市场整体表现 - 昨日市场探底回升，创业板指涨幅超过1% [1] - 机器人概念板块爆发，商业航天概念延续强势，福建板块表现活跃 [1] - 大消费板块震荡调整，海南板块集体走弱 [1] 单日ETF资金流向（12月4日） - 易方达中证海外互联ETF份额增加3.49亿份，净流入5.33亿元 [1][2] - 国泰上证10年期国债ETF份额增加0.04亿份，净流入4.97亿元 [1][2] - 国泰中证A500ETF份额增加3.96亿份，净流入4.56亿元 [1][2] - 华夏上证50ETF份额增加1.40亿份，净流入4.37亿元 [2] - 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF份额增加0.04亿份，净流入4.35亿元 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF份额增加0.89亿份，净流入4.14亿元 [2] - 嘉实上证科创板芯片ETF份额增加1.74亿份，净流入3.89亿元 [2] - 博时上证30年期国债ETF份额减少0.04亿份，净流出3.70亿元 [2] - 华宝中证银行ETF份额减少3.86亿份，净流出3.21亿元 [2] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF份额减少1.58亿份，净流出3.09亿元 [2] 本月以来ETF资金流向（截至12月4日） - 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF本月净流入25.76亿元，基金规模235.00亿元 [4] - 华夏中证A500ETF本月净流入10.87亿元，基金规模214.81亿元 [4] - 易方达中证海外互联ETF本月净流入8.22亿元，基金规模401.19亿元 [4] - 景顺长城深证AAA科技创新公司债ETF本月净流入7.95亿元，基金规模36.15亿元 [4] - 易方达恒生科技ETF本月净流入7.52亿元，基金规模255.39亿元 [4] 全市场ETF概况与结构性特征 - 截至12月4日，全市场ETF总份额为32527.70亿份，总规模为57034.88亿元 [4] - 从行业看，材料行业ETF份额增加最大，有2只基金跟踪 [4] - 从主题看，上证科创板芯片指数主题ETF份额增加最大，有8只基金跟踪 [4] - 从指数标的看，中证A500指数标的ETF份额增加最大，有40只基金跟踪 [4] - 从收益看，中证半导体指数标的收益最高，涨幅为3.07%，有2只基金跟踪 [4]

两市ETF两融余额总体情况 - 截至12月2日，两市ETF两融余额为1182.61亿元，较上一交易日减少7676.87万元，环比减少0.06% [1] - ETF融资余额为1101.76亿元，较上一交易日减少4066.05万元，环比减少0.04% [1] - 深市ETF两融余额354.98亿元，较上一日增加5353.85万元，其中融资余额345.13亿元，环比增加6176.50万元，融券余额9.86亿元，环比减少822.65万元 [1] - 沪市ETF两融余额827.62亿元，较上一日减少1.30亿元，其中融资余额756.63亿元，环比减少1.02亿元，融券余额70.99亿元，环比减少2788.17万元 [1] ETF融资余额领先及变动显著的标的 - 最新融资余额超过亿元的ETF有132只，其中融资余额最多的三只ETF分别是：华安黄金易(ETF)（78.39亿元）、易方达黄金ETF（57.32亿元）、华夏恒生ETF（38.95亿元）[2] - 融资余额环比增幅居前的ETF包括：易方达MSCI中国A股国际通ETF（最新融资余额439.53万元，环比增长161.63%）、中证上海国企ETF（最新融资余额78.43万元，环比增长78.18%）、现金流ETF全指（最新融资余额230.13万元，环比增长76.07%）[2][3] - 融资余额环比降幅居前的ETF包括：港股通央企红利ETF（环比下降50.63%）、广发中证环保ETF（环比下降43.31%）、景顺长城中证科技传媒通信150ETF（环比下降37.07%）[2][3] ETF单日融资净买卖活跃标的 - 12月2日融资净买入金额居前的ETF为：华夏上证科创板50成份ETF（3247.38万元）、酒ETF（2771.42万元）、博时上证30年期国债ETF（2705.93万元）[4][5] - 12月2日融资净卖出金额居前的ETF为：鹏扬中债-30年期国债ETF（净卖出1.08亿元）、恒生科技ETF（净卖出7014.02万元）、广发中证香港创新药(QDII-ETF)（净卖出5473.91万元）[4][5] ETF融券余额领先及变动情况 - 最新融券余额居前的ETF有：南方中证1000ETF（25.85亿元）、南方中证500ETF（25.13亿元）、华夏中证1000ETF（5.19亿元）[5] - 融券余额较上一日增加金额居前的ETF有：博时可转债ETF（增加1396.04万元）、南方中证500ETF（增加1086.85万元）、南方中证1000ETF（增加421.75万元）[5][7] - 融券余额较上一日减少金额居前的ETF有：华泰柏瑞沪深300ETF（减少3807.31万元）、广发中证1000ETF（减少379.14万元）、光伏ETF（减少258.57万元）[5][7] - 融券余量环比增幅显著的ETF有：国防ETF（最新融券余量2.91万份，环比增加1611.76%）、华安沪深300ETF（环比增加30.10%）、创新药ETF（环比增加10.72%）[6]

FOF市场发展概况 - 2025年FOF市场显著增长，新成立产品数量超过60只，募集总规模逾560亿元，相比2024年的35只和106.19亿元，数量增长超过70%，规模增长超过400% [1][2] - 年内出现多只“小爆款”FOF，募集规模在10亿元以上的产品有17只，例如富国智悦稳健90天持有FOF募集17.93亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF募集55.77亿元，东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF和富国盈和臻选3个月持有FOF规模均超过60亿元 [1][2][3] - 公募FOF整体规模于2025年突破2000亿元，产品数量突破500只，但与超30万亿元的底层公募基金规模相比，单只FOF最大规模仅180多亿元，整体规模仍存在显著差距 [1][6][9] FOF产品与基金管理人 - 富国基金、中欧基金、兴证全球基金等7家基金管理人的FOF管理规模突破100亿元，其中中欧基金以182.58亿元位居第一 [8] - 从产品数量看，华夏基金旗下有31只FOF产品，数量最多，易方达基金有30只，汇添富基金和南方基金各有25只 [8] - 行业内产品分化明显，500多只FOF中有318只规模不足2亿元，占比超过60%，2025年有31只FOF产品清盘 [9] FOF资产配置趋势 - FOF重仓品种从主动型基金拓展至被动指数基金和REITs等多元资产，截至三季度末，有98只FOF重仓华安黄金ETF，持仓市值17.35亿元，并在三季度加仓逾7000万份 [6][7] - 指数债券基金在FOF配置中占比显著提升，由二季度的11.14%升至三季度的14.94%，合计持有规模达156.72亿元 [6] - FOF总体重仓规模前十的指数基金均为债券基金，其中7只为债券ETF，同时REITs如中金安徽交控REIT和华夏北京保障房REIT也成为FOF重仓品种，持仓市值近140亿元 [7] FOF行业面临的挑战与发展方向 - 部分FOF业绩平平及投资者对产品复杂结构和“双重收费”机制的认知不足，影响了持有体验和产品吸引力 [9] - FOF在大类资产战术配置层面需减少风险暴露，并加强投研体系建设以提升投资质量和业绩表现 [9] - 随着ETF品类扩展至商品、黄金、海外等领域，FOF投研团队需具备跨市场知识和能力，并提升风险评估与管理水平以应对市场波动 [10]

沪深两市ETF两融余额概况 - 截至11月6日，沪深两市ETF两融余额为1207.79亿元，较上一交易日减少11.93亿元 [1] - ETF融资余额为1123.51亿元，较上一交易日减少13.66亿元 [1] - ETF融券余额为84.28亿元，较上一交易日增加1.73亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 11月6日有201只ETF获融资净买入 [1] - 鹏扬中债-30年期国债ETF获融资净买入额居首，净买入1.09亿元 [1] - 融资净买入金额居前的ETF包括鹏华中证酒ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF、汇添富国证港股通创新药ETF、博时上证30年期国债ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF等 [1]

沪深两市ETF两融余额总体情况 - 截至11月5日，沪深两市ETF两融余额为1219.72亿元，较上一交易日增加6.65亿元 [1] - ETF融资余额为1137.17亿元，较上一交易日增加7.11亿元 [1] - ETF融券余额为82.55亿元，较上一交易日减少0.46亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 11月5日有280只ETF获融资净买入 [1] - 鹏扬中债—30年期国债ETF获融资净买入额居首，净买入1.8亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还包括博时上证30年期国债ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、华夏纳斯达克100ETF、广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF等 [1]

FOF指数基金配置趋势 - 指数债券基金成为FOF持仓规模占比提升最显著的品种，占比由二季度末的11.14%提升至14.94%，合计持有规模达156.72亿元 [1][6] - FOF总体重仓次数前十的指数基金均为债券ETF，重仓规模前十的指数基金均为债券基金，其中有7只为债券ETF [1][7] - 债券ETF年内增量规模巨大，截至目前近7000亿元规模中有逾5000亿元为年内增量 [1][9] FOF对黄金ETF的配置 - 截至三季度末，有98只FOF重仓华安黄金ETF，持仓份额2.08亿份，持仓市值17.35亿元 [2] - 与上一季度相比，FOF产品三季度对华安黄金ETF进行了逾7000万份加仓 [2] - 多只FOF产品持有华安黄金ETF的数量在3000万份以上，且在三季度均实现了逾1000万份的增持 [2] FOF对其他主要ETF的配置 - 海富通中证短融ETF、鹏扬中债30年期国债ETF、华夏恒生科技ETF分别被67只、54只、39只FOF重仓 [3] - FOF三季度加仓华夏恒生科技ETF1.8亿份，使其持仓数量达到4.13亿份 [3] - 富国中证港股通互联网ETF、海富通上证城投债ETF、富国中债7—10年政策性金融债ETF分别被30只、29只、25只FOF重仓持有 [4] FOF行业整体规模变化 - 截至三季度末全市场FOF基金管理规模为1872.46亿元，较上季度增加308.02亿元，环比增长19.69% [8] - 普通FOF基金规模为1236.27亿元，养老目标FOF基金规模为636.19亿元 [8] - FOF规模排名前十的管理人所占市场份额为65.45% [8] 指数基金市场整体规模 - 截至三季度末纳入统计的3093只指数基金总规模7.75万亿元，较二季度末的6.51万亿元增长了逾万亿元 [9] - 截至10月30日，全市场ETF规模达到5.77万亿元，其中有2.04万亿元为年内增量规模 [9] - 股票ETF和跨境ETF年内的增量规模分别为0.9万亿元和4785.07亿元 [9]

FOF持仓配置概况 - 华安黄金ETF成为2025年三季度末获FOF重仓数量最多的基金，共计获98只FOF重仓持有，持仓市值达17.35亿元[1][2] - 从FOF重仓市值的角度看，债券型ETF是FOF的主要投资对象，海富通中证短融ETF获FOF合计持有市值超32.90亿元，成为FOF持有市值最高的基金产品[1][2] - 对比二季度末，FOF对黄金资产的追捧热度提升，华安黄金ETF二季度末获79只FOF重仓持有，持仓市值为9.87亿元，三季度持有FOF数量增加19只，持仓市值增长7.48亿元[2] 债券型ETF持仓详情 - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时上证30年期国债ETF等债券型ETF在三季度末获FOF持有市值均超过10亿元[2] - 海富通中证短融ETF获67只FOF持有[2] - 博时中债0-3年国开行ETF也获得FOF重仓配置[2] 绩优FOF配置方向 - 易方达优势回报混合（FOF-LOF）今年以来净值增长率达57.76%，配置了易方达战略新兴产业股票C、易方达信息产业混合C等科技板块基金，以及易方达资源行业混合等资源主题基金[3][4] - 国泰优选领航一年持有期混合（FOF）今年以来净值增长率近70%，三季度重仓了永赢基金、华夏基金、国泰基金旗下的黄金股ETF和一只黄金主题主动权益基金前海开源金银珠宝C，以及一只白银LOF产品[4] - 易方达优势回报混合（FOF-LOF）基金经理在三季度增加了科技领域配置和资源资产配置，降低了金融类资产配置，并适当提升了制造类基金配置[4] 市场环境与资金流向 - A股市场在政策支持与流动性宽松驱动下延续上涨态势，上证指数创近十年新高，市场风险偏好显著提升，投资者情绪转向乐观[5] - 北向资金持续净流入，外资系统性增配A股趋势明显，两融余额创历史新高但杠杆结构更为健康，市场活跃度提升且风险可控[5] - 市场风格呈现分化，大盘蓝筹股表现优于小盘股，资金向优质龙头集中的趋势进一步加强[5] 未来配置策略 - 国泰优选领航一年持有期混合（FOF）基金经理将继续重点布局黄金股主题基金，认为金银等贵金属迎来十年一遇的重大机会，金银股盈利中枢历史性抬升，相关产品仍有较大上涨空间[6] - 基金经理看好稀土行业投资机会，认为稀土管制升级政策将提高行业护城河和长期投资确定性，组合将适时逢低买回稀土ETF，实现黄金股和稀土的配置平衡[6] - 四季度将增加组合防御性，关注新能源新材料产业链的锂电池、金融地产链的建材、能源产业链的煤炭等超跌细分领域，以及银行等典型防御资产[6]

FOF重仓资产配置 - 华安黄金ETF是2025年三季度末获FOF重仓数量最多的基金，被98只FOF持有，持仓市值达17.35亿元 [1] - 对比二季度末，FOF对黄金资产的追捧热度提升，华安黄金ETF二季度末获79只FOF重仓持有，持仓市值为9.87亿元 [2] - 从持仓市值看，债券型ETF是FOF重仓主力，海富通中证短融ETF获FOF持有市值超32.90亿元，为FOF持有市值最高的基金产品 [2] - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时上证30年期国债ETF等债券型ETF获FOF持有市值均超过10亿元 [1][2] 绩优FOF配置方向 - 易方达优势回报混合（FOF-LOF）今年以来净值增长率达57.76%，其配置重心在科技和黄金方向，重仓了易方达战略新兴产业股票C等科技板块基金及易方达资源行业混合 [2] - 该FOF在三季度增加了科技领域和资源资产的配置，降低了金融类资产配置，并适当提升了制造类基金配置 [3] - 国泰优选领航一年持有期混合（FOF）今年以来净值增长率近70%，在三季度重仓了黄金股主题基金及一只白银LOF产品 [3] 市场环境与基金经理观点 - A股市场在政策支持与流动性宽松驱动下延续上涨，上证指数创近十年新高，市场风险偏好提升，北向资金持续净流入，两融余额创历史新高 [3] - 市场风格分化，大盘蓝筹股表现优于小盘股，资金向优质龙头集中的趋势加强 [3] - 有FOF基金经理认为A股市场估值处于历史中性水平，与全球其他主要股市相比不贵，具有较好的长期投资价值 [1] - 国泰优选领航FOF基金经理看好黄金股主题基金，认为金银等贵金属迎来重大机会，相关产品仍有较大上涨空间 [4] - 该基金经理同时关注稀土行业，认为管制升级政策将提高行业护城河和长期投资确定性，并计划在四季度增加组合防御性，关注新能源新材料产业链的锂电池等超跌板块 [4]

公募FOF三季度重仓基金整体配置 - 债券型基金是公募FOF重仓的主力军，在重仓前50大基金中数量达31只，占比过半 [1][3] - 被动指数型产品成为公募FOF重仓基金，伴随指数投资时代加速到来 [3] - 三季度FOF最爱的前5只基金均为ETF产品，包括海富通中证短融ETF、华安黄金ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时中债0-3年国开行ETF和博时上证30年期国债ETF [1] 具体基金持仓市值 - 海富通中证短融ETF被67只FOF持有，合计持有市值超32.90亿元，为FOF持有市值最高的基金产品 [3] - 华安黄金ETF被FOF持有市值超17亿元，位列第二 [3] - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时中债0-3年国开行ETF、博时上证30年期国债ETF的FOF持有市值均超10亿元 [3] - 在主动权益类基金中，易方达科融被12只FOF持有，合计持仓市值达5.9亿元，位居首位 [3] - 华夏创新前沿A被15只FOF产品持有，合计持仓市值达4.85亿元，兴全商业模式优选A、易方达信息行业精选C等产品的FOF持仓市值均超4亿元 [3] 三季度FOF增持动态 - 海富通中证短融ETF是三季度被FOF增持最多的基金，增持金额达16.47亿元，持有市值达32.90亿元 [4] - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF被FOF增持12.34亿元，持有市值为15.95亿元 [4] - 富国国有企业债C、汇添富1-3年隐含AA+及以上A、富国短债D等在三季度被FOF增持市值均超9亿元 [4] FOF基金经理行业配置观点与操作 - 部分FOF基金经理重点布局黄金相关基金，认为多方面因素推动金银价格迎来重大机会，股价仍有较大上涨空间 [5][6] - 基金经理关注稀土行业，认为管制升级政策将提高行业护城河，组合后续将适时逢低买回，实现黄金股和稀土的平衡 [6] - 操作上增加了科技领域配置，并结合基本面演变进行动态调整 [7] - 基于预期回报的判断增加了资源资产的配置，同时降低了金融类资产的配置，并适当提升了制造类基金的配置 [7] - 对长期估值吸引力高的消费相关板块有所超配，认为A股市场整体估值较低但内部分化巨大，消费板块估值吸引力高 [7]

公募FOF三季度重仓基金总体配置 - 债券型基金是公募FOF重仓的绝对主力，在重仓前50大基金中数量达31只，占比过半[2][4] - 被动指数型产品成为FOF重仓基金的重要类别，伴随指数投资时代加速到来[4] - 三季度FOF最爱的前5只基金均为债券型或商品型ETF，包括海富通中证短融ETF、华安黄金ETF等[2] FOF重仓持有市值最高的基金 - 海富通中证短融ETF被FOF合计持有市值超32.90亿元，被67只FOF持有，是FOF持有市值最高的基金产品[4] - 华安黄金ETF被FOF持有市值超17亿元，位列第二[4] - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时中债0-3年国开行ETF、博时上证30年期国债ETF的FOF持有市值均超10亿元[4] - 在FOF重仓前50大基金中，债券型基金占据主导地位，前10名中有9只为债券型或商品型基金[6] FOF对主动权益类基金的配置 - 易方达科融被12只FOF基金持有，合计持仓市值达5.9亿元，位居FOF持有主动权益类基金之首[7] - 华夏创新前沿A被15只FOF产品持有，合计持仓市值达4.85亿元，位列第二[7][8] - 兴全商业模式优选A、易方达信息行业精选C等也被不少FOF重仓持有，持仓市值均超4亿元[7] - FOF持有的前20只主动权益类基金中，偏股混合型基金是主要类型[8] FOF三季度增持动向 - 海富通中证短融ETF是三季度被FOF增持最多的基金，增持金额达16.47亿元[9][10] - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF被FOF增持12.34亿元，位列增持榜第二[9][10] - 富国国有企业债C、汇添富1-3年隐含AA+及以上A、富国短债D等也被FOF大幅增持，增持市值均超9亿元[9] - 增持前20只基金中，债券型基金占绝大多数，显示FOF在三季度继续加大债券资产配置[10] FOF基金经理配置策略与后市观点 - 部分FOF基金经理在三季度重点布局黄金相关基金，增加了科技、资源品等领域配置[11][12] - 国泰优选领航基金经理曾辉表示将重点布局黄金股，认为股价仍有较大上涨空间，并关注稀土行业机会[12] - 中欧预见养老2035基金经理桑磊保持长期资产配置策略，超配消费相关板块，增加了黄金ETF等商品基金配置[13] - 易方达优势回报基金经理胡云峰增加了科技领域配置，基于预期回报判断增加了资源资产配置[13]