历史数据，颗粒度最小，衍生出升贴水、基差等深度数据 [3] - 建议企业依据这些特点完善研究体系，与期货公司合作制定前瞻性战略 [3] 风险管理工具应用 - 提供场内期货、期权及场外互换、期权等工具，期货公司可提供已管理价格风险的现货 [4] - 化工等行业利用期权组合策略可提高销售价格，厂库资格企业可改变传统销售模式增强定价权 [4] 企业经营模式转型 - 从依赖现货转向现货、期货、期权、基差"四条腿"走路，增加利润来源 [6] - 在产能充沛、消费疲软环境下，通过敞口管理、基差管理等对冲亏损风险，实现确定性经营 [6] 风险管理体系构建 - 风险分为可预期和不可预期两类，前者可对冲并形成利润，后者需通过衍生工具和风控流程管理 [7] - 建议企业完善风控流程和制度体系，管理好风险管理业务 [7] 期货行业服务体系 - 已构建包括交易所、场外平台、现货平台、金融机构等在内的成熟大宗商品服务体系 [8] - 期货公司通过专业中介服务、多元化工具策略及交易服务型业务三层体系服务实体企业 [8][9][10] 期货公司业务创新 - 在传统经纪业务基础上，注重研究成果转化和大行情前瞻能力，优化保证金风控等细节服务 [8] - 运用AI、大数据搭建智能化平台，提供实时风险监测和动态策略调整服务 [9] - 部分公司通过资管及风险子公司业务寻求新利润增长点，参与现货贸易服务企业经营 [10]