NO.3 证监会：适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，从价格竞争转向价值竞争 12月6日，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会负责人提到，行业机构需立足自身资源禀赋， 从价格竞争转向价值竞争。头部机构应增强资源整合能力，力争形成若干家具有国际影响力的标杆机 构；中小机构需聚焦细分领域、特色业务与重点区域，深耕细作打造 "小而美" 的精品服务商。证券公 司、投资机构在权益投资、价格发现、风险管理等方面要顺应时代发展。 每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 ｜2025年12月8日 星期一｜ NO.1 我国成功发射卫星互联网低轨14组卫星 12月6日15时53分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨14组 卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。另外，在2025年12月5日17时00分， 垣信卫星在酒泉卫星发射中心使用快舟一号甲运载火箭，成功将交通VDES° A星、B星发射升空，卫星 顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 NO.2 SpaceX告知投资者其计划于2026年进行IPO 12月6日，据两位熟悉相关讨论的人士透露，埃隆·马斯克旗下的SpaceX已告知投资者 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 继续看好商业航天产业加速，认为可回收火箭的发射试验突破给行业底层逻辑带来明确拐点，火箭可复用将打通产业瓶颈，产业链逻辑将从“运力稀缺”转向“规模应用”[2] - 展望2026-2027年，在十五五计划将近、建军百年目标、军贸快速发展等多重催化下，行业内外需均将大幅增长，主题型机会层出不穷，发展军工为未来重中之重[3] - 尽管本周（12.1-12.5）被动资金净流出，但杠杆类资金净流入额大幅提升，考虑到2026年行业强需求恢复预期，看好后续资金面持续向好[2][3] - 截至12月5日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为69.33倍，处于近五年89.8%分位数，叠加2026年行业基本面强恢复预期，当前板块具备较高配置意义[2][3] 本周行情回顾 - **板块整体表现**：本周（12.1-12.5）申万军工指数上涨2.82%，同期沪深300指数上涨1.28%，相对超额收益1.54个百分点，在31个申万一级行业中排名第3位[8][15] - **年内表现**：自2025年初至今，申万军工指数上涨17.8%，同期沪深300指数上涨16.51%，相对超额收益1.29个百分点，在31个申万一级行业中排名第13位[8][17] - **细分领域表现**：本周细分主题表现分化较大[8][22] - 航天板块上涨14.02%，相对军工指数超额11.19个百分点[22] - 商业航天板块上涨6.3%，相对军工指数超额3.48个百分点[22] - 信息化板块上涨3.63%，相对军工指数超额0.81个百分点[22] - 发动机板块上涨3.36%，相对军工指数超额0.54个百分点[22] - 低空经济板块上涨3.42%，相对军工指数超额0.6个百分点[22] - 航空板块上涨1.66%，相对军工指数超额-1.16个百分点，表现相对平淡[22] - **个股表现**：本周涨幅前十的个股多集中于商业航天板块，如航天发展（周涨52.26%）、上海瀚讯（周涨24.98%）、银河电子（周涨18.29%）等，主要受商业航天主题热度带动[8][24][27] - **资金流向**：本周被动资金（军工ETF）合计净流出15.79亿元，净流出额较上周增加12.22亿元；杠杆类资金（融资买入额）则大幅提升，表明风险资金重新加码军工板块[29][34] - **估值水平**：以12月5日股价为基准，军工板块（申万）当前市盈率TTM（剔除负值）为69.33倍，处于近五年89.8%分位数，较上周的68.56倍/87.45%分位数有所提升[35] - **细分估值**：参考一致预期，若不考虑高估值主机厂及部分主题投资标的，目前军工板块内部大多数企业对应2026年估值在35倍以内[40][42] 本周核心观点与行业催化 - **商业航天重大进展**：12月3日，朱雀三号遥一运载火箭成功发射入轨，成为我国首个实现成功入轨的可重复使用液氧甲烷运载火箭，尽管一级回收未成功，但测试-发射-飞行全流程跑通并获取关键工程数据，为后续复用迭代奠基[2][44] - **其他行业催化**：[2][44] - 12月4日至5日，2025卫星互联网产业生态大会在上海成功举办 - 12月6日，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将14组卫星互联网低轨卫星发射升空 - 12月6日，全球龙头SpaceX启动新一轮股权出售，目标估值高达8000亿美元，并瞄准2026年下半年进行IPO - **航空航天其他新闻**：[51] - 星际荣耀SQX-3运载火箭完成栅格舵系统验证试验 - 国内最大针栓式液氧煤油发动机力擎二号110吨长程试车成功 - 中科宇航可重复使用液体发动机产业基地正式落地广州黄埔 - **核聚变领域进展**：[52][53] - 新奥聚变团队在“玄龙-50U”装置上成功构建并验证基于强化学习的等离子体位形实时智能控制系统 - FUSION FOR ENERGY成功完成三套用于ITER中性束注入系统的“冷阀箱”交付 - 国家能源局发布《关于组织开展“人工智能+”能源试点工作的通知》 - 欧洲聚变能源组织与中国科学院等离子体物理研究所发布《燃烧等离子体实验超导托卡马克研究计划》首版 - **低空经济动态**：[56][57][58] - 文化和旅游部与民航局联合发布《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》 - 湖南长沙市低空产业发展有限公司成立，注册资本2亿元 - 福州低空产业基金正式启动，由多家国企共同设立 - 《中共辽宁省委关于制定辽宁省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出大力发展低空经济 - 美国Samson Sky公司飞行汽车尾翼折叠设计获专利授权，已获近2700份预订单，预计售价20万美元 - 法国电力集团EDF向Aura Aero投资200万欧元，加速电动与混动飞机研发 建议关注方向及个股 报告建议关注以下九个方向及相关公司：[3][7][45][48] 1. **陆装**：天秦装备、高德红外、理工导航、佰奥智能、长城军工、中兵红箭 2. **隐身材料**：佳驰科技、华秦科技 3. **深海**：西部材料、中国海防 4. **发动机**：航宇科技、航亚科技、图南股份 5. **无人&反无**：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 6. **AI智能化**：兴图新科、航天电子 7. **飞机**：中航沈飞、中航西飞 8. **商业航天**：航天动力、通宇通讯、震有科技、航天环宇 9. **核聚变**：国光电气、联创光电、合锻智能、旭光电子、永鼎股份、景业智能、威腾电气、新风光、爱科赛博、派克新材、王子新材、宏微科技 本周重要公司公告摘要 - **上海瀚讯**：拟定向增发募资不超过10亿元，用于三大军工AI项目，全部达产后预计年新增收入数十亿元[61] - **航天电器**：控股子公司拟自筹5725万元扩产，新增高速模组及液冷互连产品年产能100.56万只[61] - **日发精机**：关联方拟以1.55亿元购买公司闲置资产，评估增值5300万元，预计显著增厚2026年利润[61] - **华曙高科**：拟出资4000万元（持股40%）参与设立3D打印服务公司[61] - **集智股份**：发布股权激励计划，公司层面业绩考核目标为2026年营收达4.5亿元或净利润达7000万元，2027年营收达6.5亿元或净利润达1亿元[61] - **凤凰光学**：预计2026年度与关联方发生日常关联交易总额7.644亿元[61] - **华秦科技**：预计2026年度与关联方发生日常关联交易总额2540万元[61] - **华力创通**：持股5%以上股东累计减持公司总股本1.4283%[61] - **利君股份**：持股5%以上股东及其一致行动人累计减持公司总股本1.92%[61]

文章核心观点 - 中国商业航天产业正进入快速发展与规模化建设阶段，卫星制造、火箭发射及全产业链生态日趋完善，低成本、可复用技术成为发展关键驱动力 [5][6][8] 卫星制造与产业链建设 - 文昌国际航天城即将投产年产1000颗卫星的超级工厂，可实现“卫星出厂即发射”的无缝衔接，该工厂是全国唯一可实现卫星总装与星箭合罩的生产基地，也是亚洲最大卫星制造基地 [5] - 超级工厂采用“1+1+8”架构，包含1个超级工厂、1个试验检测中心和8个核心单机研制中心 [5] - 目前已有20余家产业链上下游企业签约落户，火箭研发、卫星制造、发射测控的全链条生态日趋完善 [5] - 工厂将助力“千帆计划”实施，推动低轨卫星星座规模化组网，并依托自贸港政策打造国际卫星数据交易服务平台和卫星数据保税区 [5] 火箭发射进展与运力提升 - 近期中国商业航天完成多次发射任务：12月3日朱雀三号遥一运载火箭发射升空；12月5日快舟一号甲成功发射交通VDES卫星A星、B星；12月6日长征八号甲将卫星互联网低轨14组卫星送入预定轨道 [6] - 天龙三号作为国内商业航天领域首款运力突破20吨的大型可复用液体火箭，于11月顺利完成“一箭36星”运输与振动两项关键试验，公司正推进其年底前首飞，目标支撑未来每年60次以上的高频发射 [6] - 中国航天科技集团八院团队正为新型号长征十二号甲运载火箭的首飞奋战，目标是确保“发射成功、回收成功” [6] - 商业火箭发射次数已由2017年的1次增长至2024年的16次，截至2025年11月，2025年已完成15次商业火箭发射 [7] 技术发展趋势与降本路径 - 商业火箭发展导向明确，即低成本、快履约、大运力，规模化、可回收的商业火箭将为空间基础设施建设提供低成本运力支持 [8] - 重复使用是商业火箭降本的关键，箭体和推进系统约占火箭成本的60%~80%，关键结构复用能有效降低发射成本 [8] - 新技术应用进一步降低火箭制造成本：大推力商业火箭多数采用可变推力液体发动机；液氧甲烷凭借低成本、少积碳优势有望成为主流燃料；箭体结构采用不锈钢替换铝合金；复杂结构通过3D打印工艺实现减重、降本 [8] 行业动态与市场估值 - 有消息称SpaceX正启动新一轮持股出售，目标估值高达8000亿美元，并瞄准明年下半年进行IPO，但马斯克回应称该估值消息“并不准确” [6]

商业航天与卫星互联网 - 蓝箭航天朱雀三号可回收火箭完成首飞及关键技术验证，成功经受超音速再入气动滑行阶段等严苛考验，验证了热防护、气动布局、姿态控制及高精度制导控制等系统设计的正确性[2] - 中国成功发射卫星互联网低轨14组卫星，发射任务获得圆满成功[5] 消费电子与智能制造投资 - 领益智造全资子公司赛尔康与深圳宝安区政府签署协议，赛尔康将以外资形式加大投资，扩大智能工厂规模，设立高价值AI硬件创新研发中心，并布局手机、耳机及智能穿戴等软包制造产线[4][5] 工程机械行业销售数据 - 2025年11月中国挖掘机总销量为20,027台，同比增长13.9%，其中国内销量9,842台同比增长9.11%，出口10,185台同比增长18.8%[5] - 2025年1月至11月累计销售挖掘机212,162台，同比增长16.7%，其中国内销量108,187台同比增长18.6%，出口103,975台同比增长14.9%[5] - 2025年11月销售电动挖掘机19台，其中18.5至28.5吨级11台，6吨级以下5台[5]

中国监管与行业动态 - 中国证监会主席吴清表示将强化分类监管并对优质机构适当“松绑” 进一步优化风控指标 适度打开资本空间和杠杆限制以提升资本利用效率 对中小券商和外资券商探索实施差异化监管 对问题券商依法从严监管[1] - 国家互联网信息办公室就《网络数据安全风险评估办法（征求意见稿）》公开征求意见 要求处理重要数据的网络数据处理者每年度开展风险评估 鼓励处理一般数据的至少每3年开展一次[1] - 中国证券业协会第八次会员大会选举产生新一届理事会和监事会 国泰海通证券董事长朱健当选为新一届协会会长[1] - 下周（12月8日至12日）将有38股解禁 合计解禁市值396.3亿元 其中宁波远洋解禁市值97.1亿元 亿纬锂能解禁市值86.2亿元[1] 航天与科技进展 - 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭 成功将卫星互联网低轨14组卫星发射升空[1] 宏观经济与贸易 - 2025年11月全球制造业PMI为49.6% 较上月微降0.1个百分点 连续9个月运行在49%-50%区间 亚洲制造业PMI仍在50%以上扩张区间 欧洲、非洲、美洲制造业PMI均在50%以下或降至50%以下[1] - 中国驻美国大使谢锋表示 中美元首互动为中美关系提供战略引领 “十五五”规划建议为中美经贸关系发展带来新的重要机遇[1] - 外交部宣布德国外长瓦德富尔将于12月8日至9日访问中国[1] 交通与物流 - 深圳机场第60条国际客运航线正式首航 国际及地区客运航线数量恢复至2019年历史峰值水平[1] 国际金融与监管 - 美国财政部下属货币监理署和联邦存款保险公司联合宣布撤回2013年的杠杆贷款指引和相关解读文件 意味着美国银行监管机构放松了金融危机后的强化监管措施[2] - 阿根廷经济部长确认该国将发行美元国债 年名义利率为6.5% 到期日为2029年11月 这是自2018年1月以来阿根廷首次在国际债务市场上寻求外汇以偿还到期债务[2] - 俄罗斯央行报告显示 截至2025年12月1日 俄罗斯国际储备总额为7345.88亿美元 较11月初增长1.21% 11月黄金储备升至3000亿美元上方[2] 国际能源与政治 - 美国总统特朗普签署一项决议使其成为法律 以撤销部分阿拉斯加北坡国家石油储备区的钻探限制[2] - 委内瑞拉总统马杜罗同土耳其总统埃尔多安通电话 双方同意近期恢复两国间直航航班[2]

中国证监会监管政策 - 中国证监会主席吴清表示将强化分类监管并“扶优限劣” 对优质机构适当“松绑” 优化风控指标 适度打开资本空间和杠杆限制以提升资本利用效率 [4] 网络数据安全监管 - 国家网信办就《网络数据安全风险评估办法（征求意见稿）》公开征求意见 要求处理重要数据的网络数据处理者每年度开展风险评估 处理一般数据的鼓励至少每3年开展一次 [4] 中美经贸关系 - 中国驻美大使谢锋指出 中美元首互动频繁及中国“十五五”规划为中美经贸关系发展带来新的重要机遇 [5] 航天与卫星互联网 - 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭 成功将卫星互联网低轨14组卫星发射升空 [5] 金融与信息安全事件 - 深圳市地方金融管理局辟谣 称网传“318号函”系伪造 该局全称为“深圳市地方金融管理局” 而函件印章为“深圳市地方金融监督管理局” 已报警处理 [6] - 豆包手机助手声明已下线操作银行、互联网支付类APP的能力 强调相关敏感操作需用户手动授权和确认 [12] - 长安汽车金融有限公司声明有不法分子冒用其名义发送催收短信 公司始终依法合规催收 [15] 上市公司与资本市场动态 - 国泰海通证券董事长朱健当选为中国证券业协会第八届常务理事、会长 [17] - 帝奥微公告终止发行股份及支付现金购买荣湃半导体（上海）有限公司100%股权的计划 [18] - 中国人民保险集团股份有限公司党委委员、副总裁于泽涉嫌严重违纪违法被查 [19] 科技与人工智能进展 - OpenAI计划将GPT-5.2的发布时间提前至12月9日 以回应Gemini 3 公司首席执行官山姆·奥特曼此前曾启动“红色警报”紧急状态以改进ChatGPT [13] 交通与自动驾驶安全 - 湖南株洲一辆哈啰无人驾驶车撞倒路人 当地无人驾驶车辆运营已暂停 客服表示正在核实情况 [16] 航空业运营问题 - 印度靛蓝航空因政府新规导致飞行员排班困难等问题 连续5天取消航班数千架次 仅12月5日就取消逾1000架次 12月6日在多个城市取消385架次航班 [10] 娱乐产业 - 影片《疯狂动物城2》票房突破28亿元 超过《速度与激情8》进入中国影史进口片票房前二 [8]

新华社消息，12月6日15时53分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互 联网低轨14组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 编辑：饶治美 责编：吴光亮 审核：张松涛 原标题：我国成功发射卫星互联网低轨14组卫星 ...