核心观点 - 报告建议关注国产替代方向的投资机会 特别是半导体和汽车行业 同时推荐采用均衡底仓加杠铃策略的资产配置方式 杠铃两端为红利和科技加高端制造 [1][22] - 稳健类产品配置策略建议继续持有短债基金但降低收益预期 并可适当配置固收加基金和美元债基金 [29][32] 市场回顾 - 权益市场主要指数上周多数收涨 科创50涨幅最大达5.48% 北证50下跌1.07% 创业板指近1月上涨25.36% 近3月上涨47.78% 今年以来上涨41.04% [4][5] - 申万31个行业涨多跌少 TMT板块集体反弹 电子行业上涨6.15% 房地产上涨5.98% 农林牧渔上涨4.81% 传媒上涨4.27% 有色金属上涨3.76% [4] - 债券市场长短端利率均上行 10年期国债上行4.10BP至1.867% 1年期国债上行0.41BP至1.400% 期限利差走阔 信用利差也有所走阔 [8][9][12] - 基金市场受权益市场反弹影响 偏股基金指数上涨2.40% 二级债基指数上涨0.20% 中长债基金指数下跌0.17% 短债基金指数下跌0.04% [17] 权益类产品配置策略 - 事件驱动策略关注三个方向：商务部对美进口模拟芯片反倾销调查推动国产替代 相关基金包括博时半导体主题A(电子占比74.34%) 工银新兴制造A(电子占比87.12%)和嘉实科技创新(电子占比53.31%) [17][18]；八部门联合发布汽车行业稳增长工作方案 相关基金包括华夏汽车产业A(汽车占比75.83%) 鹏华汽车产业A(汽车占比58.99%)和安信工业4.0沪港深A(汽车占比35.65%) [19]；世界储能大会召开推动储能产业发展 相关基金包括嘉实智能汽车(电力设备占比67.81%) 长城中国智造A(电力设备占比74.15%)和华夏清洁能源龙头A(电力设备占比71.37%) [21] - 资产配置策略采用均衡底仓加杠铃策略 杠铃两端为红利和科技加高端制造 红利资产在低利率环境下具有配置性价比且受政策支持 科技成长方向受新质生产力和人工智能发展推动 国防军工在地缘冲突背景下战略价值凸显 [22][23][24] - 具体关注基金包括红利价值风格的安信红利精选(银行占比17%) 均衡风格的安信优势增长A(食品饮料占比26%)和华夏智胜先锋(医药生物占比9.78%) 科技成长风格的嘉实港股互联网核心资产(传媒占比25.32%)和高端制造风格的华安制造先锋(国防军工占比32.7%) [26] 稳健类产品配置策略 - 市场分析显示央行公开市场操作净投放1961亿元 资金面由紧转松 [28] - 8月通胀数据中核心CPI同比上涨0.9% 实现六连增 PPI同比下降2.9%但降幅收窄0.7个百分点 反内卷初现成效 [28] - 8月末M2余额331.98万亿元同比增长8.8% M1余额111.23万亿元同比增长6% M0余额13.34万亿元同比增长11.7% [28] - 可转债需关注波动风险 因近期可转债等权价格中位数波动加大 [28] - 重点关注产品包括核心策略的诺德短债A(久期0.56)和国泰利安中短债A(久期0.12) 卫星策略的固收加基金如安信新价值A(转债仓位4.91%)和南方荣光A(股票仓位5.31%) 以及美元债基金华安全球美元票息C(债券仓位89.24%) [29][33]

中生代基金经理群体 - 投资年限5至10年的中生代基金经理成为公募基金中流砥柱，管理规模普遍在100亿左右 [2] - 代表包括中欧基金袁维德、大成基金刘旭/韩创、嘉实基金张金涛/王贵重等，支撑主动权益团队 [2] - 核心挑战在于平衡规模增长与业绩稳定性，实现长期可持续回报 [2] 中欧基金袁维德 - 投资年限8.46年，管理4只产品规模102.67亿元，代表作为中欧价值智选回报 [3] - 能力圈从TMT拓展至银行/新能源/消费/金融地产，资产组合分三类平滑风险 [4] - 2025年一季度持仓聚焦高端制造/大众消费/黄金股，个股选择注重盈利质量与估值匹配 [4] - 前十大重仓含宁德时代/比亚迪/三一重工/山东黄金/伊利股份等 [5] - 代表产品近一年收益率25.57%（同类第2），近五年68.98%（同类第2） [6] 大成基金刘旭 - 投资年限9.88年，管理7只产品规模257.34亿元，代表作为大成高鑫 [8] - 深度价值风格，五维选股模型聚焦商业模式/行业空间/竞争优势/管理层/估值 [8] - 核心能力圈覆盖家电/汽车/高端机床/工业自动化 [9] - 代表产品任职年化回报17.27%，近五年收益127.48%，9年持续跑赢沪深300 [13] 大成基金韩创 - 投资年限6.42年，管理7只产品规模146.42亿元，代表作为大成新锐产业 [10] - 周期成长策略，通过"景气度-竞争力-估值"三角动态调整组合 [10] - 能力圈从有色拓展至中游制造，但策略受宏观周期影响明显 [17] - 代表产品近五年收益143.12%，但近一年亏损1.94%跑输基准 [16] 嘉实基金张金涛 - 投资年限9.05年，管理7只产品规模154.28亿元，横跨A+H股投资 [20] - 价值投资风格，关注安全边际与逆向机会，代表产品嘉实沪港深精选规模26.71亿元 [21] - 任职年化回报10.77%，2025年港股布局聚焦低估值/股东回报板块 [22][25] 嘉实基金王贵重 - 投资年限6.10年，管理7只产品规模110.76亿元，专注科技投资 [25] - 代表产品嘉实科技创新近一年收益50.56%（同类前3%），年化回报17.67% [27] - 2025年配置围绕"新质生产力"主题，看好供给能力提升与内外循环 [27]

政策与行业转型 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，加速行业从"规模扩张"转向"业绩为王"的转型 [1] - 新规下，管理费或基金经理薪酬可因持续超额表现获得显著加成，嘉实基金经理王贵重成为新规下的"标杆案例" [1] 基金经理与投资策略 - 王贵重拥有10年证券从业经验，现任嘉实基金大科技研究总监，投资框架扎根于"信息、能源、生命"三大人类本质需求，聚焦半导体、数字化、新能源等五大科技方向 [1] - 其代表产品嘉实科技创新近三年收益率41.76%，大幅跑赢业绩基准超54%，超额收益能力位居行业前列 [1] - 王贵重强调"新质生产力"的战略价值，投资逻辑紧扣政策导向，注重细分行业beta收敛后的"竞争力重构"，拒绝短期博弈 [5] 基金业绩表现 - 嘉实科技创新近五年回报92.56%，稳居同类前列，近两年跑赢业绩基准超42%，近五年超越业绩基准99% [3] - 截至2025年一季度，王贵重在管7只基金总规模达110.76亿元，嘉实科技创新规模33.34亿元 [1][3] 持仓结构与行业布局 - 嘉实科技创新前十大重仓股覆盖半导体（中芯国际、江丰电子）、新能源车（理想汽车、零跑汽车）、互联网平台（腾讯、阿里）及高端制造（立讯精密）等领域 [3] - 一季度持仓中，中芯国际持仓市值2.72亿元，环比增长46.62%，理想汽车-W持仓市值2.66亿元，环比增长88.95%，纳心位持仓市值1.64亿元，环比增长82.94% [4] 行业展望与投资逻辑 - 王贵重认为中国科技领域"日新月异，叹为观止"，从人工智能算力突破到军工技术创新，量变正引发质变，未来将涌现更多投资机遇 [5] - 尽管面临关税等外部压力，中国科技企业有望通过提升供给能力、畅通内外循环克服挑战 [5]

硬科技主题绩优基金限购情况 - 多只重仓AI产业链的绩优基金因业绩亮眼发布限购令，以控制资金流入规模[1] - 中欧智能制造混合基金3月3日起限购10万元/日，近一年收益率达75.66%，超额收益47.97%[2] - 嘉实科技创新3月7日起限购100万元，近一年收益率59.90%[3] - 平安新鑫先锋2月26日起限购1000万元，近一年收益率23.69%，远超基准8.64%[3] 基金持仓结构与投资方向 - 中欧智能制造持仓89%股票，制造业占49%，重仓恒玄科技、中芯国际等AI硬件创新标的[2] - 嘉实科技创新持仓92%股票，制造业占41%，重仓理想汽车、中芯国际等科技制造企业[3] - 平安新鑫先锋持仓87%股票，制造业占95%，聚焦低空经济、医疗设备等成长方向[3] AI产业驱动因素与市场表现 - 国产AI大模型DeepSeek突破带动科技股价值重估，万得人形机器人指数年内涨38.9%[4][5] - AI硬件、算力、智能驾驶等赛道受基金重仓布局，行业成长红利显著[1] - 基金经理普遍看好国产算力、半导体先进制程、高阶智驾等领域的技术突破[5] AI硬件投资逻辑与估值方法 - AI硬件估值需关注市场空间而非静态PE，预计AR/AI眼镜市场规模或达千万台级别[6][7] - 2023年AI市场规模超2000亿美元，智能终端领域未来五年复合增长率或达39%[7] - 若AR/AI眼镜出货量达1亿台，可能形成数千亿市场，厂商利润空间可观[7] 基金经理2025年投资策略 - 中欧智能制造将挖掘确定性AI硬件行业，关注生命科学业绩反转和AI应用落地[6] - 嘉实科技创新持续看好中国科技制造业强化趋势，增加硬科技配置[5] - 平安新鑫先锋聚焦政策与产业催化明显的成长方向，包括低空经济、机器人等[5]

核心观点 - DeepSeek引爆"AI+"投资浪潮，中国资本市场科技成长相关行业强势崛起 [1] - 嘉实基金在科技投资领域表现亮眼，多只主被动权益基金近半年净值增长显著超越业绩基准 [2][3] - 公司科技投资方法论成熟，围绕能源、信息、生命三大线索，聚焦五大方向，采用六大维度精选个股 [4] - 投研体系持续升级，已完成28个一级子行业和112个二级子行业知识库图谱构建 [4] - 科技主题产品线完备，重点投向人工智能、新能源、智能汽车等领域，股票持仓市值超2100亿元 [5] - 建立了与科技投资相契合的评审与风控体系，全流程管控投资风险 [5] - 提供全周期科技投资服务，通过投资者教育和实操策略优化客户体验 [6] 嘉实基金科技投资表现 - 嘉实科技创新近半年净值增长68.71%，同期业绩基准32.37% [3] - 嘉实文体娱乐A近半年净值增长69.46%，C类69.16%，同期业绩基准42.99% [3] - 嘉实前沿科技沪港深股票A类近半年净值增长60.73%，C类59.68%，同期业绩基准18.72% [3] - 嘉实信息产业股票近半年净值增长75.55%，同期业绩基准57.91% [3] - 嘉实制造升级股票近半年净值增长84.88%，同期业绩基准58.72% [3] - 嘉实前沿创新近半年业绩增长62.85%，同期业绩基准20.89% [3] 科技投资方法论 - 围绕能源、信息、生命三大关键线索展开研究 [4] - 采用方向、节奏、公司、估值四大步骤 [4] - 聚焦人工智能、半导体、新能源、互联网、创新药五大方向 [4] - 参照空间、竞争、盈利模式、管理层、成长性、市场预期六大维度精选个股 [4] 投研体系建设 - 已完成28个一级子行业和112个二级子行业知识库图谱构建 [4] - 将个人研究方法论系统化梳理提炼，实现研究能力沉淀和传承 [4] - 持续加强投研团队人才梯队构建与协同合作 [4] - 利用人工智能优化投资决策流程 [4] 产品布局 - 搭建完备的主动和被动产品货架 [5] - 重点投向科技+制造、人工智能、新能源、信息安全、智能汽车、机器人等领域 [5] - 截至2024年底，在制造业、信息技术服务业等持仓市值超2100亿元 [5] 风控体系 - 股票投资决策委员会和风险控制委员会提供持续指导 [5] - 全面评估投资过程中的各项风险 [5] - 投前深度调研，投中动态识别，投后密切跟踪 [5] 投资者服务 - 采用适当逆向操作控制波动，提升夏普比率 [6] - 搭建"多维一体"投资者教育阵地 [6] - 通过"嘉实微笑定投"等策略平滑短期波动 [6] - 提供全周期服务和陪伴，优化投资体验 [6]